证券研究报告 经营预测指标与估值 周大生 (002867 CH) 金价快涨拖累业绩，拓店稳步推进 | --- | --- | |---------------------------------|----------| | 年秦研究 | 李报点评 | | 2024 年 10 月 31 日 \| 中国内地 | 求能 | 周大生于 10 月 30 日公布三季报:3Q24 收入 26.12 亿元,同比下降 40.9%, 环比下降 16.5%;归母净利润 2.53 亿元,同比下降 28.7%,环比下降 2.6%; 1-3Q24 收入 108.09 亿元，同比下降 13.5%;归母净利润 8.55 亿元,同比 下降 21.9%。公司三季度营收承压,主要系黄金价格高位上涨抑制终端消费 及加盟商补货需求;净利润下滑幅度小于收入,主因受益于金价快速上涨及 高毛利的直营渠道占比提升带来的毛利率同比明显改善。在行业需求偏弱的 背景下,公司短期经营承压,但不改公司在门店运营方面的核心竞争优势, 1-3Q24 公司净开店 129 家。维持"买入"评级。 金价高位上涨,抑制加盟渠道补货惠愿,但公司电商业务逆势增长 从行业终端销售来看, ...

证券研究报告 中国中车 (1766 HK/601766 CH) 铁路装备业务收入高增 华春研究 2024 年 10 月 31 日 | 中国内地/中国香港 中报点评 运输设备 公司公布三季度业绩: 公司 2024 前三季度收入 1525.83 亿/yoy+6.67%;归 母净利润 72.45 亿/yoy+17.77%;其中,24Q3 收入 625.44 亿/yoy+12.2%, 归母净利润 30.44 亿/yoy+13.1%。24 年前三季度公司铁路装备业务持续高 增,我们预计轨交设备行业未来新增动车组及高级修将维持稳中有升态势, 公司作为轨交设备龙头有望受益于行业持续高景气,维持"买入"评级。 24年前三季度毛利率略有下降,费用管控能力良好 24M1-9 公司实现毛利率21.21%,同比下降 0.61pct;实现净利率 6.21%, 同比上升 0.6pct。24Q3 单季度公司实现毛利率 20.93%,同比下降 2.01pct; 实现净利率 6.33%,同比上升 0.09pct,盈利能力较为稳定。费用率方面, 2024 公司前三季度销售/管理费用率/费用率分别为 2.25%/6.21%/6.36%, 销售费用 ...

证券研究报告 华海清科 (688120 CH) 3Q24:盈利水平持续亮眼 年秦研究 2024 年 10 月 31 日 | 中国内地 李报点评 半导体 公司公布三季度业绩：收入 9.55 亿元，同比+57.63%，环比+17.00%；归 母净利润 2.88 亿元,同比+51.74%,环比+24.97%。前三季度公司实现收 入 24.52 亿元,同比+33.22%;归母净利润 7.21 亿元,同比+27.80%。公 司 CMP 客户的进一步拓宽,配套耗材和维保收入放量。Q3 毛利率稳中有 升叠加嵌入式软件即征即退等税收优惠金额增加,Q3净利率达 30.2%。随 着新产线的逐步落地,我们认为国内半导体制造商 2025年资本开支预期有 望维持高位。公司 CMP 业务布局领先,持续拓张减薄、划切、清洗、测量 等装备,未来持续受益于先进逻辑、HBM等扩张需求,维持买入。 3Q24 回顾：CMP 市占奉进一步提升，驱动收入利润增长亮眼 公司 3Q24 实现营收 9.55 亿元,同比+57.63%,环比+17.00%,同环比增 长主因公司 CMP 客户覆盖面进一步拓展,随公司 CMP 产品的市场保有量 不断扩大，关键耗材与 ...

