公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2024E 2025E 2024E 2025E 1585.HK 雅迪控股 优于大市 12.6 391.6 0.79 0.98 16 13 603529.SH 爱玛科技 优于大市 40.6 349.9 2.25 2.82 18 14 689009.SH 九号公司-WD 优于大市 45.3 325.1 1.61 2.21 28 21 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：已按照 1 港币=0.9389 人民币换算 两轮车系列专题之电动两轮车 优于大市 政策发力叠加格局优化，行业高景气拐点渐近 2019 年新国标：部分核心省份过渡期延期执行。2019 年新国标刚推出时促 进非国标车替换，对行业销量拉动最为明显，过渡期到期时部分电动两轮车 核心省份如河南、江苏等对过渡期延期，山东省过渡期截止后提出暂不禁止 超标车上路，导致后期整体替换力度减弱，此外行业出现解限速、违规安装 大功率电池等行为，截止目前行业中仍存在超标车。 新国标+以旧换新发力，行业有望迎来销量拐点。2024 年南京"2.23"火灾 凸显行业规范化问题，新国标修 ...

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2025年投资策略：从人口结构、消费变迁、政策导引挖潜行业投资机会 国内出行消费：线上流量呈结构化增长亮点 ◼ 行情回顾：2024年1-11月板块大幅跑输沪深300指数18.6pct，其中景区、本地生活平台&OTA，餐饮龙头涨幅居前。自然景区个股领涨系冰雪 经济催化+板块防御性推动；本地生活服务龙头/OTA领涨，系线上平台流量优势&议价能力、竞争相对改善及管理效能提升；连锁赛道经营效 能领先的龙头如亚朵、华住、百胜中国个股也走出差异化超额收益，其他公司则直接受消费力扰动与行业竞争影响，业绩与股价均较为承压， 仅阶段政策预期等带动行情。2024Q3，国信社服板块基金重仓持股比为0.44%，环比Q2提升0.06pct，相较于市值占比0.61%处于低配状态。 ◼ 线上渗透率不断提升。据Questmobile数据，中国移动互联网流量仍保持稳步提升的态势，2024年9月同比增长1.7%规模已达12.44亿，随着 技术革新和消费者行为的变化，线上消费突破地域限制，拓宽了销售渠道，还通过大数据、人工智能等先进技术，实现了精准营销和个性 化服务，提升消费者体验，最终赢得在消费者端 ...

图24: 股市资金流入流出对比：上周 vs 前值 上周，融资余额增加 10.64 亿元，较前值减少 196.72 亿元。 本月以来，融资余额增加的 Top3 为：计算机（54.08 亿元）、机械设备（47.59 亿元）、电子（34.86 亿元）; 融资余额减少的 Top3 为: 非银金融（-4.36 亿元 )、 综合（-3.72 亿元）、石油石化（-3.63 亿元）。 资料来源: Wind, 国信证券经济研究所整理 15 资料来源: Wind, 国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注: 文中个股仅作数据梳理，不构成投资推荐意见 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 资料来源: Wind, 国信证券经济研究所整理 上周净流入前十的 ETF 为: 沪深 300ETF (80.15 亿元 )、沪深 300ETF 易方达 (58. 77 亿元 ）、沪深 300ETF 华夏 (36.55 亿元 )、沪深 300ETF (31.58 亿元 )、中证 500ETF (25.59 亿元)、创业板 ETF〈25.55 亿元）、中证 A500ETF 南方〈21.94 亿元〉、上 证 50E ...

87.57% -0.89% 23.93% 2.52% 目录 01 调整管理架构，发力AI业务 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------| | | | | Intelligent Cloud | | | Azure and other cloud services revenue | Growth of approximately 33% in constant currency, sequentially lower by 1 to 2 points | | | No change | | Enterprise and partner services revenue | No change | | More Personal Computing | | | Windows OEM ...

汽车 成本跟踪和库存：截至 2024 年 12 月 10 日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌 锭类价格分别同比去年同期-28.7%/+9.7%/+24.9%，分别环比上月同期 +1.2%/-3.7%/+2.2%。11 月中国汽车经销商库存预警指数为 51.8%，同比 -8.6pct，环比+1.3pct。库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气 度持续改善。 投资建议：1）整车推荐：宇通客车、小鹏汽车；2）智能化推荐：德赛西威、 科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）特斯拉及机器人产 业链：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代（全球化）推荐：星 宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、玲珑轮胎等。 证券研究报告 证券研究报告 证券研究报告 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2023A 2024E 2023A 2024E 601799.SH 星宇股份 优于大市 132.41 378 3.86 5.09 34 26 600066.SH 宇通客车 优于大市 24.84 550 0.82 1.51 30 16 600660.SH 福耀玻璃 优于大市 59.51 ...

