华金证券股份有限公司（以下简称"本公司"）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨 询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询 业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投 资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称"本公司"）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本 公司的当然客户。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为 这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的 惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任 何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任 何人 ...

宁德时代（300750.SZ） 公司快报 业绩稳定增长，新产品快速放量 投资要点 事件：公司 7 月 26 日发布中报，2024 年中期实现营收 1667.67 亿元、同比-11.9%， 归母净利润 228.65 亿元、同比+10.4%，扣非归母净利润 200.54 亿元、同比+14.2%。 2024Q2 实现营收 869.96 亿元、同比-13.2%、环比+9.1%，归母净利润 123.55 亿 元、同比+13.4%、环比+17.6%，扣非归母净利润 108.07 亿元、同比+10.8%、环 比+16.9%。 公司业绩稳健增长。公司上半年整体销量超过 200GWh，二季度动力和储能电池整 体销量近 110GWh，其中储能电池占比超过 20%。神行电池和麒麟电池今年开始 大规模放量，全年来看，神行和麒麟电池在公司动力电池出货中占比 30%~40%， 未来出货比重会持续提升。2024H1 公司其他收益 53.64 亿元、同比增长 78.71%。 投资净收益 20.77 亿元、同比增长 46.5%，主要系部分参股公司净利润提升相应增 加投资收益。资产减值损失 -19.14 亿元，主要系存货成本高于其可变现净值计算 ...

强调扩内需，有望提振市场 事件点评 事件：中共中央政治局 7 月 30 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年 经济工作。 分析师 邓利军 SAC 执业证书编号：S0910523080001 denglijun@huajinsc.cn 政策定调基本符合市场预期，重点强调扩大内需、加大财政发力、落实地产新政等。 对 A 股市场短期影响可能偏正面。（1）经济修复预期短期可能有所改善。一是会 议重点强调要提振消费，同时提出要更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费 品以旧换新，对商品消费、服务消费以及制造业投资增速短期都可能有所提振。二 是会议重点强调收购存量商品房用作保障性住房，同时强调要消化存量，短期内对 地产销售和房地产市场预期改善可能有提振。（2）流动性短期大概率维持宽松。 一是会议重点强调财政进一步发力，在货币政策配合性宽松基调下，进一步宽松空 间充裕；二是美联储 9 月降息是大概率，国内经济修复预期下人民币汇率压力大幅 下降，国内有进一步降息降准的空间。（3）风险偏好也可能受到提振。一是本次 会议强调的财政发力、扩大内需可能扭转短期市场对经济增长的悲观预期；二是本 次会议强调要加快全面落实已确定的 ...

44 = 图 12: 住宅价格指数（2010.12=100）…………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 11 图 1: 中国出口商品大类金额占比结构（从内圈至外圆分别为 2019 年、2021 年、2022 年、2023 年） .......... 3 一、形势研判：外部不利影响增多，新旧动能转换阵痛 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 图表目录 http://www.huajinsc.cn/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本次会议对当前经济形势的研判较 4 月政治局会议更趋审慎，突出强调外部不利影响增多， 国内的困难主要在于有效需求不足和经济运行出现分化，可能主要指向消费和投资二季度的背 离。会议指出这是"新旧动能转换"中的"阵痛"，意味着一些需求结构的调整优化是转型政策 主动而为，从而未来经济政策将在消费和投资内需中做出高质量发展导向的结构取舍。 本次会议对当前经济形势的研判与 4 月相比有两点变化：1）更突出地强调"外部环境变 ...

OLED 方案创新&渗透率提升，面板/存储迎来 发展新机遇 事件点评 根据 IC Research 消息，国内头部面板厂商维信诺已完成世界首颗采用嵌入式 RRAM（阻变存储器）存储技术 AMOLED 显示驱动芯片的开发和认证。该新型 AMOLED 显示驱动芯片由维信诺与驱动芯片设计公司昇显微电子联合开发，存储 器设计公司睿科微电子提供技术支持。 主流方案存在外置 Flash 成本& Demura 补偿参数读取速度慢问题，新型方案 成本/面积/效率占优。OLED 屏是当前智能手机屏幕主流选择，AMOLED 作为 OLED 的首选驱动方案，随着智能手机销量的不断增长以及 AMOLED 在智能手 机中渗透率的不断提高，市场规模逐步扩大。由于工艺原因，AMOLED 存在亮 度均匀性和残像两大难题。针对 AMOLED 显示屏面临显示亮度不均匀（mura） 的共性问题，AMOLED 显示驱动芯片需要集成 Demura（消除显示器 mura,使 画面亮度均匀的技术）补偿算法来优化显示效果。（1）主流方案：外置一个存 储器随时解决 AMOLED 面板 mura 的问题。采用内置 SRAM（静态随机存储器） +内置 OTP（一 ...

