[Table_MainInfo] [Table_AuthorInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 2024 年 12 月 08 日 二手房销售走强 ——国内高频指标跟踪（2024 年第 47 期） [Table_Summary] 投资要点： 二手房销售大幅走高。消费方面，汽车消费同比转弱，非耐用品消费中纺织 服装需求逆季节性回升，服务消费中电影消费走弱、游乐消费改善。投资方 面，需求端受各地税收优惠、普房和非普房标准取消等政策影响，二手房销 售大幅抬升，开工生产端受天气转冷影响边际走弱。进出口方面，韩国、越 南等出口国数据反映，11 月我国出口数据或承压。生产方面，钢铁生产偏弱， 煤电日耗煤量同比跌幅扩大。库存方面，钢材去库速度趋缓。物价方面，食 品价格边际回升，工业品价格震荡。流动性方面，资金利率上行，美元指数 小幅上行。 风险提示：外需超预期回落，稳增长政策不及预期。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究—'宏观周报 2 图目录 | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------|-- ...

Equity – Asia Research 海外流动性周报-20241208 Overseas Liquidity Weekly Report - 20241208 吴信坤Xinkun Wu xk.wu@htisec.com 周林泓Amber Zhou amber.lh.zhou@htisec.com 9 Dec 2024 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券 研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请 参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) A股：最近一周北向资金可能小幅净流入 最近一周交易日期间北向资金估算净流入48亿元，前一周估算净流入15 亿元。 最近一周交易日期间灵活型外资估算净流入10亿元，前一周估算净流入 22亿元。 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 ...

Investment Rating - The report does not explicitly mention the investment rating for Meituan-W (3690 HK) [2][3] Core Views - Meituan reported 3Q24 revenue of RMB 93 6 billion, a YoY increase of 22 4% [3] - The company's core local commerce segment saw operating profit grow by 44 4% to RMB 14 6 billion, with an operating margin of 21 0%, up 3 5 percentage points YoY [4] - Meituan's new business segment achieved revenue of RMB 24 2 billion, a YoY increase of 28 9%, with operating losses narrowing by 79 9% to RMB 1 0 billion [4] - The company's cash and cash equivalents stood at RMB 42 5 billion as of September 30, 2024 [3] Operational Highlights - Meituan's instant delivery transaction volume reached 7 08 billion orders in 3Q24, a YoY increase of 14 5% [3] - Meituan Flash Delivery expanded to more lower-tier markets, with major retailers accelerating their presence [4] - The domestic hotel room nights continued to grow steadily, with the company collaborating with suppliers to offer more diverse options [4] - Meituan Youxuan's losses continued to narrow sequentially, while other new businesses achieved profitability as a whole in 3Q24 [4] - Keeta was officially launched in Riyadh, Saudi Arabia in October [4] Financial Performance - Meituan's total expenses in 3Q24 were RMB 26 0 billion, with an expense ratio of 27 83%, down 4 55 percentage points YoY [4] - Sales and marketing expenses increased by 6 2% to RMB 18 0 billion, but the expense ratio decreased by 2 9 percentage points to 19 2% [4] - R&D investment remained stable at RMB 5 3 billion, with the expense ratio decreasing by 1 3 percentage points to 5 7% [4] - Administrative expenses increased by 10 2% to RMB 2 8 billion, with the expense ratio remaining stable at 3 0% [4] - The company's net cash flow from operating activities was RMB 15 2 billion in 3Q24 [4] Financial Projections - Meituan's revenue is expected to grow from RMB 276 7 billion in 2023 to RMB 450 2 billion in 2026, with a CAGR of 14 43% [5] - Net profit is projected to increase from RMB 13 9 billion in 2023 to RMB 56 7 billion in 2026, with a CAGR of 23 20% [5] - The company's gross margin is forecasted to remain stable around 38 23% to 38 97% from 2024 to 2026 [5] - Return on equity is expected to be around 22 42% to 22 75% from 2024 to 2026 [5]

