Industry Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the machinery industry, focusing on structural growth opportunities in high-quality leading companies [21] Core Views - The domestic market is in a weak recovery phase with inventory replenishment, while exports show relatively strong growth [2] - The report highlights structural growth opportunities in industries such as commercial catering equipment, injection molding machines, petrochemical equipment, and semiconductor equipment [2] - Emerging markets and export growth are key drivers, with a focus on industries like engineering machinery, plastic machinery, and woodworking equipment [5] - The report emphasizes the importance of import substitution in sectors like electronic measurement instruments, experimental analysis instruments, and semiconductor equipment [2] Industry Outlook - The machinery industry is expected to benefit from technological advancements and industrial upgrades, particularly in areas like AI, robotics, and energy transformation [35] - The report identifies three major growth opportunities: industrial upgrading, import substitution, and export growth [19] - Key sectors for future growth include humanoid robots, intelligent welding robots, and coal chemical equipment [22] Key Investment Themes Humanoid Robots - Humanoid robots are in the early stages of commercialization, with Tesla expected to achieve small-scale production in 2025 [5] - AI advancements are accelerating the development of humanoid robots, with a focus on solving technical challenges related to cost and functionality [85] - Key companies to watch include **LHD Harmonic**, **Mingzhi Electric**, **Inovance Technology**, and **Leisai Intelligent** [5] Intelligent Welding Robots - Intelligent welding robots are gaining traction in industries like steel structures and shipbuilding, driven by labor shortages and the need for cost efficiency [123] - The market for intelligent welding robots in the steel structure industry is expected to reach 16.6 billion yuan over the next five years, with long-term potential exceeding 480 billion yuan [154] - Key companies include **Bichu Electronics**, **Estun**, and **Han's Laser** [156] Coal Chemical Equipment - The coal chemical equipment sector is expected to see significant investment, particularly in Xinjiang, with projected investments exceeding 500 billion yuan over the next five years [3] - Key companies to watch include **Zhongtai Equipment** and **Shenhua Group** [3] Scientific Instruments - The scientific instrument sector is experiencing rapid import substitution, with domestic companies gaining market share in high-end products [8] - Key companies include **Dingyang Technology**, **Puyuan Jingdian**, and **Uni-Trend Technology** [8] Key Companies and Valuations - **Huace Testing**: Market cap of 21.7 billion yuan, with 2024E net profit of 978 million yuan and a PE ratio of 22x [10] - **Inovance Technology**: Market cap of 161.1 billion yuan, with 2024E net profit of 5.06 billion yuan and a PE ratio of 32x [10] - **Sany Heavy Industry**: Market cap of 139.8 billion yuan, with 2024E net profit of 6.17 billion yuan and a PE ratio of 23x [10] Emerging Growth Sectors - The report identifies humanoid robots, intelligent welding, and coal chemical equipment as key emerging growth sectors [15] - These sectors are expected to benefit from technological advancements, policy support, and increasing demand from both domestic and international markets [22]

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 图1：过去一周各行业涨跌幅 PE (TTM) -- -- 危险值 ---- 中位數 ---- 机会值 70 60 当前值:57.14x 50 分位点:96.4% 危险值:49,96x 40 中位数:43.12x 30 权会值:31.39x 20 10 0- Dec-19 Jun-20 Dec-20 Jun-21 Dec-21 Jun-22 Dec-22 Jun-23 Dec-23 Jun-24 Dec-24 图10: 过去一年 A 股半导体行业股价走势 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2024E 2025E 2024E 2025E 0981 中芯国际 优于大市 26.56 3231 0.06 0.08 443.4 343.0 600584 长电科技 优于大市 39.98 715 0.96 1.45 41.7 27.6 002371 北方华创 优于大市 414.20 2208 10.38 14.65 39.9 28.3 688608 恒玄科技 优于大市 348.10 41 ...

公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2024E 2025E 2024E 2025E 000333 美的集团 优于大市 74.00 563286 5.04 5.57 15 13 600690 海尔智家 优于大市 28.16 246996 2.02 2.28 14 12 002668 TCL 智家 优于大市 12.37 13410 0.89 0.99 14 13 000651 格力电器 优于大市 43.26 242317 5.80 6.23 7 7 002959 小熊电器 优于大市 46.05 7233 3.11 3.48 15 13 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 11 月空调产销量增长超 40%，内外销高景气延续 证券研究报告 | 2024年12月23日 家电行业周报（24 年第 51 周） 优于大市 本周研究跟踪与投资思考：11 月我国家电社零增长 22%，延续强劲增长趋势， 预计空调等大家电需求表现靓丽。11 月家电出口额增长 9%，在高基数下延 续良好增长，其中空调、电视等品类外销景气度较高。 11 月家电社零增长超 20%，延续强劲表现。据 ...

本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机 构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间 接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的 讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等 公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询 服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券 相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制 作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 上海浦东民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 12 层 邮编：200135 北京 北京西城区金融大街兴盛街 6 号国信证券 9 层 邮编：100032 证券研究报告 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论， ...

资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理 资料来源：国家统计局、中国百货商业协会、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 图2：线下零售业态的零售额增速（%） -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 2023/1-2月 2023 年1-3月 2023 年1-4 月 2023 年1-5月 2023 年1-6月 2023 年1-7月 2023 年1-8月 2023 年1-9月 2023 年1-10 月 2023 年1-11 月 2023 年1-12 月 2024 年1-2月 2024 年1-3月 2024 年1-4 月 2024 年1-5月 2024 年1-6月 2024 年1-7月 2024 年1-8月 2024 年1-9月 2024 年1-10 月 2024 年1-11 月 便利店 专业店 超市 百货店 品牌专卖店 -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 奥特莱斯 百货店 便利店 专业店 品牌专卖店 超市 图3：2023年限额以上单位零售分业态增长率（%） 分业态：线上各平台消费稳健，大促流量向日销平移 ◼ 线上消费增速虽有 ...

