出品：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 2024年，白酒行业进入深度调整！ "行业产销双线下滑、终端动销整体放缓、消费场景萎缩、消费信心不足，诸多产品价格不同程度倒 挂，"茅台集团党委副书记、总经理王莉2024年中曾对白酒行业发展趋势作出过这样的判断。 在这种背景下，渠道库存问题凸显，头部酒企也频频通过停货稳定价格体系。白酒企业分化进一步加 剧，头部酒企仍能维持稳健增长，中小酒企则开始面对压力。 2023年山西汾酒、泸州老窖双双进入300亿元门槛，使得300亿阵营从3家扩容到5家，不过2024年洋河股 份收入下滑12.83%至288.76亿元，掉出了300亿元阵营。 在这一轮白酒行业深度调整中，洋河股份是"掉队"酒企之一。2019年洋河的渠道库存问题就开始暴露， 公司祭出"主动控货"的措施，导致收入骤降。2021年到2023年一度有所恢复，2024年开始又陷入下滑。 从营业收入来看，2024年19家上市白酒公司（剔除*ST岩石（维权））总共实现营业收入4419.42亿元， 相比2023年增长7.67%，收入增速在明显放缓。 2024年19家上市白酒公司总收入增长率中位数为3.69%，上一年则达到 ...

以下文章来源于征探财经 ，作者征探君 征探财经 . 资本市场的征探君。把征探财经设置为星标，不会错过每篇文章哦～～ 来源丨征探财经 作者丨五仁 4月28日，迎驾贡酒同时披露了2024年报和2025年第一季度报告。2024年，迎驾贡酒营收73.44亿元，同比增长8.46%；归属于上市公司股东的净 利润25.89亿元，同比增长13.45%。 然而，在2025年第一季度，迎驾贡酒的业绩出现下滑——收入20.47亿元，同比减少12.35%；归属于上市公司股东的净利润8.29亿元，同比减少 9.54%。 受此影响，4月29日，迎驾贡酒股价一度触及跌停，最终以44.41元/股收盘，跌幅8.98%。 过去几年里，通过发力中高档白酒市场，迎驾贡酒的营收和净利润保持了两位数增长，而2024年，迎驾贡酒营收增速降至个位，2025年第一季度业 绩更是出现下滑。新的一年，迎驾贡酒能否稳住增长呢？ 01 发力中高档白酒 在过去几年里，迎驾贡酒一直保持着两位数增长。2021年-2023年，迎驾贡酒分别收入45.77亿元、55.05亿元、67.2亿元，分别同比增长 32.58%、19.59%、22.07%；归属于上市公司股东的净利润分别为 ...

引发股价下跌的直接因素是业绩"变脸"。4月28日，迎驾贡酒发布2024年年报及2025年一季报，继2024 年收入增速降低之后，2025年一季度营收下滑12.35%，净利润下滑9.54%。 营收与净利润双降，创五年新低 前几年迎驾贡酒作为一匹"黑马"，业绩保持持续快速增长。2024年则开始大幅放缓，今年一季度营收 20.47亿元，同比下滑12.35%；归母净利润 8.29亿元，同比下滑9.54%。这是自 2020 年疫情以来，迎驾 贡酒首次出现一季度营收和净利润同步下滑，超出市场预期（此前券商预测普遍为个位数增长）。 4月29日，迎驾贡酒股价单日暴跌 8.98%，创下年内新低，如果算上4月28日两个交易日下跌11%。 2024 年迎驾贡酒中高档白酒营收增速已从往年 20% 以上降至 13.76%，2025 年一季度进开始下滑，其 "生态洞藏" 系列等高端产品在消费疲软环境下也受到影响。 前几年迎驾贡酒抓住省内消费升级窗口，通过洞藏新产品的铺货实现了短期快速增长，但是在100 元-300元这个价位带内同样面临激励竞争，安徽是白酒强省，排在迎驾贡酒前面的，还有口子窖与古井 贡酒两家地产酒强敌。在消费疲软比激烈竞争 ...

