央企创投需要新模式 央企创投传统模式以市场化Venture Capital（风险投资，简称VC）模式和产业资本Corporate Venture Capital（企业风险投资，简称CVC）模式为主。其中，VC模式主要通过投资技术拥有者创办的公司， 追求财务回报；CVC模式主要通过投资获取新技术、市场或生态优势，可以赋能母公司业务，但缺乏 主动孵化机制。创投传统模式财务回报导向与长期资本定位的矛盾，以及传统创投机构只能被动筛选项 目的局限性，制约了央企创投在科技创新中的引领作用与场景需求优势的发挥。央企创投以什么样的投 资模式来适应新质生产力发展要求并寻找未来的发展方向，已不再是一道"可选题"，而成了"必答题"。 央企创投亟需打破传统思维定势，摒弃路径依赖，主动创建新平台、新模式、新机制，探索符合国家战 略要求的创投新模式，以满足"投早、投小、投硬科技"的要求，推动科技创新和产业创新深度融合。 Corporate Venture Capital Builder（企业风险投资构建者，简称CVCB）模式作为一种新型科创投资共建 模式，其本质是在企业风险投资CVC模式基础上增加企业主动创建赋能（Builder）环节， ...

中信建投 证券于近期宣布将于2025年举行中期资本市场投资峰会，届时将邀请多位业界重磅嘉宾参与 讨论，分享最新的市场动态与投资策略。 首先，金剑华先生，自2024年11月起担任 中信建投证券 党委副书记及总经理，拥有丰富的投资银行和 资产管理经验。他曾在 中信证券 任职，并负责多项重大并购项目，积累了深厚的行业知识。此外，金 剑华还在多个金融平台担任领导职务，包括中信产业投资基金和中信投资控股等，专注于推动中信建投 的业务协同与市场发展。 李扬先生，作为中国社会科学院学部委员及国家金融与发展实验室理事长，李扬在金融领域的学术研究 和政策咨询方面卓有成就。他参与了众多国家级研究项目，并著有多部金融专业著作，曾获多项学术奖 励。在峰会上，他将分享关于中国金融市场发展的深刻洞见及对未来经济形势的分析。 复旦大学国际问题研究院的赵明昊教授，将作为嘉宾之一，专注于国际关系和战略问题。赵教授在国际 战略和外交方面的研究成果显著，著有多部相关著作，并在多个核心期刊上发表论文，使他在国际问题 研究领域享有盛誉。 来自清华大学的刘知远副教授，作为面壁智能的创始人及首席科学家，将为与会者带来前沿的 人工智 能 技术与应用分享。他 ...

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 5月，随着关税冲击缓和，A股、港股、美股市场均步入修复行情。从私募市场来看，作为私募行业的领军阵营，百亿私募旗下5月实现正收益的 产品占比91.78%，相比上个月的49.22%大幅上升。那么，截至2025年5月末，百亿私募全名单是否有新的变动呢？ 0 1 聚宽投资重回百亿阵营！员工超百人私募增至 11 家！ 私募排排网数据显示，截至2025年5月底，百亿私募共有87家，整体数量和4月持平。 从名单变化来看，聚宽投资重回百亿，百亿量化私募增至 39家。与此同时，一村投资掉出百亿私募阵营，百亿主观私募减少至40家 。另外，混合型私募（"主观+量化"）共有7家，和上月持平，还有1家 私募未披露投资模式。 从核心策略来看，股票策略为主的私募共有67家，数量最多。从办公城市来看，超过6成的百亿私募聚集在上海（35家）、北京（23家）。 从员工人数来看，87家私募平均人数约为54人。其中， 超 100人的百亿私募再增加2家至11家，这2家私募分别为明汯投资、天演资本 。 员工人数在100人及以上的11家百亿私募分别为： 外贸信托、灵均投资、佳期私募、九坤投资 ...

