部局港演 F SULDH "鸽派"降息,重启"扩表" -12月FOMC例会点评与展望 2025.12 12月例会决议:降息25BP,开启短期国债购买 12月例会声明认为，失业率截至9月小幅上行；12月 例会下调FFR目标区间至[3.50%-3.75%]，开启短期国 债购买,首月400亿美元;理事米兰投票反对,倾向降 息50BP;堪萨斯联储主席施密德、芝加哥联储主席古 尔斯比投票反对,倾向不降息。 | | 自体内容 | 2025年12月 2025年10月 | | --- | --- | --- | | | 增长 | 现有指标显示,经济活动扩张速度适中(moderate pace) 现有指标显示,经济活动扩张速度适中(moderate pace) | | | | 自年初以来有所上升(moved up),并某种程度上 目年初以来有所上升(moved up),并某种程度上 | | | 物价 | (somewhat) 保持高位 (somewhat) 保持高位 | | 들 | 就业 | 今年就业增长放缓、失业率截至9月小幅上行（edqed up）；今年就业增长放缓、失业率小幅上行（edged up）但截止8月 | | 金 ...

技术面：黄金日线收中阳线，价格开始上破前期箱体。1小时周期可能形成上升中继形态，短线大概率还有新高，日内可关注下方4265美元一线的支撑，但 要注意上方空间可能有限。 黄金小时图 隔夜黄金短线快速拉升，价格突破近两周以来的震荡箱体，大周期形态也开始向好，黄金中长期值得期待。 美联储议息会议结果虽然出炉，但被鲍威尔轻描淡写带过的部分细节还在发酵，美联储刚刚停下"缩表"的脚步，就将转头迈出"扩表"的步伐，宣布短期国库 券购买计划和重启技术性扩表的关键决策，货币政策快速转向。 百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，最近两个月美国金融市场流动性紧张的问题开始显现，重启QE可能是合适的，长期来看利多贵金属。 黄金方面： 隔夜油价继续刷新11月下旬以来的新低，从最近两个交易日的走势来看，多头信心低迷，根本无力发动强势反攻。 原油方面： 铜方面： 铜日线收大阳线，前期阴线被反包，多方重新占据主动。1小时周期结构有完成的可能性，短线有调整的需要，日内可关注下方5.34美元一线的支撑。 日经225方面： 日经225日线连续收小阴小阳线，价格重心明显上移，日线调整已经到位。4小时周期形成上升中继形态的概率很大，日内可关注下方50 ...

Jerry Chen说，由于美联储过去三年实行量化紧缩，资产负债表规模已经从峰值的9万亿美元回落至6.6 万亿美元，银行准备金降至2.9万亿美元的警戒线，且回购市场过去两个月始终处于不稳定状态（融资 利率一度超过利率区间上限），种种迹象说明市场流动性已经收紧至可能影响货币政策传导的程度。因 此，美联储重启扩表已经迫在眉睫，只是时间点比预期来的更早。 Jerry Chen表示，虽然美联储仅为购买短期国债，但在12月刚结束量化紧缩（QT）后马上开始扩表，还 是给投资者带来一定的想象空间。过去两个月，美联储已经通过公开市场操作在向市场进行流动性呵 护，在年底的流动性投放对市场来说相当于是一份圣诞大礼。 美国劳工部当日公布的数据显示，美国上周首次申领失业救济的人数为23.6万，高于市场预期的21.9万 和前一周修订后的19.2万。 个股方面，由于甲骨文公司在10日晚些时候发布的财报显示，在截至11月30日的一个季度，该公司实现 160.6亿美元营业收入，低于市场预期的162.1亿美元。同时，甲骨文公司上调资本支出预期，引发投资 者担忧。甲骨文公司股价当日显著下跌。 （文章来源：新华财经） 新华财经纽约12月11日电（ ...