[Table_AuthorInfo] 宏观研究 证券研究报告 [Table_MainInfo] 宏观周报 2024 年 12 月 8 日 美联储降息节奏或放缓 ——海外经济政策跟踪 [Table_Summary] 全球大类资产表现。上周（2024.11.29-2024.12.06），全球大类资产价格中， 主要经济体股市上涨。其中，上证综指、恒生指数和日经 225 均上涨 2.3%， 标普 500 上涨 1.0%；IPE 布油期货价格下跌 2.6%，南华商品指数下跌 0.8%， 标普-高盛商品指数和伦敦金现均下跌 0.7%，COMEX 铜上涨 1.3%；10 年期 美债收益率较前一周回落 3BP 至 4.15%，国内 10Y 国债期货价格上涨 0.5%； 美元指数较前一周上涨 0.2%，报收 106.0，日元贬值，美元兑日元收 150.0， 人民币贬值，美元兑人民币汇率收 7.26。 经济：美国方面：11 月美国新增非农就业人数大幅回升，失业率回升，ISM 制造业 PMI 回升，非制造业 PMI 回落；12 月消费者短期通胀预期回升，长 期通胀预期回落，消费者信心指数连续第五个月回升。 通胀预期小幅回落。截至 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 6 Dec 2024 中国能源 China (A-share) Energy 国际 AI 工业+能源周报 (11/25-12/1): 宁德时代签订 10 亿美元碳酸锂合 同，美国能源部宣布为电池隔膜工厂提供 12 亿美元贷款 Global AI Industrials + Energy Updates: CATL signed a $1 billion lithium carbonate contract, the U.S. Department of Energy announced a $1.2 billion loan for a battery separator plant 杨斌 Bin Yang 毛琼佩 Olivia Mao bin.yang@htisec.com olivia.qp.mao@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 核心观点： 中国：1）天然气 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 7 Dec 2024 东南亚必需消费可选消费 Southeast Asia Staples Discretionary 越南调研反馈：消费高增长的变革市场，由制造转向品牌出海新机遇 Vietnam Research Feedback: A transformative market with high growth, going abroad from manufacturing to brand 宋琦 Qi Song 胡佳璐 Rebecca Hu 汪立亭 Liting Wang 闻宏伟 Hongwei Wen q.song@htisec.com rebecca.jl.hu@htisec.com liting.wang@htisec.com hongwei.wen@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 越南调研为期 4 天，共调研 10 家公司，均为消费领域公司，涵盖纯 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/信息服务 证券研究报告 行业跟踪报告 2024 年 12 月 06 日 [Table_InvestInfo] Lin Yang lin.yang@htisec.com [Table_AuthorInfo] 医疗 IT 订单月度数据跟踪系列：政策密集 发布，医疗 IT 建设有望提速 [Table_Summary] 投资要点： 我们选取了卫宁健康、创业慧康、久远银海、嘉和美康四家医疗信息化行业的 上市公司，跟踪统计采招网（www.bidcenter.com.cn）公开的中标订单数据，发 布医疗 IT 订单月度数据跟踪系列报告。因为部分医疗 IT 项目为非公开招投标， 以及第三方数据有统计误差，因此跟踪数据不等同公司实际订单数据，供趋势 性参考。 11 月中标订单金额同比增速有所波动，全年累计维度较为平稳。根据采招网的 公开中标信息，11 月卫宁健康、创业慧康、久远银海、嘉和美康中标订单金额 分别为 1.02 亿元、1.02 亿元、7128 万元、4780 万元，同比增速分别为-51%、123%、 -18%、29%。2024 年 1-11 月卫宁健康、创业慧康、久远银海、 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/医药与健康护理 证券研究报告 行业信息点评 2024 年 12 月 05 日 [Table_InvestInfo] [Table_AuthorInfo] 2024 年医保目录调整点评：鼓励真创新、 全球新，真金白银助力医药新质生产力发 展 [Table_Summary] 投资要点： 行业新闻：2024 年 11 月 27 日，国家医保局公布 2024 年国家基本医疗保险、工 伤保险和生育保险药品目录 点评： 持续纳新，持续为患者减负。本次调整共新增 91 种药品，其中肿瘤用药 26 种 （含 4 种罕见病）、糖尿病等慢性病用药 15 种（含 2 种罕见病）、罕见病用药 13 种、抗感染用药 7 种、中成药 11 种、精神病用药 4 种，以及其他领域用药 21 种。同时，调出了 43 种临床已替代或长期未生产供应的药品。本次调整后，目 录内药品总数将增至 3159 种，其中西药 1765 种、中成药 1394 种，肿瘤、慢性 病、罕见病、儿童用药等领域的保障水平得到明显提升。叠加谈判降价和医保 报销因素，预计 2025 年将为患者减负超 500 亿元。 医保目录调整大 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/房地产/房地产 证券研究报告 行业月报 2024 年 12 月 03 日 [Table_InvestInfo] TOP100 房企 11 月销售数据点评—— 单月销售环比回落，年末有望小幅"翘尾" [Table_Summary] 投资要点 2024 年 11 月百强房企单月销售环比回落。据克尔瑞公布的 2024 年 1-11 月销售 业绩排行榜数据，前 100 强房企操盘口径销售金额达到 34326.4 亿元，较 23 年 同期-30.7%，降幅较 10 月收窄 2.0 个百分点；权益金额达到 27157.7 亿元，较 23 年同期-30.0%，降幅较 10 月收窄 2.2 个百分点，权益比 79%。2024 年 1-11 月前 50 强房企操盘口径销售金额达到 29741.10 亿元，较 23 年同期-30.0%，降 幅较 10 月收窄 2.1 个百分点；权益金额达到 23036.3 亿元，较 23 年同期-29.1%， 降幅较 10 月收窄 2.3 个百分点，权益比 77%。 从 2024 年 11 月单月情况来看，TOP100 房企实现操盘口径销售金额 363 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/信息服务 证券研究报告 行业信息点评 2024 年 12 月 03 日 [Table_InvestInfo] [Table_AuthorInfo] Liang Song I.song@htisec.com 数据流通安全治理政策出台，进一步催化 数据要素市场化 [Table_Summary] 投资要点： 事件：国家数据局发布《关于完善数据流通安全治理 更好促进数据要素市场化 价值化的实施方案（征求意见稿）》。11 月 29 日，国家数据局对外公布《关于完 善数据流通安全治理 更好促进数据要素市场化价值化的实施方案》（以下简称 《方案》），并向社会公开征求意见。《方案》要求到 2027 年底，规则明晰、产 业繁荣、多方协同的数据流通安全治理体系基本构建，企业数据、公共数据、 个人信息合规高效流通机制更加完善，治理效能显著提升，为繁荣数据市场、 释放数据价值提供坚强保障。 数据流通安全治理是数据要素市场建设的重点课题之一。1）数据流通安全治理 规则是数据基础制度的重要组成。2）数据流通安全也是国家数据基础设施建设 的重要方向。11 月 22 日，国家数据局对外发布《国家数 ...