[Table_MainInfo] 行业研究/信息服务 证券研究报告 行业跟踪报告 [Table_InvestInfo] OpenAI 直播跟踪（一）：ChatGPT Pro 与 o1 pro 面世，强化微调计划扩展中 [Table_Summary] 投资要点： 200 美元/月的 ChatGPT Pro 计划面世，提供最先进推理模型 o1 pro。12 月 5 日 （直播第一天），OpenAI 正式发布 ChatGPT Pro 订阅计划。随着人工智能的不 断进步，它将解决越来越复杂和关键的问题。这也意味着为这些能力提供支持 所需的计算能力将显著增加。在这种情况下，OpenAI 推出了 ChatGPT Pro，一 项每月 200 美元的订阅计划，旨在为用户提供对 OpenAI 最先进模型和工具的 全面访问。该计划包括不限次数地使用 OpenAI 最强大的模型——OpenAI o1， 以及 o1-mini、GPT-4o 和高级语音功能。 ChatGPT Pro 还提供了 o1 pro 模式， 这是一种通过更多计算力进行深度思考、提供更优答案的 o1 版本，尤其针对最 棘手的问题。在未来，OpenAI 预计将为该计 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/信息设备/电子元器件 证券研究报告 行业周报 [Table_InvestInfo] PCB 行业周报（2024/12/02-12/06） [Table_Summary] 投资要点： 板块指数周跟踪：上周（2024/12/02-12/06）SW 印制电路板上涨 4.13%，SW 电子 上涨 1.61%，沪深 300 上涨 1.44%。印制电路板行业相对电子行业跑赢 2.52pct， 相对沪深 300 跑赢 2.68pct。 板块个股周跟踪：上周 PCB 行业个股中，涨幅前三分别为天津普林、生益电子、 中京电子，涨幅分别为 25.79%、18.62%、10.06%；跌幅前三分别为方正科技、 威尔高、兴森科技，跌幅分别为 3.67%、1.35%、0.93%。 2024 年 11 月 PCB 行业重要投资盘点： （1）根据《胜宏科技（惠州）股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股 票募集资金使用的可行性分析报告》，胜宏科技向特定对象发行股票拟募集资金 总额不超过 19.8 亿元，拟投资于越南胜宏人工智能 HDI 项目、泰国高多层印制 线路板项目。越南胜宏人工智能 ...

[Table_MainInfo] Amber Zhou amber.lh.zhou@htisec.com 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2024-12-11 出口仍不弱 ——2024 年 11 月外贸数据点评 [Table_Summary] 投资要点： 根据海关总署统计，美元计价下，2024 年 11 月我国出口总额同比为 6.7% （10 月为 12.7%）；进口总额同比为-3.9%（10 月为-2.3%）。11 月贸易顺差 扩大为 974.4 亿美元。 出口略有回落，但表现仍强：一方面，或与重点贸易对象景气继续修复有 关；另一方面，或与对美出口更积极有关。 从国家和地区来看，东盟是最主要的贡献，美国和欧洲也有较大贡献，俄 罗斯和韩国略有拖累。从产品来看，机电产品是最主要贡献，高科技产品 和农产品也均有贡献。从量价拆分来看，多数商品出口数量增速为正，出 口价格仍是拖累。 进口继续放缓，11 月我国进口总额同比增速为-3.9%，如果剔除基数影响， 则为-2.3%；且 11 月我国进口季调环比转负。从国家和地区来看，美国和 欧洲拖累最严重，韩国继续正贡献。从产品来看，集成电路表现最好。 往前看，阶段性的 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/房地产 证券研究报告 行业跟踪报告 [Table_InvestInfo] 宏观政策积极配合，加速推动行业企稳 ——12 月政治局会议地产表态解读 [Table_Summary] 投资要点： 事件。中共中央政治局 12 月 9 日召开会议，分析研究 2025 年经济工作；听取 中央纪委国家监委工作汇报，研究部署 2025 年党风廉政建设和反腐败工作。中 共中央总书记习近平主持会议。会议涉及整体宏观政策调控与房地产内容主要 表达如下：实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产 业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。明年要 坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施 更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常 规逆周期调节，打好政策"组合拳"，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。 本次会议主要精神解读如下： 1）会议提出"稳住楼市股市"。自 9 月政治局会议提出"要促进房地产市场止跌回 稳"，12 月政治局会议再次重申稳定房地产市场的政策基调。我们认为，连续两 次对稳地产的积极表 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/交通运输 证券研究报告 行业周报 [Table_InvestInfo] 周报：全国铁路年发送旅客首次 突破四十亿人次 [Table_Summary] 投资要点： Nan Yu nan.yu@htisec.com Yuejiang Luo Vi.luo@htisec.com Yali Luo yl.luo@htisec.com 一周市场回顾：上证综指上涨，交运跑赢大盘，上涨 2.8%。2024.12.2-2024.12.6， 交通运输指数(+2.8%)，同期上证综指（+2.3%）。子板块绝对周涨跌幅中，公路 货运（+6.1%）、铁路运输（+5.9%）、航运（+3.7%）、航空运输（+3.7%）、 高速公路（+3.6%）、港口（+3.1%）、跨境物流（+1.4%）、公交（+0.7%）、 快递（-0.9%）、仓储物流（-5.7%）。 交运一周专题：油运价格跟踪，蒙煤运输情况跟踪，全国公路货运车流量跟踪。 航运数据观察： 2024 年 12 月 6 日，SCFI 指数收于 2256.46 点，环比前一期 （2024.11.29）+1.0%；2024 年 12 月 6 日，B ...

