MiniMax上市首日表现堪称惊艳。开盘涨幅即超40%，随后股价一路攀升，最终以109.09%的涨幅收盘，市值一举突破千亿港元大关。投资者的热情在盘 中不断释放，交易活跃度持续走高。 相比之下，智谱的上市之路则显得更为稳健甚至有些波折。1月8日上市当天，股价开盘后一度跌破发行价，随后才逐渐回升，最终以13.17%的涨幅收 盘。虽然次日继续上涨20.61%，但两日累计36.49%的涨幅，与MiniMax单日即破百的表现形成鲜明对比。 这种差异背后，是两家公司商业模式和增长故事的根本不同。深度科技研究院院长张孝荣指出："智谱主要面向B端企业市场，增长稳健但想象力受限； MiniMax则凭借C端AI应用和超过70%的海外收入，讲述了全球化、高增长的故事。" 1月9日，成立仅四年的MiniMax（稀宇科技）正式挂牌上市，首日股价高开高走，收盘涨幅高达109.09%，市值飙升至1054亿港元，一举超越前一日上市 的"全球大模型第一股"智谱。 这两家几乎同时上市、同属国内顶级大模型阵营的公司，在资本市场获得了截然不同的初舞台反响。更值得玩味的是，它们代表了两种截然不同的创始基 因：一边是平均年龄29岁、出身商汤科技的年轻 ...

时代浪潮一浪接一浪向前。早年做地产，拼的是把资源攒到一起；到了互联网时代，人们争的是流量；如今进入AI时 代，信仰技术成了新的共识。一代代的年轻创业者，骨子里的开拓劲头没变，但气质与路径则大不相同。读懂他们， 或许就是在读懂这个时代正在被什么力量推动着改变。 公众对他的认知，大多源自《罗永浩的十字路口》这档节目——4小时对话里，语调平和、面带笑容，习惯在回答前 先说"这个问题的本质是"，像是在争取思考的时间。和缓得几乎让人忘记了他是一家前沿AI公司的掌舵者。 闫俊杰 然而，正是他带领的MiniMax，成功成为史上IPO规模最大的AI大模型公司。1月9日，MiniMax在港交所正式挂牌上 市。收盘股价达345港元/股，较发行价165港元/股上涨109%，市值超过1000亿，是近4年唯一的一宗首个交易日上涨 超100%的科技行业港股IPO项目。其公开发售吸引约42万人认购，录得超额认购高达1838倍。 AI时代，创始人的判断和价值观，比以往任何行业都更深刻地影响着公司产品及技术，直至定义AI的"性格"。就如闫 俊杰曾提到的，AI模型不同的对齐目标反映了不同公司的价值观，比如如果模型对齐的是"靠谱程序员"，那么做 ...

在过去的2025年，中国AI在世界上的地位突飞猛进，豆包、Kimi、DeepSeek等诸多大模型的名字闪耀 海内外。记者注意到，大部分知名国产大模型的研发团队均设置在北京，从中关村到五道口，从花园北 路到蓟门桥，一条条看似普通的街道，却勾勒出了中国AI产业最具活力的核心版图。 （来源：千龙网） "全球的信息扑面而来，每天都要接收大量的信息并深入思考，不管是工作量还是思考量，比一年以前 都翻了两倍以上，但随着行业发展，现在我不会刻意纠结是否在'上班'，而是觉得作为行业一分子，理 应多做点事。"晚上十点，北京一些聚集大量科技公司的写字楼依旧灯火通明，一名从事大模型技术研 发工作的AI初创公司员工刚刚下班。谈起过去一年的工作感受，她这样告诉新京报记者。 "北京无疑是科技公司最佳的创业沃土。这里人才优势突出，有大量可用高端、跨学科技术人才，聚集 了大量科研和产业资源，能帮助企业快速实现技术落地与验证。还有完善的人工智能自主生态系统，便 于企业与各类产业伙伴协同创新，彻底避免闭门造车的困境。更重要的是，北京市政府对科技前沿的认 知足够深入，沟通效率高，也愿意对长期投入和早期创业项目给予有力支持。"光轮智能联合创始人、 ...

