19 Mar 2026 | Target Price | HK$750.00 | | --- | --- | | (Previous TP | HK$760.00) | | Up/Downside | 36.2% | | Current Price | HK$550.50 | CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Tencent (700 HK) Tencent (700 HK) - Inline 4Q25 Inline 4Q25 results; increasing AI investment to solidify competitive moat Tencent announced in-line 4Q25 results: total revenue increased by 13% YoY to RMB194.4bn, and non-IFRS operating income was up by 17% YoY to RMB69.5bn, both in line with Bloomberg co ...

2026 年 3 月 19 日 公司研究 2026E 产品结构改善，全域 AI 赋能+全球化提速 ——吉利汽车（0175.HK）2025 年年报点评 要点 全年业绩披露： 2025 年吉利总收入同比+25.1%至 3,452.3 亿元（vs. 我们预 测 3,530.7 亿元），毛利率同比持平为 16.6%，归母净利润同比+0.2%至 168.5 亿元（vs. 我们预测 177.4 亿元），核心归母净利润同比+36%至 144.1 亿元。 新能源车驱动销量高增，车型结构持续改善：2025 年吉利总销量同比+39.0% 至 302.5 万辆（新能源车销量同比+90%至 168.8 万辆，新能源车销量占比同 比+15.0pcts 至 55.8%）；分品牌看，吉利银河/领克/极氪品牌 2025 年总销 量分别为 123.6 万辆（同比+149.9%）、35.0 万辆（同比+22.8%）、22.4 万 辆（同比+0.9%）。我们判断，2026E 吉利销量有望保持稳健增长（指引 2026E 销量目标同比+14%至 345 万辆）：1）极氪：聚焦拓展豪华产品矩阵，极氪 8X、9X 将持续引领超级电混与智能驾驶体验升级（8 ...

[Table_Page] 公告点评|汽车与汽车零部件 证券研究报告 [Table_Title] 【 广 发 汽 车 & 海 外 】 吉 利 汽 车 (00175.HK) 25Q4 业绩符合预期，高端化弹性可期 [Table_Summary] 核心观点： 盈利预测： | [Table_ 单位:Finance] 人民币百万元 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入 | 240,194 | 345,232 | 476,400 | 583,300 | 681,707 | | 增长率（ % ） | 34.0% | 43.7% | 38.0% | 22.4% | 16.9% | | EBITDA | 19,754 | 37,157 | 38,414 | 46,860 | 54,592 | | NonGAAP 归母净利 | 10,611 | 14,413 | 22,101 | 30,468 | 38,675 | | 增长率（ % ） | - | 35.8% | 53.3% | 37.9% | ...

[Table_Page] 公告点评|媒体Ⅱ 证券研究报告 | [Table_Title] 【 广 发 传 媒 | & | 海 外 】 腾 讯 控 股 | | --- | --- | --- | | （00700.HK） | | | | 主业强韧支撑 | AI | 投入；为社交注入智能体 | [Table_Summary] 核心观点： 盈利预测： 注：归母净利润和 EPS 均为 NonGAAP 口径； | [Table_ 单位Finance] :人民币亿元 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（亿元） | 6,603 | 7,518 | 8,287 | 9,082 | 9,869 | | 增长率 （ % ） | 8.4% | 13.9% | 10.2% | 9.6% | 8.7% | | EBITDA（亿元） | 2,941 | 3,178 | 3,373 | 3,922 | 4,221 | | 归母净利润（亿元） | 2,227 | 2,596 | 2,872 | 3,263 ...

证券研究报告 | 2026年03月19日 中国东方教育（00667.HK） 优于大市 2025 年维持高分红，成熟专业稳步修复，美业培训快速成长 2025 年公司实现经调整纯利 7.9 亿元，接近此前业绩预告上限。公司 2025 年全年实现营业收入 46.16 亿元，同比增长 12.1%；实现纯利 7.56 亿元，同 比增长 47.5%；经调整纯利为 7.92 亿元，同比大幅增长 50.9%，接近此前业 绩预告上限值，主要得益于收入的快速增长及有效的成本控制。平均培训人 数同比增长 6.1%至 15.5 万人，招生趋势向好；平均学费为 2.91 万元，同比 增长 5.2%，主要受益于高客单价的课程占比走高。 成熟专业稳中向好，其中汽车服务招生增速亮眼；新兴专业美业已成为增长 新引擎。烹饪技术作为基本盘持续修复，收入与毛利率修复至接近历史最优 水平，其间实现营收 21.4 亿元/+12%，新招生 6.5 万人/+3%，客单价为 3.4 万元/+3%。汽车服务营收继续刷新峰值，契合智能制造大背景，有望持续向 上突破，其间实现营收 10.3 亿元/+13%，新招生人数 3.8 万人/+10%，客单 价 2.4 万/ ...

