证券研究报告 能源转型：可控核聚变发展加速，助力能源转型 华安证券研究所 张志邦（SAC职业证书号S0010523120004）zhangzhibang@hazq.com 王 璐（SAC职业证书号S0010525040001）wanglu1@hazq.com 2025年6月20日 目录 1.为什么现在关注核聚变？ 2.国内外核聚变行业进展及格局如何？ 2.1国内：科研院所引领，商业公司跟进 2.2国外：美国公司数量领先/技术多元，最早在2028实现聚变能源商业化 3.如何展望行业后续节奏？ 3.1后续展望：核聚变商业化发电时间在2030年代、落地场景多样、存在供给侧约束问题 4.核聚变板块投资机会梳理 4.1核聚变制造端产业链解析 附录：可控核聚变介绍 2 1.1短期有进展：国内外聚变项目招标/融资密集落地，商业/技术进展加快 1.2中期有加速：AI/高端材料等技术创新的带动下，聚变输出功率提升超预期 1.3重要性提升：全球竞赛的重要一环，能源转型的重要导向 1 为什么现在关注核聚变？ 3 1.1 国内外核聚变项目的近期进展 4 国内聚变项目开工/招标/技术进展加速 | 1 | 项目开工建设 | | --- ...

证券之星消息，2025年6月20日皖仪科技（688600）发布公告称公司于2025年6月10日接受机构调研，鑫元 基金、上海歌汝私募基金、上海磐厚投资、上海明汯投资、上海健顺投资、杭州拾年投资、上海犁得尔私 募基金、泰康基金、民生加银基金、陆家嘴国际信托、兆顺基金、嘉实基金、浩成资产、深圳前海华杉投 资、国金证券、东莞证券、财通证券、西部证券、上海弘尚资产、交银施罗德基金、和谐健康保险、金元 证券资管、天弘基金、西部利得基金、融通基金、平安基金、上海南土资产、湖南省财信信托、深圳市远 望角投资、国丰兴华私募基金、上海懿坤资产、汇丰晋信基金、青骊投资、泓德基金、北京沣沛投资、深 圳旦恩先锋投资、厦门双泓元投资、天和思创投资、华富基金、苏州君榕资产、中银基金、国泰海通证 券、英大证券、上海证券、招商基金、华宝证券、广发基金、长盛基金、华西基金、建信基金、银华基 金、涌贝资产、华夏久盈、华夏基金、广东正圆私募基金、上海途灵资产、北京兴源投资、永赢基金、厦 门中略投资、上海运舟私募基金、上海卫宁私募基金、上海瓦洛兰投资、银河基金、广州瑞民投资、上海 混沌投资、深圳望正资产、华商基金、循远资产、中景润控股集团、长江证券 ...

Group 1 - The core point of the announcement is that China Petroleum Group Capital Co., Ltd. plans to invest 655 million yuan in Kunlun Capital to explore opportunities in the energy and chemical industry strategic transformation [1][7] - The transaction is classified as a related party transaction as China Petroleum Group is the controlling shareholder of the company, and China Petroleum Co., Ltd. is a subsidiary of China Petroleum Group [1][3] - The approval process for the transaction has been completed, with the board of directors agreeing to submit the matter for review [2][8] Group 2 - China Petroleum Group has a registered capital of 48.69 billion yuan and reported a net profit of 161.34 billion yuan for the year ending December 31, 2024 [2][4] - China Petroleum Co., Ltd. has a registered capital of 18.30 billion yuan and reported a net profit of 164.68 billion yuan for the year ending December 31, 2024 [4][5] - As of the announcement date, China Petroleum Group holds 77.35% of the company's total shares [3][5] Group 3 - Kunlun Capital's total assets as of December 31, 2024, were approximately 108.72 billion yuan, with a net profit of approximately 50.05 million yuan for the same period [5][6] - The capital increase will not change the shareholding structure of Kunlun Capital, with the company maintaining a 20% stake post-investment [6][7] - The transaction is aimed at enhancing the competitive advantage and potential profitability of Kunlun Capital in the strategic emerging industries [8]

