[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2024 年 08 月 16 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|-----------------|-------|------------------------|----------------|-------| | 宏观点评 | | | 政策待兑现，结构仍分化 | | | | | —— | 2024 | 年 7 | 月经济数据点评 | | | 证券分析师 | | | | | | | | [Table_Summary] | | | | | 投资要点： 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 核心观点：当前经济运行面临"去地产化"及所谓的"去中国化"的内外部挑战， 政策战略定力较强，核心在于通过"制造立国"战略加以应对。Q2 经济增长低于 目标，政策加码予以呵护，一方面促进已有政策落地，强化政策协同及取向一致， 另一方面要求及早储备并适时推出一批增量政策，我们认为准财政工具推出概率 较高，增发国债或也是可用选项。未来，预计当 ...

投资要点 [Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 九丰能源(605090.SH) 2024 年 08 月 16 日 | --- | --- | |----------------------------|------------------------------| | 九丰能源（ 买入（维持） | 605090.SH ）：业绩稳 | | 所属行业：公用事业 / 燃气Ⅱ | | | 当前价格 ( 元 ) ： 27.45 | 步增长，资产优化助力长期发展 | 证券分析师 郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 卢璇 资格编号：S0120524050004 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -14% 0% 14% 29% 43% 九丰能源 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|----------------|----------------|--------------| | -29% 2023-08 \n沪深 300 对 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 其他小金属 2024 年 08 月 15 日 其他小金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：S0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 研究助理 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 市场表现 其他小金属 沪深300 -34% -26% -17% -9% 0% 9% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《锗价创新高，G60 星座首批组网 卫星进入预定轨道，卫星互联网的发 展 未 来 将 持 续 拉 动 锗 需 求 》， 2024.8.8 2.《宝武镁业（002182.SZ）：持续 推进镁下游汽车压铸件和储氢等应 用 ， 业 绩 短 期 受 弱 镁 价 拖 累 》， 2024.7.30 3.《锑行业点评：供给长期偏紧叠加 上游去库存，锑价逼近历史高点》， 2024.5.12 4.《中矿资源（002738.SZ）年报及 一季报点评：业绩 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 润本股份(603193.SH) 2024 年 08 月 15 日 买入（上调） 所属行业：美容护理/个护用品 当前价格(元)：17.04 证券分析师 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 市场表现 -60% -40% -20% 0% 20% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 润本股份 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------|-------|--------| | | | | | | | | | | | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -9.22 | -7.09 | -11.83 | | 相对涨幅 (%) | -5.46 | -1.45 | -3.21 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《润本股份：23&24Q1 利润率维持 高位，静待 Q2 旺季驱蚊及防晒表现》， 2024.5.5 2. ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 建筑材料 2024 年 08 月 15 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 王逸枫 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 建筑材料 沪深300 -37% -31% -24% -18% -12% -6% 0% 6% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《周观点：深圳加入收储行列，新 一 轮 政 策 或 可 期 加 速 去 库 存 》， 2024.8.11 2.《周观点：7 月百强房企销售季节 性回落，期待新一轮政策迎接下半年 旺季》，2024.8.4 3.《周观点：LPR 再下调 10bp，降 成本提信心》，2024.7.28 4.《三棵树（603737.SH）：价格下行 叠加减值拖累业绩表现，零售维持韧 性销量持续增长》，2024.7.27 5.《周观点：Q2 建材基金持仓仍维 持低位，静待政策落地后的底部反转 机会 ...

房地产 优于大市（维持） 证券分析师 金文曦 资格编号：S0120522100001 邮箱：jinwx＠tebon.com.cn 蔡萌萌 资格编号：S0120524050003 邮箱：caimm＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 房地产 沪深300 -44% -37% -29% -22% -15% -7% 0% 7% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《房地产行业周报（2024.7.29-8.2） -政府收储或将加速，新型城镇化建 设有望释放潜在需求》，2024.8.5 2.《7 月政治局会议地产相关表述解 读-再提"消化存量和优化增量"，政 府收储有望提速》，2024.7.31 3. 《 房 地 产 行 业 周 报 （2024.7.22-7.26）-30 大中城市成 交环比改善，郑州推出首批配售型保 障房》，2024.7.29 4.《三中全会地产相关政策解读-深 化制度改革，加快构建房地产发展新 模式》，2024.7.23 5. 《 房 地 产 行 业 周 报 （2024.7.15-7.19）-北京启动商品房 "以旧换新 ...

