[Table_Page] 公告点评|耐用消费品与服装 证券研究报告 | [Table_Title] 【 广 发 纺 服 | 海 外 】 晶 苑 国 际 & | | --- | --- | | （02232.HK） | | 25 年业绩逆势高增领跑行业，26 年展望乐观，长期看好 [Table_Summary] 核心观点： 盈利预测：（本文如无特殊说明，货币单位均为美元，港元对美元采用 1:0.1276） | [Table_ 单位Finance] :美元百万元 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 2,470 | 2,641 | 2,917 | 3,232 | 3,579 | | 增长率（%） | 13.4% | 6.9% | 10.5% | 10.8% | 10.8% | | EBITDA | 344 | 291 | 400 | 447 | 499 | | 归母净利润 | 200 | 225 | 257 | 294 | 336 | | 增长率（ % ） | 22.6% | ...

CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update VSTECS (856 HK) VSTECS (856 HK) - FY25 FY25 review: AI compute and self strong momentum -developed products maintain strong momentum VSTECS reported FY25 results: total revenue increased by 10% YoY to HK$97.6bn, largely in line with Bloomberg consensus estimate; net profit grew by 29% YoY to HK$1.35bn, 5% ahead of consensus estimate thanks to the effective opex control and increase in revenue contribution from higher-margin self-developed p ...

新股預覽 ─ 華沿機器人（1021.HK） 工業製造行業 2026 年 3 月 20 日 背景 公司是一家協作機器人公司，從事面向工業自動化應用的協作機器人 （「協作機器人」）及核心運動部件的研發、生產和銷售。在更廣泛的 機器人行業中，機器人通常分為傳統工業機器人、協作機器人及服務 機器人三大類，其中協作機器人構成獨立品類，專為實現精準自動化 而設計，適用於需與人類近距離安全協作的環境。 概要 支持多應用場景：憑藉覆蓋核心運動部件、協作機器人硬件及硬件原 生 HRC 具身智能控制平台的綜合能力，公司的協作機器人具備高穩定 性、高精度及優異的運動控制性能。公司的產品設計進一步支持客戶 及系統集成商進行二次開發，並根據具體應用場景定制功能。因此， 公司的協作機器人廣泛應用於多個行業領域。具體而言，E 系列協作 機器人主要用於工業製造、消費電子及醫療健康，支持微小組件裝 配、精密加工、醫療檢測等高精度應用場景。S 系列協作機器人則主 要部署於汽車和物流行業，包括應用於例如碼垛、機床上下料、物料 搬運及物流自動化等。於往績記錄期間，公司主要向内地大陸、歐洲、 美洲及亞洲其他地區的客戶銷售機器人硬件。 六大競爭優勢：( ...

[Table_Page] 年报点评|多元金融 证券研究报告 | [Table_Title] 【广发非银&海外】中银航空租赁 | | --- | | （02588.HK） | 规模盈利双升，核心业务韧性凸显 [Table_Summary] 核心观点： 盈利预测： | [Table_Finance] | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万美元） | 2557 | 2619 | 2868 | 3306 | 3615 | | 增长率(%) | 3.90% | 2.41% | 9.52% | 15.28% | 9.33% | | 归母净利润(百万美元) | 924 | 787 | 982 | 1220 | 1314 | | 增长率(%) | 20.90% | -14.76% | 24.76% | 24.20% | 7.75% | | EPS（美元/股） | 1.33 | 1.13 | 1.42 | 1.76 | 1.89 | | 市盈率（P/E） | 5.6 | 8.0 | 6.9 ...

证券研究报告 港股通 中银航空租赁 (2588 HK) 资本开支和分红均加码 资料来源：公司公告、华泰研究预测 | 华泰研究 | | | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 3 月 | 20 日│中国香港 | 租赁 | 目标价(港币): | 91.00 | | 李健，PhD | 研究员 | | --- | --- | | SAC No. S0570521010001 | lijian@htsc.com | | SFC No. AWF297 | +(852) 3658 6112 | | 陈宇轩* | 研究员 | | SAC No. S0570524070010 chenyuxuan020827@htsc.com | | 基本数据 | 收盘价 (港币 截至 3 月 19 日) | 76.70 | | --- | --- | | 市值 (港币百万) | 53,231 | | 6 个月平均日成交额 (港币百万) | 58.42 | | 52 周价格范围 (港币) | 53.20-91.95 | 股价走势图 ( ...

证券研究报告 港股通 巨子生物 (2367 HK) 26 年起有望重回增长轨道 | 华泰研究 | | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 3 月 20 日│中国香港 | 零售 | 目标价(港币): | 45.00 | | 公司2025年实现营收55.19亿/yoy-0.4%（25H1/H2分别为22.5%/-19.8%）； | | | 樊俊豪 SAC No. S0570524050001 | 研究员 fanjunhao@htsc.com | | 归母净利润 分别为 20.2%/-32.1%）。董事 | 19.15 亿/yoy-7.1%（25H1/H2 | | SFC No. BDO986 | +(852) 3658 6000 | | 会提议每股派息 0.6714 元。面对高度竞争/复杂多 | 0.539 元，并另特别派息 | | | | 孙丹阳 研究员 SAC No. S0570519010001 SFC No. BQQ696 sundanyang@htsc.com +(86) 21 2897 2038 资料来源 ...