场景：各场景 AI 应用蓬勃发展，有望迎来爆发元年 资料来源：Duolingo，国信证券经济研究所整理 资料来源：新致软件官网，国信证券经济研究所整理 证券研究报告 AI+金融：金融企业不断进行大模型落地实践。同花顺 24 年 1 月发布业内首个金 融对话大模型——问财 Hithink，并通过网信办备案，提供 70、130、300、700、 1300 亿五个版本，支持 API 调用接口、网页调用、私有化部署等；To B 端，在 iFind 中融入 AI 功能，例如智能搜索、智能投研、ChatFinD、AI 写作等，To C 端，发布智能投顾 i 问财。新致软件 24 年 6 月推出全方位人工智能能力连接平台 ——新致新知平台，在金融领域，公司面向银行、保险、投研三个子行业，提供 全场景智能化解决方案。 AI+CRM：以赛富时为例，24 年 10 月，公司正式推出名为 Agentforce 的 AI 代理 软件服务产品，由两部分功能组成：1）Agent Builder 让用户可以通过简单的配 置，轻松打造定制化的 AI 助手，并支持自定义功能等灵活扩展，满足不同业务场 景需求；2）Agentforce Serv ...

北京西城区金融大街兴盛街 6 号国信证券 9 层 邮编：100032 国信证券投资评级 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------|----------|----------|----------------------------------------| | 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 | | 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评 | | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 | | 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 | 股票 | 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | | 告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数） | 投资评级 | 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上 | | 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数 ...

资料来源：Troy Teslike，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 11 乘用车市场，L0 级别，LDW 车道偏离预警、RCTA 倒车侧向警告、AVM 全景环视 10 月的渗透率分别为 58.7%、32.7%、54.3%，同比分别变动+7、+9、+13pct，环比 分别变动+0、+2、+1pct；L1 级别，ACC 自适应巡航、LKA 车道保持辅助、AEB 自 动紧急制动 10 月渗透分别为 58%、57.2%、61.6%，同比分别变动+12、+8、+4pct， 环比分别变动-1、+0、-2pct；L2 级别，APA 自动泊车 10 月渗透率为 22.4%，同 比+6pct，环比-3pct；L2+级别及以上，ALC 转向灯变道、高速 NOA、城区 NOA、 HVP 记忆泊车 10 月渗透率分别为 12.1%、13%、8.4%、2.3%，同比分别变动+6、+6、 +6、+1pct，环比分别变动+0、-2、-2、+0pct。 HPP 记忆泊车 0.8% 0.8% 0.8% 0.7% 0.8% 0.9% 1.3% 1.3% 1.4% 1.6% 1.6% 1.50% 1pct 0 ...

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 宏观与策略 行业与公司 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 风格：大盘成长（罗素 1000 成长-1.6%）>大盘价值（罗素 1000 价值-2.9%）>小盘成长（罗素 2000 成长-3.6%）>小盘价值（罗素 2000 价值-5.4%）。 1 个行业上涨，23 个行业下跌。强势行业：硬件技术与设备（+1.7%）；弱势行业：能源（-5.5%）、房 地产（-4.9%）、电信业务（-4.7%）、材料（-4.1%）、商业和专业服务（-3.6%）。 资金流向：多行业普遍快速流出 本周，美股资金快速流出。标普 500 成分股本周估算资金流为-67.3 亿美元，上周为+28.3 亿美元，近 4 周为+41 亿美元，近 13 周为+378.1 亿美元。 3 个行业资金流入，21 个行业资金流出。流入行业：软件与服务（+9.6 亿美元）、技术硬件与设备（+4.7 亿美元）、消费者服务（+0.2 亿美元）；流出行业：汽车与汽车零部件（-31.5 亿美元）、媒体与娱乐 （-6.9 亿美元）、能源（-5.9 亿美元）、半导体产品与设备（-5 亿美元）、医疗保健设备与服务（- ...