江山股份 20250428 摘要 • 江山股份一季度业绩受益于产品价格和销量双重提升，其中杀虫剂、酰胺 类除草剂、氯碱和日电贸分别贡献毛利占比 30%、18%、13%和 21%， 制剂板块（含杀虫剂、酰胺类除草剂和草甘膦制剂）毛利占比达 20%。 • 公司通过控制销售节奏，将部分产品转入库存以待价格上涨，并在 2025 年一季度适时销售库存产品，推动销量增长。预计二季度酰胺类除草剂销 量将因季节性因素低于一季度。 • 2024 年江山股份制剂板块收入 15 亿元，占总收入约 27%，毛利率为 10.6%，毛利占比 20%，净利润约 4,000 万元。销售费用较高，主要由 于推广费用和人员成本。 • 公司草甘膦目前基本满负荷生产，IDA 法草甘膦开工率约 80%，总体开工 率 80%-90%。库存控制在一个月以内，目前库存量约为半个月产量。 • 草甘膦备货旺季因地区而异，南美洲 9-10 月开始备货，次年 1-2 月进入 用药高峰。价格受气候、生产端事件和政策因素影响，转基因技术推广可 能对草甘膦价格产生影响。 Q&A 请介绍一下江山股份 2025 年第一季度的经营情况。 2025 年第一季度，江山股份实现营业 ...

2025 年 04 月 28 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 程一胜 S0350521070001 | | chengys01@ghzq.com.cn | | --- | --- | | 证券分析师： | 熊子兴 S0350522100002 | | | xiongzx@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 王思言 S0350524010001 | | | wangsy02@ghzq.com.cn | | 行业相对表现 | | 2025/04/25 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 农林牧渔 | 2.9% | 7.0% | -1.2% | | 沪深 300 | -3.7% | -1.2% | 7.3% | 相关报告 《农林牧渔行业周报：关注贸易冲突背景下粮食安 全（推荐）*农林牧渔*程一胜，熊子兴，王思言》 ——2025-04-14 《农林牧渔行业周报：养殖底部布局（推荐）*农 林牧渔*程一胜，熊子兴，王思言》——2025-03-24 《农林牧渔行业周报：贸易摩擦格局下，农业板块 配置思路分析（推 ...

Investment Rating - The overall industry rating is positive, with expectations for higher returns compared to the CSI 300 index in the next six months [52]. Core Views - The agricultural product prices have shown a divergence recently, with grain prices continuing to rise while livestock prices have stabilized after an initial increase. The importance of domestic food security has been highlighted by tariff countermeasures, and the policy environment for industry development is expected to continue improving, indicating ongoing investment opportunities in the sector [5][18]. - The livestock industry chain is experiencing stagnation in production capacity growth, with the valuation of the sector at a low point, suggesting long-term investment opportunities. The average price of live pigs is currently 14.95 yuan/kg, reflecting a slight decrease from the previous week [5][19]. - The poultry sector is witnessing fluctuations in chicken prices, with the average price for white feather broilers at 3.73 yuan/kg, down 0.02 yuan from last week. The industry is advised to monitor the impacts of avian influenza and tariff countermeasures [21][20]. Summary by Sections Livestock Industry Chain - **Pork**: The production capacity growth has stagnated, and the sector's valuation is at a historical low, indicating potential long-term investment value. The average price of live pigs is 14.95 yuan/kg, down 0.02 yuan from last week [5][19]. - **Poultry**: The average price for white feather broilers is 3.73 yuan/kg, down 0.02 yuan from last week. The industry is advised to monitor the impacts of avian influenza and tariff countermeasures [21][20]. - **Eggs**: The average price for yellow chickens has shown a slight increase, with prices at 10.69 yuan/kg for Lihua yellow chickens, up 0.32 yuan from last month [21]. Planting Industry Chain - **Seed Industry**: The recent announcement of 99 genetically modified corn and soybean varieties pending approval indicates a significant expansion in domestic GM crop varieties, which is expected to enhance agricultural production efficiency [22]. - **Grain Prices**: Recent increases in grain prices, with corn at 2291 yuan/ton and wheat at 2434 yuan/ton, suggest potential investment opportunities in the context of reduced imports and tariff measures against U.S. agricultural products [22][11]. Recommended Companies - The report recommends several companies for investment, including: - Zhongchong Co., Ltd. (Buy) - Muyuan Foods Co., Ltd. (Buy) - Suqian Agricultural Development Co., Ltd. (Buy) [3].

