丨证券研究报告丨 赵刚 杨会强 曹淑蕊 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨同程旅行（00780.HK） [Table_Title] 同程旅行 2025Q4 业绩点评：万达酒管并表， OTA 业务稳健增长 报告要点 [Table_Summary] OTA 当前竞争格局趋稳，公司长期深耕 OTA 业务，纵深旅游产业链，用户基本盘、供应链能 力、服务效率筑牢龙头护城河，当前战略聚焦于提升运营效率。公司盈利能力在用户营销策略 优化、精细化补贴、出境游盈利提升下，进入上行通道，后续销售费用率及 take rate 仍有提升 空间，有望支撑公司利润率持续上行。预计同程旅行 2026-2028 年整体营收 219.15、246.87、 277.77 亿元，经调整净利润分别为 39.28、43.52、48.18 亿元，对应当前股价 PE 为 10、9、 8X，维持"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 SFC：BUX176 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579. ...

房地产 2026 年 03 月 31 日 华润置地(1109.HK) 业绩维持稳健，经营优势延续 推荐（维持） 股价：28.14 港元 主要数据 | 行业 | 房地产 | | --- | --- | | 公司网址 | www.crland.com.hk | | 大股东/持股 | 华润集团有（置地）有限公司/59.51% | | 实际控制人 | 国务院国资委 | | 总股本(百万股) | 7130.94 | | 流通 A 股(百万股) | 0 | | 流通 B/H 股(百万股) | 7130.94 | | 总市值（亿元） | 1773.55 | | 流通 A 股市值(亿元) | 0 | | 每股净资产(元) | 40.60 | | 资产负债率(%) | 61.13 | 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】华润置地（1109.HK）*半年报点评*业绩 稳健，砥砺奋进*推荐20250827 证券分析师 | 杨侃 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060514080002 | | | BQV514 | | | YANGKAN034@pingan.com.cn | | 郑茜文 | 投资 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 上美股份（2145.HK）公司点评 报告 2026 年 3 月 31 日 [Table_Title] 25 年业绩增长亮眼，持续扩充品牌矩阵 ——上美股份（2145.HK）2025 年年报点评 风险提示 新品牌拓展不及预期的风险，品牌竞争加剧风险，渠道发展不及预期的风 险。 | [Table_Finance] 附表：盈利预测 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 财务数据和估值 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | 营业收入(百万元) | 6792.52 | 9177.80 | 11492.20 | 13912.85 | 16054.47 | | 收入同比（%） | 62.08 | 35.12 | 25.22 | 21.06 | 15.39 | | 归母净利润(百万元) | 781.21 | 1,102.57 | 1,374.54 | 1,681.23 | 1,940.89 | | 归母净利润同比(%) | 69.42 | ...