证券研究报告：商贸零售 | 公司点评报告 买入 |维持 个股表现 -60% -10% 40% 2025-03 2025-05 2025-08 2025-10 2026-01 2026-03 布鲁可 恒生指数 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价(港元） | 63.55 | | --- | --- | | 总股本/流通股本(亿股) | 2.49 | | 总市值/流通市值(亿港元）158.40 | | | 52 周高/低(元） | 79.6/51.0 | | 资产负债率(%) | 199.6637 | | 市盈率 PE | 23.7655 | | 第一大股东 | Next Bloks Limited | 研究所 分析师:李鑫鑫 SAC 登记编号:S1340525010006 Email:lixinxin@cnpsec.com 布鲁可(0325.HK) 发布时间：2026-03-20 股票投资评级 海外市场高增，16+占比提升 ⚫ 事件 公司发布 25 年年报，25 年公司实现营收人民币 29.13 亿元，同 比+30.01%，净利润 6.34 亿元，扭亏为盈，去年同期亏损 3.98 亿元， ...

商贸零售/互联网电商 阿里巴巴-SW（09988.HK） FY2026Q3 业绩不及预期，云收入增速持续加快 2026 年 03 月 20 日 投资评级：买入（维持） | 初敏（分析师） | 荀月（分析师） | | --- | --- | | chumin@kysec.cn | xunyue@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080008 | 证书编号：S0790524110001 | AI 需求强劲，云份额有望持续扩大，闪购持续效率优化 云业务需求强劲，积极投入 AI 基础设施建设，目标未来 5 年包含 MaaS 在内的 云及 AI 商业化收入 1000 亿美元；短期闪购仍以份额为优先目标，电商基数影响 或有压力，我们下调 FY2026-2028 年调整后净利润预测至 787/1056/1378 亿元（前 值 1043/1313/1647 亿元），对应同比增速-50.2%/+34.3%/+30.5%，对应摊薄后 EPS 为 4.4/6.0/7.9 元，当前股价对应 26.6/19.5/14.6 倍 PE，中长期 AI 带动云支出结构 变化有望驱动利润率改善，淘天用户、供应链及物流优势有望抢 ...

CSIWM 个股点评 2026 年 3 月 20 日 长和 1 HK 香港综合性企业行业 电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk 稳舵前行 摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在 2026 年 3 月 19 日发布的题为《Sailing through》 的报告，长江和记实业（长和）2025 年下半年经常性利润同比增长 3%至 110 亿港元，末期股息同比增 6%至每股 1.602 港元，较市场一致预期高出 3%。分析指出，集团逐步退出电信业务及港口处置交易有望完成，投资逻辑维持 不变。多元化的资产组合及汇率利好将继续支撑集团盈利。 下半年盈利超预期 末期股息符合预测 长和 2025 年下半年经常性利润同比增长 3%至 110 亿港元。增长动力来自港口、零售及电信业务，英镑与欧元升值 亦提供支撑。末期股息同比增 6%至每股 1.602 港元，较市场一致预期高出 3%，全年派息比率稳定于基础盈利的 40%。截至 2025 年底，合并净负债权益比率环比下降 1.1 个百分点至 17.1%，资产负债表保持稳健。 ...

公司点评 | 中银航空租赁 核心盈利稳健增长，机队结构持续优化 业绩概述：核心盈利稳健增长，资产质量与股东回报同步提升。中银航空租 赁 2025 年实现经营收入/归母净利润 26.19/7.87 亿美元，yoy+2.4%/-14.8%， 加权平均 ROE 为 11.9%，同比-3.4pct；归母净利润下降主因涉俄飞机回收 收益减少及 OECD 支柱二落地推升实际税率上升。剔除涉俄因素，核心归母 利润为 7.46 亿美元，yoy+17.9%，核心盈利能力稳健增长。全年派息每股 0.45 美元，派息率从 35%上调至 40%，截至 3/19 股息率为 4.67%。 资产端量价齐升。受益于全球航空业高景气周期，波音、空客交付瓶颈持续， 供需紧张格局推动租金定价持续上行。截至 2025 年末，公司经营租赁飞机 资产 213.30 亿美元，较上年末+6.0%；融资租赁应收款 41.34 亿美元，较 上年末+10.4%。2025 年公司经营租赁费率因子 10.3%，同比+30bps，净经 营租赁收益率 7.5%，同比+30bps。 机队结构持续优化，资产增长路径清晰。2025 年公司自有机队 462 架，以 新一代窄体客 ...