农业行业2025年中期投资策略： 大畜牧养殖板块有望迎来景气共 振，新消费乘势而上 2025年6月30日 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 * 01 徐菁、杜海路 ➢ 【牛肉】：我国的牛周期发生了深刻的变化。在过去十年的时间里，肉牛产能扩张速度远低于中国居民牛肉消费增速，因此我国的牛周期表现并不典型，价 格呈现长期趋势性增长的态势。但随着非洲猪瘟后肉类蛋白消费转移、公共卫生事件结束后复产复工带来消费增长，肉牛养殖的高景气周期导致下游激进扩 产，叠加进口量激增，2023年7月起我国肉牛养殖出现了少有的大面积亏损。同时由于肉牛养殖本身行业集中度和规模化水平较低，存在较为严重的信息不 对称，类似于非洲猪瘟前的生猪养殖行业，产能出清速度较快。一旦产能得到有效出清，供需错配和价格弹性极有可能超预期。 ➢ 【新消费】：【宠物】宠物消费市场规模稳步提升，宠物猫消费市场整体维持双位数增长，宠物数量和单宠消费金额均处于量价齐升增长阶段。国产品牌偏 好提升，头部品牌加速增长。国产品牌具备供应链成本价格优势，同等定位、配方产品更具性价比，同时头部品牌凭借本土线上渠道运营、以及双十一、 618大促优势加速崛起，通过品牌营 ...

证 券 研 究 报 告 源飞宠物（001222）深度研究报告 推荐（首次） 深耕宠物牵引用具，自主品牌发展可期 目标价：26.5 元 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,310 | 1,613 | 1,823 | 2,058 | | 同比增速(%) | 32.2% | 23.2% | 13.0% | 12.9% | | 归母净利润(百万) | 164 | 165 | 207 | 242 | | 同比增速(%) | 30.2% | 0.3% | 25.5% | 17.0% | | 每股盈利(元) | 0.86 | 0.86 | 1.08 | 1.27 | | 市盈率(倍) | 23 | 23 | 18 | 16 | | 市净率(倍) | 2.9 | 2.6 | 2.3 | 2.0 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 6 月 27 日收盘价 公司研究 其他轻工Ⅲ 2025 年 06 月 30 日 ...

从历年"618"购物节看宠物食品行业变化——宠物经济 20250627 摘要 2025 年 618 期间，天猫宠物食品品牌榜单显示国产品牌市场份额持续 扩大，前三名均为国产品牌，前 20 名中国产品牌占比从 2022 年的 55%增至 65%，市场竞争格局呈现"两超多强"态势，麦富迪和皇家 保持领先，鲜朗、蓝氏等新锐品牌排名显著提升。 2025 年 618 天猫平台宠物食品品牌排名变动显著，鲜朗跃居第一，弗 列加特上升 3 名，成为进步最快的品牌之一。新增上榜品牌包括小佩、 徐翠花和领先，头部品牌竞争格局逐步稳固，中小品牌突围难度增加。 2025 年 618 购物节期间，宠物食品行业保健品和处方粮需求快速增长， 天猫国际数据显示猫狗处方粮成交额同比增长 60%，烘焙粮同比增长 50%。皇家处方粮和卫仕成为新增上榜品牌，预示着宠物食品消费升级 趋势。 2020 年至 2025 年，麦富迪持续领跑市场，是唯一一个排名始终位居 前二的品牌。鲜朗、蓝氏、弗列加特等品牌排名连续四年上升，其中鲜 朗是进步最快的新锐国产品牌，蓝氏则通过大单品战略迅速崛起。 Q&A 2025 年 618 购物节期间，宠物食品行业的整体销售表 ...

毕马威中国近日发布的首份宠物行业报告显示，中国宠物数量在2024年达到4.3亿只。毕马威中国零售 及消费品行业主管合伙人林启华近日接受中新社记者专访时指出，中国宠物行业正处于高速发展阶段， 展现出巨大的增长潜力。 这份名为《2025年中国宠物行业市场报告——"它经济"的消费升级与市场洞察》显示，2024年中国宠物 数量4.3亿只，城镇犬猫数量达到1.2亿只。 林启华指出，这一趋势背后，是城市化进程加速、家庭结构小型化、晚婚晚育及独居人口增加等社会现 象叠加的结果，宠物正逐渐从功能性角色转变为"情感伴侣"和"家庭成员"。 从消费群体来看，林启华表示，当前宠物消费的主力人群呈现出年轻化和高知化的特征。"90后""00 后"在养宠人群中占比超六成，养宠人群中高学历人群比例也在持续上升。他们更愿意为宠物的健康、 幸福和个性化需求投入更多资源，从基础的食品、用品到高端的医疗、美容、交友、寄养等服务，市场 需求日益多元化。 报告援引Statista的数据显示，中国宠物相关业务市场规模以25.4%的年复合增长率从2015年的978亿元 (人民币，下同)跃升至2023年的5928亿元，预计在2025年将达到8114亿元。 林 ...

