[Table_StockInfo] 2024 年 04 月 19 日 证券研究报告•2024 年一季报点评 持有 （维持） 当前价：6.08 元 桃李面包（603866）食品饮料 目标价：——元（6 个月） [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年一季报，一季度实现营业收入 14亿元，同比下滑 5.2%， 实现归母净利润 1.2 亿元，同比下滑 16.9%。 毛利率承压，费用率企稳。1、一季度毛利率 23.1%，同比下滑 0.8pp。2、费 用率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 8.2%、2.5%、0.6%， 基本持平；财务费用率 0.6%，同比增加 0.3pp，主要由于利息支出增加。3、整 体净利率 8.2%，同比下滑 1.2pp。 盈利预测与投资建议。预计 2024-2026年归母净利润分别为 6.0亿元、6.7亿元、 7.5亿元，EPS 分别为 0.37元、0.42元、0.47元，对应动态 PE 分别为 16倍、 14 倍、13 倍，维持"持有"评级。 经营压力持续，继续推进全国化 Q1 各区域收入普遍下滑，西南保持增长。1、分品类看，一季度面包及糕点实 现收入 13.9 ...

宏观周报（4.15-4.19） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 （4）三部门发布优化商业领域支付服务通知，有助于促进消费扩大 （5）央行、外管局介绍一季度金融运行和外汇收支情况，货币政策仍有进一步发力空 间 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 点评：美国 3 月零售数据全面超预期，说明消费者支出仍然具有韧性。具体来看，在发 布的 13 个重点品类中，有 9 个品类的销售额与一个月前相比有所上涨。其中汽油、电商增 幅最大，电商环比增长 2.7%，较 2 月涨幅扩大 2.5 个百分点，加油站的支出因本月汽油价 格上涨而增加，环比涨幅扩大 0.5 个百分点至 2.1%；机动车辆及零部件继上个月飙升之后 跌幅最大，环比由 2 月上涨 2.5%转为下降 0.7%，电子和家用电器环比也由上月上涨 1.3% 转为下降 1.2%。零售销售数据公布后，美元指数短线拉升约 20 点，美元兑日元升破 154； 美股期货短线小幅走低，多期限美债收益率再创年内新高；现货黄金短线波动不大。由于美 国 3 月份零售增长再度超预期，美联储的降息预期被再度削弱。美联储基金期货市场对今年 降息幅度的预期已下调至 45BP，9 月首次降息的概 ...

5G-A——通感融合赋能低空经济 西南证券研究发展中心 通信研究团队 2024年4月 www.swsc.com.cn 核心要点 1 政策多次提及低空经济，万亿市场待发掘。从产业来看，低空经济主要包括低空制造、低空飞行、低空保障和综合服务等产业，具有 辐射面广、产业链条长、成长性和带动性强等特点，在拉动有效投资、创造消费需求、提升创新能级方面具有广阔空间。eVTOL 在 个人和公共交通、物流和军事领域都有着广泛的应用前景。据Morgan Stanley预测，2026 年全球eVTOL市场规模将达 619 亿美元， 2030年有望达到305.19亿美元，到 2040 年将高达1.5万亿美元。 中国移动全球首发5G-A商用部署，5G-A再掀热潮。2024年3月28日，中国移动5G-A商用发布会在浙江杭州举行，中国移动网端业 协同加速推进5G-A商用，2024年底5G-A网络部署城市超300个，5G-A终端种类超20款，5G-A终端销量超2000万，5G-A行业标杆 100个。在ITU定义的5G三大标准场景eMBB、mMTC、uRLLC基础上，5G-Advanced进行了深入的增强和扩展，新增了三大新场 景——UCB ...

[Table_ReportInfo] 2024 年 04 月 20 日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（0415-0419） 地址：北京市西城区金融大街 35 号国际企业大厦 A 座 8 楼 邮编：100033 微盘股大跌，全球风险资产普跌 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

立华股份年报一季报解读 240422 西南_原文 2024 年 04 月 22 日 11:51 发言人 1 00:00 由西南研究所白名单客户不构成投资电影。本公司不对投资者使用本次会议内容所导致的投资 损失承担任何责任。专家发言内容仅代表专家个人观点，不代表本公司观点。 发言人 1 00:13 未经本公司一事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用 本次会议内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究 其法律责任的权利。大家好，欢迎参加西南农业益华股份年报一季报解读。目前所有参会者均 处于静音状态，在演讲结束后将给大家留有提问时间。下面有请主持人开始发言，谢谢。 发言人 2 00:48 发言人 2 01:40 的一些计划应该是完成还是比较好的。 发言人202:30 二三年上市上市这个肉筋 4.571 只，应该说超过我们 8 到 10 的一个目标指引，同比增长 12.16。 肉鹅是 172 万只，同比也有一个 20%左右的一个增长。饿完了去年行情应该还是应该说一枝独 秀。上市肉猪是 85 万多多头，应该也有 50%的一个同比一个增长。所以应该说我们年初 ...

盈利预测 关键假设： 公司业务主要以空分设备为主，占比超 95%，可以应用于天然气、煤化工、石油化工、 冶金、工业气体等行业。目前下游行业需求旺盛，叠加"一带一路"政策利好，近年来公司 新签订单增多，2022-2023 年公司新签订单分别为 33.75 亿元、41 亿元；目前公司新厂区一 号厂房已经投入生产，产能有望得到提升，进一步保障公司业绩增长稳定性。预计 2024-2026 年公司空分设备业务整体增速 25%、20%、20%，毛利率随海外业务占比提升稳中有增。 基于以上假设，我们预测公司 2024-2026 年分业务收入成本如下表： | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|--------|-------------------|-------------------|-------------------|-----------------| | 单位：百万元 | \n收入 | 2023A \n2064.61 | 2024E \n2580.76 | 2025E \n3096.92 | 2026E \n3716.30 | | 空分设备销 ...