标配（维持） 有色金属行业双周报(2025/06/06-2025/06/19) 行 业 有色金属行业 美联储维持利率区间不变，金价短期小幅承压 2025 年 6 月 20 日 投资要点： 分析师：许正堃 SAC 执业证书编号： 行情回顾。截至2025年6月19日，申万有色金属行业近两周上涨1.95%，跑赢 沪深300指数2.83个百分点，在申万31个行业中排名第4名。截至2025年6月19 日，近两周有色金属行业子板块中，贵金属板块上涨4.05%，能源金属板块上 涨3.22%，工业金属板块上涨2.03%，金属新材料板块上涨1.19%，小金属板块 下跌0.97%。 周 报 有色金属行业重要新闻及观点 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 资料来源：东莞证券研究所，iFind S0340523120001 电话：0769-23320072 邮箱： xuzhengkun@dgzq.com.cn 申万有色金属行业指数走势 黄金。6月19日，美联储公布6月议息会议决定，宣布维持基准利率不变，将 联邦基金利率目 ...

能源，一直是人类文明发展的 "燃料"，从钻木取火到煤炭、石油的大规模使用，每一次能源变革都 推动着人类社会向前迈进。 试想，如果人类能像太阳那样，造出一个 "能量源泉"，那人类的能源难题不就迎刃而解了？在合 肥，科研人员们正朝着这个看似遥不可及的梦想大步迈进。 2025 年 1 月，合肥科学岛上的世界首个全超导托卡马克实验装置（ EAST ）传来振奋人心的消息 —— 成功实现了 1 亿摄氏度 1066 秒稳态长脉冲高约束模等离子体运行，再次把托卡马克装置高约 束模运行的世界纪录刷新。 6月18日，据《合肥日报》报道，CRAFT（夸父）低杂波电流驱动系统已通过专家组测试与验收， 且实现全系统国产化。该系统由中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所负责研发。 在"人造太阳"实验装置中，聚变等离子体温度可达1亿度，而低杂波电流驱动系统作为三大辅助加热 波之一，对将等离子体加热至这一极端温度起着关键作用。 照亮未来能源这条路，人类又向前迈了一大步。 01 "人造太阳"的最新进度 中国科学院合肥物质科学研究院副院长宋云涛在《焦点访谈》中曾说： "总书记说过，世界已经进入 了大科学时代，大科学就是要探索人类的未知世 ...

Core Insights - The company has made significant breakthroughs in the manufacturing of core components for fusion reactors, focusing on vacuum chamber manufacturing processes since 2021 [1] - In 2024, the company won a bid for the BEST vacuum chamber project from Fusion New Energy (Anhui) Co., Ltd., with a total bid amount of 209 million [1] - The company has conducted over 50 experiments related to vacuum chamber forming, processing, welding, non-destructive testing, and measurement [1] Breakthrough Achievements - The company has resolved issues related to the precision control of hyperbolic thick plate forming, large rebound, and phase changes due to deformation during the forming process, which led to an increase in ferrite [1] - Significant progress has been made in electron beam welding of thick-walled austenitic stainless steel [1] - Advanced non-destructive testing techniques, such as coarse-grained weld seam array ultrasound, have been developed [1]

金 融 期 货 研 究 2025 年 6 月 20 日 期指：延续震荡，关注今日 LPR 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei@gtht.com 【期指期现数据跟踪】 | 期指数据 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 收盘价 | 涨跌幅% | 基 差 | 成交额-亿 | 成交量 | 变 动 | 持仓量 | 变 动 | | 沪深300 | 3843.09 | ↓0.82 | | 2348.4 | | | | | | IF2506 | 3840.4 | ↓0.80 | -2.69 | 505.7 | 43781 | ↓8584 | 37486 | ↓18151 | | IF2507 | 3798.4 | ↓0.82 | -44.69 | 325.8 | 28537 | ↑11110 | 55095 | ↑12489 | | IF2509 | 3766 | ↓0.93 | -77.09 | 427.5 | 37749 | ↑7758 | 117192 | ↑8211 | | I ...

