更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 Global Markets Strategy 03 February 2025 This material is neither intended to be distributed to Mainland China investors nor to provide securities investment consultancy services within the territory of Mainland China. This material or any portion hereof may not be reprinted, sold or redistributed without the written consent of J.P. Morgan. China Equity Strategy (852) 2800-1087 wendy.m.liu@jpmorgan.com J.P. Morgan Securities (Asia Pacific) Limited/ J.P. Morgan Broking (Hong Kong ...

这个Cybernet 包括你家光棚号公司的财报当中我们也看到关于DCI级别的东西越来越多那么其实作为基础设施中非常重要的一部分那么在北美市场上不管从光的角度来看还是从能源的角度来看整个DCI的这个大趋势已经逐步成形了已经逐步成形了所以呢这个领域里面还是会有更强的这个Beta还是会有更强的这个Beta 那么所以这两个是就是我们看到的一些一些变化当然今年呃年中的动头戏还是要开1.6T那么这个我觉得十点应该在一季度末二季度的时候会看到这些新品不开始有有有放量开始有放量那么除此以外呢呃还是会聚焦在我们的这个能源的这个赛道上 客户或受邀客户会议中嘉宾的发言内容仅代表其个人观点国胜证券研究人员的发言内容仅代表当地的判断具体请参见完整版的研究报告未经国胜证券事先书面许可任何机构或个人严禁录音转发及相关解读事前违反上述情形的我们将保留追究相关方法律责任的权利 好的各位投资朋友大家好欢迎参加国事通讯的周例会那么本周的我们的主题叫算力依旧开发开发起点要创新之旅因为在过去的几周一日其实整个板块已经有一个大的波动从开业第一天大家觉得有了这个deepfake以后整个算力受到了很大的冲击加上节假日期间英伟达波动也比较大 那么这个带来了一 ...

我是动物电子的电子分析师陈妙阳,然后今天也是很高兴在这和大家分享一下我们是怎么看当下这个端特AI的行情首先就是整体的整体上我们肯定是看好AI对所有硬件的带来的一个产品的提升包括说通过大模型增加智能增加中根的一个智能化水平然后以及再往后发展成为agent这种形式之后 整个自动化能力的一个提升然后带来人机交互的一个体验体验的大幅的升级但是专属的AR也分为不同的下游那不同的下游之间核心矛盾还是有很大的差异的肯定是不能混为一谈那第一个就是手机PC这种成熟品类的话我们认为核心还是看产业真的落地的一个进展然后以及结合估值去看那要需要看到未来两三年的那个标记选择上和续文方向的选择上可能要看未来两到三年 这个利润的释放弹性以及其确定性那更多的是基本上是以PCG这种估值方法去 去挖掘然后第二个是像其他专侧的比如AI眼镜然后像SOC这种环节的话因为它本身的估值区间上下波动也比较大然后产业也处于早期特别像IC那边还有国产TI的逻辑所以我们认为这种的话更多是看产业的一个Beta的强度然后具体标记一个产业卡位然后也需要跟踪技术创新那估值方向上的话基本是采用以远近空间估值的方法为主所以更看重这个具体产业的一些 然后以及具体标记的一个卡位 ...

Atoms & Photons February 7, 2025 04:26 PM GMT Tesla Inc | North America As GenAI moves deeper into the knowledge economy (bits & bytes) investors should prepare for the eventual move into the physical economy (atoms & photons). It's already begun, and the TAM could eventually exceed global GDP. 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 Our recently published Humanoid 100 list and continuin ...

1、临床 CRO 行业经历周期性调整，市场竞争格局发生变化 •2018 年至 2022 年间，临床试验服务行业处于顶峰期，与一级市场生物医药投资繁荣期同 步，但自 2022 年起，随着市场泡沫破裂，估值开始回调。 •当前临床 CRO 行业竞争格局正在变化，不同类型客户对服务质量要求不断提升，促使行业 内企业优化服务能力以适应市场需求。 •头部企业如泰格、诺斯格、海丁格及克林利康等市场份额均有所增加，主要通过承接退出 市场中小企业的订单实现扩张。 信达医药 | 临床 CRO 行业发展趋势研讨 20250209 2、服务价格持续下降，企业面临盈利压力 •2022 年至 2025 年初，临床服务运营价格平均下降两到三成，2023 年中市场均价为 9 折， 2023 年底降至 8 折，2024 年初进一步降至 7-7.5 折，2024 年底稳定于 7.2-7.4 折之间。 •自 2022 年以来，行业平均价格下降了 20%-30%，某些极端案例中价格降幅高达 40%-50%， 给公司盈利能力带来巨大压力。 •尽管通过降价策略增加了订单数量和服务费收入，但由于单价下降，整体收入并未显著增 长，订单交付周期延长，部分订单 ...

