根据公告，本次举牌前，中邮保险直接持有四川路桥股票4.3467亿股，占其总股本比例为 4.9987%；12月17日，中邮保险买入四川路桥股票11.43万股，直接持有四川路桥股票4.3478亿股，占其 总股本比例为5%。 以12月17日四川路桥收盘价为基准，中邮保险持有四川路桥股票的账面余额约为43亿元，占中邮保 险2025年三季度末总资产的比例为0.63%，符合监管要求。 临近年底，险资入市脚步不停。 12月23日，中邮人寿保险股份有限公司（下称"中邮保险"）披露公告称，公司通过二级市场买入四 川路桥建设集团股份有限公司（下称"四川路桥"）股份，持股比例增至5%，触发举牌。 2025年前三季度，中邮保险实现保险业务收入1513.11亿元，同比增长17.66%；净利润91.29亿元， 同比下滑15.56%。截至二季度末，公司核心、综合偿付能力充足率分别为92.53%、165.01%。 值得一提的是，这已经是中邮保险年内第四次举牌上市公司股票。此前，该公司分别于今年5月、7 月、10月举牌东航物流A股股票、绿色动力环保H股股票、中国通号H股股票。 "2025年整个股票市场的机会显著大于过去两三年。"在今年2月的媒 ...

【导读】多家保险资管机构发声，解析耐心资本2026年配置新变化 12月19日，在由中国基金报主办的"2025资本市场香港论坛"之圆桌讨论环节"耐心资本－保险资金配置新趋势"，与会嘉宾认为，全球市场的不确定性提 升。相较于2025年，2026年资产配置或发生显著变化。作为长期耐心资本的保险资金应重视权益投资，但不放弃固收收益配置。可适度降低风险偏好，更 加注重确定性较高的资产。债券端，可重点关注美国降息周期及中期选举影响；股票方面则需重点留意过去两到三年被显著低估、基本面稳健或正处行业 拐点的投资领域。 以下为圆桌讨论记录： 2026年大类资产配置考量 孙昊：2026年，在大类资产配置方向上，各位有哪些考量？ 张轶：站在当前时点展望2026年，公开市场配置或呈现两大主要变化。 首先，明年公开市场的整体投资回报可能不如今年。权益方面，过去两年来，中美两大市场均经历较充分的估值修复。目前，美国市场已转向盈利驱动。 预计中国内地和香港市场将逐步进入盈利驱动阶段。2026年，权益市场的整体收益率或下降。 其次，过去两年，中美两大市场利率下行。通过布局固定收益，投资者既获得了稳定的票息收益，又斩获了较好的资本利得。202 ...

2025年临近收官，公募基金权益领域年度业绩格局逐步清晰。在市场震荡与结构性分化中，信达澳亚基 金以长期主义视角持续打磨投资能力，旗下多款权益产品在不同周期维度展现稳健成长性与抗风险韧 性，进一步印证了公司在权益投资领域的综合实力。 截至11月底，信达澳亚旗下权益产品涵盖股票型、混合型，覆盖新能源、转型创新、景气成长等多个核 心赛道，不同产品基于差异化策略在对应周期内表现突出，可适配不同投资者的风险偏好与持有需求。 在股票型产品阵营中，朱然管理的信澳转型创新股票A（001105，R4-中高风险）侧重捕捉经济转型机 遇，国泰海通证券数据显示，截至11月28日，其近一年收益率在同类主动股票开放型产品中排名前 8%（73/918），位于行业前列。混合型产品则更注重收益与稳健的平衡，覆盖不同风险需求的投资 者。刘小明管理信澳业绩驱动A（016370，R3-中风险）近一年收益率达139.57%，在3902只同类强股混 合型产品中稳居第4，该产品采用"自下而上"的策略，通过对上市公司基本面的深入研究，选取具有竞 争优势且估值具有吸引力的股票构建组合；若投资者更看重中长期平衡，信澳景气优选混合A （013721，R3-中风 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 一、投资规模与配置结构：险资入市节奏与动力机制 1）投资规模：25Q3末5家上市险企投资资产规模合计20.3万亿，较年初+10.5%。2）配置结构：25H1末5 家上市险企债券占比58.5%，较年初持平；股票占比9.3%，较年初+1.5pct；基金占比4.3%，较年 初-0.2pct。3）入市动力：低利率环境下权益资产成为险企增厚投资收益的"关键少数"，监管亦针对险资入 市推出多项松绑政策并作出量化指标要求。4）入市节奏：上市险企入市节奏较行业更快，25H1末股票仓 位高于行业0.5pct，提升幅度高于行业同期0.3pct。三季度行业入市力度进一步增强，季末股票仓位环比进 一步提升1.2pct至10%，我们预计四季度险资入市 ...