Zhonghua Liang zh.liang@htisec.com Amber Zhou amber.lh.zhou@htisec.com 宏观研究 宏观快报点评 证券研究报告 2024-12-10 定调"积极":暖风继续! -2024 年 12 月政治局会议解读 投资要点: ● 中共中央政治局 12 月 9 日召开会议，分析研究 2025 年经济工作。我们对本 次内容的解读：定调"积极"：暖风继续! • 风险提示:海外不确定性因素加大。 本研究报告由海通国际分销,海通 国际是由海通国际研究有限公司, 海通证券印度私人有限公司，海通 国际株式会社和海通国际证券集团 其他各成员单位的证券研究团队所 组成的全球品牌，海通国际证券集 团各成员分别在其许可的司法管辖 区内从事证券活动。关于海通国际 的分析师证明，重要披露声明和免 责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 请务必阅读正文后的信息披露和法律声明 宏观研究—宏观快报点评 2 目 录 | --- | --- | --- | |-------|----- ...

[Table_MainInfo] Amber Zhou amber.lh.zhou@htisec.com 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2024-12-10 通胀仍在低位，政策边际发力 ——11 月物价数据点评 [Table_Summary] 投资要点： 12 月 9 日，国家统计局公布 2024 年 11 月物价数据，CPI 同比上涨 0.2%，PPI 同比下降 2.5%，降幅有所收窄。 11 月 PPI 表现继续受到近期政策的提振，环比自 6 月以来首次转正，结合制 造业 PMI 已连续两个月位于扩张区间来看，系列增量政策的作用初步体现。 不过目前来看，政策暖意向居民消费价格的传导还需要等待：11 月 CPI 表现 平平，受冬季偏暖影响，食品价格超季节性回落，核心 CPI 同比还在 0.3%的 低位区间。而且从工业品价格的高频表现来看，受全球经济贸易不确定上升、 美元走强等影响，11 月以来大部分大宗商品价格趋于震荡。由此，我们认为， 当前居民和企业部门加杠杆意愿仍有待抬升，价格端的进一步回暖或还需要 更多增量政策提振内需。预计明年宏观政策会积极发力，但不会大水漫灌式 的强刺激。 风险提示：房地产 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 9 Dec 2024 阿联酋银行行业 The United Arab Emirates Banks 国有大行迪拜分支机构调研：高 ROE 低风险，颇具增长潜力 SOE Banks DIFC Branch Site Visit: High ROE Low Risk with Growth Potential 周琦 Nicole Zhou, CFA 张宇阳 Mika Zhang nicole.q.zhou@htisec.com mika.yy.zhang@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 2024 年 12 月 5-6 日，我们在阿联酋迪拜国际金融中心，集中对国有五大行的分支机构进行了走访调研。 点评 2011-2022 年，UAE 银行数量增加 8 个，由外资银行的增加带动。2011-2017 年，UAE 的银行数量从 53 家上升 到 61 家，2018-20 ...

Zhonghua Liang zh.liang@htisec.com Amber Zhou amber.lh.zhou@htisec.com 宏观研究 宏观快报点评 证券研究报告 2024-12-10 定调"积极":暖风继续! -2024 年 12 月政治局会议解读 投资要点: ● 中共中央政治局 12 月 9 日召开会议，分析研究 2025 年经济工作。我们对本 次内容的解读：定调"积极"：暖风继续! • 风险提示:海外不确定性因素加大。 本研究报告由海通国际分销,海通 国际是由海通国际研究有限公司, 海通证券印度私人有限公司，海通 国际株式会社和海通国际证券集团 其他各成员单位的证券研究团队所 组成的全球品牌，海通国际证券集 团各成员分别在其许可的司法管辖 区内从事证券活动。关于海通国际 的分析师证明，重要披露声明和免 责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 请务必阅读正文后的信息披露和法律声明 宏观研究—宏观快报点评 2 目 录 | --- | --- | --- | |-------|----- ...

[Table_MainInfo] 行业研究/汽车与零配件 证券研究报告 行业周报 [Table_InvestInfo] 重卡 11 月销 7.1 万辆终结五连降，主流激 光雷达企业三季报稳步推进 [Table_Summary] 投资要点： 汽车行业行情： 近一周 (2024/11/29-2024/12/6，下同)：申万汽车指数上涨 4%，新能源整 车指数上涨 3%，汽车零部件指数上涨 4%，商用车指数上涨 3%。相对万 得全 A，近一周，申万汽车指数跑赢 1%，新能源整车指数跑赢 1%，汽车 零部件指数跑赢 1%，商用车指数持平。 汽车行业近一个月 (2024/11/6-2024/12/6，下同) 涨幅靠前的标的为：蠡湖 股份、云内动力、肇民科技、山子股份和春兴精工。跌幅靠前的标的为： 万丰奥威、海马汽车、江淮汽车、金龙汽车和上声电子。 乘用车：11 月 1-30 日，乘用车市场零售 244.6 万辆，同比增长 18%，环 比增长 8%，今年以来累计零售 2028.1 万辆，同比增长 5%。新能源：11 月 1-30 日，新能源车市场零售 127.7 万辆，同比增长 52%，环比增长 7%， 今年以来累计零售 ...