多电池领域布局，重点突出 投资要点 事件：2024 年 7 月 16 日，公司发布半年度业绩预告。2024H1 公司预计实现归属 于上市公司股东的净利润 7.67~8.99 亿元，同比增长 75.00%~105.00%；预计实现 扣除非经常性损益后的净利润 7.38~8.70 亿元，同比增长 99.79%~135.38%。 公司盈利能力提升。2024H1 公司净利润较上年同期大幅提升，主要系市场营销力 度加大，主营业务收入稳步增长，盈利能力提高所致。2024Q2 归母净利润 4.48~5.80 亿元，同比-25.70%~-3.81%，环比+40.44%~+81.82%；扣非归母净利 润 4.59~5.91 亿元，同比-25.61%~-4.21%，环比+64.52%~+111.83%。 AI 大模型时代到来，消费电池行业迎来发展新机遇。随着 AI 快速发展，AI、MR 进而带来消费电池销量的增加。 在手机、笔记本上的应用广泛，带动智能硬件的更新换代。根据 Canalys 的最新研 究，2024Q2 全球智能手机出货量 2.88 亿台，同比增长 12%。其中，三星仍然是 全球领导者，拥有 18%的市场份额；苹果以 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy - A" rating for the company, indicating an expected investment return exceeding the CSI 300 index by more than 15% over the next six months [15][19]. Core Insights - The company focuses on content copyright as its core business, exploring new growth opportunities through AI-related technologies. The launch of its AI intelligent creation engine, ChatPV, marks a significant step in enhancing content production capabilities [3][4][11]. - The company has accumulated over 200,000 hours of copyright material in film, animation, and audio-visual programs, positioning itself well in the evolving media landscape [12]. - The financial forecasts predict a recovery in revenue and profit, with expected net profits of 600 million, 608 million, and 684 million yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, alongside an EPS of 0.23, 0.23, and 0.26 yuan [13][17]. Financial Summary - Revenue is projected to recover from 2,800 million yuan in 2023 to 3,125 million yuan in 2024, with a year-on-year growth of 11.6% [4][17]. - The gross margin is expected to remain stable, with slight fluctuations, projected at 31.5% in 2023 and 32.6% in 2024 [4][17]. - The company's total assets are forecasted to grow from 10,641 million yuan in 2023 to 12,896 million yuan by 2026, indicating a solid asset base for future operations [17].

投资建议：公司拥有多品类全球化的内容生态以及丰富优质版权内容。针对其各个 领域客户使用场景及需求布局，成为整合数据、版权、链接产业上下游的关键中枢 平台。基于优质版权内容数据集，探索 AI 相关创新业务场景与商业模式。我们预 测公司2024年至2026年归母净利润为1.60/1.95/2.36亿元；EPS为0.23/0.28/0.34 元；PE 为 48.7/40.1/33.0；给予"增持-A"建议。 分析师 倪爽 SAC 执业证书编号：S0910523020003 nishuang@huajinsc.cn | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 (百万元) | 698 | 781 | 921 | 1,040 | 1,176 | | YoY(%) | 6.1 | 11.9 | 17.9 | 13.0 | 13.0 | | 归母净利润 (百 ...

24H1 预计归母净利润同增超 200%，持续深化先进封 装技术升级 投资要点 归母净利润显著提上，24H1 同比增长超 200%。2024 年上半年，在相关电子终端 产品需求回暖的影响下，集成电路景气度回升。受此影响，公司订单增加，产能利 用率提高，营业收入较去年同期有显著增长，从而使得公司经营业绩大幅提高。根 据公司 2024 年半年度业绩预告披露，2024Q2 公司预计实现归母净利润 1.33 亿元 -1.73 亿元，同比增长在-21.44%至 2.20%之间，环比增长 133.13%-203.27%， 2024H1 ， 公 司 预 计 实 现 归 母 净 利 润 1.90 亿 元 -2.30 亿 元 ， 同 比 增 长 202.17%-265.78%。 拥抱 AI 时代，力造"eSinC 2.5D 封装技术平台"。随着集成电路先进制程工艺不 断微缩，距离物理极限越来越近，面临技术瓶颈；另一方面，人工智能、5G、自 动驾驶等新兴产业蓬勃兴起，对算力芯片效能要求逐渐攀升，迎来多重挑战。在此 背景下，依托先进封装，实现"More than Moore"（超越摩尔），已成为产业巨 头们角逐的关键所在。其中，2 ...

游戏产业稳健增长，关注下半年新增量 投资要点 事件： 7 月 25 日，中国国际数字娱乐产业大会（CDEC）在沪举行，现场发布 《2024 年 1-6 月中国游戏产业报告》，数据显示上半年中国游戏产业稳健增长， 出海渐趋多元化。ChinaJoy 临近尾声，展会规模和参展热度持续创新高，新旧 变量有望为游戏产业带来新活力，助力下半年游戏产业发展。 轻量小游戏或成新变量。本届 ChinaJoy 重要组成部分之一的 CGDC 大会（中 国游戏开发者大会）于 7 月 27 日在沪举办，微信小游戏首次亮相。据大会内容， 目前，小游戏用户达到 10 亿，月活用户 5 亿，过去一年累计服务超过 40 万开 发者，经营环境高效、长线、稳定。据企鹅有调调研显示，90.6%的受访者认为 小游戏行业发展有助于拉动就业，尤其是游戏行业从业者认为有帮助的占比高达 98.6%。小游戏玩家量级大、"即玩即走"的特点，让"小而美"的小游戏产品 拥有更多机会，即使非头部亦有机会通过多布局、少投放的方式实现生存发展。 头部公司发力维护基本盘，情怀凸显 IP 价值。暴雪旗下经典游戏和 IP 回归国服 进程稳步推进。7 月 28 日 11 时，《炉 ...