中国经济"半年报"即将发布之际，外资机构密集公布下半年经济展望。在对中国经济相关展望中，"上 调预期""韧性充足"成为高频词汇。 近期，高盛、德意志银行、摩根士丹利等国际机构纷纷上调2025年中国经济增速预测。回暖的数字，彰 显着中国经济的韧性与活力，同时也是政策效果、市场表现与增长潜力的综合反映。 经济增长韧性充足 一段时间以来，国际机构纷纷上调中国经济预期。高盛日前在北京举行宏观和股票策略分享会时表示， 中国经济短期增长韧性仍足，预计今年上半年中国GDP增速有望达到5.2%，且仍有上行空间。5月中 旬，高盛曾上调了二季度和下半年的中国GDP环比增速预测，并将2025年全年GDP增速预测上调了0.6 个百分点。 高盛中国经济学家王立升表示，出口与部分制造业投资是今年宏观经济增长超预期的部分；同时，在消 费品以旧换新等政策带动下，宏观经济增长动能从出口拉动向政策驱动的内需转换已显示出一定信号， 这一趋势在下半年或将更明显。 摩根士丹利研究部近日发布中国经济和股市年中展望报告，分别将今明两年的中国经济增速上调0.3个 百分点和0.2个百分点。德意志银行集团研究团队将2025年中国GDP增长预测上调0.2个百分点 ...

■普惠金融·农银汇理基金投资视点 未来或引发债市变局的三大因素 ◎农银汇理基金经理 王明君 2025年上半年，债券收益率在震荡中先上后下。总体来看，过去半年债市经历了两波相对较大的调整行 情，均源于货币政策预期差和基本面预期差。 第一波调整行情出现在2月至3月中，市场一致预期的"双降"政策迟迟未落地，资金面反而开始收紧，债 券市场开始下跌。自去年12月定调"适度宽松"以来，市场对货币政策的期待很高，各路机构一路抢跑， 在今年1月初将10年期国债活跃券收益率交易至1.6%以下。但事实是，一季度央行在政策上保持了定 力，即使银行负债端承压也未进行降准降息操作。春节后资金面开始收紧，2月至3月中DR007（7天期 质押式回购利率）多处于1.8%以上，引发了中长债收益率20个基点至30个基点的上行调整行情。 我们认为，未来可以打破当前震荡格局的变量，可能来自以下三个方面。 第一，经济增长斜率放缓超预期，带动债券阶段性走强。面对国内外宏观环境的不确定性和不稳定性， 企业生产投资以及居民消费和购房需求都存在观望情绪。如果市场对短期较为亮眼的经济数据的可持续 性存在疑虑，这会影响企业资本开支积极性的提振和消费者信心恢复。下 ...

世界银行6月将泰国2025年国内生产总值增长预期下调了1.1%，目前预测增长率仅为1.8%，理由是全球 经济不确定性导致国内经济疲软。泰国商业银行经济信息中心将泰国2026年经济增长预期下调至 1.4%，并将下降归因于贸易紧张局势、美国政策转变、国内经济脆弱性及财政空间受限。 【环球时报驻泰国特派记者 杨一】随着佩通坦被暂停行使总理职权，泰国国内对其能否继续执政、现 有执政联盟还能坚持多久，以及国家经济发展走向等的担忧进一步加剧。7月2日，泰国工商和银行业联 合常设委员会将泰国2025年的经济增长预期下调到1.5%至2%的范围。该机构表示，政治稳定至关重 要，政治的不确定性会影响国内经济驱动力，特别是出口和政府预算支出。 据泰国《国民报》2日报道，5月份泰国经济和金融表现已较上月略有放缓，这是由于工业生产及贸易、 运输和旅游业等服务业下滑所致。尽管今年前5个月泰国出口增长了14.9%，但泰国工商和银行业联合 常设委员会表示，这主要是由于美国90天关税措施暂停期结束前进口激增所致。如果泰国继续面临美国 10%的关税，其经济增长率可能保持在2%左右。然而，如果关税升至18%，经济增长率可能会下降至 1.5%左右。 ...

美联储何时降息正成为市场焦点。 近日，高盛分析师Vickie Chang发布研究报告，详细分析了美联储可能提前实施货币宽松政策的四种情景及其跨资产影响。报告显示， 无论在何种情景下，美 债收益率下跌和美元走弱都将是主要趋势。 自4月末以来，市场对经济增长的预期有所提升，同时对美联储的宽松政策押注也在增加。尽管夏季强劲的就业数据和高通胀可能挑战市场对降息的定价，但 如果未来一两个月通胀数据持续向好，市场或将进一步押注更早、更深的降息。 这一转变已在近期显现，市场开始更明显地定价美联储宽松政策。高盛分析师Vickie Chang指出，降息预期的增强可能源于通胀改善或美联储对关税影响"暂时 性"的信心增强，其对资产价格的影响将取决于经济增长的背景。 分析师指出，在所有情景中，收益率下跌、美元走弱以及黄金上涨具有一致性，而股市方向则高度依赖于经济增长前景的判断。 情景一：通胀风险下行驱动降息 在这一情景中，假设通胀数据持续好于预期，或美联储确信关税相关影响为临时性，市场将2年期美债收益率下调25个基点。 在此情景下， 股市和债券收益率均下跌，收益率曲线变陡，美元整体略微走弱，但对储备货币和避险货币的弱势最为明显。 波 ...