美联储利率决议议息过后，香港第一金陈生提示接下来需要重点留意往后的几天的重磅数据，16号有美国的大非农数据，18号是美国11月份的CPI物价指 数，这两个数据一个关系就业，一个关系通胀，那可是美联数后续降息的核心，在这两个数据出来之前市场肯定不敢贸然大涨，万一数据超预期强劲，那对 黄金多头可是高头一棒。另外还有一个事儿得注意，19号日本央行要决定加不加息，如果说只加25个基点，那没问题，都在市场的预期内，早就消化的差不 多。需要注意的是突然在会议上会表态要连续加息，这可就超出预期了，虽然说概率不高，但市场也会有提防。所以接下来的黄金走势与市场环境大概率还 是震荡为主。第一金陈生认为应对思路也很简单，逢高了就减一点，逢低了就大胆入一点，来回把握节奏就行。 伦敦金/伦敦银技术面：黄金日线图BOLL通道开口，KD金叉，四小时图，价格突破BOLL信道上轨，KD金叉，1小时图，BOLL通道开口，KD高位，短线还 有震荡上攻迹象；白银日线图BOLL通道开口，KD金叉，四小时图，BOLL通道开口，KD金叉，1小时图，BOLL通道开口，KD高位，短线要防止冲高震荡 修正。 降息 25基点 第一金：美联储降息 今晚凌晨3时迎来 ...

我们重点来解读一下这个消息对市场的影响，第一个肯定就是宽松，从早期的缩表到现在的释放流动 性，那肯定是放水利好，股市对美股来说，昨天就是因为这个消息尾盘都涨起来了。第二个对我们新型 的资本市场来说，特别是我们的A股港股人民币都是受益的。第三个回到我们的A股，外资有望继续流 入我们的A股，对一些高股息板块，特别是外资重点配置的方向，我认为是利好的。第四个外围降息的 对我们的货币政策也是有非常大的影响的，那咱们会不会也跟着降？这是最值得期待的事情，具体周末 应该有结果，大家拭目以待。 大消息终于来了，美联储降息25个基点，这是符合市场预期的，但很多人忽略1个重大消息，就是美联 储准备再次通过购买短期国债来扩大资产负债表。 ...

Core Viewpoint - The tightening of dollar liquidity and increasing financing pressure on U.S. financial institutions since October, with the Federal Reserve planning to end quantitative tightening (QT) by December 1, 2025, is aimed at alleviating liquidity pressures in the short-term financing market, particularly those relying on U.S. Treasuries as collateral [1][41]. Group 1: Federal Reserve Actions - The Federal Reserve will stop reducing its holdings of U.S. Treasuries while continuing to reduce MBS at a monthly cap of $35 billion, reallocating MBS proceeds into T-bills [1][41]. - There is a possibility of the Fed restarting balance sheet expansion as early as Q1 or Q3 of next year, depending on the persistence of high financing spreads in the overnight funding market [1][41]. Group 2: Market Conditions - Dollar liquidity is at a low since the pandemic, with the Fed having reduced its balance sheet by approximately $2.3 trillion since June 2022, which is about 25.9% of its assets [3][43]. - The net issuance of U.S. Treasuries from July to October reached $1.24 trillion, while the Treasury General Account (TGA) has increased to over $950 billion, exacerbating liquidity tightening [3][43]. Group 3: Financing Market Pressures - The borrowing through the discount window has been increasing, with amounts exceeding $10 billion on October 29, indicating heightened liquidity pressures in the financing market [11][53]. - The secured overnight financing (SOFR) market has seen a rise in financing amounts from $1 trillion at the end of 2022 to $3 trillion, with a significant portion borrowed by unregulated non-bank institutions [25][67]. Group 4: Fiscal and Monetary Policy Outlook - The U.S. is expected to enter a phase of fiscal and monetary dual easing, with potential new stimulus policies likely to emerge in the lead-up to the midterm elections, increasing fiscal support for economic demand [79][80]. - The revaluation of the Federal Reserve's gold reserves could provide significant fiscal revenue, potentially around $1 trillion, which would effectively inject liquidity into the market [79][80].

2025.12. 11 本文字数：3418，阅读时长大约6分钟 作者 | 第一财经 樊志菁 北京时间周四（11日）凌晨，美联储公布12月利率决议。联邦公开市场委员会（FOMC）以9-3的 方式决定下调利率区间25个基点至3.50%-3.75%，这也是今年连续第三次降息，米兰倾向于下调 50个基点，堪萨斯联储主席施密德再次投下反对票，倾向于维持联邦基金利率目标区间不变，这一 次他获得了芝加哥联储主席古尔斯比的支持。 美联储同时宣布，将启动短期国债购买计划，以此调节市场流动性水平，确保央行对自身利率目标体 系保持稳定控制。 美联储在季度经济展望（SEP）中上修经济预测，通胀预测小幅下修，就业市场基本稳定，备受关注 的点阵图预测明年或仅降息1次，与9月一致。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，目前联邦基 金利率已处于中性利率的大致预估区间内，完全有条件静观经济走势的变化。货币政策并非遵循预设 路径，我们将在每次会议上根据实际情况作出决策。 经济前景稳定 美联储决议声明显示，经济活动正以温和步伐扩张。今年以来，就业岗位增长有所放缓，失业率截至 9月已小幅上升。近期公布的更多指标也与上述趋势相符。通胀水平自年初以来有 ...

