报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 03 月 26 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 75.50 | | 恒生中国企业指数 | 8389.93 | | 52 周最高/最低（港币） | 106.30/73.55 | | H 股市值（亿港币） | 2,111.47 | | 流通 H 股（百万股） | 2,796.65 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8836 | 一年内股价与基准指数对比走势： 上 市 公 司 纺织服饰 2026 年 03 月 27 日 安踏体育 (02020) —— 利润表现略超预期，全年派息比率 50% -16% 4% 24% HSCEI 安踏体育 资料来源：Bloomberg 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 联系人 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 投资要点： 财务数据及盈利预测 | 货币单位：人民币 | FY2024 | FY ...

2026 年 3 月 27 日 ——中国民航信息网络（0696.HK）2025 年业绩点评报告 要点 事件：2026 年 3 月 27 日公司发布截至 2025 年 12 月 31 日的 25 全年业 绩。2025 年公司收入 87.66 亿元人民币，同比-0.6%；归母净利润 23.42 亿元人民币，同比+12.9%。 25 全年营业总成本同比降低、营业利润增长。营业总成本 63.33 亿元人民 币，同比-1.9%，由于：1）部分固定资产、无形资产已完成折旧摊销，导 致折旧及摊销同比-27.6%；2）公司职工薪酬和五险二金增加，人工成本 同比+4.9%；3）达到竣工验收条件的项目数和金额减少，机场数字化硬件 成本同比-14.4%；4）离港服务保障费同比增长，离港及分销支持费同比 +10.9%；5）业务需求同比增长，技术支持与维护费同比+5.5%。 25 全年航空信息平台服务&结算及清算等多业务收入同比上升。分业务板 块来看，1）航空信息平台服务收入 46.16 亿元人民币，同比+2.0%，由于 系统总处理量同比增长，其中处理外国及地区航空公司处理量同比下降； 2) 结算及清算收入 8.76 亿元人民币，同比 ...

保险Ⅱ 执业证书编号：S0740525040002 Email：geyx01@zts.com.cn 执业证书编号：S0740517090005 Email：jiangqiao@zts.com.cn | 基本状况 | | 事件：公司披露 | | --- | --- | --- | | | | 润实现 | | 总股本(百万股) | 22,243 | 增长 | | 流通股本(百万股) | 6,899 | | | 市价(港元) | 14.98 | | | 市值(百万港元) | 333,197 | | | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | | | 归母净利润（百万元） | 32,173 | 40,370 | 42,443 | 44,343 | 46,811 | | 分析师：葛玉翔 | | 增长率 yoy% | 30.9% | 25.5% | 5.1% | 4.5% | 5.6% ...

公用事业 上 市 公 司 2026 年 03 月 27 日 新天绿色能源 (00956) ——风电稳健发展 天然气销量承压 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 投资要点： 财务数据及盈利预测 报告原因：有信息公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 03 月 26 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 4.12 | | 恒生中国企业指数 | 8389.93 | | 52 周最高/最低（港币） | 4.78/3.48 | | H 股市值（亿港币） | 185.92 | | 流通 H 股（百万股） | 2,146.00 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8836 | 一年内股价与基准指数对比走势： 券 研 究 报 告 公 司 点 评 证 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - 公 司 研 究 / | | 2024A | 2025A | 2 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（上调） | 市场数据： | 2026 年 03 月 26 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 45.78 | | 恒生中国企业指数 | 8389.93 | | 52 周最高/最低（港币） | 61.75/23.70 | | H 股市值（亿港币） | 1,132.46 | | 流通 H 股（百万股） | 2,464.18 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8836 | 一年内股价与基准指数对比走势： 资料来源：Bloomberg -29% 21% 71% 121% 03/26 04/26 05/26 06/26 07/26 08/26 09/26 10/26 11/26 12/26 01/26 02/26 03/26 HSCEI 蔚来-SW 相关研究 《小鹏、蔚来、理想、贝斯特更新——一周 一刻钟，大事快评（W147）》 2026/03/22 《重点公司更新：整车（蔚来、上汽、零跑、 长城）、零部件——一周一刻钟，大事快评 （W105）》 2025/05/08 《蔚来-SW ...

