欢迎各位领导收听特朗普经济学系列第三期财经展望减税和降息会带来什么此前的话我们特朗普经济学系列已经推出了两期分别是第一期政局走向特朗普政府用人第二期的话是关于贸易形势特朗普上台以后对于我们国家出口的这样一个挑战本期的话主要是讲一下 美国经济这边的财政金融的这样一个展望吧主要是看一下这个减税还有降息可能会带来一个什么样的影响那我们知道这一轮特朗普上台以后他在这个竞选当中其实已经承诺了要有一个大幅的这样一个减税的这样一个操作那我们知道在 这个上一阵期间的话啊我们说这个原有的减税和就业法案啊一部分的这个旧的条款2025年就到期了啊比如说这个个人减税啊这块然后呃现在的话呢特朗普就是可能要加速啊把这块这个到期的条款啊继续续上啊此外呢对于这个企业税率这里啊 之前的话是已经从35%永久降到了21%未来的话呢他要继续往下推推动到再降到15%这样的一个水平然后这个是特朗普减税这块的一个主要的这样的一些主张 那在我们看来的话呢因为这一轮特朗普这边共和党说这个国会基本上是一个横扫的这样一个情况那所以说的话特朗普的这个政策实施下来的话在国会层面上的问题可能不会很大所以说他推动这个国内减税法案的这样一个时间的话可能会更快一些这个是关于 ...

大概是1.6%然后如果你要是出口弹性比如说到2的时候那你对整个对美出口就可能会降80%然后你的整个的GDP就会降2%所以整体看下来我们的这个幅度是比美国的幅度更大的当然美国整个的经济体量更大所以绝对值其实双方也都损失很严重所以这些智库基本上就是你要问他就是 对于这个关税的影响啊测算呀他们是怎么去思考这个事情的现在百分之六十我觉得是个极限就有可能不一定能到就是不一定会到百分之六十但这个是一个更好的消息了但莱特希泽是下一任的贸易代表他是主张跟中国脱钩的他有一个核心的观点就是关税不仅仅是让你过来谈判更多的其实是 也是一个工具我想达到一个什么状态呢就是贸易逆差这个就是抹掉抹平就说白了就是你对我出口和我对你出口要相等这个时候我认为供关税这个作用就是起作用了那现在中国对美出口是4476亿美元那美国对华出口是1400多亿中间其实是有3000亿美元的一个逆差 如果按照他这个逻辑的话美国对华光缺要加到40到45之间这个利差才能抹掉当然你要加到60的话那我们对他的出口只有不到1000亿了那其实我们变成一个就是他他比我他对我们的出口还大于我对他的出口了所以其实到45左右其实就已经抹平掉了 也就是我个人认为在这种极限施压的最后可能关 ...

主讲人可直接开始发言进行本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见均不构成具体的判断或投资建议未经东方财富证券授权严禁录音转发及相关解读不得传播音频视频图片文字等内容涉嫌违反上述情形的东方财富证券将保留一切法律权利感谢您的理解和支持谢谢 哎好的尊敬的各位投资者大家好我是仲裁徐一平那么今天也是我们珠海调研系列会议的这个汇报第一场那么昨天呢也是珠海航展开幕式那么我们也是全面的去观察了整个的地面兵装带到的整个的一个场馆和所有的空军的一个整个的列装的一个情况 那么从第一天的整个的行程来看我们能够发现整个精确制导打击武器呢已经成为我们未来陆海空军装备的最为核心的一个力量无论是小到这个八十毫米的迫击炮弹再到一百五十五毫米的榴弹炮再到这个插打一体无人机的投射弹药再到空军歼20歼35的这种这个 空对地的打击武器再到更大的地地的这种或者说对舰的大型的这种制导武器那么导引头都已经成为了精确制导武器的最为核心的一个未来升级的核心方向我们看到导引头正式决定了精确制导武器未来长期更新换代的一个方向也是整个的精确打击武器系统之中占比最高的部分那么我们看到以美国为例的话过去这个 未来五年 ...

锂电设备：周期的力量+创新的力量，新的起点 20241111 摘要 • 锂电设备行业在过去三年经历了显著波动，2021 年 11 月股价见顶后平均 下跌 70%至 80%，主要原因是下游锂电池厂商利润率下降导致资本开支减 少。 • 2023 年，头部电池厂商产能利用率从 50%提升至 90%以上，接近满产状态， 主要原因是头部厂商在过去投放产能时相对克制，以及终端需求保持增长， 有效消化了新增产能。 • 今年锂电设备订单量约为 200 亿元，相较高峰时期下降明显，但从 9 月底 开始，头部厂商重新恢复了对锂电设备公司的订单，标志着新一轮扩张预 期开始形成。 • 锂电产业链展现出强大的自我调节能力，通过上下游企业间自我调节实现 了供需平衡，头部企业已基本恢复，二三线品牌仍未完全走出困境。 • 今年锂电设备行业的市场情况显示出显著的变化和复苏迹象，尽管存在产 能过剩的问题，但需求以 20-30%的增速维持两三年，产能过剩问题将得 到有效缓解。 • 锂电池需求增长主要由电动车、储能和其他场景如重卡、挖掘机等驱动， 新技术创新也是重要因素，下游盈利改善增强了企业进行创新的动力。 Q&A 当前锂电设备行业的市场状况如何 ...

