证券研究报告|港股公司点评研究报告 [Table_Date] 2026 年 03 月 09 日 [Table_Title] 核心品牌稳健增长，盈利能力持续提升 [Table_Title2] 创科实业(0669.HK) [Table_Summary] 事件： 公司公告 2025 年财报： 2025 年公司实现营收 152.6 亿美元，同比+4.4%；实现归母净利 润 11.98 亿美元，同比+6.8%。 拆分上下半年来看，公司 2025H1 营收同比+7%，归母净利润同比 +14%；2025H2 营收同比+2%，归母净利润同比持平。 主要观点: ► Milwaukee 引领收入 分区域，按当地货币，北美收入同比+3.5%，欧洲同比+9%，其它 区域同比-0.3%。 分业务，电动工具业务同比+5.3%，其中 Milwaukee 业务同比 +8.1%（其中北美同比+7.5%，欧洲同比+11%，其它区域同比 +6.6%），增长主要来自于各品类持续强势，尤其个人防护装备表 现突出；Ryobi 业务同比+5.4%，电动工具与 OPE 分别取得高个位 数和低个位数增长；地板及清洁业务同比-9.7%，主要系公司对 该业务持续 ...

威胜控股（3393 HK） | 2026 年 3 月 9 日 香港股市 | 工业 | 电气设备 威胜控股（3393 HK） FY25 盈喜胜预期，估值具有提升空间 FY25 盈喜：股东净利润同比上升约 42%至 50% 公司发表盈喜，表示由于收入增加及有效成本控制，预计 FY25 股东净利润同比增长约 42%至 50%，达 10.0 亿元至 10.6 亿元(人民币，下同)，分别较我们预测 9.3 亿元高 7.5%至 14.0%，也较市场共识预测 9.2 亿元高 8.4%至 14.9%。 智能配电业务(含 AIDC 客户)分拆上市计划推进 今年 1 月，公司宣布计划分拆惟远能源在香港主板上市。惟远能源从事智能配电业务， 针对智能配电网、数据中心及新型储能三大板块。当中在 AI 行业发展下，AIDC(人工智能 数据中心)耗电需求支持公司智能配电业务增长。我们预计 FY25 新增 AIDC 客户订单约 23 亿元，其中 10 亿元订单 FY26 交付，相关 FY26 新增订单则同比上升 56.5%至 36 亿元。智 能配电业务分拆上市有利释放企业价值。考虑资本市场情况及监管审批流程，我们预计 分拆上市计划将于今年内 ...

原奶周期企稳筑底，减值落地轻装上阵 蒙牛乳业(2319) 蒙牛乳业 2025 年业绩预告点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 訾猛(分析师) | 021-38676442 | zimeng@gtht.com | S0880513120002 | | | | 颜慧菁(分析师) | 021-23183952 | yanhuijing@gtht.com | S0880525040022 | [当前价格 Table_CurPrice] (港元)： | 16.16 | | 张嘉颖(分析师) | 021-23185613 | zhangjiaying@gtht.com | S0880525040117 | | | 本报告导读： 25 年公司收入同比下降 7~8%，其中液奶 25H2 企稳回升，奶粉、奶酪等品类全年 实现双位数增长；拟计提 22~24 亿元减值拨备，原奶周期筑底下公司有望轻装上阵。 投资要点： 风险提示。原材料成本波动，行业竞争加剧 ...

原奶周期企稳筑底，减值落地轻装上阵 蒙牛乳业(2319) 蒙牛乳业 2025 年业绩预告点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 訾猛(分析师) | 021-38676442 | zimeng@gtht.com | S0880513120002 | | | | 颜慧菁(分析师) | 021-23183952 | yanhuijing@gtht.com | S0880525040022 | [当前价格 Table_CurPrice] (港元)： | 16.16 | | 张嘉颖(分析师) | 021-23185613 | zhangjiaying@gtht.com | S0880525040117 | | | 本报告导读： [Table_Market] 交易数据 | 52 周内股价区间(港元) | 14.08-20.20 | | --- | --- | | 当前股本(百万股) | 3,879 | | 当前市值(百万港元) | 62,683 | ...

丨证券研究报告丨 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SFC：BUV463 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨中烟香港（06055.HK） [Table_Title] 中烟香港 2025A 点评： 业绩符合预期，资本市场平台空间广阔 报告要点 [Table_Summary] 2025 年公司实现收入/归母净利润 145.79/9.80 亿港元，同比+11.5%/+14.8%。综合来看，烟叶 出口（拓渠道+提价）和卷烟出口（自营比例提升）为业绩增长主要驱动，此外烟叶进口（阶段 性承压）、新型烟草（受政策和新品切换影响较大）、巴西经营业务（发运节奏影响销量下滑） 长期发展可期。股东回报方面，2025 年公司每股派息 0.52 港元，同比+13.0%，分红比例约为 37%。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Title 中烟香港 2025A 2] 点评： 业绩符合预期，资本市场平台空间广阔 [Table_Summary2] 事件描述 2025 年公司实现收入/归母净利润 145.79 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2] Core Views - The report highlights that the domestic semiconductor equipment replacement is accelerating, leading to improved order visibility and driving valuation recovery [5] - The company reported a significant improvement in adjusted net profit and revenue growth due to operational leverage [7] - The company aims to maintain a market share of 35%-40% in the TCB segment, reinforcing its leading position in the industry [7] Financial Performance Summary - Revenue for 2026 is projected to be HKD 16,576 million, with a growth rate of 20.67% compared to 2025 [6] - The net profit for 2026 is expected to reach HKD 1,621 million, reflecting a growth rate of 79.66% [6] - The earnings per share (EPS) for 2026 is forecasted at HKD 3.88, with a price-to-earnings (PE) ratio of 28.64 [6] - The return on equity (ROE) is projected to be 8.69% for 2026 [6] Revenue and Profit Forecast - The company anticipates revenues of HKD 18,940 million and HKD 20,780 million for 2027 and 2028, respectively [7] - The net profit is expected to grow to HKD 1,792 million in 2027 and HKD 2,303 million in 2028 [7] - The report indicates a consistent increase in revenue and profit margins over the forecast period [7] Market Position and Strategy - The company has a strong order backlog, with Q1 2026 revenue guidance indicating a year-over-year growth of 29.5% [7] - The company is focusing on advanced packaging technologies and has made significant progress in the HBM sector [7] - The report mentions the potential sale of non-core businesses to concentrate on advanced packaging [7]

