Investment Rating - Buy (Maintained) [1] Core Views - The company reported robust performance in H1 2024, with revenue reaching 2.15 billion yuan (+11.02% YoY) and net profit attributable to shareholders of 402 million yuan (+27.28% YoY) [1] - The finished drug business showed strong growth, with revenue increasing by 17.13% YoY to 1.301 billion yuan, driven by sales system upgrades [1] - The company's marketing reform has begun to show results, with rapid growth in out-of-hospital market revenue, which increased by over 80% YoY in H1 2024 [2] - The company's first Class 1 new drug, Jinonning® (Didaxinib Capsules), officially entered the market in March 2024, marking a new stage of "innovation and imitation combination" for the company [2] - The company is expected to achieve net profits of 722 million yuan, 822 million yuan, and 941 million yuan in 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding PE valuations of 13.6x, 12.0x, and 10.5x [2] Financial Performance - In H1 2024, the company's revenue from finished drugs was 1.301 billion yuan (+17.13% YoY), while revenue from APIs was 501 million yuan (+5.66% YoY), and revenue from medical devices was 312 million yuan (+0.46% YoY) [1] - The company's sales expenses decreased by 3.63% YoY in H1 2024, with a sales expense ratio of 17.85% (-2.72 percentage points) [2] - The company's gross margin is expected to improve from 50.6% in 2023 to 53.5% in 2026, with net profit margins increasing from 15.6% to 16.7% over the same period [4] - The company's ROE is projected to rise from 11.2% in 2023 to 13.0% in 2026, reflecting improved profitability [4] Business Development - The company has shifted its marketing model from a "line-based" system to a hospital and retail division model, focusing on deepening hospital market penetration and expanding the out-of-hospital market [2] - The company has established strategic partnerships with multiple chain pharmacies, accelerating the layout of its retail business [2] - The company's R&D pipeline is progressing steadily, with several projects in clinical trials, including JX11502MA Capsules and Kangfuxin Enteric-coated Capsules II [2] Valuation and Forecast - The company's revenue is expected to grow from 3.999 billion yuan in 2023 to 5.688 billion yuan in 2026, with a CAGR of 12.4% [4] - The company's net profit is forecasted to increase from 619 million yuan in 2023 to 941 million yuan in 2026, with a CAGR of 14.9% [4] - The company's EPS is projected to rise from 0.72 yuan in 2023 to 1.09 yuan in 2026, with a P/E ratio decreasing from 17.67x to 10.5x over the same period [4]

买入（首次） 所属行业：美容护理/化妆品 当前价格(元)：22.91 证券分析师 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 市场表现 -26% -17% -9% 0% 9% 17% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 丸美股份 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|--------|--------|--------| | | | | | | | | | | | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -10.47 | -22.86 | -27.07 | | 相对涨幅 (%) | -6.72 | -17.23 | -18.46 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 丸美股份：电商转型展现成效， 打造彩妆第二曲线 单击或点击此处输入文字。 投资要点 导语：丸美股份通过调整团队架构+线下转电商渠道+内部高研发投入打造自研原 料，实现基本面边际拐点，业绩自 22Q3 触底后逐步回升 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 重庆啤酒(600132.SH) 2024 年 08 月 16 日 买入（维持） 所属行业：食品饮料/非白酒 当前价格(元)：59.38 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 韦香怡 资格编号：S0120522080002 邮箱：weixy＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 重庆啤酒 沪深300 -43% -34% -26% -17% -9% 0% 9% 17% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|-------|--------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -5.49 | -9.74 | -17.98 | | 相对涨幅(%) | -1.73 | -4.11 | -9.36 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《Q4 业绩略低预期，高分红提振信 心-重庆啤酒（600132.SH）：Q4 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2024 年 08 月 16 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|-----------------|-------|------------------------|----------------|-------| | 宏观点评 | | | 政策待兑现，结构仍分化 | | | | | —— | 2024 | 年 7 | 月经济数据点评 | | | 证券分析师 | | | | | | | | [Table_Summary] | | | | | 投资要点： 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 核心观点：当前经济运行面临"去地产化"及所谓的"去中国化"的内外部挑战， 政策战略定力较强，核心在于通过"制造立国"战略加以应对。Q2 经济增长低于 目标，政策加码予以呵护，一方面促进已有政策落地，强化政策协同及取向一致， 另一方面要求及早储备并适时推出一批增量政策，我们认为准财政工具推出概率 较高，增发国债或也是可用选项。未来，预计当 ...