智通财经记者 | 武冰聪 智通财经编辑 | 牙韩翔 兼香型白酒上市公司口子窖交出了一份未达预期的2024年财报。2024年该公司实现营业总收入60.15亿元，同比增长0.89%；实现 归母净利润16.55亿元，同比下降3.83%。 根据此前口子窖披露《2024年度财务预算方案》，该公司预计2024全年营业收入70.35亿元，同比增长18%，预计与实际之间相距 甚远。 尽管白酒行业进入深度调整期，库存积压、动销不畅、消费疲软等问题已经成为行业共识，但企业营收增速放缓，同时净利润同 比下降，仍然需要从自身上找问题。2024年，口子窖在各档次产品以及省内外市场上的表现，都显得有些勉强。 分产品来看，2024年口子窖高档产品实现营收56.81亿元，与上一年基本持平，毛利率小幅减少0.22个百分点；中档产品实现营收 0.68亿元，同比下滑10.35%，但营业成本不降反升，导致毛利率下滑了7.09个百分点；其低档产品实现营收1.26亿元，同比增长 33.01%，营业成本大增50.72%，进一步导致毛利率下滑约7.61个百分点。 | | | 主营业务分产品情况 | | | | | | --- | --- | --- | - ...

【大河财立方 记者 史冰倩】20年是光阴的注脚，也是河南盛林商贸有限公司（以下简称河南盛林）与五粮液携手共赢的历程。 过去的20年里，河南盛林在酒类流通渠道上砥砺前行，完成从普通酒商向河南知名酒商进阶。如今，河南盛林已发展为五粮液的重要经销商，年销售五粮液系列产品规模超10亿元，为五粮液深 4月22日，河南盛林董事长涂建胜接受大河财立方记者采访时表示，有幸与五粮液携手共同成长，河南盛林实现了企业、品牌价值的双重提升。当前，白酒行业进入深度调整期，作为具有品牌力 行业变革催生机遇，五粮液龙头优势凸显 近年来，白酒行业进入深度调整期，竞争格局正加快重塑。 这场白酒行业"大浪淘沙"的变革，本质是从规模扩张向质量效益转型。白酒行业呈现"高端化、年轻化、国际化、健康化、数字化"趋势，强者恒强的马太效应愈发明显。 五粮液作为行业龙头，在行业转型期展现出强劲的发展潜力。以河南市场表现为例，五粮液在终端价格坚挺的同时，销量仍保持稳定，彰显了其强大的品牌与产品实力。 在涂建胜看来，在此轮行业调整中，五粮液具有高端市场巩固千元价格带优势、低度酒市场领跑行业扩容等增长机遇，但仍要持续加大文化输出与表达力度，让消费者从认识、认可五粮 ...

业绩维持在10%左右增长，这是贵州茅台今年第一季度交出的"成绩单"。 4月29日下午，贵州茅台发布了今年第一季报，该公司营收约506亿元，归母净利润268.47亿元，同比分 别增加10.54%和11.56%，继续创下当季度数据新高。 南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者注意到，此前贵州茅台曾在年报中提出，今年的营业总收入较 上年度增长9%左右，从一季报增幅来看，贵州茅台保持在目标增幅之上。 10%或是今年白酒行业的"增长极限" 南都湾财社记者注意到，对比过去动辄15%以上的业绩增速，今年贵州茅台的业绩增长出现收缩的迹 象，并且总营收增长目标定在9%左右，这与行业仍处于深度调整期有关。 酱香系列酒发挥"第二曲线"作用 具体业务管线表现方面，南都湾财社记者留意到，作为贵州茅台业绩"压舱石"的茅台酒仍然保持增长， 第一季度实现收入约435.57亿元，同比增加9.7%。值得注意的是，今年第一季度以及4月份，茅台酒出 现价格波动情况，不过近期产品价格回归稳定，南都湾财社产品《湾区酒价》最新一期数据显示，飞天 茅台近期在广州、深圳的零售均价约2600元。 同样的，作为业绩"第二曲线"的酱香系列酒增幅亮眼，该产品业务在第一 ...