证券研究报告 | 2026年03月08日 2026年03月09日 MINIMAX-WP（00100.HK） 领先的大模型开发公司，产品商业化迅速推进 优于大市 |  | 公司研究·公司快评 | |  互联网·互联网Ⅱ |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 熊莉 | 021-61761067 | xiongli1@guosen.com.cn | 执证编码：S0980519030002 | | 证券分析师： | 张伦可 | 0755-81982651 | zhanglunke@guosen.com.cn | 执证编码：S0980521120004 | | 证券分析师： | 陈淑媛 | 021-60375431 | chenshuyuan@guosen.com.cn | 执证编码：S0980524030003 | | 联系人： | 侯睿 | | hourui3@guosen.com.cn | | 事项： 事件：2 月 13 日，公司发布 M2.5，在 MiniMax 内部真实业务场景中，整体任务的 30%由 M2.5 自主完 ...

交银国际研究 消息快报 汽车 2026 年 3 月 9 日 比亚迪股份 (1211 HK) 第二代刀片电池和兆瓦闪充 2.0 发布，定义补能效率新基准 李柳晓, PhD, CFA joyce.li@bocomgroup.com (852) 3766 1854 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。 下载本公司之研究报告，可从彭博搜寻 NH BCM 或 登录研究部网站 https://research.bocomgroup.com 3 月 5 日，比亚迪举办"惊蛰无声·无声之处听惊雷"技术发布会，包括第二 代刀片电池、兆瓦闪充 2.0 和储充一体系统，首批十一款车也正式发布， 涵盖王朝、海洋、仰望、腾势、方程豹五大品牌。 兆瓦闪充 2.0 +第二代刀片电池提升充电效率，兼顾安全、寿命与能量密 度提升。相比于第一代刀片电池，第二代刀片电池能量密度提升了 5%， 并带来了更快的充电体验，常温下车辆从 10%充电至 70%只需要 5 分钟， 从 10%充电至 97%，只需要 9 分钟。在零下 20 度，并且把车辆静置 24 小 时的情况下，车辆从20%充电至97%，可以在12分钟 ...

交银国际研究 消息快报 汽车 2026 年 3 月 9 日 比亚迪股份 (1211 HK) 第二代刀片电池和兆瓦闪充 2.0 发布，定义补能效率新基准 陈庆 angus.chan@bocomgroup.com (86) 21 6065 3601 李柳晓, PhD, CFA joyce.li@bocomgroup.com (852) 3766 1854 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。 下载本公司之研究报告，可从彭博搜寻 NH BCM 或 登录研究部网站 https://research.bocomgroup.com 2026 年 3 月 9 日 比亚迪股份 (1211 HK) 103.22 102.16 126.41 167.75 150.72 133.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 180.00 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 2024-12 2025-03 2025-06 2025-09 2025 ...

Investment Rating - The report maintains a BUY rating on ZTE with a revised target price of HK$38.6, down from HK$42.0, reflecting a potential upside of 51.8% from the current price of HK$25.42 [1][3]. Core Insights - ZTE reported FY25 results showing a revenue increase of 10.4% YoY to RMB134 billion, which was 7.7% below estimates, while net profit fell 33.3% YoY to RMB5.6 billion, significantly missing estimates by 30% [1][2]. - The gross profit margin (GPM) declined sharply to 30.3%, down 7.7 percentage points from 37.9% in FY24, primarily due to a higher mix of Enterprise & Government (E&G) sales [1][2]. - Revenue from the E&G segment more than doubled to RMB37 billion in FY25, with AI compute revenue growing 150% YoY, although margins in this segment also faced pressure [9][1]. - Carrier revenue declined by 10.6% YoY in FY25, attributed to reduced capital expenditures by domestic telcos following the 5G investment cycle, while overseas carrier revenue showed resilience with double-digit growth [9][1]. - The consumer segment remained stable, with revenue growth of 4.4% YoY to RMB34 billion, supported by handset sales [9][1]. Financial Summary - FY25 revenue is projected at RMB133.9 billion for FY26, with expected growth rates of 11.3% in FY26 and 13.0% in FY27 [2][10]. - The net profit for FY26 is estimated to be RMB6.5 billion, reflecting a recovery of 15.6% YoY after a significant drop in FY25 [2][10]. - The gross margin is expected to decline further to approximately 29% in FY26 as the revenue mix evolves [9][1]. - The report forecasts E&G revenue growth of around 30% in FY26, indicating strong demand in the AI server market [9][1].