服装家纺 执业证书编号：S0740523090002 Email：wush@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 2,806 | | 流通股本(百万股) | 2,806 | | 市价(港元) | 4.51 | | 市值(百万港元) | 12,655 | | 流通市值(百万港元) | 12,655 | 相关报告 尼收入利润双增》2025-08-22 特步国际（01368.HK） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 03 月 31 日 | 评级： | 买入（维持） | | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 指标 | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 分析师：吴思涵 | | | 营业收入（百万元） | | 13,577 | 14,151 | 14,879 | 15,869 | 16,951 | | | | | 增长率 yoy% | | -5% | ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 社会服务 2026 年 03 月 31 日 古茗 (01364) ——业绩超预期，同店收入具备韧性 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 03 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 27.26 | | 恒生中国企业指数 | 8399.12 | | 52 周最高/最低（港币） | 31.28/14.52 | | H 股市值（亿港币） | 648.29 | | 流通 H 股（百万股） | 2,378.19 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8838 | 一年内股价与基准指数对比走势： -15% 35% 85% 135% 03/31 04/30 05/31 06/30 07/31 08/31 09/30 10/31 11/30 12/31 01/31 02/28 HSCEI 古茗 资料来源：Bloomberg 相关研究 - 证券分析师 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@swsresearch.com 联系人 - 投资要点： 财务数据及盈利预测 | 人民币百万元 | 2024 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨安踏体育（02020.HK） [Table_Title] 政府补贴带动业绩超预期，全球化战略渐清 晰 报告要点 [Table_Summary] 安踏体育 2025 年实现营收 802.2 亿元，同比+13%，归母净利润 135.9 亿元，同比+14%（剔 AMER 一次性并表影响的可比口径）。其中 2025H2 实现营收 416.8 亿元，同比+12%，归母净 利润 65.6 亿元，同比+13%，收入及业绩表现超预期。公司拟派发末期股息 26.6 亿元，全年累 计派息 62 亿元，占经调整归母净利润 50.1%。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490518020002 SAC：S0490524110001 SFC：BUU942 于旭辉 柯睿 陈信志 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 安踏体育（02020.HK） cjzqdt11111 [Table_Title2] 政府补贴带动业绩超预期，全球化战略渐清晰 [Ta ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 平安好医生 （1833.HK） 投资评级 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 2025 年年报。2025 年公司收入约为 54.68 亿元（同比 +13.7%），经调整净利润约 4.14 亿元（同比+161.3%），归母净利润约 3.8 亿元（同比+366.1%）。 点评： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 上次评级 [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 章钟涛 医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 邮 箱：zhangzhongtao@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 核25 年企业健管业务收入增速超 40%，AI 持续赋能业务且改善盈利 [Table_ReportDate ...

买入（维持） 所属行业：原材料业/原材料 当前价格(港币)：3.39 元 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 恒 生 指 数 对 比 1M 2M 3M -23% -11% 0% 11% 23% 34% 46% 57% 69% 2025-03 2025-07 2025-11 中国旭阳集团 恒生指数 绝对涨幅(%) 35.97 33.85 50.88 相对涨幅(%) 42.27 44.18 54.24 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《中国旭阳集团（1907.HK）：传统业 务显韧性，新兴领域迎发展》，2025.4.3 证券研究报告 | 公司点评 中国旭阳集团(01907.HK) 2026 年 03 月 31 日 焦炭龙头地位稳固，化工布局将 迎收获 投资要点 | [Table_Base] 股票数据 | | [Table_Finance] 主要财务数据及预测 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 总股本(百万股)： | 4 ...

证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 申洲国际（02313.HK） 2025 年业绩公告点评：营收稳健增长，净利 受多因素影响短期承压 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 28,663 | 30,994 | 32,318 | 34,791 | 37,331 | | 同比(%) | 14.79 | 8.13 | 4.27 | 7.65 | 7.30 | | 归母净利润（百万元） | 6,241 | 5,825 | 6,009 | 6,592 | 7,096 | | 同比(%) | 36.94 | (6.66) | 3.15 | 9.70 | 7.65 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 4.15 | 3.88 | 4.00 | 4.38 | 4.72 | | P/E（现价&最新摊薄） | 10.18 | 10.91 | 10.58 | 9.64 | 8.96 | [Table_Tag] [ ...

医药生物/生物制品 康诺亚-B（02162.HK） 司普奇拜单抗放量在即，平台价值持续验证 2026 年 03 月 31 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/3/30 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 60.150 | | 一年最高最低(港元) | 80.000/34.150 | | 总市值(亿港元) | 179.69 | | 流通市值(亿港元) | 179.69 | | 总股本(亿股) | 2.99 | | 流通港股(亿股) | 2.99 | | 近 3 个月换手率(%) | 34.98 | 股价走势图 数据来源：聚源 -30% 0% 30% 60% 90% 2025-03 2025-07 2025-11 康诺亚-B 恒生指数 相关研究报告 《司普奇拜单抗快速放量，积极布局 下一代自免双抗—港股公司信息更新 报告》-2025.8.29 余汝意（分析师） 聂媛媛（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790124050002 nieyuanyuan@kysec.c 2025 年公司营收大幅增长，康悦达商业化有望持 ...