白酒的"百亿预备队"们出现了一些新变化。 近期白酒2024年报的持续披露，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者注意到，迎驾贡酒增速明显， 白云边、珍酒李渡、口子窖和老白干酒，收入规模与前一年持平，舍得酒业则是"掉队"，"准百亿"企业 之间的排位变化，凸显了白酒行业的激烈竞争。 对于白酒企业而言，踏上百亿属于迈过了一线酒企的"门槛"，继去年今世缘与西凤酒经过3到4年布局冲 上百亿后，越来越多区域头部或准全国化企业为这一目标进行布局。 但业界认为，随着白酒行业持续处于深度调整，尤其是今年行业调低增速、持续加码去渠道库存的大环 境下，"准百亿"酒企要完成目标，估计还要延后几年。 白酒深度调整期，"准百亿"梯队座次生变 据南都湾财社记者了解，在白酒行业，百亿收入（包括营收或销售收入）被认为是白酒企业迈入头部梯 队的"门槛"，而在百亿收入之下，收入规模过了50亿元却没到100亿元的酒企，均被看作"百亿后备 军"。 从已披露或对外宣称2024年业绩的企业来看，白云边、迎驾贡酒、珍酒李渡、口子窖、舍得酒业、老白 干酒、水井坊以及仰韶酒业等，都处于"准百亿梯队"。其中，2024年度表现较为突出的是"徽酒老二"迎 驾贡酒，其创 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][12]. Core Insights - The company demonstrated strong performance with a revenue of 23.578 billion yuan in 2024, reflecting a year-on-year growth of 16.41%, and a net profit of 5.517 billion yuan, up 20.22% year-on-year [6][11]. - In Q1 2025, the company achieved a revenue of 9.146 billion yuan, representing a 10.38% increase year-on-year, and a net profit of 2.33 billion yuan, which is a 12.78% growth year-on-year [6][11]. - The company is expected to continue its growth trajectory with projected revenues of 25.983 billion yuan, 28.685 billion yuan, and 31.927 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, alongside net profits of 6.163 billion yuan, 6.859 billion yuan, and 7.592 billion yuan for the same years [10][11]. Performance Analysis - The company maintained a robust market position as a leading player in the liquor industry, with significant growth in both product lines and market segments [8]. - The revenue from the main product lines in 2024 was 18.086 billion yuan for original liquor, 2.241 billion yuan for Gujing Gongjiu, and 2.538 billion yuan for Huanghelou, with respective year-on-year growth rates of 17.31%, 11.17%, and 15.08% [8]. - The company’s sales gross margin improved to 79.90%, with a net profit margin of 24.20%, indicating effective cost management and operational efficiency [8][11]. Market and Channel Insights - The company’s revenue from different regions showed strong performance, with Central China, North China, South China, and international markets achieving year-on-year growth rates of 17.80%, 7.40%, 11.16%, and 2.87% respectively [8]. - The offline and online sales channels reported revenues of 22.806 billion yuan and 0.772 billion yuan, with year-on-year growth rates of 16.81% and 5.81% respectively [8]. Financial Projections - The report forecasts a steady increase in earnings per share (EPS) from 10.44 yuan in 2024 to 14.36 yuan in 2027, reflecting the company's strong growth potential [10][11]. - The projected price-to-earnings (P/E) ratios are expected to decrease from 16.60 in 2024 to 11.92 in 2027, indicating an attractive valuation as earnings grow [10][11].

Core Viewpoint - The company, Yingjia Gongjiu, reported a total operating revenue of 7.344 billion yuan for 2024, marking an increase of 624 million yuan or 8.46% year-on-year, with a net profit of 2.589 billion yuan, up 13.45% year-on-year [1][2] Group 1: Financial Performance - The company plans to distribute a cash dividend of 15 yuan per 10 shares, totaling 1.2 billion yuan [1] - The revenue from mid-to-high-end liquor reached 5.713 billion yuan, a year-on-year increase of 13.76%, with a gross margin of 81.07%, up 1.83 percentage points [2] - The company achieved double-digit growth in both revenue and net profit for three consecutive years from 2021 to 2023, with revenue increasing from 4.577 billion yuan to 6.72 billion yuan and net profit from 1.382 billion yuan to 2.288 billion yuan [2] Group 2: Market Dynamics - The company is focusing on the mid-to-high-end liquor market, with the proportion of mid-to-high-end liquor revenue increasing from approximately 78.44% in 2023 to 81.59% in 2024 [1][2] - The domestic market remains the primary sales area for the company, with domestic revenue of 5.093 billion yuan in 2024, up 12.75% year-on-year, while the external market revenue was 1.909 billion yuan, up only 1.31% [2][3] - The company aims to strengthen its market presence in core areas such as Anhui, Jiangsu, and Shanghai, while expanding into central and northern China [3] Group 3: Strategic Focus - The "Dongcang" series is the company's main product line, targeting various price segments to enhance sales [3] - The company acknowledges challenges in the mid-to-high-end liquor segment, with a decline in revenue for both mid-to-high-end and ordinary liquor in the first quarter of 2025 compared to the same period in 2024 [3] - The industry is experiencing deep adjustments, with intensified competition and a shift in consumer preferences towards quality upgrades and brand resilience [3][4]