期货研究报告|宏观政策 2025-12-09 美联储或"鹰派降息" ——美联储系列二十九 研究院 宏观组 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 宏观事件 核心观点 北京时间 2025 年 12 月 11 日凌晨 3 点，美联储将公布 12 月利率决议，并发布经济展望 报告（SEP）和利率点阵图。关注美联储是否调整 2026 年降息节奏和资产负债表政策。 ◼ 关注"鹰派降息"提供的市场空间 1）从经济增长角度，美国劳动力市场短期压力开始上升——11 月 ADP 就业单月减少 3.2 万，显示出经济动力不足的压力在上升。需要关注 12 月圣诞季消费对于预期的影响。 2）从通货膨胀角度，服务型通胀的下降已经开始趋稳，而商品型通胀的压力逐渐上升， 从核心通胀的角度，薪资增速继续强于生产力增速或削弱经济增长的动能。 3）美联储 12 月结束 QT，但 TOMO 操作量增加，市场对于美联储流动性供给增加的预 期抬升。结合财政扩张预计呈现短久期特征，美联储流动性管理或集中于短端。从时 间来看，12 月或 1 月或是相关政策预期释放的窗口，关注美联储主席 12 ...

这篇经济评论分析美日货币政策调整下，中国资产机遇在哪？未来两周全球金融市场注定不平静，日本要启动加息，美国则敲定了降息计划，两大经济体的 动作势必搅动全球流动性，普通人最关心的，还是这些变动会如何影响手里的资产。 美日货币"双响炮"：这次为啥不用慌？ 2024年7月底日本那次加息，至今让不少投资者心有余悸，当天日经指数直接暴跌13%，纳斯达克指数也跟着跌了3.4%，全球股市一片哀嚎。 眼看日本又要加息，市场难免担心噩梦重演，过去两年日本总共完成三次加息，2024年7月之后，2025年1月初又加了25个基点，幅度比前次还大，即便如 此，资本市场的反应却温和很多，加息后日经指数只跌了不到1%。 两次影响差别这么大，核心就在于市场预期不一样，2024年7月那次完全超出所有人预料，巨量套息交易瞬间转向，资金疯狂出逃，直接引发恐慌性踩踏。 吃过一次亏的日本央行也学聪明了，后来不管真要加息还是只是试探，都会提前释放信号，就是为了敲打交易员降低杠杆，引导资金多渠道配置。 比如把部分资金从股市转到债市，这样一来市场波动自然就小了，这么操作下来，后续加息引发大幅震荡的可能性也大大降低。 这次加息也是老套路，2025年12月1日 ...

每日经济新闻 12月FOMC前，市场集中关注利率前瞻指引、点阵图、是否重启扩表，以及美联储主席鲍威尔在会后新 闻发布会的表态，这些将为未来的降息路径提供更多线索，从而推动美元走势，并为无收益的黄金带来 新的方向性动力。同时交易员现在关注周二美国经济数据——包括ADP周度就业变动和JOLTS职位空 缺。数据可能影响美元价格动态，并为金价提供一些动力。 光大期货指出，市场目前等待美联储12月议息会议结果，情绪谨慎，隔夜市场美股回落，美元盘中重回 99点，十年期美债收益率创两个多月新高，黄金价格承压，在美联储重磅议息会议前夕，黄金或维持高 位震荡。 12月9日，市场完全消化降息预期，叠加降息会议前市场情绪谨慎，纽约金价早盘震荡调整，午后直线 跳水一度跌破4200美元。截至A股收盘，COMEX黄金期货交投于4209美元/盎司附近，黄金ETF华夏 (518850)跌0.71%，黄金股ETF（159562）跌3.28%，有色金属ETF基金（516650）跌3.27%。 ...