科技打头阵！谁是最锐利的矛 20241112 摘要 • 化债政策预计在未来五年内可以节省大约 6,000 亿左右的利息支出，减轻 地方政府的财务压力，并可能带来现金流层面的收益。 • 信创板块在当前宏观经济环境下展现出显著投资机会，受益于政府政策支 持和自主可控技术发展，以及中美科技竞争加剧的背景。 • 化债政策对于 IT 服务行业具有显著影响，可以改善这些公司的现金流状 况，因为它们与政府部门有大量业务往来。 • 地方政府的债务压力相当巨大，每年需要偿还大量本金和利息，导致其财 务压力非常大，这将影响其投资和经济发展。 • 中央政策在化解地方政府债务方面发生了重大转变，从之前主要防风险、 控制新增大规模负债转向促进增长，通过增加分母端（GDP）的变化来降 低整体债务率。 • 信创板块未来具有较大的投资潜力，受益于政府资金支持和化解存量负担 力度加大的行业，如信创板块，将成为强相关受益方向。 Q&A 上周五人大常委会审议的化债政策对市场有何影响？ 上周五，人大常委会审议了关于化债的政策，这一事件成为市场关注的焦点。财 政部长蓝部长提到，未来可能会出台一些财政刺激政策。基于这一点，我们分析 了化债相关政策及其对 ...

Key Points Industry and Company 1. **Industry**: Solid-state battery materials, specifically silicon-carbon anode materials. 2. **Company**: SiBao Technology, a leading player in the field of silicon-carbon anode materials. Core Views and Arguments 1. **Breakthrough in Silicon-Carbon Anode Materials**: SiBao Technology has achieved a breakthrough in silicon-carbon anode materials, starting mass production and delivery in 2024. [2] 2. **Multi-Porous Silicon Carbon Deposition Process**: SiBao Technology uses the multi-porous silicon carbon deposition process, which has been tested by some power battery and 3C battery customers and recognized by several automakers. [2] 3. **Capacity Expansion Plan**: SiBao Technology plans to expand its silicon-based anode material capacity to 3,000 tons in 2024, with production schedules based on customer orders. [2] 4. **Bottlenecks in Silicon-Carbon Anode Materials**: Challenges include limited raw material supply, un规模化 production processes, and automakers' technical reserve phase for power battery technology. [2] 5. **Raw Material Supply and Partnerships**: SiBao Technology relies on external suppliers for raw materials like multi-porous carbon and silane gas, while actively participating in research and development to achieve industrialization. [2] 6. **Preference for Resin-Type Silicon Carbon**: SiBao Technology prefers resin-type silicon carbon for its performance in power batteries and plans to continue research and development in this direction. [2] 7. **Silane Gas Costs**: High transportation costs contribute to high silane gas procurement costs, but these costs are expected to decrease with scaled production. [15] 8. **Price and Gross Margin**: The current market price of silicon-carbon anode materials is between 60 to 80 million yuan per ton, with a gross margin of over 30%. [16] 9. **Technical Bottlenecks**: Technical challenges in the synthesis of silicon-carbon anode materials include issues with fluidized bed equipment. [17] 10. **Expansion Plan**: SiBao Technology plans to expand its silicon-carbon anode material capacity to 3,000 tons in 2024, with capital expenditures of several million yuan. [26] Other Important Content 1. **Customer Verification and Sampling**: SiBao Technology's new silicon-carbon materials have been tested by some power battery and 3C battery customers, with several automakers passing the test and undergoing production line optimization. [6] 2. **Silane Gas Quality**: The quality of silane gas provided by partners meets the requirements for multi-porous carbon and silicon-carbon anode materials. [20] 3. **Profit and Sales Performance**: SiBao Technology's profit and sales performance are expected to improve with the expansion of its silicon-carbon anode material business. [29] 4. **Industry Trends**: The silicon-carbon anode material market is expected to grow with increasing demand for power batteries. [25]

