[Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略点评报告 [Table_Title] 政策进，股市上 ——24 年中央经济工作会议对市场的启示 [Table_Summary] 投资要点： 核心结论：①24 年中央经济工作会议定调积极，货币、财政、地产和资本市 场政策有望齐发力。随着增量政策落地生效，国内经济或加快复苏，股市有 望迈入基本面驱动新阶段。②产业政策方面，会议将提振消费、扩大内需放 在首位，并且强调科技创新、对外开放。结合会议重点，中高端制造和科技 制造或是股市中期主线，大众消费值得重视。 风险提示：稳增长政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 策略研究 策略点评报告 2 图目录 | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------|-------| | | | | | 图 1 | 货币政策上降准仍有一定空间 | | | 图 2 | 近年来我国目标赤字率一般定在 3%上下… | | | 图 3 | 11 月经济景气持续改善、PPI 环比转正 | | | ...

[Table_MainInfo] Amber Zhou amber.lh.zhou@htisec.com 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2024-12-13 宏观的"变"与"不变" ——中央经济工作会议解读 [Table_Summary] 投资要点： 12 月 11 日-12 日，中央经济工作会议在北京举行。会议总结 2024 年经济工 作，分析当前经济形势，并部署 2025 年经济工作。 我们对该会议的主要内容解读如下：本次会议再次强调"实施更加积极有为的 宏观政策"。宏观政策积极的大方向是确定性，但稳增长仍然会在"高质量" 的框架下进行，不太可能进行大水漫灌式的强刺激。我们预计 2025 年 GDP 增长目标在 5%左右，财政政策有望边际加码，货币政策会实现渐进式的降息， 汇率对货币政策的影响会相对可控。扩内需将会成为 2025 年的工作重点，并 且方向上将会向促消费倾斜。房地产政策仍将以托底为主，不搞强刺激，重 点是落实好现有政策。资本市场方面对稳定股市的重视程度加强，产业政策 继续支持科技创新。 风险提示：海外不确定性因素加大。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究—宏观快报点评 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/化工 证券研究报告 平安电工（001359）公司研究报告 Wei Liu wei.liu@htisec.com Xiaohan Sun xh.sun@htisec.com [Table_InvestInfo] 首次覆盖: 全球云母绝缘材料行业龙头， 新能源业务凸显经济效益 [Table_Summary] 投资要点： 公司是全球云母绝缘材料行业龙头之一。公司专业从事云母绝缘材料、玻纤 布和新能源绝缘材料的研发、生产和销售，致力于为全球客户提供专业的高 温绝缘材料产品及技术服务，是全球云母绝缘材料行业龙头企业之一。公司 所生产的云母绝缘材料主要包括绝缘云母纸、耐火云母带、耐高温云母板、 云母异型件和发热件，玻纤布主要包括工业级玻纤布和电子级玻纤布，新能 源绝缘材料主要包括应用于动力电池模组及储能系统的云母盖板、云母隔板、 云母监控板和复合云母带等。公司产品被广泛应用于电线电缆、家用电器、 新能源汽车、储能系统、风电光伏和轨道交通等领域。 公司利润水平持续增长。2021 年-2024 年前三季度，公司实现营业总收入 8.77 亿元、8.42 亿元、9.27 亿元、7.77 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 新铝时代（301613）公司研究报告 301613 CH Alnera Aluminium Rating: OUTPERFORM Target Price: Rmb89.44 Baiqiao Xu bq.xu@htisec.com Haofei Chen haofei.chen@htisec.com 首次覆盖: 电池盒箱体领军企业， 一体化构筑成本优势 [Table_Summary] 投资要点： 公司主营新能源汽车电池系统铝合金零部件，市场空间广阔。公司主业包含 电池盒箱体、电芯外壳、精密结构件等。2024 年前三季度公司营收 13.8 亿元， 同比-0.5%；归母净利润 1.5 亿元，同比+0.7%，毛利率为 24.8%，同比+0.5pct， 业绩稳步提升。电池盒是电车关键必备零部件，用以承载、固定、保护和集 成新能源汽车动力电池系统。电池盒箱体市场空间广阔，根据公司招股书， 以电池盒箱体单车价值量 2000 元/台测算，电池盒箱体 2023 年市场规模约为 293 亿元，2030 年预计将突破 1042 亿元。 电池盒箱体领军 ...