证券研究报告 森马服饰 (002563 CH) 收入稳健增长,费用投入布局发展 | --- | --- | |---------------------------------|----------| | 华春研究 | 更新报告 | | 2024 年 10 月 31 日 \| 中国内地 | 服装 | 公司公布 3Q24 业绩,前三季度营业收入同比+5.62%至 93.99 亿元;归母 净利润同比-9.25%至 7.55 亿元;其中第三季度实现营收同比+3.15%至 34.44 亿元;归母净利润同比-35.97%至 2.03 亿元。公司三季度业绩增速放 缓,主要因期内公司渠道和研发费用投入增加。展望四季度,我们预计终端 表现有望环比好转,同时公司持续渠道优化调整,加大产品和营销投入,我 们认为为公司中长期发展奠定了基础,维持买入评级。 线上表现优于线下,10月终端环比向好 分渠道看,考虑到 3Q24 线下客流受天气和消费信心的影响,而线上受益于 公司全域零售战略,多平台发力,我们预计线上销售增速表现优于线下。分 品牌看，得益于巴拉巴拉在童装领域的龙头竞争优势,我们预计 3Q24 公司 童装业务增速高于森马主品牌 ...

证券研究报告 资料未深：Wind 海康威视 (002415 CH) 关注经营战略调整成效和国内投资周 期拐点 | --- | --- | |---------------------------------|----------| | 华春研究 | 李报点评 | | 2024 年 10 月 31 日 \| 中国内地 | 其他电子 | 海康威视发布三季报,3Q24实现营收 237.8 亿元,(yoy+0.3%),归母净利 30 亿元 (yoy-13.4%)。2024 年 Q1-Q3 实现营收 649.9 亿元 (yoy+6.1%), 归母净利 81 亿元（yoy-8.4%）。在 10/26 召开的业绩电话会上,公司澄清 了近期新闻报道的区域研发体制调整的事实,并且宣布了董秘和 PBG 业务 负责人的调整。我们认为,海康拥有的完整的研发体系和深厚的积累,通过 这一系列组织架构的调整,能够适应新形势下的发展机遇和挑战。维持"买 入"评级,目标价 35元。建议投资人关注组织架构调整的成效和国内固定 资产投资周期的拐点。 PBG:关注经营战略调整成效和政府投资拐点 PBG 业务是海康国内主业的重要组成部分之一,2021 ...

证券研究报告 擬华重工 (600320 CH) 前三季度归母净利同比+35% | --- | --- | |---------------------------------|----------| | | | | 年泰研究 | 李报点评 | | 2024 年 10 月 31 日 \| 中国内地 | 专用设备 | 公司公布三季度业绩：收入 81.33 亿元，同比-10.65%，环比-7.41%；归母 净利润 1.26 亿元,同比+218.01%,环比-7.50%。前三季度公司实现收入 253.63 亿元,同比+12.67%;归母净利润 4.33 亿元,同比+35.43%。Q3 收入增速有所波动,主要系订单确认节奏影响。整体看前三季度业绩稳中有 增,归母净利增速亮眼，且海工市场加速回暖,维持"增持"评级。 24Q3 毛利率同比+0.63pp,汇兑收益减少导致财务费用率有所增加 24年前三季度公司毛利率 12.38%,同比-0.11pp。Q3 单季度,公司毛利率 12.93%,同比+0.63pp,环比-0.60pp。期间费用率方面,前三季度销售费 用率 0.61%，同比-0.07pp; 管理费用率 2.31%,同 ...

证券研究报告 资料未添：Wind 保隆科技 (603197 CH) Q3 盈利回升，空悬业务向海外迈进 | --- | --- | |---------------------------------|------------| | | | | 华春研究 | 李报点评 | | 2024 年 10 月 31 日 \| 中国内地 | 汽车零部件 | 保隆科技发布三季报:Q3 公司营收稳健增长,实现营收 18.43 亿元 (yoy+19.75%,qoq+8.34%),期间费用管控环比优化,Q3归母净利 1.00 亿元(yoy-35.21%, qoq+24.87%), 符合我们此前业绩预期 (0.9-1.1 亿元)。 2024 年 Q1-Q3 实现营收 50.26 亿元（yoy+20.96%）, 归母净利 2.49 亿元 (yoy-26.62%)，扣非净利 2.10 亿元（yoy-24.29%）。公司不断夯实空悬领 先优势,在手订单有望加速释放。维持"增持"评级。 Q3 营收稳健增长,空悬产品打入海外客户供应链 公司 Q3 营收同环比均稳健增长,或系空悬业务搭载理想、奇瑞等新车型特 续爬坡,传统业务随行业产销复苏实现 ...