出售 IPAMC 增厚盈利，股东回报持续改善 保诚(2378) ——保诚 2025 年年报业绩点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 刘欣琦(分析师) | 021-38676647 | liuxinqi@gtht.com | S0880515050001 | | | | 李嘉木(分析师) | 021-38038619 | lijiamu@gtht.com | S0880524030003 | [当前价格 Table_CurPrice] (港元)： | 112.00 | 本报告导读： 公司 25 年归母净利润同比 74.1%，OPAT 同比 7.4%，全年派息同比 15%，主要分 部 NBV 稳健增长，26-27 年股东回报预期清晰，维持"增持"。 投资要点： ，，，，，，风险提示：资本市场波动；客需持续性有限；渠道合作不及预期。 | 财务摘要(百万美元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | ...

[Table_scodeMsg1] 联合研究丨港股公司深度丨中银航空租赁（02588.HK） [Table_Title] 租金上涨叠加降息，成长与股息双击 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 中银航空租赁依赖于控股股东的信用背书和背景多元的高管团队，逐步成长为全球布局的飞机 租赁龙头。聚焦于飞机经营性租赁业务，持续优化资产组合和负债结构，在稳定盈利的同时扩 大规模，长期财务表现稳健而又高效。过去几年，受公共卫生问题、飞机延迟交付和俄乌战争 等多重因子拖累，成长放缓，盈利承压。未来几年，美元降息开启，航空景气上行，公司依赖 创纪录的现金储备，逐步实现规模和业绩的加速增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 吴一凡 赵超 SAC：S0490512020001 SAC：S0490519080007 SAC：S0490520020001 SFC：BQK468 SFC：BUV596 张银晗 SAC：S0490520080027 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 %% %% %% %% research ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 18 年 月 日 丘钛科技（01478.HK） 直面行业挑战，横向纵向扩张 丘钛科技公布 2025 年度业绩。丘钛科技 2025 年度录得收入约 209 亿人 民币，同比增长 29%。公司 2025 全年毛利率达 7.8%，同比提升 1.7ppt。 公司全年录得净利润约 14.9 亿人民币，其中包含处置印度丘钛部分股权 所得的税后收益约 8.1 亿。若扣除此一次性收益，则公司全年调整后净利 润约 6.8 亿，调整后净利润率提升至 3.3%。 手机 CCM：直面存储压力，积极逆势扩张。面对存储价格变动给手机终 端和零部件带来的潜在销量下行压力，丘钛科技直面挑战逆势扩张。2025 年公司手机摄像头模组销量实现同比正增长 3%。我们认为，行业角度， 存储压力对中高端产品影响幅度相对更小；公司角度，丘钛凭借自身产品 优势在下游客户有望获得更高份额。公司指引：2026 年手机摄像头模组 （含印度丘钛）销量同比增长不低于 5%。 非手机 CCM：场景拓展顺利。公司积极拓展 IOT 和车载领域产品业务。 2025 年公司其他领域摄像头模组销量同比增长 ...

证券研究报告|港股公司点评报告 [Table_Date] 2026 年 03 月 18 日 [Table_Title] 成人向产品、海外销售表现亮眼，26 年继续 发力海外市场 [Table_Title2] 布鲁可(0325.HK)2025 年业绩点评 | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 0325 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价(港元)： | 193.3/55.05 | | 目标价格(港元)： | | 总市值(亿港元) | 158.40 | | 最新收盘价(港元)： | 63.55 | 自由流通市值(亿港元) | 158.40 | | | | 自由流通股数(百万) | 249.25 | [Table_Summary] 事件概述 布鲁可发布 2025 年报，实现收入增长 30.0%至 29.13 亿元，并扭亏为盈，年内利润 6.34 亿元（2024 年亏损 3.98 亿元），经调整年度利润 6.75 亿元，同比增长 15.5%，经调整净利润率 23.2%，同比-2.9pct。 ► 平价产品销售增 ...

[Table_scodeMsg1] 联合研究丨港股公司深度丨中银航空租赁（02588.HK） [Table_Title] 租金上涨叠加降息，成长与股息双击 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 中银航空租赁依赖于控股股东的信用背书和背景多元的高管团队，逐步成长为全球布局的飞机 租赁龙头。聚焦于飞机经营性租赁业务，持续优化资产组合和负债结构，在稳定盈利的同时扩 大规模，长期财务表现稳健而又高效。过去几年，受公共卫生问题、飞机延迟交付和俄乌战争 等多重因子拖累，成长放缓，盈利承压。未来几年，美元降息开启，航空景气上行，公司依赖 创纪录的现金储备，逐步实现规模和业绩的加速增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 吴一凡 赵超 SAC：S0490512020001 SAC：S0490519080007 SAC：S0490520020001 SFC：BQK468 SFC：BUV596 张银晗 SAC：S0490520080027 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 %% %% %% %% research ...