2026 年 01 月 27 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 林加力 S0350524100005 linjl01@ghzq.com.cn 证券分析师： 徐凝碧 S0350524110001 xunb@ghzq.com.cn [Table_Title] 2025Q4 营收利润加速增长，预计净息差趋势继 续向好 《招商银行（600036）2025 年三季报点评：Q3 营收同比增速转正，资产质量稳中向好（买入）* 股份制银行Ⅱ*林加力，徐凝碧》——2025-10-30 《招商银行（600036）2025 年中报点评：净利润 增速转正，资产质量稳中向好（买入）*股份制银 行Ⅱ*林加力，徐凝碧》——2025-09-02 《招商银行（600036）2024 年年报点评：资产规 模、客户存款和零售客户 AUM 增速突破两位数（买 ——招商银行（600036）2025 年业绩快报点评 最近一年走势 | 相对沪深 | 300 | 表现 | 2026/01/26 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 表现 | | 1M | 3M | 12M | | 招商银行 | ...

（来源：淘金ETF） 2026年开年A股板块轮动愈发剧烈，保险资金的投资偏好成为机构重点关注的关键变量，这一手握超7万亿元全行业资产的资金主体，不仅规模远超主动 偏股公募基金，2026年还预计有0.53万亿元到1.33万亿元的增量资金入市，其一举一动正悄然改变着A股市场风格，成为影响市场走向的核心力量。 险资之所以能拥有这样的市场影响力，核心源于其庞大的资金规模和独特的资金属性，截至2025年三季度末，险资直接持有二级市场股票规模达3.62万亿 元，叠加长期股权投资和基金投资后，总规模突破7万亿元，坐稳A股第一大机构投资者的位置。更重要的是，险资的资金大多来自居民从房地产及相关 理财渠道转移而来的长期资金，这类资金流入更理性、更可持续，不会像短期资金那样追涨杀跌，对市场风格的影响更深远、更持久。险资的投资偏 好十分鲜明，始终遵循防守为主、进攻为辅的核心逻辑，一方面将低波动、高股息的价值板块作为核心底仓，银行、地产等领域长期受其青睐，2025年三 季度险资在多元化银行的持股比例达1.54%，仅平安银行的持仓市值就超1万亿元，银行板块持仓占险资权益配置的近三成，成为市场重要的压舱石，在 市场波动时能提供稳定支撑； ...

证券日报网讯 1月27日，山外山发布公告称，公司分别于2025年12月3日召开第二届审计委员会第十三 次会议和第三届董事会第二十二次会议，2025年12月22日召开2025年第四次临时股东会审议通过了《关 于部分募投项目调整及新增募投项目的议案》，同意公司本次部分募投项目调整及新增募投项目事项， 同时为确保募集资金使用安全，拟对山外山、重庆天外天生物技术有限公司（简称"天外天"）分别设立 募集资金专项账户，并与保荐人和存放募集资金的银行签署募集资金专户存储监管协议，且由董事会授 权管理层全权办理与本次募集资金专项账户相关后续事宜。为规范本次募集资金的存放、使用与管理， 提高资金使用效率，根据相关法律法规、规范性文件的规定，公司及全资子公司天外天、保荐人西部证 券股份有限公司、招商银行股份有限公司重庆分行签署了《募集资金三方监管协议》。 （编辑 任世碧） ...

有色金属主力资金净流出122.51亿元。 今日（1月27日），沪深两市主力资金净流出414.34亿元，其中，沪深300成份股净流出5.05亿元，创业 板净流出50.84亿元。 6个行业获主力资金净流入，通信行业主力资金净流入金额为41.20亿元，居首；银行行业主力资金净流 入超17亿元；电子、农林牧渔行业主力资金净流入均在2亿元以上。有色金属行业资金大幅出逃，主力 资金净流出122.51亿元；电力设备行业净流出超87亿元，医药生物行业净流出超50亿元；计算机、基础 化工行业净流出金额均在40亿元以上。 主力资金出逃有色金属板块 从个股来看，今日有43股主力资金净流入超2亿元，中际旭创、天孚通信、华天科技、平潭发展净流入 金额均超10亿元。 光通信板块的CPO概念龙头股——中际旭创、天孚通信、华天科技、新易盛均获主力资金抢筹。今日 CPO板块大涨，消息面上，昨日，英伟达宣布将以每股87.20美元的价格认购CoreWeave普通股，投资金 额达20亿美元，CoreWeave计划在2030年前建成超过5吉瓦的AI数据中心。 通信板块获资金追捧，除了上述4只股票外，三维通信、中兴通讯、奥飞数据等主力资金净流入金额均 ...

日前，锦龙股份披露了一则关于中山证券的涉诉纠纷。这场缘起于10年前的通道业务案件，因牵扯到招 商无锡分行、中山证券、平安深圳分行、国民基金等诸多金融机构，在市场上引起广泛关注。 据悉，光大银行长春分行以原告身份发起诉讼，要求包括中山证券在内的共计五家被告连带赔偿3.5亿 元本金合1.394亿元资金占用费，涉案总金额合计4.89亿元。 事实上，早在十年前，光大银行长春分行就曾起诉要求招商无锡分行给付3.5亿元本息并承担违约责 任，但被二审驳回。十年后，光大银行长春分行扩大被告范围，以侵权责任纠纷向吉林省长春市中级人 民法院提起诉讼。 10年前的"萝卜章"旧案 这一场由光大银行发起的对多家金融机构的案件，最早要追溯到十年前，彼时法院已有判决，江苏省无 锡市人民检察院的起诉书亦有查明事实。 据悉，2013年下半年，刘孝义在他人介绍下，认识了时任光大银行汽车厂支行行长助理的张磊，刘孝义 虚构了聚鑫源公司需要资金购买粮食等用途，隐瞒了该公司背负巨额债务及自己炒作期货的事实，请求 张磊为聚鑫源公司从光大长春分行贷款3.5亿元，并承诺帮助张磊揽储提升工作业绩作为回报。 起初，二人为聚鑫源公司在光大长春分行获取贷款进行了一系 ...

