30 Mar 2026 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Akeso (9926 HK) Akeso (9926 HK) - Eyes on Eyes on pivotal ivonescimab readouts In FY25, Akeso delivered strong product sales of RMB3.0bn (+52% YoY), tracking closely with our previous estimates of RMB3.1bn. This top-line momentum was primarily driven by the Jan 2025 NRDL inclusions of cadonilimab for 2L+ CC and ivonescimab for 2L+ EGFR-mutated NSCLC. Looking ahead to FY26, we anticipate a further acceleration in revenue growth, ...

CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update China Tower (788 HK) China Tower (788 HK) - 30 Mar 2026 Earnings supported by D&A roll-off while growth remained limited China Tower's FY25 revenue went up by 2.7% YoY to RMB100.4bn, in-line with our estimate of RMB101.4bn and Bloomberg consensus of RMB100.87bn. Net profit rose 8.4% YoY to RMB11.6bn, 1.0% above our estimate and 3.5% below Bloomberg consensus. Net margin improved 0.6ppt to 11.6%, primarily driven by a lower D&A expense ratio ...

证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 安踏体育（02020.HK） 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 70,826 | 80,219 | 88,614 | 97,488 | 107,135 | | 同比(%) | 13.58 | 13.26 | 10.47 | 10.01 | 9.90 | | 归母净利润（百万元） | 15,596 | 13,588 | 15,600 | 15,713 | 17,480 | | 同比(%) | 52.36 | (12.88) | 14.81 | 0.72 | 11.25 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 5.58 | 4.86 | 5.58 | 5.62 | 6.25 | | P/E（现价&最新摊薄） | 11.93 | 13.69 | 11.93 | 11.84 | 10.64 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ...

2026 年 3 月 30 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 中国生物制药 (1177 HK) 中国生物制药 (1177 HK) - 创新药收入占比近半，全球化布局提速 中国生物制药公布 25 年业绩，收入同比增长 10.3%至 318.3 亿元，其中创新产品 收入同比增长 26.2%至 15.2 亿元，占总收入的 47.8% (vs 2023 年的 37.8%)；经 调整归母净利润同比增长 31.4%至 45.4 亿元，若剔除科兴中维的分红，经调整归 母净利润仍同比增长 15%。公司的 25 年收入比我们/ 彭博一致预期分别低 7.4%/ 3.9%，经调整归母净利润比我们/ 一致预期分别低 27.5%/ 9.0%，主要由于礼新 医药从 Merck 获得的 3 亿美金里程碑付款未按预期计入 25 年收入。随着仿制药 收入企稳以及创新药销售持续发力，我们认为 26 年公司业绩将继续稳健增长。 | 目标价 | 8.70 港元 | | --- | --- | | (此前目标价 | 9.40 港元) | | 潜在升幅 | 47.7% | | 当前股价 | 5.89 港元 | 中国医药 武 煜, CFA ...

25 年纱线毛利率改善 2.5pct，偿债带动 财务费用显著减少 股票研究 /[Table_Date] 2026.03.30 天虹国际集团(2678) [Table_Industry] 纺织服装业 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 盛开(分析师) | 021-23154510 | shengkai@gtht.com | S0880525040044 | | | | 钟启辉(研究助理) | 021-23185686 | zhongqihui@gtht.com | S0880125042254 | [当前价格 Table_CurPrice] (港元)： | 6.23 | 本报告导读： 25 年纱线主业毛利率改善 2.5pct 至 14.2%。偿债带动财务费用明显节降。26 年纱线 销量预计增长 1.4%，叠加公司受益于棉价上行，维持"增持"评级。 投资要点： 全球纱线龙头，盈利进入上行期 2026.03.08 股 票 研 究 证 券 研 究 ...

