图表21： 全球 MEMS 产品在无人系统领域的市场规模及增速 高性能 MEMS 惯性传感器对传统惯性传感器替代率有望提升 #1 陀螺仪：MEMS 陀螺替代两光陀螺仪 根据不同测量原理和发明时间，陀螺仪现有四代产品技术。激光陀螺和光纤陀螺是基于萨 格奈克效应的第二代陀螺仪，技术成熟精度高，已逐步从战术级应用拓展到导航级应用， 但因成本高、体积大而下游应用受限。MEMS 陀螺是基于哥氏振动效应和微纳加工技术的 第三代陀螺仪，具有体积小、重量轻、环境适应性强、价格低、易量产等特点。MEMS 陀 螺率先在汽车和消费电子领域大规模应用，随着精度等性能的不断提升，应用场景从工业 级领域有望拓展到导航级等高端领域。 在战术级和导航级领域，高性能 MEMS 陀螺仪有望加速替代两光陀螺。MEMS 陀螺仪主要 用于测量物体角速率，具有小型化、高集成、低成本的优势，可以较好地解决两光陀螺体 积较大、功耗大等问题。MEMS 陀螺仪目前主要覆盖工业级应用领域，2021 年占据全球工 业领域 86%的市场，战术级、导航级、战略级的应用主要依赖两光陀螺。但随着 MEMS 陀 螺仪精度和稳定性的提升，高性能 MEMS 陀螺仪在性能等效同时 ...

广告业务长坡厚雪，积极引入体育赛事 | --- | --- | |----------------------------------------------|---------------| | | | | | | | 目标价 ( 美元 ) | 994.57 | | 收盘价 ( 美元 截至 12 月 27 日 ) | 907.55 | | 市值 ( 美元百万 ) | 387,940 | | 6 个月平均日成交额 ( 美元百万 ) | 2,373 | | 52 周价格范围 ( 美元 ) | 461.86-941.75 | | BVPS ( 美元 ) | 47.57 | 奈飞 (NFLX US) 奈飞是全球领先的流媒体平台。从长期驱动力看，我们预期奈飞有望借力广 告新平台，成功开启第二增长曲线。我们预测公司广告收入将在 24、25、 26 年达到 8.4/29.1/60.8 亿美元，主因：1）广告订阅会员有望保持高速增 长，我们预期从 23 年底 920 万增长至 24 年底 4500 万；2）奈飞广告 CPM 处行业领先，含广告套餐渗透率目前低于行业均值，未来仍有较高的提升空 间； 3）奈飞预期 25 年完成 ...

证券研究报告 SAC No. S0570518110002 研究员 SFC No. AMB145 研究员 研究员 fangzhengtao@htsc.com 策略 策略周报 上周港股小幅回升,圣诞假期影响下资金活跃度下降:1)外资,主动配置 型外资连续 11 周净流出港股,但净流出规模收窄,考虑外资对大中华权益 资产配置力度处于 2020年以来低位、海外流动性或"钟摆回摆",主动外 资流出压力边际缓和,但趋势性拐点仍需等待;2)南向,上周日均净流入 规模扩大,交易占比超五成,创历史新高,继续哑铃型流入红利和新经济板 块,近期科技硬件板块流入较明显;3)产业资本,上周回购热度降温,回 购额、回购市值比回落至 2023年以来 40%分位左右;4)空头,恒生指数 日均沽空比例回落至 10.6%,空头交易仍不拥挤。 南向资金:日均净流入进一步扩大,交易占比创历史新高 情绪跟踪:恒指沽空比例快速回落 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 | --- | --- | |----------|------------------------------------------------------ ...

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证券研究报告 (9.0) (5.3) (1.5) 2.3 6.0 石 油 天 然 气 银 行 保 险 交 通 运 输 公 用 事 业 汽 车 家 用 电 器 证 券 通 信 航 天 军 工 农 林 牧 渔 煤 炭 食 品 饮 料 钢 铁 有 色 金 属 电 力 设 备 与 新 能 源 电 子 基 础 化 工 机 械 设 备 建 材 环 保 建 筑 与 工 程 商 业 贸 易 医 药 健 康 多 元 金 融 纺 织 服 装 轻 工 制 造 房 地 产 开 发 社 会 服 务 计 算 机 综 合 房 地 产 服 务 传 媒 教 育 和 人 力 资 源 (%) 12 月 27 日，中国人民银行发布了《中国金融稳定报告（2024）》，全面总结了 2023 年中国 金融体系的运行情况，并展望了未来金融稳定与发展的政策思路。 资料来源：美联储，华泰研究 资料来源：美联储，华泰研究 重点公司及动态 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|------ ...

