每经AI快讯，11月28日消息，日本10月失业率为2.6%，预期2.50%，前值2.60%。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com （责任编辑：张晓波 ） 每日经济新闻 ...

Core Viewpoint - The Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) announced a 25 basis point rate cut, bringing the official cash rate (OCR) down to 2.25%, in response to rising inflation and a weak labor market [1][3]. Monetary Policy - The RBNZ's decision to lower the OCR is influenced by the Consumer Price Index (CPI) reaching 3% in Q3, which is at the upper limit of the official target range of 1%-3% [1]. - The RBNZ expects inflation to decline to around 2% by mid-2026, indicating a long-term outlook on inflation management [1]. - Since August 2024, the RBNZ has cut rates eight times, totaling a reduction of 300 basis points, which is significantly higher than the 150 basis points cut by the Federal Reserve [5]. Labor Market Insights - The labor market remains weak, with a rising unemployment rate that reached 5.3% in Q3, surpassing the 5% threshold for full employment [3]. - The RBNZ's rationale for the rate cut mirrors that of the Federal Reserve, focusing on the challenges within the labor market [3]. Interest Rate Context - The current cash rate of 2.25% is close to the neutral rate estimates of the Federal Reserve (2.5%-3.0%) and the European Central Bank (1.75%-2.25%), suggesting limited room for further significant rate adjustments [5]. - The RBNZ has not explicitly defined its neutral rate range, but the current rate is seen as supportive and stimulative for the economy [5]. Technical Analysis - The NZD/USD currency pair is in a medium-term bearish trend, with significant support levels identified around 0.5500, which has historically been a rebound point [7]. - The current market price of 0.5675 is close to this long-term support level, indicating potential for a significant rebound [7].

文/冉学东 米兰主张通过一系列50个基点的降息，尽快将利率降至中性水平。他明确指出失业率攀升是货币政策过 紧的直接结果。 金融市场不在于实体经济到底如何，而是人们认为将会如何，就是预期会如何。预期决定市场走势。 美国最新公布的数据显示出，通胀预期还是比较混沌。美国9月批发商品价格环比上涨0.9%，其中60% 的涨幅归因于汽油成本上升。剔除食品和能源价格后，PPI同比上涨2.6%，为 2024 年7月以来最温和的 涨幅。 但是最新出台的美国9月零售销售表现不及预期，环比增幅收窄至0.2%，不仅低于0.4%的市场预期，也 较8月0.6%的增速明显放缓。更值得关注的是，美国9月零售销售（除汽车与汽油）环比增0.1%，远低 于预期增长0.3%的水平，显示消费者支出动能正在减弱。 尽管经通胀调整后的实际零售额已实现连续12个月同比增长，显示消费需求仍具韧性，但核心零售销售 （剔除汽车、汽油等类别）环比增0.1%，且未经季节调整的数据显示零售销售出现显著下滑，表明内 生消费动能正在减弱。 正是在以上数据基础上，11月25日，美联储理事米兰在接受媒体采访时表示，美国经济需要大幅降息， 现行货币政策"阻碍了经济发展"，并将失 ...

近期，随着美联储内部分歧加大，12月降息的概率持续下降，黄金上冲至4250美元附近后持续回落。11月20日晚间公布的美国9 月非农意外大增11.9万人，远超预期的5万人，一定程度上增加了下个月不降息的可能性。 目前，美联储内部在降息议题上的分歧愈发明显。鸽派阵营的代表，如美联储理事米兰、沃勒和鲍曼等，认为为避免劳动力市 场进一步疲软，应继续降息；而鹰派代表施密德、柯林斯和穆萨莱姆等则担心通胀进一步上升，主张保持谨慎；鲍威尔、杰斐 逊、威廉姆斯等温和派则认为应保持耐心。 克利夫兰联储主席哈马克指出，当前通胀率高于美联储设定的2%目标，若过早降低利率，可能会延长高通胀期，并刺激金融市 场过度冒险。目前金融条件相对宽松，而政府停摆导致部分关键数据缺失，未来的不确定性增加。 根据芝商所"美联储观察"工具显示，12月降息25个基点的概率为39.6%，维持利率不变的概率为60.4%；到明年1月，累计降息25 个基点的概率为50.2%，维持利率不变的概率为39.7%，累计降息50个基点的概率为20.2%。 百利好特约智昇研究黄金高级分析师欧文认为，自8月底以来，黄金价格加速上涨超过1000美元，而自10月中下旬起出现明显回 ...