分析师指出，在所有情景中，收益率下跌、美元走弱以及黄金上涨具有一致性，而股市方向则高度依赖 于经济增长前景的判断。 情景一：通胀风险下行驱动降息 在这一情景中，假设通胀数据持续好于预期，或美联储确信关税相关影响为临时性，市场将2年期美债 收益率下调25个基点。 市场反应方面，股市上涨，债券收益率下降，收益率曲线变陡，美元全面走弱。 美联储何时降息正成为市场焦点。 近日，高盛分析师Vickie Chang发布研究报告，详细分析了美联储可能提前实施货币宽松政策的四种情 景及其跨资产影响。报告显示，无论在何种情景下，美债收益率下跌和美元走弱都将是主要趋势。 自4月末以来，市场对经济增长的预期有所提升，同时对美联储的宽松政策押注也在增加。尽管夏季强 劲的就业数据和高通胀可能挑战市场对降息的定价，但如果未来一两个月通胀数据持续向好，市场或将 进一步押注更早、更深的降息。 这一转变已在近期显现，市场开始更明显地定价美联储宽松政策。高盛分析师Vickie Chang指出，降息 预期的增强可能源于通胀改善或美联储对关税影响"暂时性"的信心增强，其对资产价格的影响将取决于 经济增长的背景。 此情景结合了鸽派政策冲击和负面增长冲 ...

5月底以来，泰国与柬埔寨围绕柏威夏寺的边境争端前景不明，两国关系持续紧张，轮番采取包括暂时 关闭边境检查站、暂停进口农产品等一系列限制措施。目前，这一问题正在向泰国政治、经济等领域蔓 延，给泰国经济增长蒙上了一层阴影。 政局持续动荡影响了投资人的信心。5月底以来，泰国股指SET指数下跌约4.5%，其中，6月14日至19日 连续6个交易日下跌。6月19日，泰国股指SET指数收于1068.73点，创2020年3月以来新低。同时，虽然 今年以来泰铢对美元汇率总体上涨，但5月底以来却"先扬后抑"，出现一波连续下跌。 泰国开泰研究中心6月17日发布报告，将2025年泰国国内生产总值（GDP）增长预期从此前的2.5%下调 至1.4%，并警告下半年可能出现"技术性衰退"。与世界银行6月预测的泰国2025年GDP将增长1.8%相 比，此次开泰研究中心的预测更为悲观。世界银行曾在今年2月将泰国2025年经济预期从2.6%上调至 2.9%。世界银行认为，美国发起的关税战是导致泰国经济增速预期大幅下降的主要原因。而市场人士 认为，当前的政治不确定性正在拖累经济表现。 作为出口导向型经济体，泰国60%的GDP依赖对外贸易。据泰国商业 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 市场情绪延续回暖，风险资产表现偏好 ——中信期货晨报20250630 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | | | | 本 2001 11 2017 11:50 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 1000 1000 1000 10 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现代 | | | 日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅季度涨跌幅今年涨跌幅 | | | | | 沪深300期货 | 3876.6 | - ...

国际评级机构惠誉最新发布的全球经济展望报告显示，随着全球贸易紧张的缓和，今年全球经济增长预期有所上调。惠誉将今年全球经济增长率预测从四月 份的百分之一点九上调至二点二，同时明年的增长预期也从百分之二小幅提升至二点二。尽管如此，这一数字仍低于去年百分之二点九的增速，也远低于百 分之二点七的长期平均水平，反映出全球经济复苏仍面临挑战。 此次调整主要得益于近期国际贸易环境的改善。此前，美国与多个主要贸易伙伴的关税争端有所降温，使得市场对经济衰退的担忧有所缓解。惠誉指出，美 国二零二年的经济增长预期从百分之一点二上调至一点五，显示出短期内的经济韧性。不过，该机构也警告，美国国内需求可能在今年下半年放缓，消费者 支出增长或面临压力。 欧元区的经济前景同样获得小幅上调，预计今年增长率将达到百分之零点八，高于此前预测的零点六。尽管如此，欧洲经济仍受制于能源价格波动和制造业 疲软的影响，增长动能相对有限。惠誉强调，全球贸易环境的不确定性并未完全消除，美国实际关税税率（ETR）目前为百分之十四点二，未来可能进一步 上升至接近百分之十八，尽管低于四月份预测的百分之二十七，但仍可能对全球供应链和通胀构成压力。 美联储的货币政策走向 ...

据路透调查：印度经济在2025-26财年预计将增长6.4%，2026-27财年预计将增长6.7%，高于5月调查中 的6.3%和6.5%。 ...

一、本周主要事件 1.当地时间6月16日，美国白宫发表声明称，特朗普与英国首相斯塔默共同宣布了贸易协议的一般条款。据悉在一般条款中，美国计划为英 国汽车进口设定每年10万辆的配额，征收关税税率为10%。英国承诺，努力满足美国对输美钢铝产品供应链安全以及相关生产设施所有权性 质的要求。在英国满足这些要求的前提下，美国计划迅速对英国生产的钢铝制品以及某些衍生钢铝制品设定"最惠国"税率配额。 2.当地时间6月17日，日本央行结束为期两天的货币政策会议，决定继续将政策利率维持在0.5%左右不变。与此同时，日本央行还决定放缓 削减购债的步伐。该央行自2024年夏季开始缩减国债购买规模，目前每季度减少4000亿日元左右。 3.当地时间6月18日，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是美联储货币政策会议连续第四次决定维持利 率不变。同时，美联储发布的经济预测显示，美联储官员对美国今明两年的经济增长预期均作出下调。其中，今年经济增速预测中值从此 前的1.7%降至1.4%。 4.当地时间6月18日，英国央行议息会议决定，维持关键利率在4.25%不变。英国央行在声明中表示，英国实际GDP增长依 ...