剥离不良资产，开拓海外和终端客户 持续开拓海外和终端客户 中金环境 (300145 CH) 华泰研究 公告点评 2024 年 12 月 27 日│中国内地 废物管理 对于基本盘产品，公司持续提升市场份额，包括离心泵、端吸泵、TD 管道 泵、深井泵、消防泵等；同时开拓增量市场，例如中开泵、液冷泵、海外市 场的开拓，发挥各事业部协同效应。公司液冷产品成功应用于字节跳动数据 中心；2023 年度实现海外收入约 7.6 亿元，2024 年上半年实现海外收入约 3.7 亿元，市场包括东南亚、北美、非洲、东欧等地，海外多数地区业务发 展形势向好；2023 年公司终端/配套客户收入占比 20/80%，南泵技术能力 和市场地位领先，未来终端客户占比有望提升。 截至 6 月 30 日，公司应收账款 15.17 亿元，其中环保板块 9.3 亿元、勘察 设计 3.4 亿元，环保板块计提坏账准备 3.4 亿元。公司环保业务以政府类客 户为主，制造业下游包含环保水处理和市政等公用事业行业，有望受益于化 债政策带来的现金流和盈利改善。 根据水泵下游行业需求和竞争情况、环保项目运营情况，下调水泵收入、上 调信用减值预测，下调 2024-2 ...

2024年12月26日│中国内地 曼恩斯特 (301325 CH) 华泰研究 事件点评 12 月 25 日，公司宣布子公司蓝方技术与宇树科技签署战略合作协议，后续 将围绕机器人开展合作。宇树科技作为国内头部机器人企业之一，商业化进 展领先，曼恩斯特有望充分受益于下游放量。24H2 锂电厂商开工率回升， 固态电池、钙钛矿产业化亦加速推进，公司涂布技术领先，多业务取得积极 进展，看好后续订单持续放量贡献业绩弹性，上调为"买入"评级。 子公司蓝方技术与宇树科技签署战略合作协议，将围绕机器人本体软硬件技 术、机器人产业落地等领域开展合作。宇树科技为国内头部机器人企业之一， 率先实现商业化。24 年 3 月，宇树人形机器人 H1 亮相 GTC 大会开幕式； 5 月，宇树发布人形机器人 G1，基础版售价仅 9.9 万元，国内首发量产； 和吉利、蔚来等开展合作；12 月，宇树发布轮足机器狗 B2-W，展现多种复 杂地形运控能力。考虑到宇树科技为国内率先在人形机器人、机器狗双赛道 实现商业化，公司与宇树开展合作有望持续配套出货、充分受益。 1）传统锂电领域：受下游开工率较低与资本开支意愿萎缩影响，模头新增、 维修及升级需求较 ...

极氪：优惠政策主要包括低息金融优惠、选装包优惠、礼品赠送等，12 月优惠力度和上月 保持不变。 根据乘联会，12 月 1-15 日零售/批发分别为 108.3/113.8 万辆，同比+34%/+39%，环比 +14%/+4%，各地置换补贴政策和报废政策效力加速显现。零售/批发新能源渗透率分别达 到 49.5%/51.0%。国家报废更新补贴和各地置换补贴政策的支持叠加年末车企冲销量，乘 联会预计 12 月乘用车零售同比+15%至 270 万辆。我们认为 25 年补贴政策大概率延续， 但不排除年初因为政策节点导致板块销量产生波动，但是新车周期强势的车企依然会大幅 跑赢行业，我们继续推荐有能力抗住板块波动的标的：包括弹性较大的吉利、长城和小鹏， 以及较为稳健的比亚迪。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------|-----------|--------------|---------------------------|-------------------- ...

港股通 定位宝武"优特长材核心力量、板带材重要力量" 我们测算公司 24-26 年归母净利为-28.97 亿元、0.93 亿元和 11.79 亿元， 对应 EPS 为 -0.37、0.01、0.15 元；BVPS 为 3.21、3.22、3.37 元。维 持公司 A/H 的"持有"评级，目标价 3.02 元（近三年 PB 均值 0.75X，溢 价 25%反映 2025 年业绩或受益于行业利润改善而扭亏，取 PB 为 0.94）和 1.48 港元（近一年 A/H 溢价率 120%）。 华泰研究 更新报告 盈利预测 整体来看，我们预计 2024-2026 年公司钢材产量均为 2028 万吨，考虑到历史上产销量相 对一致，我们预计 2024-2026 年公司钢材销量均为 2028 万吨。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 证券研究报告 普钢 24 年以来国内钢材需求拖累钢材价格下行，降幅多于原料价格降幅，行业 利润承压。据 My Steel，中国主要钢材品种行业平均毛利全年基本处于亏 损状态。公司 24Q1-3 合计亏损 25.35 亿元。展望未来，行业利润是公司业 绩扭转的关键因素 ...