文/每日财报 楚风 12月17日，中邮基金公告，原董事长毕劲松因年满退休正式离任，由张涛接任董事长一职。此次调整与控股股东首创证券的近期人事变动一脉相承：毕劲 松于11月卸任首创证券董事长，张涛随后接棒并于12月兼任中邮基金董事长。 毕劲松担任中邮基金董事长时长5年，公司管理规模从400多亿元增长至700多亿元，相比同规模的基金公司并不突出。从产品类型来看，债券基金成为规 模增长的主要推动力，当前规模占比超过七成。 12月17日，中邮基金发布高管变动公告显示，毕劲松因年满退休，不再担任公司董事长的职务。自12月16日起，公司董事长由张涛接任。中邮基金是首创 证券的控股子公司，该高管变动与首创证券一脉相承。 《每日财报》曾撰文《首创证券"将帅齐换"背后：资管业务收入"腰斩"，投行业务成为短板》提到，11月20日，首创证券董事长毕劲松因退休离职，张涛 从总经理职位升任董事长，并担任法定代表人。 作为证券业"老将"，张涛并不具备基金公司从业经验。资料显示，张涛曾在华泰证券任职，历任总裁办公室总裁秘书、投资银行一部业务经理、上海总部 投资银行业务部副总经理等多个职位，后加入东兴证券，曾担任财务负责人、董事、总经理等职 ...

2026 年度策略会年度策略报告巡礼之金融篇 20251217 摘要 2025 年证券板块内部出现分化，A 股广发证券表现最佳，H 股广发证券 涨幅显著，而部分股票如国联民生、财富趋势、招商证券则出现下跌， 反映市场对不同券商的业绩和发展前景存在差异化预期。 2026 年证券行业展望：各类资金持续入市，推动成交量维持高位；经 纪业务受益于客户保证金扩张和线上获客能力提升；两融余额预计提升， 增加利润贡献；资管业务通过丰富投资策略和向主动管理转型提升业绩。 保险资金入市方面，大型国有保险公司新增保费的 30%需投资股票，居 民存款搬家潜力巨大，有望推动增量资金入市。经纪业务收入与利润贡 献预计保持重要地位，线上化、AI 化趋势明显。两融余额持续增长，资 管业务需通过丰富投资策略及向主动管理转型来提升业绩。 2025 年前三季度港股日均成交额同比增长显著，南向资金占比提升， 港股 IPO 发行大幅增长，A 股上市公司赴港二次 IPO 占比超 70%。预计 港股市场发行将持续扩张，美联储降息将保持港股流动性充裕。 2025 年 A 股保险股表现平稳，港股保险股超额收益显著，受顺周期属 性和高估值性价比驱动。新华保险 ...

本报记者 冷翠华 12月12日，瑞众人寿保险有限责任公司（以下简称"瑞众人寿"）发布公告称，该公司委托投资举牌青岛 啤酒股份有限公司（以下简称"青岛啤酒"）H股股票，最新持股比例占青岛啤酒H股股本的5%。 回顾2025年险资举牌行为，呈现出举牌热情高涨、对同一标的多次举牌、举牌对象集中于上市公司H股 等特点。业内人士认为，预计2026年这一趋势仍将延续。从举牌资产所属板块来看，传统板块仍具有压 舱石地位，但科技板块的比重有望增加。 超八成举牌标的为H股 根据瑞众人寿的公告，12月5日，其买入青岛啤酒H股20万股，累计持有青岛啤酒H股3276.4万股，占该 上市公司H股股本的5%，从而触发举牌。 险资举牌是指保险公司持有或与其关联方及一致行动人共同持有上市公司5%股权，以及之后每增持达 到5%时需依规披露的行为。 《证券日报》记者根据公开信息统计，截至发稿，2025年以来险资举牌共计38次，创2016年以来新高。 涉及14家险资机构、27家上市公司。部分险企在首次举牌上市公司股票后继续增持，从而触发对同一标 的的多次举牌。 例如，弘康人寿保险股份有限公司今年6月27日首次举牌郑州银行H股，并在此后进行了16次增 ...