A股三大指数开盘涨跌不一，沪指低开0.1%，深成指低开0.13%，创业板指平开。盘面上，游戏、光伏 设备、造纸等板块涨幅居前。 机构看后市 东方证券：地缘冲突仍是重要利空因素，但在政策支持下，预计仍是日线级别调整 东方证券表示，整体来看，地缘冲突仍是市场重要利空因素，市场再度回归调整格局，但在"稳股市"政 策支持下，预计市场仍是日线级别调整，下周存在反弹需求，泛科技会是近期活跃品种。 光大证券：市场虽然调整，但指数仍然处于区间震荡的格局，关注人形机器人概念 光大证券表示，从消息面来看，美高级官员透露美对伊袭击时间表，市场担忧中东局势再度升级，导致 亚太股市普跌;同时，刺激油气产业链逆市大涨。从A股自身来看，部分资金获利了结，前期强势的可控 核聚变、稀土、医药、新消费等板块带头下跌，直接拖累了整个市场。展望后市：市场虽然调整，但指 数仍然处于区间震荡的格局，指数调整之后随时有望反弹。 国泰海通：外部疑云不足以趋势性阻断中国股市，新兴科技是主线，金融周期是黑马 国泰海通认为，外部疑云并不足以趋势性阻断中国股市，相反中国的确定性是当下中国股市稳定和阶梯 式上升的重要基础，我们对行情的看法仍比共识更乐观。 风格不会切 ...

Market Overview - The three major indices opened mixed, with the Shanghai Composite Index down by 0.10%, the Shenzhen Component Index down by 0.13%, and the ChiNext Index unchanged [1][2] - Sectors such as rail transit equipment, photovoltaic, and gaming showed strong gains, while digital currency, oil and gas, and precious metals sectors experienced declines [1] Sector Analysis - According to Everbright Securities, the market is undergoing an overall adjustment, influenced by geopolitical tensions in the Middle East, which have led to a decline in the Asia-Pacific stock markets. However, the oil and gas sector saw gains despite the overall market downturn [3] - The report from CICC indicates that the global IP (Intellectual Property) and its derivative products industry is expected to enter a new growth cycle, with the global IP toy market projected to reach 525.1 billion yuan by 2024, growing at a CAGR of 8% from 2024 to 2029. The Chinese IP toy market is expected to reach 75.6 billion yuan by 2024, with a CAGR of 17.2% during the same period [4] - Galaxy Securities emphasizes that investment in the white goods sector should focus on the stability of company performance, while the black goods sector presents opportunities due to improved global competitiveness. The clean appliance sector is expected to benefit from industry consolidation, and AI and robotics technologies are anticipated to introduce attractive new smart products [5] Economic Outlook - Tianfeng Securities notes that the Federal Reserve's decision to maintain interest rates in June aligns with market expectations, but the likelihood of a rate cut in September remains low. The Fed is expected to adopt a cautious approach due to uncertainties surrounding government policies and inflation risks [6]

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 06 月 20 日 浙商早知道 2025 年 06 月 20 日 ：张延兵 执业证书编号：S1230511010020 ：021-80106048 ：zhangyanbing@stocke.com.cn 市场总览 重要推荐 【浙商机械 邱世梁/王华君/李思扬】应流股份（603308）公司深度：高端铸造龙头，受益 AIDC+航空科技+核聚 变产业大趋势 ——20250619 重要观点 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大势：周四上证指数下跌 0.8%，沪深 300 下跌 0.8%，科创 50 下跌 0.5%，中证 1000 下跌 1.4%，创业板指下跌 1.4%， 恒生指数下跌 2.0%。 行业：周四表现最好的行业分别是石油石化（+0.9%)、银行（-0.2%)、传媒（-0.5%)、电子（-0.6%)、食品饮料（-0.7%)， 表现最差的行业分别是纺织服饰（-2.4%)、美容护理（-2.3%)、轻工制造（-2.0%)、有色金属（-2.0%)、医药生物 （-1.9%)。 资金：周四全 A 总成交额为 1 ...