证券研究报告 经营预测指标与估值 上能电气 (300827 CH) 海内外双轮驱动,盈利能力显著环增 | --- | --- | |---------------------------------|------------------| | 年春研究 | 李报点评 | | 2024 年 10 月 31 日 \| 中国内地 | 电力设备与新能源 | 24Q3 收入 11.43 亿元,同/环比+0.83%/-5.88%,归母 1.41 亿元,同/环比 +92.59%/+28.83%,扣非 1.43 亿元,同/环比+104.70%/+29.54%,归母基 本符合我们此前 1.40 亿的预期。24Q3 毛利率/净利率达 29.26%/12.32%, 环比+6.62/+3.32pct,盈利能力显著提升,主要系组串占比提升及海外占比 提升。24Q3 期间费用率达 16.82%,环比+5.37pct,主要系营收基数减少 所致,其中销售/管理/研发/财务分别+2.09/+0.77/+0.90/+1.61pct。公司国 内外业务双轮驱动,光伏储能均有望高速增长,我们维持"买入"评级。 光伏逆变器:国内中标规模领先,海外渠道持 ...

证券研究报告 中金环境 (300145 CH) 拟更名"南方泵业"，强化品牌效应 华春研究 2024 年 10月 31 日 | 中国内地 李报点评 度物管理 中金环境发布三季报:Q3 实现营收 13.80 亿元(yoy-0.96%,qoq+17.78%), 日母净利 8775.71 万元（yoy-16.62%，goq+17.25%）。2024年 Q1-Q3 实 现营收 35.85 亿元 (yoy-4.00%),归母净利 2.52 亿元 (yoy+16.63%), 扣 非净利 1.98 亿元（yoy+0.02%）。公司聚焦主业，强化"南方泵业"品牌效 应,制造业和环保业务有望受益于化债政策带来的现金流和盈利改善。维持 "增持"评级。 利润率下滑，经营现金流同比-11% Q3公司实现毛利 4.83 亿元,同比-9.06%,期间费用 3.47 亿元,同比-7.18%, 信用减值 2216 万元（3Q23: 157 万元）,毛利率 35.00%, 同比-3.12pct, 净利率 6.91%，同比-1.22pct。截至 9月 30 日，公司经营现金流净额 3.52 亿元，同比-11.45%，资本开支 2.93 亿元，同 ...

证券研究报告 经营预测指标与估值 精华促业 (002460 CH) 锂价下跌，公司三季度业绩承压 年春研究 2024 年 10 月 31 日 | 中国内地 李报点评 希有全属 赣锋锂业发布三季报:Q3 实现营收 43.36 亿元(yoy-42.46%,qoq-4.29%), 妇母净利 1.20 亿元（yoy-24.85%，qoq+137.32%）。2024 年 Q1-Q3 实现 营收 139.25 亿元（yoy-45.78%）, 归母净利-6.40 亿元（yoy-110.66%）, 扣非净利-3.58 亿元（yoy-108.22%）。铿价下跌，公司三季度业绩承压，公 司为行业龙头,锂价见底后公司或率先迎来利润释放,维持"增持"评级。 键价下跌,公司三季度业绩承压 公司 24Q3 毛利率 9.33%，环比下降 6.61pct，公司毛利下降主要系三季度 碳酸锂均价 8.00 万元/吨,环比下降 24.46%。费用方面,公司 24Q3 合计 期间费用率为 10.57%,环比-9.59pct,费用下降较多主要系三季度财务费 用为-6228.56 万元。此外公司三季度公允价值变动净收益 3.03 亿元，对公 司业绩形成 ...