1月5日，北京召开了"AI新春第一会"——2026北京人工智能创新高地建设推进会。 "全球的信息扑面而来，每天都要接收大量的信息并深入思考，不管是工作量还是思考量，比一年以前都翻了两倍以上，但随着行业发展，现在我不会刻意 纠结是否在'上班'，而是觉得作为行业一分子，理应多做点事。"晚上十点，北京一些聚集大量科技公司的写字楼依旧灯火通明，一名从事大模型技术研发 工作的AI初创公司员工刚刚下班。谈起过去一年的工作感受，她这样告诉贝壳财经记者。 在过去的2025年，中国AI在世界上的地位突飞猛进，豆包、Kimi、DeepSeek等诸多大模型的名字闪耀海内外。贝壳财经记者注意到，大部分知名国产大模 型的研发团队均设置在北京，从中关村到五道口，从花园北路到蓟门桥，一条条看似普通的街道，却勾勒出了中国AI产业最具活力的核心版图。 "北京无疑是科技公司最佳的创业沃土。这里人才优势突出，有大量可用高端、跨学科技术人才，聚集了大量科研和产业资源，能帮助企业快速实现技术落 地与验证。还有完善的人工智能自主生态系统，便于企业与各类产业伙伴协同创新，彻底避免闭门造车的困境。更重要的是，北京市政府对科技前沿的认知 足够深入，沟通效率高 ...

专题：2025基金年终大盘点：冠军基年内狂飙233%，主动权益重获主导，全行业规模逼近36万亿新高 港湾观点︱进化的底色：东方港湾2025年年报与展望 港湾观点 作者：东方港湾黄海平 一、竞争：泡沫之本、活力之源 2025年末，资本市场继续飘荡着AI泡沫论。但在现实世界的过去两个月里，却出现了2025年以来，最 大的一次模型能力的进化。这次的主角是Gemini。 Gemini 3在各项评测上大幅超越了ChatGPT，其中最突出的是"多模态可交互"的能力提升。"多模态"意 味着不止以文字作为答案，而是结合图片、视频、声音、小程序等方式，跨模态来表达，相当于实时生 成一个网页或者程序来回答你的问题。"可交互"意味着不只是静态展示，而是动态的交互，多层次的展 示效果。例如，可视化托卡马克中的等离子体流动，将你的食谱做成一个可点击交互的小程序，用可交 互的动画来解释RNA 聚合酶如何工作的原理，等等。这是一次混合多模态数据下的预训练升级成果， 将更多模态原生化，也给预训练见顶的怀疑论一次很好的反击。 这也引发了AI行业的蝴蝶效应。OpenAI拉响了红色警报，并匆匆发布了不算惊艳的GPT 5.2。在最新 B200十万卡 ...