23年业绩符合预期，24Q1业绩亮眼。公司 2023年收入增速 64.1%，净利润增 速 25.9%，业绩符合预期。24Q1收入增速 63.6%，净利润增速 28.8%。手术类 产品方面，人工晶状体收入同比增长 41.7%，其中，境外人工晶状体收入同比 增长 127.9%。视光类产品中，角膜塑形镜收入同比增长 26.1%。离焦镜收入同 比增长 247.3%。收入端业绩超预期。盈利能力方面，公司 23年毛利率 76.0%， 较去年同期下降 8.8pp，归母净利率 32%，较去年同期下降 8.2pp。24Q1毛利 率 36.4%，较去年同期下降 7.9pp，归母净利率 33.2%，较去年同期下降 8.2pp。 由于产品结构调整所致，预计随着美瞳产品产能爬坡利润率提升，公司利润率 将持续修复。 盈利预测与投资建议：预计 2024-2026 年 EPS 分别为 3.93元、5.02元、6.65 元，对应动态 PE 分别为 35 倍、28 倍、21 倍。公司后续储备产品管线丰富， 预计 2024 年美瞳产品释放产能，维持"买入"评级。 投资要点 西南证券研究发展中心 数据来源：Wind 请务必阅读正文后的重要声明部分 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected relative performance increase of over 20% in the next six months [10][26]. Core Insights - The company experienced significant profit growth in 2023, with a 41.46% year-on-year increase in net profit, reaching 215.17 million yuan [8][10]. - The strategic product matrix is taking shape, leading to a decrease in R&D expense ratio and a reduction in the impact of share-based payment amortization on net profit [2][9]. - The company’s gross margin improved by 1.11 percentage points to 41.66% in 2023, while the net profit margin increased by 3.49 percentage points to 13.06% [9]. Summary by Sections Financial Performance - The company achieved total revenue of 1.648 billion yuan in 2023, a 3.70% increase year-on-year, with Q4 revenue at 769 million yuan, down 2.17% year-on-year [8][10]. - The revenue breakdown by business segments includes: - Visual inspection equipment: 608 million yuan, up 14.64% [2]. - Visual measurement equipment: 538 million yuan, down 29.02% [2]. - Visual process equipment: 410 million yuan, up 68.01% [2]. - Intelligent driving solutions: 92 million yuan, up 61.94% [2]. Business Development - The company is expanding its product matrix, with new business areas such as domain controllers, PCB, photovoltaic, and semiconductor gradually ramping up [3]. - In intelligent driving, the company has secured two main factory clients for development and one for proof of concept, with mass production orders expected in 2024 [3][16]. - The PCB segment has developed four product series and is anticipated to grow rapidly [3]. - Progress in photovoltaic equipment is on track, with the first generation of copper plating graphic equipment delivered for customer trials by Q3 2023 [3]. Profitability Forecast - The company forecasts net profits of 274 million yuan, 332 million yuan, and 405 million yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, maintaining a compound annual growth rate of 23% [10][15]. - The expected earnings per share (EPS) for the next three years are projected to be 1.43 yuan, 1.73 yuan, and 2.10 yuan [10][15].

买入 [2T0a2b4l年e_0S4t月oc1k9In日fo ] （维持） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 10.06元 建发股份（600153） 交通运输 目标价： 12.90元（6个月） 土储结构持续优化，供应链业务利润平稳 投资要点 西南证券研究发展中心 [T a公ble司_S重u组mm收a益ry显] 著，未来可结算资源充足。2023年公司实现营业收入 7637亿 [分Ta析bl师e_：Au池th天or惠] 元，同比下降 8.3%；实现归母净利润为 131亿元，同比增长 108.8%，主要归 执业证号：S1250522100001 因于美凯龙控制权收购并将其纳入本公司合并报表所产生的重组收益；实现归 电话：13003109597 母扣非净利润为24.1亿元，同比下降34.9%。公司盈利能力总体保持平稳，综 邮箱：cth@swsc.com.cn 合毛利率为4.4%，同比提升0.6pp；净利率为 2.2%，同比提升0.9pp。期末合 分析师：刘洋 同负债2370亿元，较2022年末提升4.2%，可结算资源充足。 执业证号：S1250523070005 电话：18019200867  注重去化 ...

[2T0a2b4l年e_I0n4d月ust2ry1In日fo ] 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•机械设备 机器人行业周报（0415-0421） 波士顿动力入局电驱人形机器人， 3 月工业机器人产量同比增长 6.6% 投资要点 西南证券研究发展中心  行[Ta情bl回e_顾Su：m本m周ar（y] 4月 15日-4月21日）机器人指数收跌。中证机器人指数下 跌 1.7%，跑输沪深300指数约 3.6个百分点，跑输创业板指约1.3个百分点； [分Ta析bl师e_：Au邰th桂or龙] 国证机器人指数下跌 1.4%，跑输沪深 300指数约 3.3个百分点，跑输创业板 执业证号：S1250521050002 指约1.0个百分点。 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn  波士顿动力入局电驱人形机器人，实现平躺状态原地起身，灵活度优越。波士 顿动力宣布液压 Atlas 退休，并推出全新电驱人形机器人。液压驱动的优点在 分析师：周鑫雨 于输出功率大，力量大，爆发力强，不需要减速器，可承受机械冲击和损伤的 执业证号：S1250523070008 能力强；缺点在于液压系统易漏油， ...