投资要点 [Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 九丰能源(605090.SH) 2024 年 08 月 16 日 | --- | --- | |----------------------------|------------------------------| | 九丰能源（ 买入（维持） | 605090.SH ）：业绩稳 | | 所属行业：公用事业 / 燃气Ⅱ | | | 当前价格 ( 元 ) ： 27.45 | 步增长，资产优化助力长期发展 | 证券分析师 郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 卢璇 资格编号：S0120524050004 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -14% 0% 14% 29% 43% 九丰能源 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|----------------|----------------|--------------| | -29% 2023-08 \n沪深 300 对 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 其他小金属 2024 年 08 月 15 日 其他小金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：S0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 研究助理 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 市场表现 其他小金属 沪深300 -34% -26% -17% -9% 0% 9% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《锗价创新高，G60 星座首批组网 卫星进入预定轨道，卫星互联网的发 展 未 来 将 持 续 拉 动 锗 需 求 》， 2024.8.8 2.《宝武镁业（002182.SZ）：持续 推进镁下游汽车压铸件和储氢等应 用 ， 业 绩 短 期 受 弱 镁 价 拖 累 》， 2024.7.30 3.《锑行业点评：供给长期偏紧叠加 上游去库存，锑价逼近历史高点》， 2024.5.12 4.《中矿资源（002738.SZ）年报及 一季报点评：业绩 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 润本股份(603193.SH) 2024 年 08 月 15 日 买入（上调） 所属行业：美容护理/个护用品 当前价格(元)：17.04 证券分析师 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 市场表现 -60% -40% -20% 0% 20% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 润本股份 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------|-------|--------| | | | | | | | | | | | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -9.22 | -7.09 | -11.83 | | 相对涨幅 (%) | -5.46 | -1.45 | -3.21 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《润本股份：23&24Q1 利润率维持 高位，静待 Q2 旺季驱蚊及防晒表现》， 2024.5.5 2. ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 建筑材料 2024 年 08 月 15 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 王逸枫 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 建筑材料 沪深300 -37% -31% -24% -18% -12% -6% 0% 6% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《周观点：深圳加入收储行列，新 一 轮 政 策 或 可 期 加 速 去 库 存 》， 2024.8.11 2.《周观点：7 月百强房企销售季节 性回落，期待新一轮政策迎接下半年 旺季》，2024.8.4 3.《周观点：LPR 再下调 10bp，降 成本提信心》，2024.7.28 4.《三棵树（603737.SH）：价格下行 叠加减值拖累业绩表现，零售维持韧 性销量持续增长》，2024.7.27 5.《周观点：Q2 建材基金持仓仍维 持低位，静待政策落地后的底部反转 机会 ...

房地产 优于大市（维持） 证券分析师 金文曦 资格编号：S0120522100001 邮箱：jinwx＠tebon.com.cn 蔡萌萌 资格编号：S0120524050003 邮箱：caimm＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 房地产 沪深300 -44% -37% -29% -22% -15% -7% 0% 7% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《房地产行业周报（2024.7.29-8.2） -政府收储或将加速，新型城镇化建 设有望释放潜在需求》，2024.8.5 2.《7 月政治局会议地产相关表述解 读-再提"消化存量和优化增量"，政 府收储有望提速》，2024.7.31 3. 《 房 地 产 行 业 周 报 （2024.7.22-7.26）-30 大中城市成 交环比改善，郑州推出首批配售型保 障房》，2024.7.29 4.《三中全会地产相关政策解读-深 化制度改革，加快构建房地产发展新 模式》，2024.7.23 5. 《 房 地 产 行 业 周 报 （2024.7.15-7.19）-北京启动商品房 "以旧换新 ...

房地产 优于大市（维持） 证券分析师 金文曦 资格编号：S0120522100001 邮箱：jinwx＠tebon.com.cn 蔡萌萌 资格编号：S0120524050003 邮箱：caimm＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 房地产 沪深300 -44% -37% -29% -22% -15% -7% 0% 7% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《房地产行业周报（2024.7.29-8.2） -政府收储或将加速，新型城镇化建 设有望释放潜在需求》，2024.8.5 2.《7 月政治局会议地产相关表述解 读-再提"消化存量和优化增量"，政 府收储有望提速》，2024.7.31 3. 《 房 地 产 行 业 周 报 （2024.7.22-7.26）-30 大中城市成 交环比改善，郑州推出首批配售型保 障房》，2024.7.29 4.《三中全会地产相关政策解读-深 化制度改革，加快构建房地产发展新 模式》，2024.7.23 5. 《 房 地 产 行 业 周 报 （2024.7.15-7.19）-北京启动商品房 "以旧换新 ...