Core Viewpoint - The article discusses the recent surge in the AI industry in China, particularly focusing on the IPOs of domestic AI companies like Zhiyuan and MiniMax, highlighting their financial challenges and market positioning [2][3][4]. Group 1: Financial Pressure of Large Models - Zhiyuan and MiniMax are facing significant financial pressures, with high operational costs and low revenue generation, leading to substantial losses [6][7]. - Zhiyuan reported a revenue of 1.9 billion RMB with a loss of 23.51 billion RMB in the first half of 2025, resulting in a loss rate of 1232% [6]. - MiniMax generated approximately 53.4 million USD in revenue with a loss of 512 million USD in the first nine months of 2025, reflecting a loss rate of 958.2% [6]. Group 2: Business Models of Large Models - Zhiyuan primarily targets the B2B market, focusing on providing model-as-a-service (MaaS) solutions, while MiniMax emphasizes a B2C approach with a significant portion of its revenue coming from consumer subscriptions [10][11]. - MiniMax's revenue from consumer products accounts for 71.1%, with subscription services making up 42.1% and advertising around 29.2% [10]. - The two companies have different customer concerns, with Zhiyuan worried about losing large clients and MiniMax focused on user retention and international copyright issues [11]. Group 3: Market Positioning - Zhiyuan is seen as a domestic leader with strong ties to government funding and support, while MiniMax adopts a global strategy from its inception, focusing on international markets [12][13]. - MiniMax's approach to product development is driven by user experience, emphasizing direct customer service and internationalization [15]. - The article notes that the valuation of Chinese AI companies is significantly lower than their international counterparts, indicating a disparity in market perception [21][22]. Group 4: Technological Approaches - Zhiyuan's technology is centered around a general language model (GLM), which serves as the core for its various applications, while MiniMax focuses on a multi-modal approach that integrates text, voice, music, and video generation [16][19]. - Zhiyuan's strategy involves enhancing its GLM capabilities to meet the specific needs of enterprise clients, while MiniMax prioritizes rapid product iteration and user engagement [20]. - The article highlights that both companies represent different technological paths within the AI landscape, with Zhiyuan focusing on enterprise solutions and MiniMax on consumer engagement [20].

Core Insights - The article discusses the evolution of artificial intelligence (AI) over the past 70 years, highlighting significant milestones and the need for global collaboration in AI innovation [5][22] - It emphasizes the role of Shanghai and Hong Kong as key players in the AI landscape, showcasing their contributions and the potential for international collaboration [6][10] Group 1: Historical Context and Evolution - The concept of AI was first introduced in 1956, with early predictions of machines achieving human-level reasoning within a decade [3] - The journey of AI has included various phases, such as the golden age of symbolic reasoning, the AI winter, the resurgence of machine learning, and the explosion of deep learning [5] - Key breakthroughs in AI have been driven by interdisciplinary collaboration and the convergence of ideas, data, and computational power [5][22] Group 2: Shanghai's AI Ecosystem - Shanghai has nurtured foundational AI models and applications across various sectors, including healthcare and education [6][9] - Innovations such as the "ZhiYuan" robot, which set a Guinness World Record for the farthest distance walked by a humanoid robot, highlight China's advancements in embodied intelligence [9] - The city faces challenges in resource integration and global connectivity, particularly for AI companies seeking international expansion [9] Group 3: Hong Kong's Role as an AI Hub - Hong Kong is emerging as an AI hub in Asia, with around 500 AI-related organizations and 290 AI companies, supported by a robust capital market [10] - The Hong Kong government has allocated 3 billion HKD for AI initiatives, including the establishment of AI research institutes and supercomputing centers [10] - The upcoming WAIC UP! global annual conference in Hong Kong represents a significant opportunity for collaboration between Shanghai's AI practices and Hong Kong's international interface [10][11] Group 4: WAIC UP! Conference Insights - The WAIC UP! conference aims to connect various stakeholders in the AI ecosystem, providing a platform for sharing insights and fostering collaboration [11][13] - The conference features international speakers who will discuss the evolution of AI and its commercial potential, helping participants navigate the future landscape [14][15] - The event facilitates rapid networking and resource linking, allowing participants to establish connections that typically take months to develop [18] Group 5: Future Perspectives - The article underscores the importance of rethinking human roles in the age of AI, emphasizing that human judgment and emotional intelligence remain irreplaceable [23] - The WAIC serves as a platform for ongoing dialogue about the future of AI, encouraging diverse perspectives and interdisciplinary collaboration [25] - The evolution of AI from an academic topic to a broader civilizational issue reflects its growing significance in shaping the future [25]