26 年为关键投入年，未来多元发展可期 特步国际(1368) 股票研究 /[Table_Date] 2026.03.27 [Table_Industry] 纺织服装业 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 盛开(分析师) | 021-23154510 | shengkai@gtht.com | S0880525040044 | | | | 赵博(分析师) | 010-83939831 | zhaobo2@gtht.com | S0880524070004 | [当前价格 Table_CurPrice] (港元)： | 4.78 | 本报告导读： 25 年主品牌保持稳健，Saucony 持续高增；26 年定调投入年，公司持续加 码渠道优化及产品升级，主品牌有望持续高质量稳健发展，Saucony 迈入 高速成长期。 投资要点： | 财务摘要(百万人民币) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | - ...

特步国际 01368.HK 公司研究 | 动态跟踪 26 年增加费用投放 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据公司 25 年度业绩公告以及运动服饰消费行业目前的形势，我们调整公司盈利预 测，预计公司 2025-2027 年每股收益分别为 0.49、0.48 元和 0.55 元（原预测分别为 0.49、0.53 元和 0.59 元）。参考可比公司，给予公司 2026 年 12 倍 PE 估值，对应 目标价 6.57 港币（1 人民币=1.14 港币），维持"买入"评级。 风险提示：行业竞争加剧，运动服饰消费复苏不及预期，新品牌增长低于预期等 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 14,346 | 13,577 | 14,151 | 14,927 | 16,074 | | 同比增长 (%) | 10.9% | -5.4% | 4.2% | 5.5% | 7.7% | | 营业利润(百万元) | 1,580 | 1,966 | 2,019 | ...

业绩超预期，26 年延续扩张 ——古茗（1364.HK）2025 年年报点评 买入（维持） 公司研究 当前价：26.48 港元 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523174 wanghangyu@ebscn.com 分析师：聂博雅 2026 年 3 月 27 日 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 25/03 25/04 25/05 25/06 25/07 25/08 25/09 25/10 25/11 25/12 26/01 26/02 26/03 古茗 恒生指数 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -12.32 | 13.56 | 55.31 | | 绝对 | -18.38 | 9.74 | 61.13 | | 资料来源：Wind | | | | 相关研报 要点 事件：古茗 25 年实现营业收入 129.1 亿 ...

| 财务摘要(百万人民币) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 6,793 | 9,178 | 11,493 | 13,933 | 16,138 | | (+/-)% | 62.1% | 35.1% | 25.2% | 21.2% | 15.8% | | 毛利润 | 5,109 | 7,015 | 8,817 | 10,733 | 12,485 | | 归母净利润 | 781 | 1,103 | 1,372 | 1,656 | 1,922 | | (+/-)% | 69.4% | 41.1% | 24.4% | 20.7% | 16.1% | | PE | 15.63 | 23.13 | 15.31 | 12.69 | 10.93 | | PB | 5.57 | 9.21 | 5.41 | 4.03 | 3.11 | | 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 | | | | | | | | 增持 | | --- | --- | | [Table_Invest] 评级： ...

证券研究报告 Keep (3650 HK) 持续建设 AI 驱动的运动健身生态 2026 年 3 月 27 日│中国香港 互联网 Keep 2H25 总收入 8.2 亿元，同比-20.7%，非 IFRS 净利润 0.15 亿元，对 应非 IFRS 净利率 1.8%，同比改善 31.8pp，我们认为收入同比有所下降和 净利率同比改善主因公司主动缩减低毛利硬件业务提升收入质量，并提升了 供应链效率以降低采购成本。管理层在 2H25 业绩会上预计 2026 年将实现 收入规模 20%以上增长，同时维持经营利润率稳定，实现增长和质量双目 标。我们建议关注公司 2026 年在 AI 全生态布局上的进展、一定规模投入 下的用户增长趋势和各项降本增效效果。维持"买入"评级。 低毛利品收缩和供应链效率提升带动自有品牌运动产品毛利率改善 公司 2H25 收入同比-20.7%至 8.2 亿元，其中自有品牌运动产品收入同比 -15.7%至 3.8 亿元，该业务毛利率为 36.8%，同比+4.9pp，主因低毛利品 类的收缩和高毛利品类的聚焦，叠加规模采购、工程降本和物流管理提升带 来的供应链效率改善。线上会员及付费内容收入同比-28 ...