Inflation Trends - US CPI increased slightly to 2.7% YoY in November 2024, up by 0.1 percentage points from October[2] - Core CPI remained stable at 3.3% YoY, unchanged from October[2] - Core CPI seasonally adjusted MoM was 0.3%, unchanged for the fourth consecutive month[2] Inflation Components - Food inflation rose to 2.4% YoY in November, up by 0.3 percentage points from October[10] - Energy inflation improved to -3.2% YoY, narrowing by 1.7 percentage points from October[10] - Core goods inflation improved to -0.6% YoY, narrowing by 0.8 percentage points from October[12] Service Inflation - Core service inflation eased to 4.6% YoY, down by 0.2 percentage points from October[14] - Owner's equivalent rent inflation declined to 4.9% YoY, down from 5.1% in October[14] - Non-housing service inflation slowed to 4.1% YoY, down by 0.4 percentage points from October[16] Market Expectations - Market expects a 25 basis points Fed rate cut in December 2024, with a probability near 100%[2] - Total expected rate cuts for 2025 remain around 50 basis points[2]

[Table_MainInfo] 行业研究/医药与健康护理/中药 证券研究报告 行业跟踪报告 Ping Peng p.peng@htisec.com Kehan Meng kh.meng@htisec.com [Table_InvestInfo] 中药：看好行业底部反转，国企改革与并 购重组共振发展 [Table_Summary] 投资要点： 中成药市场规模接近 5000 亿元，院外市场规模占比提升至 30%以上。2023 年 中药行业市场总规模超 7000 亿元。核心三大品类中中成药市场规模达到接近 5000 亿元，中药饮片市场规模为 2173 亿元，中药配方颗粒市场规模超过 500 亿元。2017-2023 年中成药院外市场 CAGR 增速为 3.0%，受到中药注射剂院内使 用限制影响，院内市场规模增长相对有限，除新冠疫情期间扰动以外，院外市 场占比逐步提升，由 2017 年的 28%提升至 2023 年的 32%。 行业需求侧稳健增长，供给侧竞争格局相对稳定。供给侧：中药领域新产品放 量周期较长，且中药独家品种众多，具备较高的品牌与产品壁垒，整体来看供 给侧格局相对稳定。需求侧：整体受消费环境影响，但行 ...

研究报告 Research Report 11 Dec 2024 联科科技 Shandong Link Science and Technology (001207 CH) 传统主业盈利提升，导电炭黑有望实现进口替代 Traditional Main Business Profits Increase, Conductive Carbon Black is Expected to Achieve Import Substitution | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------------------------------------|----------------|---------------|-----------------------|----------------------------------|------------------------------------------------------------------ ...

Equity – Asia Research Presentation：降息与补贴加持，美国储能市场高景气延续 Rate Cuts and Subsidies Boost: Sustained Growth in the USA Energy Storage Market 吴杰Jie Wu j.wu@htisec.com 陈昊飞Haofei Chen haofei.chen@htisec.com 10 Dec 2024 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券 研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请 参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 摘要 | --- | |----------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_MainInfo] 行业研究/信息服务 证券研究报告 行业跟踪报告 [Table_InvestInfo] OpenAI 直播跟踪（一）：ChatGPT Pro 与 o1 pro 面世，强化微调计划扩展中 [Table_Summary] 投资要点： 200 美元/月的 ChatGPT Pro 计划面世，提供最先进推理模型 o1 pro。12 月 5 日 （直播第一天），OpenAI 正式发布 ChatGPT Pro 订阅计划。随着人工智能的不 断进步，它将解决越来越复杂和关键的问题。这也意味着为这些能力提供支持 所需的计算能力将显著增加。在这种情况下，OpenAI 推出了 ChatGPT Pro，一 项每月 200 美元的订阅计划，旨在为用户提供对 OpenAI 最先进模型和工具的 全面访问。该计划包括不限次数地使用 OpenAI 最强大的模型——OpenAI o1， 以及 o1-mini、GPT-4o 和高级语音功能。 ChatGPT Pro 还提供了 o1 pro 模式， 这是一种通过更多计算力进行深度思考、提供更优答案的 o1 版本，尤其针对最 棘手的问题。在未来，OpenAI 预计将为该计 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/信息设备/电子元器件 证券研究报告 行业周报 [Table_InvestInfo] PCB 行业周报（2024/12/02-12/06） [Table_Summary] 投资要点： 板块指数周跟踪：上周（2024/12/02-12/06）SW 印制电路板上涨 4.13%，SW 电子 上涨 1.61%，沪深 300 上涨 1.44%。印制电路板行业相对电子行业跑赢 2.52pct， 相对沪深 300 跑赢 2.68pct。 板块个股周跟踪：上周 PCB 行业个股中，涨幅前三分别为天津普林、生益电子、 中京电子，涨幅分别为 25.79%、18.62%、10.06%；跌幅前三分别为方正科技、 威尔高、兴森科技，跌幅分别为 3.67%、1.35%、0.93%。 2024 年 11 月 PCB 行业重要投资盘点： （1）根据《胜宏科技（惠州）股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股 票募集资金使用的可行性分析报告》，胜宏科技向特定对象发行股票拟募集资金 总额不超过 19.8 亿元，拟投资于越南胜宏人工智能 HDI 项目、泰国高多层印制 线路板项目。越南胜宏人工智能 ...