最近，懂王又成了财经圈的热点人物，他公开扬言要炒掉鲍威尔，还称其为太迟先生。这已经不是他第一次放话，但这次似乎更添了几分火药味。 一场全球性的大放水洪峰是否即将席卷而来？别急，今天我就带大家层层剥开这层迷雾，还原事件本质。 一，懂王换帅背后的金融博弈 懂王最近在公开场合直言不讳，声称正在考虑下一任美联储主xi的人选，并暗示结果很快就会揭晓。 他批评鲍威尔是个灾，理由很直接：欧洲已经降息10次，而美联储只降了3次，完全跟不上全球节奏。 他甚至喊话要求美联储立即下调利率100个基点（即1个百分点），认为这能大幅降低美国债务的长期和短期成本。 从表面看，懂王的诉求似乎合情合理。老美通胀数据确实在回落，经济增速放缓的迹象日益明显，失业率也开始攀升。 按常理，美联储应该降息刺激经济，避免衰退风险。但为什么鲍威尔还在磨磨蹭蹭？这背后藏着更深层的金融博弈。美联储可能想通过维持高利率，限制其 他经济体的货币正策空间，尤其是针对中国这样的新兴市场。 欧洲、加拿大和新西兰等国，没有太多地缘正治考量，降息决策更纯粹地跟随经济数据走。 二、全球大放水下的A股机遇与挑战 如果美联储真的换帅并加速降息，全球流动性将迎来一波洪峰。股市作为 ...

金融工程| 证券研究报告 —周报 2025 年 6 月 9 日 中银量化大类资产跟踪 A 股量价回升，小盘成长重获市场偏好 股票市场概览 本周 A 股上涨，港股上涨，美股上涨，其他海外权益市场普遍上涨。 A 股风格与拥挤度 成长 vs 红利：成长风格拥挤度及超额净值持续处于历史低位；红利 风格拥挤度当前仍处于历史较低位置，近期快速下降。 小盘 vs 大盘：小盘风格超额净值及拥挤度持续处于历史低位；大盘 风格拥挤度下降至历史低位。 微盘股 vs 基金重仓：近期微盘股拥挤度快速下降至历史低位；基金 重仓拥挤度及超额累计净值处于历史低位。 A 股行情及成交热度 本周领涨的行业为通信、有色金属、电子；领跌的行业为商贸零售、 食品饮料、交通运输。本周成交热度最高的行业为综合、综合金融、 食品饮料；成交热度最低的行业为石油石化、煤炭、电子。 A 股估值与股债性价比 A 股资金面 机构调研活跃度 当前机构调研活跃度历史分位居前的行业为商贸零售、纺织服装、房 地产，居后的行业为医药、银行、电力设备及新能源。 利率市场 本周中国国债利率下跌，美国国债利率上涨，中美利差处于历史高位。 汇率市场 近一周在岸人民币较美元升值，离岸人 ...

懂王又放话了，说要炒掉美联储的鲍威尔！要是全球大放水真来了，岂不是捡钱的黄金窗口？但别急着兴奋，里面猫腻很大。 今天，我就带大家抽丝剥茧，文章最后，还有关键彩蛋，千万别错过！ 一，懂王换帅的猫腻：一场全球金融博弈 懂王最近又成了头条王，他放话说在考虑换掉美联储主xi鲍威尔，还狠狠批评这位太迟先生是个灾难。 为啥懂王这么急？看看数据吧：欧洲央行已经降息10次了，可美联储只降了3次，节奏慢得像蜗牛爬。 懂王甚至直接喊话，要求利率下调100个基点，理由是能缓解老美债务压力，还说通胀早没了影儿，就算反弹，加息就能搞定。 但美联储为啥磨磨蹭蹭？这里头可能有层小心思——通过维持高利率，限制其他经济体的正策空间，特别是针对咱们中国。 欧洲、加拿大这些国家，降息干脆利落，跟着经济数据走，没那么多弯弯绕绕。 二、全球大放水：A股的机遇与散户的噩梦 都说股市是货币的晴雨表，如果真如懂王所愿，全球开启大放水模式，A股绝对是最受益的舞台之一。 估值低、增长潜力大，外资不进来才怪！美联储一旦降息，流动性泛滥，中国资产可能一飞冲天。 听起来美滋滋，对吧？但现实很骨感——就算大盘涨了，散户也未必能分到羹。为啥？ 因为市场现在玩的是快闪游戏 ...

