证券研究报告 经营预测指标与估值 免费声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 苏州银行 (002966 CH) 信贷稳步投放，资产质量稳健 年泰研究 2024 年 10 月 31 日 | 中国内地 李报点评 区域性银行 苏州银行 1-9 月归母净利润、营收、PPOP 分别同比+11.1%、+1.1%、-1.9%, 增速较 1-6 月-1.0pct、-0.8pct、-1.3pct。营收增速略高于我们此前预期的 0%-1%，净利润增速略低于此前预期的 13%-14%，主要关注点包括：1) 信贷平稳增长;2)中收降幅收窄,投资类收益增长延续;3)不良率走势平 稳,关注率环比下行。公司根植优质区域,战略目标清晰,应享受一定估值 溢价，维持"买入"评级。 信贸平稳扩张, 零售有待修复 9月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+16.1%、+14.1%、+15.3%,较 6 月末+2.4pct、-0.4pct、+1.8pct,信贷平稳扩张。结构上看,零售端需求 仍待修复，Q3 新增贷款 52亿元，其中公司(含票据）增加 80 亿元,零售 贷款减少 28 亿元。1-9 月净息差 1.41%,较上半年环比下行 ...

证券研究报告 2 11:51 天齐仁业 (9696 HK/002466 CH) 产销同环比增长，高价库存逐步消化 | --- | --- | |------------------------------------------|----------| | 华春研究 | 李报点评 | | 2024 年 10 月 31 日 \| 中国内地/中国香港 | 輪有金属 | 公司 Q3 业绩受锂价下跌承压:Q3 实现营收 36.46 亿元 (yoy-57.48%, goq-4.90%),归母净利-4.96 亿元（yoy-130.11%, goq+62.14%）。2024 年 Q1-Q3 实现营收 100.65 亿元（yoy-69.87%）,归母净利-57.01 亿元 (yoy-170.40%)。Q3 业绩符合公司此前公告的前三季度亏损 58.5—54.5 亿元预告。考虑公司产能持续扩张且卡位全球禀赋最优质的锂辉石矿山及盐 湖,且高价库存已逐步消化,盈利环比有望持续修复,AIH 均维持增持评级。 产销同环比均增长,高价库存逐步消化 据三季报,受新建工厂产能稳步提升的积极影响,2024年前三季度及 2024 年第三季度锂化 ...

证券研究报告 金禾实业 (002597 CH) Q3 净利同比增加,代糖景气有望延续 | --- | --- | |---------------------------------|----------| | 年春研究 | 李报点评 | | 2024 年 10 月 31 日 \| 中国内地 | 化学制品 | 金禾实业 10月 30日公布三季报:Q3 收入 15 亿元,同环比+6%/+14%, 归母净利润 1.6 亿元,同环比+1%/+38%。前三季度公司实现收入 40 亿元, 同比-1%;归母净利润 4.1 亿元(扣非 3.8 亿元),同比-27%(扣非同比-22%)。 公司三季度业绩基本符合我们前瞻预期(1.6 亿元)。考虑在需求端和成本 端的支撑下，未来代糖景气有望修复，维持"增持"评级。 代糖行业受供给压力及海外去摩影响,公司产品价格同比有所下降 今年以来行业供给端压力叠加海外去库存,代糖产品价格同比有所下降,据 百川盈孚,24 年前三季度三氯荣糖/安赛蜜/甲基麦芽酚/麦芽酚乙基企业均 价同比分别-31%/-28%/-8%/+3%至 12.3/3.7/8.3/6.9 万元/吨。公司自第三季 度以来在成 ...

