5月22日，由上海期货交易所和中国金融期货交易所共同主办的2025上海衍生品市场论坛在上海期货大 厦举行。上海财经大学校长刘元春在主题演讲中表示，外部环境的变化是近年来影响我国宏观经济走势 的重要变量。 "国内方面，新动能持续积累，成为中国经济穿越周期的核心力量。房地产市场已摆脱低谷，但底部的 位置以及触底反弹的时点都具有不确定性。更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策组合快速提振了 内需，但一揽子超常规政策是否可以遏制'债务——通缩效应'和'资产负债表收缩效应'，促使GDP平减 指数转正，还有待观察。国内因素也是主导我国宏观经济运行的核心力量。但当下，需要重点思考的是 外部环境的变化。"刘元春认为，对外部环境的分析，绝不是简单地关注关税和外贸问题，而是需要系 统性考量。 整体来看，他认为，外部环境变化带来的直接冲击并没有想象中猛烈，市场的实际表现也与很多市场主 体的预测不一致。一是对美出口韧性超预期。在2024年同期高基数和平均加征110%高关税的背景下， 我国对美出口增速回落幅度有限。二是转口贸易强度超预期。2025年4月，我国对美国、东盟、拉美的 整体出口增速为4.7%，其中对东盟、拉美两大转口地的出口 ...

日本第一季度GDP平减指数年率初值 3.3%，预期3.20%，前值2.90%。 ...

日本一季度实际GDP平减指数同比初值 3.3%，预期 3.2%，前值 2.9%。 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：付春生 （18482259975） 事 项 4月，CPI同比下降0.1%，预期下降0.15%，前值下降0.1%；核心CPI同比上涨0.5%，前值上涨0.5%。PPI同比下降2.7%，预期下 降2.8%，前值下降2.5% 。 报告摘要 一、4月CPI的结构性特征 本月CPI略高于我们的预期，或因没考虑到金价上涨的影响 。CPI同比和环比均较我们的预期高0.1个百分点，预期差在核心CPI。 据统计局解读，金饰品价格上涨10.1%，拉动CPI环比约0.06个百分点，据此推算，金饰品在CPI中的权重占比大约0.6%，对本月 核心CPI环比的拉动约0.1个百分点。 本月CPI项目环比上涨或好于季节性的：1） 受需求回暖及假日因素共同影响，机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游等出行服 务价格好于季节性。 2） 在供给减少等因素影响，食品价格上涨0.2%，好于季节性。比较明显的是，牛肉价格上涨3.9%，创2019 年10月以来最高（过去两年因供给扩张牛肉价格大幅下跌），在需求淡季下鲜菜和猪肉价格跌幅偏小。 3） 房租环比 ...

金十数据4月30日讯，芝加哥DRW公司的市场策略师说，"当你看到最终销售下降2.5%时，这是不包括 库存数据的GDP，你要知道这是一个非常疲弱的数字。这是自新冠时期以来最疲软的，在新冠之前，你 必须回到2009年，才能找到一个实际最终销售额较弱的季度。所以我认为这可能是债券最初上涨的原 因，但重新考虑一下，他们可能会关注通胀指标，GDP平减指数和个人消费支出核心指数，两者都明显 高于预期。因此，这份报告对债券市场产生了一点推动作用。" 策略师：GDP数据信号好坏参杂 引发债市波动 ...

美国一季度GDP平减指数年化季环比初值 3.7，预期 3.1，前值 2.3。 ...

经济网网友 " 小禾苗 " ： 4 月 16 日，国家统计局在新闻发布会上说，要多措并举促进价格合理回升。去年 年底的中央经济工作会议也提到了这一点。一般而言，老百姓不太喜欢物价上涨。促进价格合理回升有 什么深意？对宏观经济有什么影响？ 近期，我国宏观经济出现了一个值得关注的现象：实际GDP增速始终保持在5%左右的合理区间，但价 格指标如CPI、PPI、GDP平减指数在相对较低的位置运行。即使将各类价格指数综合考量，当前价格 总水平仍处于历史相对低位。这种"量价背离"现象受到越来越多的关注。 在既往增长周期中，当实际GDP增速达到预期目标时，价格指数往往会同步回升，企业利润也会持续改 善。当前这种GDP增速与物价水平背离的现象较为少见。 回到宏观视角。我们要汲取日本上世纪90年代之后的错误教训。1990年，日本房地产经历了剧烈调整， 调整之后，日本的实际GDP在波动，但实际GDP的中枢基本保持稳定；代表价格的GDP平减指数却持续 下行。也就是说，实际GDP每年都可能达到预期目标，但价格指数在不断下台阶。 面对这种特殊的经济形态，可能有两种解决办法。一种观点是维持现有政策力度，守住实际GDP就是守 住经济基本盘 ...

广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第一， 2025年2月物价趋势回踩。2月CPI同比-0.7%、PPI同比-2.2%，按照CPI、PPI分别占比60%、 40%的经验权重简单估算，模拟平减指数大致为-1.3%，属于去年10月触底回升后幅度较大的一次回撤。其 中PPI降幅较前值进一步收窄，回踩主要来自CPI。 第二， 春节错位是CPI回踩的原因之一。从季节性规律来看，食品价格一般春节前上涨，春节后回落。去年 春节在2月，造成基数较高。 统计局测算扣除春节错月影响2月份CPI同比上涨0.1%。 第三， 但即便是同比0.1%，也仅是持平去年12月的谷底位置，所以春节错位并非全部原因。 2月燃油小汽 车和新能源小汽车价格同比分别下降5.0%和6.0%，合计影响CPI同比约0.16个百分点。汽车制造业PPI也从 1月的环比0.5%重回环比负增长。简单来看，春节前后汽车市场价格竞争仍较为明显。这与行业主体较多， 同时产品更新换代又较快的特征有关。从历史上看，CPI交通工具项年度同比均为负增长，但2023年以来降 幅明显扩大。 第四， PPI在结构上和高频数据一致，石油开采、有色冶炼环比上 ...