下雨了，没有伞的孩子必须努力奔跑，否则就会成为落水狗。然而一个事实是，到了梅雨季，很可能人不如狗。 6月，江南进入梅雨季，小红书用户"克莱妈妈"发布帖子《看看上海黄梅天的遛狗人》，一两天时间涌入7000多条评论，大家纷纷晒梅雨天遛狗的狼狈 样。 只见有的小狗背着竹席一样的雨衣，出门踏水；有的毛孩子身穿和主人同色雨衣，主打情侣装；还有的很朴素，直接身上套了个盒马超市的购物袋、或者 化肥袋子出了门…… 原来上海精致的并非只有人，还有狗（手动狗头）。 图 |"克莱妈妈"评论区成了毛孩子们的雨衣秀 而现在的品牌雨衣则普遍重视舒适性与防雨透气的功能性于一体，有的小狗雨衣材质上甚至已经和人类雨衣一个级别。 淘宝宠物类目小二表示，回顾这三年，小狗雨衣销量体量虽然不大，但总体维持了一个增长态势。韩国Puppygallery品牌披露，在天猫上一年销售量级达 千万元。 图 | 狗狗品牌衣 当然围绕小狗雨衣，有很多讨论。有人认为这是智商税，没必要。也有很多人力挺，小狗雨衣能有效防止狗子在雨中淋湿，保持干爽和健康。还有人质 疑，有这个钱干什么不行，为什么要对一只宠物狗这么好。 本质上，养宠物就是在为爱付费，宠物经济的核心就是情感经济 ...

年轻一代是"它经济"的消费主力。报告显示，90后与00后在养宠人群中占比超六成，更注重宠物生活质 量与个性化需求，愿意在宠物服装、美容、IP联名等周边消费领域投入更多资金，推动宠物消费观念持 续升级。 在宠物消费环节，社交平台正在重塑决策链路。报告提出，养宠人不仅仅关注产品的技术细节，而是更 注重品牌整体形象和价值观的契合度。口碑传播和专业推荐在养宠人决策过程中扮演了越来越重要的角 色。 毕马威中国华南区零售及消费品行业审计合伙人刘琬婷表示，社交媒体成为消费决策的核心影响因素， 80后、90后养宠人更倾向于通过线上渠道购买宠物产品。尽管如此，线下渠道(包括宠物店、宠物医 院、商超、犬猫舍等)仍占据重要地位，因其能提供更好的购物体验和附加服务。未来，品牌方需要同 时注重线上和线下渠道的协同发展，不断优化产品和服务，以更好地适应市场变化和消费者需求。 供应链的重构与国产替代加速正成为驱动宠物行业发展的"双引擎"。报告提到，一方面，中国宠物企业 正逐步从过度依赖单一市场转向全球化布局；另一方面，在政策护航与技术创新共振下，国产高端产品 在品质上不断追赶甚至超越进口产品。 毕马威中国日前发布的《2025年中国宠物行业 ...

山东聊城，跑出国产宠物食品一哥。 6月26日，乖宝宠物收报107.55元/股，总市值约430亿元，今年以来涨幅超40%。 57岁的老板秦华，中学物理老师出身，靠着高端宠物食品生意，挣到百亿级身家。 天眼查显示，他在公司的最终受益股份约53.24%。按最新市值计算，持股价值约230亿元。 国产一哥 秦华，押中了一个爆火的赛道。 今年618大促期间，麦富迪在天猫、抖音电商、京东等平台的宠物食品榜单上，均入三甲。 拥有这个猫粮狗粮品牌的公司——乖宝宠物，是A股宠物行业的市值一哥。 根据高盛发布的报告，到2030年，中国城镇宠物数量将超过7000万只。 "穷养自己富养宠"，家住上海的吴琦（化名）告诉记者，家里有两只狗，算上吃的用的、洗澡美容等， 月均花费1500元左右，有时需要看病，支出会更多。 "毛孩子"们的需求，直接拉动了一个千亿级市场，2024年城镇犬猫的消费市场规模增长7.5%，首次突破 3000亿元。 其中，宠物粮消费是大头，秦华做的正是这门生意。 乖宝宠物的产品，有三大品类共1300多个品种：以烘干鸡鸭肉猪肉为主的宠物零食系列，以肉和果蔬搭 配为主的宠物湿粮系列，以天然食材为主的宠物主粮系列。 秦华看到， ...

