财务数据与估值 | 会计年度 | FY2024 | FY2025 | FY2026E | FY2027E | FY2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入(百万元) | 941168 | 996347 | 1029613 | 1166450 | 1307575 | | 同比增长 | 8% | 6% | 3% | 13% | 12% | | 经调整 EBITA(百万元) | 165028 | 173065 | 88351 | 132885 | 176910 | | 同比增长 | 12% | 5% | -49% | 50% | 33% | | NON-GAAP 归母净利润（百万 | 158359 | 157940 | 80630 | 121271 | 161449 | | 元） 同比增长 | 10% | 0% | -49% | 50% | 33% | | 每股收益(元) | 8.13 | 8.31 | 4.24 | 6.38 | 8.49 | | PE（Non-GAAP） | 14.3 | 14.3 | 28.0 | 18.6 | 14.0 | 强烈 ...

利润高增，多元板块经营改善 众安在线(6060) 本报告导读： ——众安在线 2025 年年报业绩点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 刘欣琦(分析师) | 021-38676647 | liuxinqi@gtht.com | S0880515050001 | | | | 李嘉木(分析师) | 021-38038619 | lijiamu@gtht.com | S0880524030003 | [当前价格 Table_CurPrice] (港元)： | 14.51 | 公司 25 年归母净利润同比 82.5%；健康险、数字生活创新业务及车险推动保费增 长，COR 稳健；保险资金配置优化，虚拟银行首次实现年度盈利。维持"增持"。 投资要点： 催化剂：资本市场改善。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 股票研究 /[Table_Date] 2026.03.20 [Table_Industry] 金融 | | | [Table_Marke ...

2025 年年报点评：财险 COR 与投资收益均 向好，银行业务扭亏为盈 证券研究报告·海外公司点评·保险(HS) 买入（维持） 众安在线（06060.HK） | Table_EPS] [盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 31744 | 33485 | 36469 | 40522 | 45559 | | 同比（%） | 15.29% | 5.48% | 8.91% | 11.11% | 12.43% | | 归母净利润（百万元） | 603 | 1102 | 1303 | 1602 | 1897 | | 同比（%） | -85.2% | 82.5% | 18.3% | 22.9% | 18.5% | | BPS-最新摊薄（元/股） | 12.42 | 15.11 | 15.88 | 16.75 | 17.88 | | P/B（现价&最新摊薄） | 1.03 | 0.85 | 0.80 | 0.76 | 0.71 | [Table_Tag] ...

证券研究报告 众安在线 (6060 HK) 港股通 2025：承保和投资推动盈利增长 2026 年 3 月 19 日│中国香港 保险 | 众安公布 2025 年业绩：公司实现归母净利润 | 11.0 亿元人民币，同比大幅 | | --- | --- | | 增长 82.5%，但仍弱于我们此前预期（12 | 亿）。保险业务和投资表现均较 | | 强，承保利润和总投资收益分别同比增长 | 43%/59%，但是众安国际（公司 | | 的长期股权投资）估值下降导致公司有 | 7 亿的减值损失，对盈利产生一定影 | | 响。承保表现方面，综合成本率（COR）同比改善 | 1.1pcts 至 95.8%，其中 | | 赔付率下降 1.2pcts，费用率上升 | 0.1pcts。投资端，受益于 2025 年强劲的 | | 股市表现，公司实现总投资收益率 | 5.3%，同比上升 1.9pcts。分业务看，健 | | 康险和车险均在保费大幅增长的同时实现 | COR 的下降，消费金融生态收缩， | | 数字生活生态保持微盈利。维持"买入"评级。 | | 健康险增量提质 2025 年健康生态保费收入 126.8 亿元，同比增长 ...

火电业绩优异弥补风光下滑，业绩仍增长 华润电力(0836) 2025 年年报点评 本报告导读： 25 年公司实现归母净利 145.2 亿港元，YOY+0.9%，2025 年拟合计派息 1.1 港元/ 股，分红率 40.2%。 投资要点： 风险提示：电价下行风险；煤价上升风险；汇率波动。 | 财务摘要(百万港元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 105284 | 102010 | 93685 | 94561 | 96886 | | (+/-)% | 1.9% | -3.1% | -8.2% | 0.9% | 2.5% | | 毛利润 | 20169 | 20446 | 15380 | 16283 | 17853 | | 净利润 | 14388 | 14519 | 10839 | 11373 | 12452 | | (+/-)% | 30.8% | 0.9% | -25.3% | 4.9% | 9.5% | | PE | 6.55 | 6.94 | 9.29 | 8. ...

2026 年 3 月 20 日│中国香港/美国 阿里巴巴 3QFY26 总收入 2,848 亿元，同增 1.7%，逊于 VA 一致预期（下同） /华泰预测的同增 4.0/3.5%，主因 CMR 客户管理收入和国际数字商业集团收 入略逊于预期；经调整 EBITA 为 234 亿元，同比-57.3%，经调整 EBITA 利 润率 8.2%，逊于一致预期/华泰预期的 11.0%/8.9%。管理层在 3QFY26 业绩 会上（下同）表示公司处于面向未来的再次创业和关键投入阶段，目标是抓 住 AI Agent 时代带来的指数级市场机遇，商业目标为包含 MaaS 在内的云和 AI 商业化年度收入在五年后突破 1000 亿美元（外部客户收入），对应年化 CAGR 达 40%。尽管短期的坚定投入或给公司盈利表现造成一定波动，但阿 里作为国内 AI 基建的领头羊，我们认为其有望逐步将早期投入转化为利润成 果，推动阿里云利润率进一步向海外云厂商靠拢，稳态下或达到 20%水平。 建议持续关注阿里云收入增速及利润率变化趋势、AI To C 应用拓展情况和闪 购业务的减亏曲线等。维持"买入"评级。 中国电商：春节错期和基数效应拖累 C ...

20 Mar 2026 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Xiaomi (1810 HK) Xiaomi (1810 HK) - Key Key takeaways of new-gen SU7 and new MiMo- V2 model releases Xiaomi hosted its flagship product launch event yesterday, debuting the new- gen SU7 EV and introducing three new MiMo-V2 models (Pro/Omni/TTS). We view the new-gen SU7's feature upgrade and enhanced battery range as highly competitive in the premium EV segment, continuing the strong momentum from its previous generation, and the ...

20 Mar 2026 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Chuangxin Industries (2788 HK) Chuangxin Industries (2788 HK) Chuangxin hosted a post-results analyst meeting yesterday (19 Mar). Questions were mostly around the progress of aluminium capacity construction in Saudi Arabia as well as the acquisition of coal mine through connected transaction. Key takeaways: (1) Saudi project is in good progress with no disruption so far; (2) the all-in production cost in Saudi is expected to be ...

20 Mar 2026 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Dmall Inc (2586 HK) Dmall Inc (2586 HK) - FY25 FY25 review: investing in AI to drive dual profitability growth in revenue and profitability Dmall announced FY25 results: total revenue grew by 20% YoY to RMB2.23bn, largely in line with our estimate; adjusted net profit increased by 583% YoY to RMB203mn, ahead of our estimate of RMB134mn, thanks to the operating leverage and effective cost control. The company leverages AI to driv ...

20 Mar 2026 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Horizon Robotics (9660 HK) Horizon Robotics (9660 HK) - High growth potential with unique positioning Transfer coverage with a BUY rating. Management has raised its revenue CAGR guidance for the next few years from 50% to 60% after Horizon SuperDrive (HSD) rollouts. We believe Horizon is well positioned with its rising market share in city NOA solutions, upcoming cockpit-driving fusion solutions, pilot operation of robotaxis, an ...