社会服务 | 酒店餐饮 港股|公司点评报告 hyzqdatemark 2026 年 03 月 27 日 证券研究报告 | 基本数据 | 2026 | 年 | 03 月 25 日 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | | | 322.00 | | 一年内最高/最低（港 | | | | 618.50/312.20 | | | | 元） | | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | 122,237.25 | | | | | 流通市值（百万港元） | | | | | | 48,584.34 | | 资产负债率（%） | | | | | 19.57 | | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | | 蜜雪集团(02097.HK) 投资评级： 买入（维持） ——2025 年业绩高增，持续聚焦高质量发展 证券分析师 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 李禹蒙 liyumeng@huayuanstock.com 市场表现： | 附录：财务预测摘 ...

2026 年 3 月 27 日 公司研究 AI 战略成效逐步显现，盈利短期受转型因素扰动 ——中国软件国际（0354.HK）2025 年度业绩点评 要点 事件：2025 年公司实现收入 170.27 亿元，同比增长 0.5%；其中服务性收 入为 166.86 亿元人民币，同比增长 2.3%。受一次性离职补偿及商誉减值亏 损影响，净利润同比下降 36.7%至 3.24 亿元，归母净利润同比下降 37.3% 至 3.21 亿元人民币。剔除上述特殊事项影响后，经调整税前净利润为 6.82 亿元人民币，同比增长 0.2%，经调整税前利润率与上年持平（4.0%）。 全栈全场景 AI 业务实现翻倍以上增长，成为核心驱动力。2025 年，公司坚 定推进"一体两翼"AI 战略，以 AI 为核心，Physical AI 和 Digital AI 为翼， 聚焦 AI 鸿蒙与 AI 智能业务操作系统两大核心增长引擎。2025 年全栈全场景 AI 产品及服务业务营收达 20.0 亿元，同比大幅增长 109.2%。1）AI 鸿蒙业 务：作为 PhysicalAI 的重要组成部分，公司依托 KaihongOS 及 Meta 平 台，深度 ...

2026 年 3 月 27 日 公司研究 以价换量促增长，26 年冲刺千店 ——小菜园（0999.HK）2025 年年报点评 增持（维持） 当前价：7.21 港元 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523174 wanghangyu@ebscn.com 分析师：聂博雅 执业证书编号：S0930522030003 021-52523808 nieboya@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 11.77 | | 总市值(亿港元)： | 84.83 | | 一年最低/最高(港元)： | 7.10/12.32 | | 近 3 月换手率： | 8.20% | 股价相对走势 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 25/03 25/04 25/05 25/06 25/07 25/08 25/09 25/10 25/11 25/12 26/01 26/02 26/03 小菜园 ...

证券研究报告 | 2026年03月27日 风险提示：政策放松效果和延续性不及预期；新房销售规模不及预期、房价 下跌幅度超预期；公司销售回款节奏、毛利率水平、存货价值不及预期。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 中国海外宏洋集团（00081.HK） 优于大市 保持下沉市场优势，拿地积极财务稳健 业绩依然承压，但毛利率边际修复。2025 年，公司实现营业收入 369 亿元， 同比-20%，仍受 2022 年以来签约销售规模下降影响；归母净利润 3.0 亿元， 同比-68%，归母净利润占净利润整体的比重为 56%，同比下降 23pct。2025 年，公司实现归母净利率 0.8%，同比下降 1.3pct；销售费率同比增加 0.5pct 至 3.5%，管理费率 1.7%保持平稳；但毛利率同比提升 0.3pct 至 8.7%，随着 2022 年以来获取的项目逐步进入结算期，预期后续利润率将企稳回升。2025 全年每股派息 0.035 港元，虽然同比-65%，但派息比例提升至 36%。 销售规模下滑但行业排名提升，保持下沉市场优势。2025 年，公司实现全口 径签约销售额 ...

2025 年业绩点评：主品牌推进 DTC，索康尼 保持良好趋势 买入（维持） 证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 特步国际（01368.HK） ◼ 风险提示：国内消费复苏不及预期，行业竞争加剧。 2026 年 03 月 27 日 证券分析师 赵艺原 执业证书：S0600522090003 zhaoyy@dwzq.com.cn 股价走势 | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 13,577 | 14,151 | 14,927 | 15,926 | 16,882 | | 同比(%) | (5.36) | 4.23 | 5.48 | 6.70 | 6.00 | | 归母净利润（百万元） | 1,238 | 1,372 | 1,239 | 1,409 | 1,589 | | 同比(%) | 20.23 | 10.75 | (9.67) | 13.73 | 12.76 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.44 ...