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 DAY1: 完整版o1发布 • OpenAI对o1进行了改进，目前支持图像、文本两种输入方式。在演示中，对于一张手绘的太空太阳能驱动的数据中心示意图，o1估计出了其 散热器表面积并解答了两个问题：如何处理太阳和深空环境，以及这里如何体现了热力学第一定律，整个推理过程仅需10秒钟。 • 在示例中，OpenAI故意省略了冷却面板的温度等关键数据，用以测试o1在处理模糊问题时的能力。示例中o1自行识别了关键参数缺失，并选 择了合理的温度范围进行后续的推理，输出了合理结果。 • OpenAI表示，o1未来还会添加网页浏览、文件上传等功能，以及引入API，具体上线时间未知。 • 定制化能力： 相较于通用AI，强化微调技术为企业提供了更灵活的定制化路径。企业可以通过这一技术打造专属的AI助 手，在提高生产效率的同时，提供更具个性化的服务，从而有效地提升用户体验。 • 例如，个性化推荐、AI诊疗系统、AI审查工具等特定场景均都可以通过这一技术快速部署。 表2：openai发布会微调部分 资料来源：OpenAI，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ...

图表目录 4 上周交运公路、铁路板块表现较好，主要得益于情绪降温阶段的红利优势。个股 方面，涨幅前五名分别为五洲交通（+19.2%）、飞马国际（+11.7%）、粤高速 A (+7. 8%）、海南高速（+7. 0%）、中谷物流（+6. 2%），跌幅榜前五名为重庆路桥 (-20.6%）、恒基达鑫（-13.6%）、江西长运（-12.9%）、锦江在线（-12.5%）、 万林物流（-10.7%）。 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 80% 60% 40% 31. 1% 29. 1% 20% 0% 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|-----------|----------|----------|--------|--------|--------| | 周跌幅前五 | 证券代码 | 证券简称 | 周收盘价 | 周涨幅 | 月涨幅 | 年涨幅 | | 1 | 600106.SH | 重庆路桥 | 6.09 | -20.6% | -8.8% | -7.9% | | 2 | 002492 ...

证券研究报告 | 2024年12月23日 食品饮料周报（24 年第 52 周） 优于大市 五粮液传递稳健增长预期，关注春节备货窗口期 核心观点 行业研究·行业周报 优于大市·维持 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 《食品饮料周报（24 年第 51 周）-宏观政策着力扩大内需，食品 饮料板块改善在即》 ——2024-12-17 《食品饮料行业 2025 年度投资策略——大众品-需求改善在途， 品牌共识强化，优质供给定价权增强》 ——2024-12-13 《食品饮料周报（24 年第 50 周）-白酒库存去化备货春节，大众 品板块关注需求改善》 ——2024-12-09 《食品饮料周报（24 年第 49 周）-茅台主动解决供需适配问题， 大众品板块关注需求恢复节奏》 ——2024-12-04 《食品饮料周报（24 年第 48 周）-白酒进入回款收官阶段，大众 品板块关注需求恢复节奏》 ——2024-11-25 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------- ...

证券研究报告 | 2024年12月23日 食品饮料周报（24 年第 52 周） 优于大市 五粮液传递稳健增长预期，关注春节备货窗口期 核心观点 行业研究·行业周报 优于大市·维持 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 《食品饮料周报（24 年第 51 周）-宏观政策着力扩大内需，食品 饮料板块改善在即》 ——2024-12-17 《食品饮料行业 2025 年度投资策略——大众品-需求改善在途， 品牌共识强化，优质供给定价权增强》 ——2024-12-13 《食品饮料周报（24 年第 50 周）-白酒库存去化备货春节，大众 品板块关注需求改善》 ——2024-12-09 《食品饮料周报（24 年第 49 周）-茅台主动解决供需适配问题， 大众品板块关注需求恢复节奏》 ——2024-12-04 《食品饮料周报（24 年第 48 周）-白酒进入回款收官阶段，大众 品板块关注需求恢复节奏》 ——2024-11-25 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------- ...

证券研究报告 | 2024年12月23日 数据速览 本周，美股受美联储鹰派信号影响显著下跌，标普500跌2%。 1个行业上涨，23个行业下跌。强势行业：硬件技术与设备（+1.7%）；弱势行业：能源（-5.5%）、房地产（-4.9%）、电信业务（-4.7%）、材料（-4.1%）、商 业和专业服务（-3.6%）。 本周，美股资金快速流出。标普500成分股本周估算资金流为-67.3亿美元，上周为+28.3亿美元，近4周为+41亿美元，近13周为+378.1亿美元。 盈利预测：盈利预测上修停滞 16个行业盈利预期上升，7个下降，1个行业盈利预期基本不变。上修行业：商业和专业服务（+0.8%）、制药生物科技和生命科学（+0.5%）、资本品（+0.4%）、 零售业（+0.3%）、消费者服务（+0.3%）；下修行业：耐用消费品与服装（-6.1%）、能源（-1%）、电信业务（-0.6%）、半导体产品与设备（-0.5%）、食品饮 料与烟草（-0.3%）。 本周，标普500成分股总体法PE从22.4x下降至21.9x。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 02 标普500板块观测 | --- | --- | --- | ...