SDICSI 2026 年 3 月 26 日 乐舒适(2698.HK) 业绩超市场预期，新市场持续拓展 事件：近日，乐舒适公布 2025 年经营情况，全年录得收入 5.67 亿美元，同比 增长 24.9%，净利润 1.14 亿美元，同比增长 27.4%，整体表现超市场预期。综 合考虑，我们预测 2025-2027 年 EPS 为 0.25/0.28/0.32 美元，给予 2026 年 21xPE，目标价 40 港元，"买入"评级。 报告摘要 收入实现快速增长，非洲地区继续夯实基本盘，延伸至其他地区。2025 年公司 录得收入 5.67 亿美元，同比增长 24.9%。截至年末，共有工厂 9 座及投产产线 66 条。分业务来看，婴儿护理业务（主要产品包括婴儿纸尿裤和拉拉裤），收 入同比增长 23.1%至 4.46 亿美元，收入占比 79%，是公司目前的核心业务；女 性护理业务（主要产品包括卫生巾）收入同比增长 27.9%至 0.99 亿美元，收入 占比为 17%；家庭护理业务（主要产品包括湿巾）收入同比实现快速增长 53.8% 至 0.22 亿美元，收入占比为 4%。分地区来看，各地区均实现快速增长，东非 地区收 ...

中集安瑞科（3899 HK） | 2026 年 3 月 26 日 香港股市 | 工业 | 设备 中集安瑞科（3899 HK） 盈利稳增长 FY25 股东净利润同比上升 3.7% 公司 FY25 业绩大致令人满意。股东净利润同比上升 3.7%至 11.4 亿元(人民币，下同)，较 我们预测 12.3 亿元低 7.3%(见图表 1)，主因(一)总收入同比增长 6.3%至 263.3 亿元，较我 们预测 272.4 亿元低 3.3%；(二)汇兑亏损由 FY24 的 22.3 万元扩大至 FY25 的 1.7 亿元。清 洁能源板块依然是最主要的收入及盈利来源。FY25 分部收入分别同比上升 19.7%至 205.7 亿元，占总收入 78.1%。分部毛利率由 12.6%上升至 12.7%，分部毛利达到 26.1 亿元，占 总毛利 71.1%。 FY25 新签清洁能源板块订单金额同比上升 2.0% FY25 新签订单总额同比下跌 4.4%至 262.9 亿元，但是其中清洁能源板块金额则同比上升 2.0%至222.3亿元，按分类48.8%、47.9%、3.3%分别来自陆上清洁能源、水上清洁能源、 氢能。截至 2025 年底 ...

执业编号：S1500521080001 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 小菜园(0999.HK) [Table_Author] 范欣悦 商社行业首席分析师 公司研究 证券研究报告 投资评级 买入 上次评级 买入 ➢ 门店加速扩张，下沉发展势能强劲。25 年净增门店 146 家至 819 家， 其中"小菜园"门店净增 140 家至 807 家。分城市线级来看，"小菜园" 门店一线/新一线/二线/三线及以下分别占比 17%/28%/12%/43%，下沉 发展势能强劲。 ➢ 主动调价、翻台率下降致同店销售额下滑。25 年同店销售额同减 9.4%， 其中一线/新一线/二线/三线及以下分别同减 12.1%/9.6%/7.5%/8.6%， 主要是 25H2 优化外卖业务战略和菜品调价所致。同店翻台率下滑 0.2 次/天，其中一线/新一线/二线/三线及以下分别下滑 0.2/0.2/0.1/0.1 次/ 天。 ➢ 外卖、堂食收入小幅增长，收入结构稳定。25 年堂食收入同增 2.2%至 32.6 亿元，增长主要由门店扩张带动；外卖收入同增 3.0%至 20.7 亿 ...

医药生物/生物制品 科笛-B（02487.HK） 2026 年 03 月 26 日 数据来源：聚源 -40% 0% 40% 80% 120% 2025-03 2025-07 2025-11 科笛-B 恒生指数 相关研究报告 《剥离欧玛短期业绩承压，期待管线 商业化迎来拐点—港股公司信息更新 报告》-2025.8.30 投资评级：买入（维持） | 港 | | --- | | 股 | | 公 | | 司 | | 信 | | 息 | | 更 | 日期 2026/3/25 当前股价(港元) 4.780 一年最高最低(港元) 12.840/3.640 总市值(亿港元) 17.43 流通市值(亿港元) 17.37 总股本(亿股) 3.65 流通港股(亿股) 3.63 近 3 个月换手率(%) 5.23 股价走势图 《2024 年营收倍增，多管线落地+商业 化推进双轮驱动—港股公司信息更新 报告》-2025.3.27 大单品商业化超预期，期待多管线落地驱动业绩增长 ——港股公司信息更新报告 | 黄泽鹏（分析师） | 李昕恬（分析师） | | --- | --- | | huangzepeng@kysec.cn | lixi ...