科学仪器板块继续强 call-自主可控逻辑强化，行业底部反转 20241112 摘要 • 电科学仪器板块近期表现强劲，龙头企业自 9 月 26 日以来股价翻倍，主 要归因于自主可控逻辑的强化。 • 以元器件企业为例，普元、鼎阳、优利德等公司在三季度均有显著增长， 其中普元三季度同比增长 40%，剔除耐受并表后的内生性增长仍达 30%。 • 普元在第三季度表现突出，其服务器电芯片搭载率达到 90%，毛利率首次 突破 60%。两 G 带宽以上示波器增速超过 1.4%，收入占比达到 4%。 • 预计全年收入目标调至 8 亿以上，同比增长 20%以上。由于四季度是下游 企业采购高峰期，各公司利润率将进一步提升。 • 从市场定价角度来看，假设明年公司收入达到 10 亿元，以市销率（PS） 计算，目前市场普遍给出的经验值约为 10 倍，这属于中性偏低的估值。 在当前行业反转背景下，公司的高端产品放量以及外部事件对自主可控需 求的推动，使得 15 倍 PS 是合理的。 • 自主可控大板块仍然具有较大的发展潜力。近期川普回归以及科技领域的 一些限制措施，使得自主可控的重要性进一步凸显。尽管目前股价中并未 包含太多预期，但从微 ...

从小度到 Rokid 再到字节及 Meta AI 眼镜如何赋能传媒应用 241112 摘要 • 2025 年传媒行业将以 AI 应用为核心，特别是硬件 AI 眼镜将成为新的增 长点。尽管短期内市场可能出现震荡，但政策支持将推动传媒板块持续增 长。 • 第三季度业绩受新政影响不佳，但预计第四季度将出现修复。展望明年， AI 赋能将支撑 EPS 增长，并显著提升传媒板块的市盈率（PE）。 • AI 技术在传媒板块的应用广泛，包括内容端、媒介端和数字营销端等。 例如，AI 眼镜的推出将提升用户体验，并推动相关产业发展。 • 海外企业如 OpenAI、微软、苹果和谷歌等积极布局 AI 智能体领域，为国 内市场带来新的机遇。国内企业如百度也在加紧布局，推出体育智能体验 程序等应用。 • AI 眼镜发展迅速，市场需求旺盛。预计未来几年内，随着更多企业加入 竞争和资本层面的合作，该领域将迎来更大的发展空间。 • 智能硬件的发展不仅拉动消费电子产业，还拓展了多种应用场景。AI 眼 镜作为 AI 大模型最容易落地的智能硬件系统形态，具有显著的发展潜力。 • 目前 AI 眼镜最大的挑战在于缺乏应用和内容。尽管 AI 眼镜可以通过 ...

贸易形势：出口挑战，不仅限于关税 - 特朗普经济学系列 20241112 摘要 • 特朗普政府加征关税是其"美国优先"理念的体现，旨在通过关税作为谈 判工具，以换取更多利益。 • 加征 60%关税的可能性较低，因为特朗普作为商人，其极端言论更多是为 了在未来贸易谈判中占据主导地位，大幅加征关税会对美国自身经济和通 胀带来不确定性，关税更多是手段而非目的。 • 中国对美出口规模预计减少约三成，总金额超过 1,300 亿美元，而全球总 出口将减少约 3%。受到影响最大的行业包括纺织、钢铁、轻工制造和计 算机。 • 美国政府还针对绕道行为采取了限制措施，例如，中国通过东盟和墨西哥 中转再出口至美国的一些产品，也被纳入额外加征范围。 • 中国企业可以考虑通过转口贸易、赴美投资建厂等方式来应对关税措施， 但转口贸易监管日益严格，赴美投资建厂也面临着投资环境和行业限制等 问题。 • 汇率贬值能够在一定程度上促进出口，但无法完全抵消加征关税带来的负 面影响。如果特朗普政府全面加征 15%的关税，为完全对冲这一冲击，人 民币需要整体贬值约 5.7%至 6%。 Q&A 特朗普上台后对贸易形势有哪些影响？ 特朗普上台后，最显著的 ...

传媒：AI 广告和 IP 游戏布局机会 20241111 摘要 • AI 在广告营销领域的发展趋势主要体现在以下几个方面：首先，AI 大模 型及其应用的新品发布节奏加快，例如字节跳动推出的 PC 电子视频宣传 工具和 Adobe 发布的新的视频模型。其次，AI 广告引擎的进展显著，以 美股公司老米为例，其 AI 广告引擎模型 F202.0 上线后带来的广告匹配效 率提升，导致公司营业收入和股东应占利润同比大幅增长。第三，多模态 大模型的发展对广告营销产生深远影响，例如 AI 生成广告素材可以大幅 降低成本并提高效率。 • AI 技术在电商及其他行业中的应用显著提升了营销效果。首先，大模型 可以帮助生成高效且低成本的广告素材，提高生产效率。其次，基于大模 型开发的一些垂直类广告模型能够更好地匹配程序化交易平台上的需求， 提高匹配效率。例如，汇亮科技的财报显示，自 2023 年以来，公司毛利 率和利润率均有所提升，这得益于 AI 大模型带来的匹配效率提升，从而 优化成本结构。 • 未来几年内，与 AI 相关的投资机会主要集中在以下几个领域：首先是出 海市场，包括互联网应用、电商、游戏等领域，这些行业近年来在海外市 ...