拉普索恩指出，2025年欧洲一直是因子表现的主导地区，欧洲价值策略在相对和绝对回报方面均表现最 佳。然而，他也提醒称，曾经使该交易极具吸引力的估值差距已经显著缩小。 在机器学习领域，法国兴业银行的ML模型同样取得了强劲业绩。新推出的每周均值回归策略回报率达 到4.1%，超过了基本反转模型和盈利过滤反转模型。其优势在于能够在股市上涨和快速抛售期间创造 阿尔法收益。 在经历多年的低迷后，量化股票投资在2025年将迎来出色的表现。法国兴业银行量化策略主管安德鲁拉 普索恩表示，随着全球市场应对波动性、政治噪音以及零利率后的形势变化，各种基于因素和机器学习 的模型都展现出了良好的业绩。 传统与新兴策略齐复苏 在 6月6日提交给客户的一份报告中，拉普索恩强调了传统多/空因子模型以及较新的基于机器学习的策 略的复苏态势，并指出"尽管宏观环境充满噪音和虚张声势……股票量化的表现已然复苏。" 法国兴业银行的全球自下而上的股票因子策略(基于价值、动量和质量信号)在2025年表现出色，该策略 通过中和行业和市场风险，专注于纯粹的选股阿尔法收益，今年迄今已上涨超过9%，成功摆脱了4月份 市场波动的不利影响。 与此同时，自上而下的因子 ...

证券研究报告 | 2025年06月08日 基金周报 6 月 7 日外汇局官网显示，2025 年 5 月，中国官方黄金储备资产为 7383 万盎司，相比 4 月末增加了 6 万盎司，央行已连续 7 个月增持黄金储备。 易方达基金财富子公司获批设立，公募 REITs 总市值突破 2000 亿元 开放式公募基金表现。上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收 益分别为 1.67%、1.11%、0.40%。今年以来另类基金业绩表现最优， 中位数收益为 10.73%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的 中位数收益分别为 3.33%、1.14%、0.54%。 核心观点 金融工程周报 上周市场回顾。上周A股市场主要宽基指数全线上涨，创业板指、中证 1000、中小板指指数收益靠前，收益分别为 2.32%、2.10%、1.62%， 沪深 300、上证综指、深证成指指数收益靠后，收益分别为 0.88%、 1.13%、1.42%。 从成交额来看，上周主要宽基指数成交额均有所下降。行业方面，上周 通信、有色金属、电子收益靠前，收益分别为 5.06%、3.79%、3.58%， 家电、食品饮料、交通运输收益靠后，收益分别为-1.7 ...

6 月中旬：边际乐观，逢低建仓 ——主动量化周报 核心观点 期指贴水、成交缩量等维度皆指向市场悲观预期足够充分，无论从历史胜率还是定价 逻辑，当下都是一个建仓较好的时点。未来增量资金大头更看好游资、个人回流，小 盘有望更强。 ❑ 为什么 6 月中旬可以更乐观一些？ 外围风险压制松动，风险偏好中枢上移。从 3 月中旬开始，A 股进入缩量阶段， 全 A 成交额由 2 月 21 日的 2.23 万亿缩至 6 月 6 日的 1.18 万亿。历史上，当多 空筹码结构严重失衡，大多数人偏悲观的时候，是一个较好的建仓时点。从 2017 年以来的统计结果来看，以中证 500 股指期货次月合约为例，若在年化贴 水超过 15%时买入中证 500 指数，虽然初期仍将有所震荡，但持有超过 12 个交 易日后，平均累计收益就将震荡走高，而持有超过 33 个交易日后，累计收益为 正的胜率就将持续高于 50%，持有超过 50 个交易日后的胜率则基本能达到 60% 以上。本轮周期中，期货贴水于 4 月 7 日首次超过 15%，距今已有 41 个交易 日，历史经验表明，未来市场或有望进一步走高。从本次贴水逻辑来看，美债信 用裂痕、美国财政资金 ...

2025 年 6 月 7 日 市场小市值特征仍显著，PB-ROE 组合超额收益明显 ——量化组合跟踪周报 20250607 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周（2025.06.03-2025.06.06，下同）beta 因子和动量因子获 得正收益（0.58%和 0.31%）；规模因子和流动性因子取得明显负收益（-0.66% 和-0.37%），市场动量效应占优，小市值风格仍较为显著。 单因子表现：沪深 300 股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率(2.23%)、 单季度营业收入同比增长率(1.78%)、单季度 ROA(1.58%),表现较差的因子有净 利润断层(-0.36%)、5 日平均换手率(-0.51%)、市净率因子(-0.64%)。 中证 500 股票池中，本周表现较好的因子有单季度净利润同比增长率(1.54%)、 单季度营业利润同比增长率(1.29%)、单季度 ROE 同比(1.28%),表现较差的因子 有 6 日成交金额的标准差(-0.95%)、市盈率 TTM 倒数(-0.95%)、6 日成交金额 的移动平均值(-0.97%)。 流动性 1500 股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率( ...