方荣义 方荣义表示，近年来我国居民财富管理呈现三大趋势性新变化：一是居民理财投资者的队伍日渐壮大， 据贝恩咨询数据，中国全市场持有理财产品的投资者数量达1.39亿人；二是居民对权益投资的配置比重 有所提升，当前居民家庭资产配置中股票、基金等权益类资产占金融资产的比例已提升至15%左右；三 是居民理财需求综合化，居民对财富管理的诉求已经从单一的储蓄理财向多元资产配置转变。 尽管当前财富管理市场逐渐庞大，但在方荣义看来，金融体系在服务居民财富管理上还面临两大短板瓶 颈：一方面，财富管理产品的深度广度不足。目前市场上的理财产品多集中在高波动、中低收益区间， 且不同类型投资产品之间的风险关联度很高，低贝塔、低波动、稳定收益的产品供给严重不足，这在很 大程度上制约了居民中长期储蓄向金融投资的转化。另一方面，投资者信任与陪伴不足，尚未形成真正 的买方投顾服务体系。 基于上述判断，方荣义认为证券公司未来要以提升"三率"为抓手，助力居民提升金融投资收益：一是要 着力提升居民投资的含"权"率，为投资者提供更多元的具有中长期稳定收益的权益产品，并加大创设 ETF、指数基金等被动管理产品以降低投资门槛；二是要着力提升居民全球资产配 ...

Core Viewpoint - The announcement by Ruizhong Life Insurance indicates a significant trend in insurance capital actively acquiring shares in H-share listed companies, with expectations for this trend to continue into 2026 [1][5]. Group 1: Investment Activity - Ruizhong Life Insurance has acquired 3.2764 million shares of Qingdao Beer, representing 5% of the company's H-share capital, triggering a mandatory disclosure [2]. - Since 2025, there have been 38 instances of insurance capital acquisitions, the highest since 2016, involving 14 insurance institutions and 27 listed companies [2]. - Notable examples include Hongkang Life Insurance, which has made 16 additional purchases of Zhengzhou Bank H-shares, raising its stake to 22.14%, and China Ping An Life Insurance, which has made three acquisitions each in three different banks [2]. Group 2: Reasons for Frequent Acquisitions - Insurance capital tends to hold a significant stake in a single listed company to account for investments using the equity method, allowing them to share the net profits of the company without reflecting stock price fluctuations in their profit statements [3]. - Insurance companies view long-term capital from insurance funds as beneficial for enhancing market confidence in listed companies, with the potential for board representation to improve governance [3]. - The primary motivation for insurance capital acquisitions is to secure high dividend returns in a low-interest-rate environment rather than seeking control over the companies [3]. Group 3: Preference for H-shares - In 2025, 84% of insurance capital acquisitions targeted H-share companies, with a preference for these shares due to their relative undervaluation compared to A-shares [3]. - H-shares offer tax advantages, such as exemption from corporate income tax on dividends if held for over 12 months, enhancing actual returns for insurance capital [4]. - The diversification benefits of investing in H-shares, which do not move in sync with A-shares, help mitigate overall portfolio volatility for insurance companies [4]. Group 4: Future Trends - The trend of high acquisition activity is expected to continue into 2026, with a gradual shift towards growth sectors in the asset allocation of insurance capital [5]. - Traditional sectors like finance, energy, and utilities currently dominate insurance capital investments, but there is an increasing focus on growth and technology sectors [6]. - The investment strategy is anticipated to become more diversified, with a balanced approach between high dividend traditional sectors and growth-oriented investments [6][7].

非银行金融 2025 年 12 月 12 日 【平安证券】行业点评-非银行金融-下调保险投资股 票风险因子，培育壮大耐心资本-强于大市 20251207 证券分析师 相关研究报告 【平安证券】行业半年度策略报告-非银行金融-高质 量发展引领价值重估，头部公司更具韧性——非银金 融行业 2025 年中期策略报告-强于大市 20250701 【平安证券】行业点评-非银行金融-人身险预定利率 再下调，分红险具备比较优势-强于大市 20250727 【平安证券】行业点评-非银行金融-中金拟吸收合并 东兴+信达，证券业供给侧改革加速-强于大市 20251120 保险业 2026 年度策略报告 攻守兼备，乘势而上 强于大市（维持） 行情走势图 | 李冰婷 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520040002 | | | LIBINGTING419@pingan.com.cn | | 许 淼 | 投资咨询资格编号 | | | S1060525020001 | | | XUMIAO533@pingan.com.cn | 平安观点： 行 业 报 告 行 业 年 度 策 略 报 证 券 研 ...