"带着'毛孩子'外出就餐，最希望的就是能安安静静吃顿饭。"王明磊在与众多携宠顾客交流后发现，这 类消费者追求的不仅是美食，更是一段与爱宠共处的惬意时光。 □ 本报记者 张钰格格 桂岩鹏 韩 肖 随着宠物地位的提升，越来越多的"毛孩子"成为家中一员。然而，携带新晋的"家庭成员"外出吃饭却成 了一大难题，仍有不少餐厅选择将宠物拒之门外。幸运的是，一批宠物友好餐厅正在兴起。这类餐厅不 仅解决了"全家"出游用餐尴尬，更打造出人宠共处的社交新场景。本期"对话从业者"栏目走进宠物友好 餐厅，探寻从业者如何在卫生安全与消费体验之间找到平衡并开拓这片潜力巨大的市场蓝海。 宠物友好商场赋能餐饮创新 随着"宠物经济"持续升温，各大商场纷纷推出宠物友好政策，为携宠就餐的消费者提供便利。例如，上 海外滩金融中心拥有30多家宠物友好餐厅和90多家宠物友好商店，划分了宠物活动空间；广州天环广场 内的大部分餐厅允许宠物进入，并对宠物的体型、品种和携带方式有明确规定；杭州高德置地广场拥 有"宠这里"街区，提供宠物专属餐厅、美容寄养等服务。 "在宠物友好商场开店，确实让我们的经营更便利。"某连锁餐厅负责人王明磊告诉记者，他管理的餐厅 位于一家 ...

■冷翠华 今年以来，宠物经济、"谷子经济"、新茶饮成为消费领域的"明星"，相关个股也成为二级市场的"宠 儿"。从宠物经济来看，机构纷纷看好其发展前景，部分保险机构也将目光锁定"小萌宠"，折射了保险 业正将细分市场作为转型的重要支点，精耕细作专业领域，锻造"小而美"的差异化竞争力。 伴随着人们生活水平的提高和消费观念的转变，近年来宠物经济规模持续扩大。毕马威研报显示，2015 年中国宠物市场规模为978亿元，预计今年将攀升至8114亿元。 "小萌宠"撬动大市场，为保险业转型带来了新机遇。目前，多家保险机构和互联网保险平台在该领域加 大了布局力度。某互联网险企去年的宠物险总保费规模同比增长达129.5%。不过，研究显示，从整体 市场来看，我国宠物保险市场仍处于发展初期，渗透率远低于成熟市场，呈现"高增长、低渗透"的特 点，这也意味着发展潜力巨大。 事实上，随着技术进步和新经济业态的涌现，类似宠物经济这样的细分市场将越来越多。对于保险公司 而言，这些细分市场将是其转型的重要支点。一方面，这些新兴细分领域为险企提供了宝贵的增量空 间；另一方面，由于竞争相对温和，产品差异化程度高，客户价格敏感度相对较低等原因，细分市场 ...

以下文章来源于财通证券资管 ，作者安心相伴的 财通证券资管 . 财通证券资产管理有限公司成立于2014年12月，注册资本5亿元人民币，是财通证券股份有限公司的全资子公司，致力于为广大投资者提供全方位、个性 化的证券投资理财服务。 【导读】电动两轮 车 、 宠物经济 …… 下一个在哪里？ 林伟在消费股研究和投资方面经验非常丰富，擅长捕捉大单品爆发的机会，对于今年表现强势的一些消费领域，如两轮电动车、宠物零 食、日用品等，都进行了较早的布局。 问： 您是如何定义新消费的？与传统的消费相比，新消费的"新"究竟体现在哪里呢？ 林伟： 新消费在我看来就是扣除周期或者地产、白酒的光环效应之后，单纯依靠产品或者渠道变革驱动的一些新的消费股投资机会。原来 可能是基于周期、地产成交面积的逻辑去投资，而现在的逻辑核心关键词就是产品，产品背后是直接面对消费者的个性化需求，比如这两 年流行的情绪消费、悦己消费，年轻人的谷子经济，宠物经济等等。 万变不离其宗。所谓的新老消费，从投资角度来看，产品逻辑和商业逻辑在本质上是没有太大区别。所谓的新，是我们原来不太关注这些 东西，只是去掉了前面说的那些光环后大家开始关注，这些东西其实一直都在这 ...