财新观察｜AI竞争以开源促开放 CAIXIN| 听⽂章 中国⼈⼯智能（AI）企业深度求索（DeepSeek）发布的开源⼤模型 DeepSeek-R1持续引发海内外热议。据DeepSeek称，该模型榜单测 试成绩与美国⾏业巨头OpenAI于2024年12⽉正式上线的o1模型相 似，在某些⽅⾯甚⾄表现更好，但是，其推理定价仅约为后者的五⼗ 分 之 ⼀ ⾄ ⼆ ⼗ 五 分 之 ⼀ 。 此 前 ， DeepSeek 发 布 的 开 源 ⼤ 模 型 DeepSeek-V3已凭借极低的⼤模型训练价格受到国内外AI产业界热 议。对⼀家名不⻅经传的中国AI企业来说，取得这样的成绩是了不起 的。国外同⾏对DeepSeek异军突起也不吝赞美之词。在刚刚过去的 春节假期⾥，DeepSeek爆⽕出圈，不少国⼈感到欢欣⿎舞。 值得注意的是，从DeepSeek的优异表现中可以看到，在AI⼤模型开 闭源之争中，开源模型正在赶超闭源模型。图灵奖得主、主导Meta AI 研 究 的 ⾸ 席 科 学 家 杨 ⽴ 昆 （ Yann LeCun ） 对 此 解 读 称 ： DeepSeek 得 益 于 开 源 研 究 和 开 源 项 ⽬ （ 例 如 ...

洪灏-剖析中国股市反弹的三大驱动力 20250209 摘要 Q&A 目前中国市场的表现如何？有哪些因素影响了市场行情？ 春节期间的市场表现较为积极，自 1 月下旬开始上涨。我们认为至少有三个因 素推动了这一趋势。首先，关税的发展符合或好于预期。其次，DC 的成功带动 了整体中国市场投资气氛有所改善。第三，市场对 3 月会议政策的预期升温。 特朗普政府对关税政策的态度如何？这对中国市场有何影响？ 特朗普政府在关税问题上的立场反复无常。例如，他在上任初期并未提及关税， 但随后暗示可能对中国、加拿大和莫斯科征收关税，并最终宣布对中国征收 10%的关税，对加拿大和莫斯科征收 25%的关税。然而，他又表示可以暂缓一个 月执行加拿大和莫斯科的关税。这种反复使得投资者难以预测并跟随消息进行 交易，中国股票市场对此类坏消息虽有反应，但通常只持续一天。 • 特朗普政府对关税政策的态度反复，初期未提及，后宣布对中国商品征收 关税，虽有暂缓，但增加了市场的不确定性，中国股市对此类消息的反应 通常较为短暂。 • 当前中美贸易谈判前景较 2018 年乐观，双方达成第二阶段贸易协定的概率 较大，主要因为中方在技术上有所突破，且特朗普政府 ...

中国人工智能（AI）企业深度求索（DeepSeek）发布的开源大模型DeepSeek- R1持续引发海内外热议。据DeepSeek称，该模型榜单测试成绩与美国行业巨头 OpenAI于2024年12月正式上线的o1模型相似，在某些方面甚至表现更好，但是， 其推理定价仅约为后者的五十分之一至二十五分之一。此前，DeepSeek发布的开源 大模型DeepSeek-V3已凭借极低的大模型训练价格受到国内外AI产业界热议。对一 家名不见经传的中国AI企业来说，取得这样的成绩是了不起的。国外同行对 DeepSeek异军突起也不吝赞美之词。在刚刚过去的春节假期里，DeepSeek爆 火"出圈"，不少国人感到欢欣鼓舞。 值得注意的是，从DeepSeek的优异表现中可以看到，在AI大模型开闭源之争 中，开源模型正在赶超闭源模型。图灵奖得主、主导Meta AI研究的首席科学家杨立 2 1 财新观察｜AI竞争以开源促开放 CAIXIN| 听文章 0:00 / 5:36 昆（Yann LeCun）对此解读称："DeepSeek得益于开源研究和开源项目（例如 PyTorch和Llama）。他们在他人工作的基础上提出了新想法并进行了构建 ...

Asia Pacific Equity Research 05 February 2025 This material is neither intended to be distributed to Mainland China investors nor to provide securities investment consultancy services within the territory of Mainland China. This material or any portion hereof may not be reprinted, sold or redistributed without the written consent of J.P. Morgan. Weichai Power - H/A (852) 2800 8503 jenny.qiu@jpmorgan.com J.P. Morgan Securities (Asia Pacific) Limited/ J.P. Morgan Broking (Hong Kong) Limited Sunny Su (852) 280 ...

February 5, 2025 03:36 PM GMT China Transportation | Asia Pacific Infrastructure Asia Pacific Industry View In-Line Measuring Risks from China – US Cross-Border E-commerce Growth Dynamics Key Takeaways What's new: The market is discussing potential downside risks to China-US cross- border e-commerce following the higher taxes on small parcels shipped from China to the US. Bear case – What if cross-border e-commerce demand is back to pre-Covid level? A down-cycle for air freight rates? We are unsure: Long ha ...