美联储理事米兰（Stephen Miran）呼吁大幅降低利率以支持美国劳动力市场，他认为当前货币政策过于 紧缩，正在推高失业率。 米兰主张通过一系列50个基点的降息，尽快将利率降至中性水平。他明确指出失业率攀升是货币政策过 紧的直接结果。 不过米兰也承认，随着降息进程的推进，快速行动的必要性将会降低。他对2026年经济前景表达了相对 乐观的态度，并强调几乎所有的通胀超标都是"幻觉"，主要源于住房市场的供需失衡和货币政策的滞 后效应。 金融市场目前预计美联储将在12月9日至10日的会议上降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从目前 的3.75%至4%进一步下调。 劳动力市场疲软成降息主要理由 米兰将失业率上升直接归因于过紧的货币政策。他表示： 我们必须认识到失业率一直在上升，这是货币政策过于紧缩的结果。 最新数据显示，9月份失业率从8月的4.3%升至4.4%。 他警告称，如果美联储不继续以相当快的速度降息，货币政策将"扼杀所有积极发展的萌芽"，劳动力市 场将无法实现应有的复苏。Miran强调： 我们将成为失业率持续上升的源头，这并非好事。 他指出，近期的就业数据应该促使更多委员会成员认同继续降息的必要性。 周二 ...

美联储理事斯蒂芬·米兰(Stephen Miran)周二在电视采访中表示，由于美联储过高的利率目标，导致就业市场恶化。他建议加大降息力度以支持经济。与 此同时，美联储内部关于是否降息仍然分歧巨大。 米兰坚持大幅降息 米兰在今年8月才被特朗普提名，并在9月当选美联储理事。其首次参加美联储议息会议就提议降息50个基点。上周非农就业数据发布后，米兰表示，如果他的投票 在下一次议息会议中具有决定性作用，他将支持降息25个基点。 美联储内部分歧巨大 虽然米兰一再坚持其大幅降息挽救经济的主张，但在美联储内部，关于是否降息仍然分歧巨大。最新的9月份就业数据显示，就业增长大于预期，失业率从8月份的 4.3%微升至4.4%。 除米兰外，纽约联储主席约翰·威廉姆斯在数据发布后也释放了鸽派信号。他表示，随着劳动力市场降温，美联储在近期仍有进一步降息的空间，以将政策立场调整 至更接近中性水平。 威廉姆斯表示："短期内有进一步调整的空间……以使政策立场更接近中性区间。 " 他强调，在将通胀恢复至2%的目标时，"同样重要的是避免给劳动力市场带来不 应有的风险"。威廉姆斯的措辞，尤其是"短期内"这一表述，被市场解读为支持降息是阻力最小路径 ...

摘要 二、大类资产&海外事件&数据：特朗普下调食品关税，高市早苗推出财政刺激草案 权益资产多数下跌，大宗商品多数下跌。 恒生科技下跌7.2%，纳指下跌2.7%；10Y美债收益率下行8.0bp至 4.06%；美元指数上涨0.9%至100.15，离岸人民币微贬至7.11；WTI原油大跌3.4%至58.1美元/桶，COMEX 黄金持平于4085.2美元/盎司。 特朗普下调食品关税，日本高市早苗推出财政刺激草案。 11月13日，美国宣布与阿根廷、厄瓜多尔、危地 马拉、萨尔瓦多达成贸易框架协议，下调食品关税。11月21日，日本政府公布21.3万亿日元综合经济刺激 草案，旨在通过民生补贴、危机管理投资、国防支出拉动GDP。 9月美国非农就业超预期，但失业率上行，美联储10月纪要显示官员观点分化。 美国9月非农新增就业人数 为11.9万人，超市场预期，但失业率上行至4.4%；美联储10月会议纪要显示，"许多"（many）参会者支持 保持利率不变，仅几位（several）参会者认为降息是合适的。 风险提示 地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转"鹰"。 报告正文 二、大类资产&海外事件&数据：特朗普下调食品关税 ...