2026 年 3 月 27 日 公司研究 特步主品牌稳健、索康尼收入增长理想，继续聚焦跑步赛道 ——特步国际（1368.HK）2025 年度业绩点评 买入（维持） 当前价：4.78 港元 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 市场数据 | 总股本(亿股) | 28.06 | | --- | --- | | 总市值(亿港元)： | 134.13 | | 一年最低/最高(港 | 4.46-6.83 | | 元)： | | | 近 3 月换手率： | 30.4% | 股价相对走势 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2025-03- 27 2025-06- 27 2025-09- 27 2025-12- 27 特步国际 恒生指数 | 收益表现 | | | | | -- ...

报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 03 月 26 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 75.50 | | 恒生中国企业指数 | 8389.93 | | 52 周最高/最低（港币） | 106.30/73.55 | | H 股市值（亿港币） | 2,111.47 | | 流通 H 股（百万股） | 2,796.65 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8836 | 一年内股价与基准指数对比走势： 上 市 公 司 纺织服饰 2026 年 03 月 27 日 安踏体育 (02020) —— 利润表现略超预期，全年派息比率 50% -16% 4% 24% HSCEI 安踏体育 资料来源：Bloomberg 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 联系人 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 投资要点： 财务数据及盈利预测 | 货币单位：人民币 | FY2024 | FY ...

2026 年 3 月 27 日 ——中国民航信息网络（0696.HK）2025 年业绩点评报告 要点 事件：2026 年 3 月 27 日公司发布截至 2025 年 12 月 31 日的 25 全年业 绩。2025 年公司收入 87.66 亿元人民币，同比-0.6%；归母净利润 23.42 亿元人民币，同比+12.9%。 25 全年营业总成本同比降低、营业利润增长。营业总成本 63.33 亿元人民 币，同比-1.9%，由于：1）部分固定资产、无形资产已完成折旧摊销，导 致折旧及摊销同比-27.6%；2）公司职工薪酬和五险二金增加，人工成本 同比+4.9%；3）达到竣工验收条件的项目数和金额减少，机场数字化硬件 成本同比-14.4%；4）离港服务保障费同比增长，离港及分销支持费同比 +10.9%；5）业务需求同比增长，技术支持与维护费同比+5.5%。 25 全年航空信息平台服务&结算及清算等多业务收入同比上升。分业务板 块来看，1）航空信息平台服务收入 46.16 亿元人民币，同比+2.0%，由于 系统总处理量同比增长，其中处理外国及地区航空公司处理量同比下降； 2) 结算及清算收入 8.76 亿元人民币，同比 ...

保险Ⅱ 执业证书编号：S0740525040002 Email：geyx01@zts.com.cn 执业证书编号：S0740517090005 Email：jiangqiao@zts.com.cn | 基本状况 | | 事件：公司披露 | | --- | --- | --- | | | | 润实现 | | 总股本(百万股) | 22,243 | 增长 | | 流通股本(百万股) | 6,899 | | | 市价(港元) | 14.98 | | | 市值(百万港元) | 333,197 | | | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | | | 归母净利润（百万元） | 32,173 | 40,370 | 42,443 | 44,343 | 46,811 | | 分析师：葛玉翔 | | 增长率 yoy% | 30.9% | 25.5% | 5.1% | 4.5% | 5.6% ...

公用事业 上 市 公 司 2026 年 03 月 27 日 新天绿色能源 (00956) ——风电稳健发展 天然气销量承压 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 投资要点： 财务数据及盈利预测 报告原因：有信息公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 03 月 26 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 4.12 | | 恒生中国企业指数 | 8389.93 | | 52 周最高/最低（港币） | 4.78/3.48 | | H 股市值（亿港币） | 185.92 | | 流通 H 股（百万股） | 2,146.00 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8836 | 一年内股价与基准指数对比走势： 券 研 究 报 告 公 司 点 评 证 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - 公 司 研 究 / | | 2024A | 2025A | 2 ...