二 〇 二 五 年 度 2025 年 4 月 28 日 转基因作物推广加速，未来大有可为 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456 yinkaiyi@gtht.com 报告导读： 2025 年，我国转基因玉米产业迎来关键发展节点。农业农村部于 4 月 8 日公示初审通过的 99 个转基 因玉米、大豆品种，彰显我国转基因技术推广决心，呼应中央一号文件中"发展农业新质生产力"号召。 转基因玉米作为试点作物，其应用前景与推广趋势备受瞩目。全球转基因作物种植面积自 1996 年商 业化元年起稳健增长，2023 年达 2.06 亿公顷，美国、巴西等国处于领先地位。我国转基因玉米发展历经 起步、审慎推进到产业化突破等阶段，审批流程严谨规范。转基因技术有望显著提升我国玉米单产，目前 平均增产幅度可达 9%左右。 种子定价及成本影响方面，转基因种子虽有溢价，但其降低农药使用、提高产量的效益可为农户创造 更高经济价值。2025 年转基因玉米推广面积预计达 4500 万-5000 万亩，种植省份将增至 13 个，渗透率 初步估算为 6%-7.7%，后续有望快速提升。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 国 泰 君 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 04 月 28 日 猪肉3 月能繁去化，屠宰量同环比均大增 [Table_Title2] 农林牧渔行业周报第 15 期 [Table_Summary] 本周观点: 种植产业链：4 月 22 日，农业农村部种业管理司、计划财务司 联合中国农业银行三农对公业务部，通过线上直播方式介绍中 国农业银行支持种业振兴的最新政策与服务举措、融资租赁产 品、投资金融服务模式等内容。国家农作物、畜禽、水产种业 阵型企业、各省优势种业企业和各级种业管理部门、农业银行 系统相关单位线上参加推介会。为落实全国种业企业座谈会有 关部署要求，今年以来农业农村部种业管理司、计划财务司探 索开通"金融惠种直播间"，搭建常态化政银企对接平台，把 重点金融机构最新政策信息第一时间送达种业企业，推动惠企 政策落实落地。此次直播是"金融惠种直播间"第二期，邀请 中国农业银行及子公司通过"政策解读+案例分享"的形式详 细介绍了支持政策措施。截至目前，中国农业银行已出台《支 持种业振兴行动金融服务方案》《支持种业振兴信贷政策》和 《农作物种业行业信贷政策》，启动实施种业振兴服务提升行 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 04 月 28 日 猪肉3 月能繁去化，屠宰量同环比均大增 [Table_Title2] 农林牧渔行业周报第 15 期 [Table_Summary] 本周观点: 种植产业链：4 月 22 日，农业农村部种业管理司、计划财务司 联合中国农业银行三农对公业务部，通过线上直播方式介绍中 国农业银行支持种业振兴的最新政策与服务举措、融资租赁产 品、投资金融服务模式等内容。国家农作物、畜禽、水产种业 阵型企业、各省优势种业企业和各级种业管理部门、农业银行 系统相关单位线上参加推介会。为落实全国种业企业座谈会有 关部署要求，今年以来农业农村部种业管理司、计划财务司探 索开通"金融惠种直播间"，搭建常态化政银企对接平台，把 重点金融机构最新政策信息第一时间送达种业企业，推动惠企 政策落实落地。此次直播是"金融惠种直播间"第二期，邀请 中国农业银行及子公司通过"政策解读+案例分享"的形式详 细介绍了支持政策措施。截至目前，中国农业银行已出台《支 持种业振兴行动金融服务方案》《支持种业振兴信贷政策》和 《农作物种业行业信贷政策》，启动实施种业振兴服务提升行 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" investment rating for the company [3][6]. Core Views - The rice seed industry is experiencing counter-cyclical growth with better-than-expected profitability; the domestic corn seed industry maintains its leading advantage and demonstrates operational resilience; the overseas corn seed industry may reach a transformative turning point and is expected to benefit from changes in international trade dynamics, leading to market expansion. The long-term development prospects of the company are viewed positively [1][6]. Financial Data and Valuation - The company is projected to achieve total revenue of 85.66 billion yuan in 2024, a year-on-year decrease of 7%, with a net profit attributable to shareholders of 1.14 billion yuan, down 43% year-on-year. The earnings per share (EPS) for 2024 is expected to be 0.09 yuan [2][18]. - Revenue is expected to grow to 94.81 billion yuan in 2025, with a net profit of 4.32 billion yuan, reflecting a significant year-on-year increase of 279% [18][21]. - The company’s total market capitalization is approximately 13.6 billion yuan, with a current share price of 10.29 yuan [3][6]. Performance Summary - The domestic rice seed business has shown strong performance, with a revenue increase of 13% in 2024, leading to a net profit of 340 million yuan, which is over 50% growth [6][19]. - The domestic corn seed business generated revenue of 2.12 billion yuan despite high inventory pressures, showcasing operational resilience [6][19]. - The overseas corn seed business faced challenges due to falling international grain prices and extreme weather, but maintained a market share of around 20% [6][19]. Future Outlook - The domestic hybrid rice seed industry is entering a destocking phase, indicating a potential upward trend in the rice seed market; the company’s product lineup is well-prepared, and high growth is expected to continue [6][19]. - The overseas corn seed market is anticipated to benefit from changes in international trade patterns, leading to market expansion opportunities [6][19]. - The company is expected to see a recovery in its Brazilian corn seed business, contributing positively to its overall performance [6][19].