证券研究报告 韵达股份 (002120 CH) 扣非归母净利同比高增,成本端改善 | --- | --- | |---------------------------------|----------| | 年春研究 | 李报点评 | | 2024 年 10 月 31 日 \| 中国内地 | 仓储物流 | 公司公布三季度业绩：营业收入 122.6 亿元，同比/环比+8.84/1.33%；归母 净利润 3.67 亿元，同比/环比+24.3/-41.5%; 扣非归母净利润 3.40 亿元, 同比/环比+88.51-24.0%。前三李度公司收入/归母净利润/扣非归母净利润分 别为 355.1/14.1/11.7 亿元，同比+8.14/+20.8/+20.9%。Q3 扣非归母净利同 比高增,主因快递业务成本费用持续改善,归母净利低于我们预期（5.48 亿,同比+85%),主因计提资产减值损失。自邮政局喊话"反内卷",快递 核心"产粮区"自发提价,与旺季共同拉升行业景气。展望明年,公司产能 利用率有望继续提升、控费仍有空间,推动毛利率修复,维持"买入"评级。 件均价降幅收窄明显,件量增速与行业同步放缓 行业方面，3Q2 ...

证券研究报告 资料来源:Wind 石头科技 (688169 CH) 24Q3 利润下滑,继续看好全球化逻辑 | --- | --- | |---------------------------------|----------| | 年春研究 | 李报点评 | | 2024 年 10 月 31 日 \| 中国内地 | 小家电 | 公司公布三季度业绩：收入 25.91 亿元，同比+11.91%，归母净利润 3.51 亿元,同比-43.40%。前三李度公司实现收入 70.07 亿元,同比+23.17%, 归母净利润 14.72 亿元,同比+8.22%。加大国内外市场费用投放,24Q3 利润同比下滑明显,但全球化扩张逻辑依旧成立,并驱动营收规模进一步增 长，释放利润弹性。维持"买入"评级。 新品带动营收增长，产品领先优势明显 24Q3 公司营收同比+11.91%,其中国内业务的增长主要靠秋季新品驱动, 海外业务仍旧是靠全球化扩张。根据奥维云网的监测,在秋季新品的加持下, 9 月石头的线上零售额同比+68.67%，优于行业（+23.71%）。相应的，9 月石头的线上零售额市占率为 27.31%，份额同比提升+7.28 ...

证券研究报告 资料来源:Wind 隆平高科 (000998 CH) Q3 盈利承压,2023/24年度核心业务 量价齐增 | --- | --- | |--------------------------------|----------| | | | | 华春研究 | 李报点评 | | 2024 年 10月 31 日 \| 中国内地 | 种植业 | 隆平高科发布三季报:Q3 实现营收 2.99 亿元(调整后口径同比-60.3%), 归母净利-5.87 亿元(同比增亏)。2024 年 Q1-Q3 实现营收 28.81 亿元 (yoy-14.46%),归母净利-4.75亿元(同比减亏),扣非净利-8.74 亿元(同 比增亏)。粮价承压叠加公司计提减值损失，公司 24Q3 归母同比增亏; 2023/24 种业经营年度核心业务量价齐增,中长期或受益于转基因商业化。 维持"买入"评级。 粮价下行+减值计提,24Q3 公司营收及归母净利润承压 公司 24Q3 营收经调签口径同比-60.3%,主要系国内外玉米产业竞争激烈及 价格持续走低影响。公司玉米种子销量下滑,进而使得营收同比下滑。盈利 端：1）制种成本高企，公司 2 ...

证券研究报告 润泽科技 (300442 CH) 业绩快速增长，夯实智算竞争力 年春研究 2024 年 10 月 31 日 | 中国内地 李报点评 通信服务 公司 2024 年前三季度营业收入同比增长 139.11%至 64.10 亿元,归母净利 润同比增长 35.13%至 15.14 亿元,收入利润保持高增长势头。单季度来看, 3Q24 营业收入同比增长 184%至 28.35 亿元,归母净利润同比增长 30.92% 至 5.47 亿元,符合我们此前预期(5.31 亿元)。我们认为 AIGC 浪湖下,国 内智算需求逐步上量,公司积极把握新一轮产业革命带来的新机遇,率先覆 益 AI 头部客户,未来随着新机柜持续交付上架、AIDC 贡献新增长点,公司 发展有望再上新台阶,维持"买入"评级。 前瞻性开展全国智算中心布局，AIDC 业务需求端进一步提振 IDC 业务方面,公司前瞻性进行全国性战略布局,已在廊坊、平湖、佛山、 惠州、重庆、儋州、兰州等地拥有丰富的智算中心资源储备,着力打造超大 规模算力基础设施集群,进一步夯实竞争力。展望 4Q24-1H25 客户上架进 度或将提速,带动IDC 业务收入快速增长。AIDC ...