| 交易日期 | | 证券代码 | 成交价(元) 成交金额(万元) 成交量(*) 买入营业部 | | | | 卖出营业部 | 是否为专场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 026-01-27 | 招商银行 | 600036 | 38.1 1219.2 | 32 | 公開管家はある。 | 公為唐潔麗黛里 | | ка | 1月27日，招商银行大宗交易成交32万股，成交额1219.2万元，占当日总成交额的0.2%，成交价38.1 元，较市场收盘价38.1元持平。 ...

Group 1 - The banking sector saw a decline of 0.35% on January 27, with Pudong Development Bank leading the drop [1] - The Shanghai Composite Index closed at 4139.9, up 0.18%, while the Shenzhen Component Index closed at 14329.91, up 0.09% [1] - Major banks such as China Merchants Bank and Ping An Bank experienced slight fluctuations in their stock prices, with China Merchants Bank closing at 38.10, up 0.21% [1] Group 2 - The net inflow of main funds into the banking sector was 944 million yuan, while retail investors saw a net outflow of 68.6153 million yuan [1] - Among individual stocks, China Merchants Bank had a main fund net inflow of 659 million yuan, while Ping An Bank experienced a net outflow of 3.2144 million yuan [1] - The trading volume for China Merchants Bank was 1.5724 million shares, with a transaction value of 6.017 billion yuan [1]

银行行业资金流向排名 | 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 600036 | 招商银行 | 0.21 | 0.76 | 57927.71 | | 601166 | 兴业银行 | -0.32 | 0.65 | 31721.16 | | 601988 | 中国银行 | 0.38 | 0.20 | 22929.83 | | 601398 | 工商银行 | -0.14 | 0.17 | 16622.86 | | 601288 | 农业银行 | 0.73 | 0.21 | 15225.05 | | 601328 | 交通银行 | -0.45 | 0.89 | 11030.65 | | 600919 | 江苏银行 | 0.00 | 0.83 | 11029.79 | | 601229 | 上海银行 | 0.11 | 0.45 | 10639.77 | | 002142 | 宁波银行 | 0.86 | 0.77 | 7393.48 | | 601939 | 建设银行 | 0.35 | 1.44 | 6 ...

Core Viewpoint - The report highlights the current AH premium rates of various stocks, indicating significant disparities between H-shares and A-shares, with some stocks showing extremely high premiums while others exhibit negative premiums. Group 1: Top AH Premium Rates - Northeast Electric (00042) has the highest AH premium rate at 800.00% [1] - Zhejiang Shibao (01057) follows with a premium rate of 351.95% [1] - Beijing Machinery (00187) ranks third with a premium rate of 269.91% [1] - The top ten stocks with high premium rates include companies like Hongye Futures (03678) and Sinopec Oilfield Services (01033) with premium rates of 264.44% and 263.64% respectively [2] Group 2: Bottom AH Premium Rates - Contemporary Amperex Technology (03750) has the lowest AH premium rate at -12.95% [3] - China Merchants Bank (03968) and Heng Rui Medicine (01276) follow with rates of -3.26% and -2.69% respectively [3] - Other companies in the bottom tier include Wu Chai Power (02338) and Midea Group (00300) with positive but low premiums of 7.63% and 8.11% [3] Group 3: Top Deviation Values - Andeli Juice (02218) has the highest deviation value at 28.13% [4] - Goldwind Technology (02208) and Junshi Biosciences (01877) follow with deviation values of 23.37% and 16.76% respectively [4] - Other notable companies include Beijing Machinery (00187) with a deviation value of 12.63% [4] Group 4: Bottom Deviation Values - Zhejiang Shibao (01057) has the lowest deviation value at -39.21% [5] - Northeast Electric (00042) and Yangtze Optical Fibre and Cable (06869) follow with deviation values of -38.76% and -35.09% respectively [5] - Other companies with negative deviation values include Nanhua Futures (02691) and Chenming Paper (01812) [5]

2026 年 01 月 27 日 累计规模创历史新高，四季度 FOF 偏好周期基金 ——25Q4 FOF 季报分析 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 相关研究 - 证券分析师 白皓天 A0230525070001 baiht@swsresearch.com 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 白皓天 A0230525070001 baiht@swsresearch.com 权 益 量 化 研 究 证 券 研 究 报 告 量 化 策 略 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ⚫ 规模维度： 累计规模创历史新高、Q4 新发规模超过 25Q1~25Q3 总和；四季度 FOF 新 发规模与数量均高度突出：截止 25Q4，FOF 共计 549 只基金，相比 25Q3 存量 FOF 上 升 31 只，上升幅度在近三年中突出。四季度新发规模 454.22 亿元，超过 25Q1~25Q3 三季度的累计新发规模；持营规模略有上升：25Q4FOF 的持营规模略有上升，累计 ...