行业主要上市公司：隆平高科(000998.SZ);大北农(002385.SZ);牧原股份(002714.SZ);益生股份 (002458.SZ)等 生物育种相关产业园区分布图：山东省分布最多 当前，国内鲜有对生物育种相关产业园区的权威认证及统计，而生物育种为我国农业高新技术发展的重 要环节，是推动现代农业发展的重要手段，在我国开展农业高新技术园区及现代农业园区认证的情况 下，通过归属于现代农业行业的农业高新技术产业园区对生物育种相关产业园区进行统计。根据前瞻产 业园区库的数据，截至2025年1月，我国生物产业园区共有21个，在山东省分布最多，共有6个相关园区 分布。 生物育种产业代表性企业最新动向 2024年以来，生物育种产业代表性厂商在产能建设上的动向相对较少，主要通过引进产品、战略合作、 研发创新等方式推企业的发展，2024年以来生物育种产业代表性企业动向如下： | TENN | 时间 | 最新动态 | | --- | --- | --- | | | | 大北农与福华通达化学股份公司宣布达成战略合作,此次合作中,双方将共同探索生物育 | | 大北农 | 2025-01 | 种作物除草剂的新技术和新应用。福 ...

农业专家对农产品价格和政策展望 20250415 摘要 • 2024 年秋粮上市时玉米价格下跌，随后反弹至约 1.1 元/斤，但上涨乏力； 大豆、油料、棉花及花生等经济作物价格均大幅下跌，动物产品市场也表 现低迷，猪肉和牛肉价格虽有反弹但整体仍处低位。 • 农产品价格低迷受宏观经济和政策双重影响，2024 年居民收入和消费下 降约 7.8%，大规模补贴未能扭转农业生产者亏损局面，如养牛业每头亏 损约 2000 元，导致农产品价格难以显著回升。 • 中国农村地区消费不尽如人意，老年农民养老金低，影响整体消费水平。 猪肉和牛羊肉消费减少，口粮消费增加。2024 年畜牧业收入负增长，工 资性收入增长，反映经济形势对农产品价格的影响。 • 政府债券发行规模巨大，但积极财政政策对农产品价格的刺激作用有限， 可能与投资效率问题和官员对终身问责制度的担忧有关，导致不敢大胆投 资。 • 中国农业生产能力显著提升，生猪生产恢复，牛肉养殖规模扩大，粮食产 能提升计划实施，加上天气状况较好，促进了农业生产发展。但若宏观经 济形势无明显改善，农产品价格难以大幅上涨。 Q&A 当前中国农产品价格的总体趋势如何？ 目前中国农产品价格整体 ...

2025 年 04 月 14 日 行业研究 评级：推荐(维持) 证券分析师： 程一胜 S0350521070001 chengys01@ghzq.com.cn [Table_Title] 关注贸易冲突背景下粮食安全 ——农林牧渔行业周报 最近一年走势 | 行业相对表现 | | 2025/04/11 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 农林牧渔 | 5.1% | 12.8% | 0.2% | | 沪深 300 | -4.8% | 0.5% | 7.0% | 相关报告 《农林牧渔行业周报：养殖底部布局（推荐）*农 林牧渔*程一胜，熊子兴，王思言》——2025-03-24 《农林牧渔行业周报：贸易摩擦格局下，农业板块 配置思路分析（推荐）*农林牧渔*程一胜，熊子兴， 王思言》——2025-03-10 《农林牧渔行业周报：粮价回升，宠物线上品牌延 续高景气（推荐）*农林牧渔*程一胜，熊子兴，王 思言》——2025-02-24 《农林牧渔行业周报：玉米豆粕反弹，春节后猪价 走弱（推荐）*农林牧渔*程一胜，熊子兴，王思言》 ——2025-02-10 ...