以下文章来源于果壳 ，作者沙拉酱 果壳 . 科学和技术，是我们和这个世界对话所用的语言。 2025 这一年，AI 工具可以"井喷"到根本用不过来。年初，Kimi 和 Claude 3 刚用"超长上下文"把 大模型的门槛卷到了天际；紧接着，Llama 4 的开源就把 Token 的价格打到了地板。到了下半年， 各个玩家的节奏快得像开了倍速播放——11月，Gemini 3 前脚刷屏，马斯克后脚就带着Grok 3 的"发疯模式"抢走了热搜，奥特曼更是十五天之内连发两个内部信，并且把报道称原计划明年初推出 的 ChatGPT 5.2 在十二月就上线了。 而这一年，每一个普通用户，就都像是瓜田里的猹，啃完这个啃那个……前一秒还在夸 Kimi 懂中 文，下一秒就因为 ChatGPT 能看懂财报而移情别恋；上午还在嫌弃 Gemini 3 的"焦虑"，下午看到 它拆解 YouTube 视频的神技，立刻就买了它的账号——顺便还要骂一句ChatGPT 满嘴跑火车。 这场人机关系的狂欢里，没有忠诚，只有不停地移情。 来源丨 果壳 （ID： Guokr42 ） 作者丨 沙拉酱 编辑丨 卧虫 图源丨Midjourney AI 也会得焦 ...

复盘美股科技巨头过去三年股价走势，AI叙事不断递进 2023年OpenAI领先全球开启AI加速度，微软受益于OpenAI独家合作，估值抬升明显。2024年市场低估 模型进步空间，叙事转向推理侧，认为应用公司最优，Meta坐拥社交垄断生态(潜在Agent入口)和广告 场景，股价为除英伟达以外PE唯一抬升的巨头。(24年2月，英伟达业绩会估计数据中心收入约40%来自 推理。)同年云厂商由于大幅增加资本开支但供给受限，云收入传导有延迟，三大CSP估值略有所回 落。2025年模型差距与OpenAI明显收敛，谷歌后来居上，生态优势为市场追逐。26年该行认为Scaling Law将持续，模型厂商打开差异化应用市场，模型推理侧需求或进入放量拐点。模型和算力或为最优投 资方向。 2025年四家巨头Capex同比增长50%以上，26年该行测算Capex将持续实现30%以上增速 国信证券发布研报称，模型架构持续演化，多模态与长文本为Agent爆发奠定基础。当前大模型厂商商 业化路径分化，推理侧需求有望于2026年放量，并驱动SaaS市场格局重塑，编程、Agent等应用场景率 先实现商业化突破。 国信证券主要观点如下： 2025年 ...

以下文章来源于果壳 ，作者沙拉酱 果壳 . 科学和技术，是我们和这个世界对话所用的语言。 本文来自微信公众号： 果壳 ，作者：沙拉酱，编辑：卧虫，题图来自：AI生成 AI也会得焦虑症。 前几天的一条消息：卢森堡大学给各个AI工具做了心理测试，结果发现Gemini被确诊患有"严重焦虑 症"，像是一个在"严厉父亲"管教下战战兢兢的优等生，生怕说错话挨打；Claude则是个喋喋不休 的"道德说教者"，时刻准备给你上一堂伦理课；而ChatGPT还是那个圆滑世故，甚至有点讨好型人格 的"老油条"。 看到这个测试，我的第一反应是：太好了，希望这些AI多焦虑焦虑生存问题，变成更趁手的工具。 2025年这一年，AI工具可谓"井喷"到根本用不过来。年初，Kimi和Claude 3刚用"超长上下文"把大 模型的门槛卷到了天际；紧接着，Llama 4的开源就把Token的价格打到了地板。到了下半年，各个 玩家的节奏快得像开了倍速——11月，Gemini 3前脚刚刷屏，马斯克后脚就带着Grok 3的"发疯模 式"抢走了热搜，奥特曼更是在十五天之内连发两个内部信，并且把报道称原计划2026年初推出的 ChatGPT 5.2在2025年 ...