研究报告 Research Report 26 Mar 2026 事件。公司发布 2025 年年报：全年实现营业收入 66.1 亿元，同比 +1.1%；归母净利润 8.5 亿元，同比+15.5%。25H2 收入 36.9 亿元， 同比+2.0%；归母净利润 5.5 亿元，同比+22.9%，业绩环比显著改 善，基本符合市场预期。2025 年 EPS 为 0.88 元/股，与我们此前预 测基本一致。 [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$15.97 目标价 HK$19.80 HTI ESG 1.2-3.0-3.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$16.56bn / US$2.11bn 日交易额 (3 个月均值) US$9.95mn 发行股票数目 1,037mn 自由流通股 (%) 56% 1 年股价最高最低值 HK$17.05-HK$11.84 注：现 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 | [Table_StockAndRank] 泡泡玛特(9992.HK) | | --- | | 投资评级 买入 | 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 泡泡玛特：国际化战略成绩靓丽，积极探索 以 IP 为核心的集团化发展 [Table_ReportDate] 2026 年 3 月 26 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary]2025 年业绩公告。2025 年，公司实现收入 371.20 亿元（同 比+184.7%），归母净利润 127.76 亿元（同比+308.8%），经调整净利润 130.84 亿元（同比+284.5%）。2025H2，公司实现收入 232.44 亿元（同比 +174.1%），归母净利润 82.01 亿元（同比+272.1%），经调整净利润 83.74 亿元（同比+251.0%）。 分区域业务分析——中国：2025 年，公司中国市场实现收入 208.52 亿元 （同比+ ...

中集安瑞科（3899 HK） | 2026 年 3 月 26 日 香港股市 | 工业 | 设备 中集安瑞科（3899 HK） 盈利稳增长 FY25 股东净利润同比上升 3.7% 公司 FY25 业绩大致令人满意。股东净利润同比上升 3.7%至 11.4 亿元(人民币，下同)，较 我们预测 12.3 亿元低 7.3%(见图表 1)，主因(一)总收入同比增长 6.3%至 263.3 亿元，较我 们预测 272.4 亿元低 3.3%；(二)汇兑亏损由 FY24 的 22.3 万元扩大至 FY25 的 1.7 亿元。清 洁能源板块依然是最主要的收入及盈利来源。FY25 分部收入分别同比上升 19.7%至 205.7 亿元，占总收入 78.1%。分部毛利率由 12.6%上升至 12.7%，分部毛利达到 26.1 亿元，占 总毛利 71.1%。 FY25 新签清洁能源板块订单金额同比上升 2.0% FY25 新签订单总额同比下跌 4.4%至 262.9 亿元，但是其中清洁能源板块金额则同比上升 2.0%至222.3亿元，按分类48.8%、47.9%、3.3%分别来自陆上清洁能源、水上清洁能源、 氢能。截至 2025 年底 ...

SDICSI 2026 年 3 月 26 日 361 度 (1361.HK) 业绩超预期增长，新店型带来更多增量 事件：近日，361 度公布 2025 年经营情况，公司录得收入 111.46 亿元，同比 增长 10.6%，归母净利润 13.1 亿元，同比增长 14.0%，好于市场预期。综合考 虑，我们预测 2026/2027/2028 年 EPS 为 0.67/0.73/0.78 元，目标价 7.6 港 元，维持"买入"评级。 报告摘要 收入和利润稳健增长，电商实现高增速。2025 年公司录得收入 111.46 亿元（人 民币，下同），同比增长 10.6%，其中成人业务收入同比增长约 9.1%至 80.52 亿元；童装业务收入同比增长 10.4%至 25.82 亿元，收入占比提升至 23.2%， 童装保持较好增长。此外，电商业务收入同比增长 25.9%至 32.86 亿元，收入 占比提升至 29.5%，线上渠道成为核心增长引擎。2025 年毛利率为 41.5%， 同比持平，保持稳定的盈利水平。公司对于费用保持严格管控，剔除捐款后费 用增速低于收入增速。综合影响下，公司录得归母净利润 13.1 亿元，同比增 长 ...

| | | | | | [姜Ta文b镪le_新Au消th费o行r]业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com [Table_ReportType] 公司点评报告 [3T6a1bl度e_(S1t3o6c1kA.nHdKR)ank] 刘田田 纺织服饰行业联席首席分析师 执业编号：S1500525120001 邮箱：liutiantian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 证券研究报告 公司研究 [Table_Title] 361 度：业绩稳健增长，童装和电商业务亮眼 长 [Table_ReportDate] 2026 年 3 月 26 日 投资评级 无评级 上次评级 无评级 [T事ab件le：_S3u6m1ma度ry发] 布 2025 年全年业绩。2025 年公司实现收入 111.46 亿元 （+10.6%），归母净利润 13.09 亿元（+14.0%），归母净利润率 11.74% （+0.3pct）。2025H2 ...

Charles Zhuang 庄怀超 SFC CE: BTE209 微信: zhuangcharles; 电话: (852) 9748 7114; 26 Mar 2026 环球富盛理财有限公司 中国有色矿业 China Nonferrous Mining Corporation (1258.HK) 十五五期间自有铜产量有望翻倍，目标并购世界级规模项目 Self-owned Copper production to double during the 15th Five Year Plan & To acquire world-class projects 最新动态 动向解读 ➢ 矿业开发为公司发展奠定基础。1）谦比希湿法冶炼：Samba 铜矿采选工程项目计划在 2026 年上半年根据投资决 策启动项目建设。项目估算总投资为 2.75 亿美元，主要收益来源为铜矿石经过后续工序加工为铜精矿的销售收 入。Mwambashi-B 铜矿深部矿体二期露天开采工程项目计划在 2026 年完成项目投资决策后启动项目建设。项目 估算总投资 7,900 万美元，主要收益来源为铜矿石经过后续工序加工为阴极铜和铜精矿的销售收入。2） ...