房地产 优于大市（维持） 证券分析师 金文曦 资格编号：S0120522100001 邮箱：jinwx＠tebon.com.cn 蔡萌萌 资格编号：S0120524050003 邮箱：caimm＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 房地产 沪深300 -44% -37% -29% -22% -15% -7% 0% 7% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《房地产行业周报（2024.7.29-8.2） -政府收储或将加速，新型城镇化建 设有望释放潜在需求》，2024.8.5 2.《7 月政治局会议地产相关表述解 读-再提"消化存量和优化增量"，政 府收储有望提速》，2024.7.31 3. 《 房 地 产 行 业 周 报 （2024.7.22-7.26）-30 大中城市成 交环比改善，郑州推出首批配售型保 障房》，2024.7.29 4.《三中全会地产相关政策解读-深 化制度改革，加快构建房地产发展新 模式》，2024.7.23 5. 《 房 地 产 行 业 周 报 （2024.7.15-7.19）-北京启动商品房 "以旧换新 ...

Investment Rating - The report initiates coverage on Datang Power (601991.SH) with a "Buy" rating [2][5]. Core Views - Datang Power is positioned as a leading player in the thermal power sector, actively transitioning towards clean energy, with a total installed capacity of 73.29 million kilowatts as of the end of 2023, where clean energy accounts for over 37% of its total capacity [5][11]. - The recovery of the thermal power industry, optimization of electricity pricing structures, and the potential for value reassessment are highlighted as key factors for the company's growth [5][37]. - The company is expected to see significant revenue growth driven by both thermal and renewable energy segments, with projected revenues of CNY 128.17 billion, CNY 133.03 billion, and CNY 139.15 billion from 2024 to 2026, respectively [5][6]. Summary by Sections 1. Thermal Power Development - Datang Power has a solid foundation in thermal power, with a focus on developing clean energy simultaneously [11][16]. - The company has a significant share in the national thermal power market, with a coal-fired capacity of 45,624 MW, contributing to its primary revenue stream [16][19]. - The company has seen steady revenue growth, with a 4.8% increase in 2023, driven by higher electricity sales and prices [23][25]. 2. Industry Recovery and Pricing Optimization - The national thermal power installed capacity has shown steady growth, with coal power remaining a critical component of energy security [37]. - The report anticipates a downward trend in coal prices, which could enhance the profitability of thermal power operations [5][37]. - Capacity pricing adjustments are expected to contribute CNY 4.7 billion to CNY 5.1 billion in revenue for the company in 2024 [5][37]. 3. Transition to Clean Energy - Datang Power is rapidly expanding its renewable energy portfolio, with wind and solar projects significantly boosting overall profitability [5][11]. - The company has stable hydropower capacity, primarily located in the southwestern regions, which is expected to improve profitability due to favorable water conditions [5][11]. - The company holds a stake in Ningde Nuclear Power, which provides stable returns and contributes to its diversified energy mix [5][11]. 4. Financial Projections and Investment Recommendations - The report forecasts substantial growth in net profit, with projections of CNY 3.76 billion, CNY 4.25 billion, and CNY 4.80 billion for 2024 to 2026, reflecting a significant recovery from previous losses [5][6]. - The investment recommendation emphasizes the synergistic development of thermal and renewable energy, positioning Datang Power for high growth in the context of energy transition [5][6].

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 建筑材料 2024 年 08 月 15 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 王逸枫 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 建筑材料 沪深300 -37% -31% -24% -18% -12% -6% 0% 6% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《周观点：深圳加入收储行列，新 一 轮 政 策 或 可 期 加 速 去 库 存 》， 2024.8.11 2.《周观点：7 月百强房企销售季节 性回落，期待新一轮政策迎接下半年 旺季》，2024.8.4 3.《周观点：LPR 再下调 10bp，降 成本提信心》，2024.7.28 4.《三棵树（603737.SH）：价格下行 叠加减值拖累业绩表现，零售维持韧 性销量持续增长》，2024.7.27 5.《周观点：Q2 建材基金持仓仍维 持低位，静待政策落地后的底部反转 机会 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 中矿资源(002738.SZ) 2024 年 08 月 15 日 买入（维持） 所属行业：有色金属/小金属 当前价格(元)：26.30 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 康宇豪 资格编号：S0120524050001 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 联系人 市场表现 中矿资源 沪深300 -43% -34% -26% -17% -9% 0% 9% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|--------|--------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -6.04 | -11.09 | -21.51 | | 相对涨幅(%) | -1.34 | -4.53 | -12.00 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《中矿资源（002738.SZ）年报及一 季报点评：业绩承压，公司 Bikita 矿 山项目落地提高 ...