证券研究报告 石基信息 (002153 CH) 云 PMS 突破凯宾斯基 年春研究 2024 年 10 月 31 日 | 中国内地 李报点评 计算机应用 石基信息发布三季报,2024年 Q1-Q3 实现营收 20.16 亿元(yoy+8.46%), 归母净利 1588.34 万元（yoy+10.16%）, 扣非净利 1167.44 万元 (yoy+123.91%)｡其中 Q3 实现营收 6.34 亿元(yoy-3.64%, qoq-15.53%), 妇母净利-883.98 万元（yoy-12.04%，qoq-166.30%）。公司为酒店 SaaS 行业龙头,其新一代云架构产品已取得国际头部客户的认可。此外公司通过 积极推进平台化不断触达支付等更多环节,进一步打开成长空间。我们看好 公司云化持续推进,维持"买入"评级。 云 PMS 突破凯宾斯基,云收入有望加速 24Q3 公司发布公告,公司的全资子公司石基德国与凯宾斯基酒店集团签订 协议，约定公司将以 SaaS 服务的方式为客户拥有、特许经营、管理或经 营的酒店提供云架构的企业级酒店信息管理系统石基企业平台、石基支付解 决方案等产品,客户将首先根据其酒店集团规划 ...

证券研究报告 演江集团 (002244 CH) 杭州积极补库，财务更趋稳健 年春研究 2024 年 10月 30 日 | 中国内地 學报点评 房地产开发 公司 10 月 30 日发布三季报, 1-3Q24 实现营收 407.8 亿元,同比-12%, 归母净利润 16.3 亿元,同比-34%。尽管 1-3Q 公司业绩出现调签,但待结 转资源充裕,随着Q4交付高峰的到来,我们看好全年利润增速的修复。公 司土储集中于杭州,有望率先受益于核心城市房地产市场复苏。此外,公司 在保持积极拿地强度的同时,财务稳健性仍在持续提升。维持"买入"评级。 交付减少+毛利率下滑拖累业绩，待结转资源充裕 1-3Q 公司归母净利润同比下滑,主要因为:1、结转规模较小导致营收同比 下滑;2、由于结转项目主要为20-21年获取的高价地项目,且普遍存在自 持面积, 导致毛利率同比-4.6pct 至 10.4%。利润下滑的幅度部分被减值损 失和少数股东损益占比的同比减少所弥补。展望全年，公司计划交付建面同 比+7%至 443万平,且主要集中在Q4,合同负债/23年营收仍然达到 192%, 待结转资源充裕,我们预计公司24年归母净利润仍有望实现正 ...

证券研究报告 中航光电 (002179 CH) 投资评级(维持): 奖入 目标价(人民币): 8.31 研究员 SAC No. S0570521020001 licong017951@htsc.com | --- | --- | |------------------------|-----------------------------------------| | | | | SFC No. BRW518 | +(86) 10 6321 1166 | | 6开奖, 15 | 朱雨时 | | SAC No. S0570521120001 | zhuyushi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 | | | | | 研究员 | 国莫克 | | SAC No. S0570523050004 | tianmochong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 | 基本数据 | --- | --- | |--------------------------------------|-------------------| | | | | 日标价 (人民币) | 68.31 | | ...