Core Insights - The latest research from the San Francisco Federal Reserve indicates that tariff increases have a "short-term cooling, long-term rebound" effect on inflation, suggesting that while inflation may temporarily decrease, it will eventually exceed levels without policy changes, accompanied by brief fluctuations in unemployment [1][3]. Group 1: Tariff Impact on Inflation - The study reveals that after a tariff increase, both consumers and businesses reduce spending due to tightened cost expectations, leading to a temporary slowdown in economic activity and a decrease in inflation [3][4]. - Specifically, a 1% increase in the average tariff rate typically results in a 10 basis point rise in unemployment after one year, with this effect dissipating in the following year [3][4]. - Initially, inflation may decrease by 10 basis points, but this cooling effect fades within the first year, followed by a cumulative increase of 10 basis points in inflation over the next two years, ultimately surpassing pre-policy intervention levels [3][4]. Group 2: Complexity of Tariff Effects - The research highlights the complexity of tariff impacts, noting that while tariffs raise prices at customs, companies may absorb costs by lowering profit margins or adjusting supply chains, and consumers may alter purchasing habits [4]. - The study emphasizes the unprecedented scale and scope of the trade war initiated by the Trump administration, with the weighted average tariff rate rising from 2.5% to 13.6%, necessitating cautious interpretation of the research findings [4]. - The current tariff policies have reportedly eroded real income growth for American households due to inflation, with core PCE inflation expected to rise by 0.8 percentage points as a result of these tariffs [4].

戴利强调，仍坚信美联储能在不推升失业率的前提下将通胀率降回2%目标区间，若未能达成此目标将 构成政策失败。 美联储越来越多官员近期对进一步降息表达反对或担忧，认为通胀高企的原因包括受关税影响的商品， 以及国内服务业，担心若太快降息，而明年经济增长加快，将使美联储陷入两难。戴利则认为，美联储 不应因担忧日后可能需要逆转政策而延迟降息，而美联储官员间罕见的分歧，反映真实不确定性而非决 策失灵，若"此刻众人意见一致"，央行反而会陷入群体思维的错误，"我们的职责并非达成共识"。 智通财经APP获悉，美国旧金山联储主席戴利(Mary Daly)表示，她支持在美联储12月会议上降息，因为 就业市场突然恶化的可能性比通胀骤升更高，且更难应对。她周一接受媒体采访时指出，劳动力市场现 已非常脆弱，"存在发生非线性变化的风险"，不确定当局能否提前应对，相较之下，通胀爆发的风险较 低，因为关税驱动的成本上涨幅度低于今年较早时所预期。 有分析认为戴利言论意义重大，因其在公开场合鲜少偏离美联储主席鲍威尔的立场。戴利在2027年才在 联邦公开市场委员会(FOMC)有投票权。 ...

11月24日 资讯分享 上周五，现货黄金盘中跌超1%后一度转涨，但尾盘再度走弱，最终收跌0.28%，报4065.9美元/盎司，且 录得本月来首次周度下跌。 俄乌冲突—①美乌代表称日内瓦会谈"取得进展"；乌发表声明：美方和平方案有望纳入乌核心利益关 切。②欧洲据悉针对28条提出反提案，核心内容包括：美国提供保护、乌克兰不以军事手段收复被占领 领土，领土谈判基于目前军事接触线、北约达成共识的前提下允许乌克兰加入。③消息人士：美乌正商 讨乌克兰总统本周访美事宜。④美财长：川普正向俄罗斯施压，要求其结束冲突；有信心俄乌和平进程 正在向前推进。⑤川普认为11.27是乌克兰接受和平协议条款的合适截止期限。 美联储官员密集发声—①威廉姆斯：仍认为近期存在降息空间。②柯林斯：仍认为有理由对12月降息持 谨慎态度，预计未来将进一步降息。③米兰：若我的投票成为关键一票，将支持降息25个基点。④洛 根：在通胀仍然偏高、劳动力市场大体平衡的情况下，美联储需要"暂时保持利率不变"。 数据—①美国11月密歇根大学现况指数终值创历史新低，标普全球制造业PMI初值为4个月新低，服务 业PMI初值为4个月新高。②美国10月CPI报告取消发布， ...