港股通 大输液/安瓿 26 年看好修复，口服制 剂高增长，创新转型加速 证券研究报告 石四药集团 (2005 HK) 基本数据 | 收盘价 (港币 截至 3 月 27 日) | 2.40 | | --- | --- | | 市值 (港币百万) | 7,083 | | 6 个月平均日成交额 (港币百万) | 22.44 | | 52 周价格范围 (港币) | 2.35-3.46 | 股价走势图 经营预测指标与估值 | 会计年度 (港币) | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 (百万) | 4,165 | 4,915 | 5,590 | 6,245 | | +/-% | (27.85) | 17.99 | 13.73 | 11.72 | | 归属母公司净利润 | 470.64 | 602.16 | 757.10 | 937.46 | | (百万) | | | | | | +/-% | (55.65) | 27.95 | 25.73 | 23.82 | | EPS (最新摊薄) | 0.16 | 0.20 | ...

| [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 70,826 | 80,219 | 88,614 | 97,488 | 107,135 | | 同比(%) | 13.58 | 13.26 | 10.47 | 10.01 | 9.90 | | 归母净利润（百万元） | 15,596 | 13,588 | 15,600 | 15,713 | 17,480 | | 同比(%) | 52.36 | (12.88) | 14.81 | 0.72 | 11.25 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 5.58 | 4.86 | 5.58 | 5.62 | 6.25 | | P/E（现价&最新摊薄） | 11.93 | 13.69 | 11.93 | 11.84 | 10.64 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 03 月 30 日 证券分析师 赵艺原 证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰 ...

研究报告 Research Report 30 Mar 2026 毛戈平 Mao Geping Cosmetics (1318 HK) 2025 业绩符合预期，管理层维持 30%增长指引 2025 Results in Line with Expectations, Management Maintains 30% Growth Guidance [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus 核心大单品表现稳健，部分新品开始放量。 彩妆方面，鱼子气垫 超 5 亿元（占彩妆收入约 17%），小金扇粉饼与皮肤衣产品均超 3 亿元（各占约 10%），三大底妆单品合计贡献彩妆收入超 35%。 2H25 新品大地眼影与星辰眼影贡献增量，眼妆品类开始起量。护 肤方面，鱼子面膜超 10 亿元（占护肤收入约 50%），黑霜超 3 亿 元（占约 15%），黑金系列超 1.5 亿元（占约 8%），高端线已通 过市场验证。2026 年流光赋活系列（1 月已上市）将强化日护心 智，防晒妆前（3 月上线）与皮肤衣升级款将在线上放量。 品类战略清晰：彩妆线上拓客、护肤高端深挖、香氛起量。 护肤 全年收入 1 ...

2026 年 03 月 30 日 AI 时代 B 站商业价值有望增强 —哔哩哔哩-W（9626.HK）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 基本数据 | 当前股价（港元） | 179.40 | | --- | --- | | 总市值（亿港元） | 755.0 | | 总股本（百万股） | 420.8 | | 流通股本（百万股） | 341.1 | | 52 周价格范围（港元） | 113.6-285.6 | | 日均成交额（百万港元） | 984.0 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -20% 0% 20% 40% 60% 哔哩哔哩-W 恒生指数 相关研究 1、《哔哩哔哩-W（9626）：晚熟的 B 站 AI 时代有望迎新成长》2025- 03-16 AI 时代大厂与新势力企业均推出各类新产品，也带来入口之 争，B 站独特的内容属性也称为 AI 科普的重要入口之一。B 站的用户价值也推动了广告业务的增长，从品牌广告、效果 广告再到原生广告，得益于 B 站社区的黄金用户的注意力经 济。同时，广告业务也是 AI 较 ...

研究报告 Research Report 毛戈平 Mao Geping Cosmetics (1318 HK) 2025 业绩符合预期，管理层维持 30%增长指引 2025 Results in Line with Expectations, Management Maintains 30% Growth Guidance 30 Mar 2026 [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$74.35 目标价 HK$90.90 HTI ESG 3.1-3.4-3.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$36.45bn / US$4.66bn 日交易额 (3 个月均值) US$19.61mn 发行股票数目 490.19mn 自由流通股 (%) 25% 1 年股价最高最低值 HK$127.50-HK$69.65 注：现价 HK$74.35 为 2026 年 0 ...