Group 1 - Economists suggest that rising unemployment may trigger the Federal Reserve to restart interest rate cuts, as the Fed has maintained the benchmark loan rate around 4.4% since January [1] - The Fed is expected to continue its "wait and see" strategy amid renewed tensions in the Middle East, with officials anticipating that Trump's tariff policies will impact consumer spending and corporate profits, potentially leading to higher unemployment [1] - The latest economic forecasts from Fed policymakers may indicate at least one interest rate cut this year, primarily due to negative economic news, with expectations of a downturn in the labor market [1][2] Group 2 - Concerns about stagflation are rising, with economists predicting that the U.S. economy is moving towards a situation where stagnation and inflation coexist, although stagflation has not fully manifested yet [2] - The Fed faces a dilemma as it must balance its dual mandate of price stability and maximum employment, with increasing signs of strain in the labor market, such as reduced job vacancies and rising unemployment claims [2] - Trump has been pressuring the Fed to cut rates more quickly, arguing that the Fed is lagging behind its European counterparts and that rate cuts could alleviate the federal government's interest payments on a growing budget deficit [3]

Core Viewpoint - The article discusses the recent fluctuations in gold prices, highlighting the formation of a bearish flag pattern and the resistance levels around 3395-3401, which have not been breached despite multiple attempts [2][3]. Group 1: Market Analysis - The current market dynamics suggest that if the price closes below the mid-Bollinger band around 3347, it indicates a continued hawkish stance from the Federal Reserve, potentially leading to further downward movement and a shift towards safe-haven assets [3][4]. - Conversely, if the price closes above this level, it may signal the end of the current adjustment phase, with market participants betting on interest rate cuts and the implications of rising inflation and economic slowdown in the U.S. [3][4]. Group 2: Interest Rate Predictions - The dot plot from March indicates the possibility of two interest rate cuts in 2025, but there is uncertainty regarding the Federal Reserve's future decisions, which could lead to a more hawkish outlook if officials change their stance [4]. - The probabilities for various interest rate ranges show a significant likelihood of maintaining the current rate of 4.25%-4.50% in the near term, with a gradual shift expected towards lower rates by mid-2025 [3].

根据安排，北京时间6月20日（周四）凌晨2:00，美联储将公布利率决定和更新的经济预测摘要(SEP)，随后主席鲍威尔将召开新闻发布会。 市场共识与路透社的调查高度一致，预计美联储将维持利率在4.25%-4.50%区间不变。路透调查显示，105名经济学家中有103人预期维持利率在4.25%-4.5% 不变，另外2人预期降息25个基点。 虽然利率决定几无悬念，但关键看点在于点阵图的重大调整。此前的3月点阵图显示2025年降息两次，如今一个愈发强烈的鹰派声音认为，点阵图的中位数可 能上移，暗示年内仅有一次降息。美银预计今年仅降息一次，高盛和摩根大通同样预期点阵图可能释放鹰派信号，这或是本次会议最可能引爆市场的"鹰派炸 弹"。 与点阵图同步调整的经济预测（SEP），将为美联储的谨慎立场提供数据支撑。由于关税的潜在影响，美联储或将描绘一幅更为"滞胀"的经济图景：通胀预测 将被显著上调，而经济增长和失业率则面临下调。 美联储即将公布利率决定与经济预测，这一次会议的焦点并非是否降息，市场屏息以待的可能是一份"鹰派"点阵图，这或重塑投资者对2025年降息路径的预 期。 鹰派点阵图成最大变数：今年一次降息会否成新共识？ 回顾3 ...

2025 年 6 月 18 日 地缘迷雾渐晰，经济视角重归 ---2025 年下半年海外宏观及大类资产展望 戴璐 投资咨询从业资格号：Z0021475 dailu@gtht.com 报告导读： 安 期 货 研 究 所 我们预计 2025 年美国 GDP 同比趋势边际放缓，但基准预期下进入衰退概率较小。预计 2025 年美国 GDP 同比趋势边际 放缓，其中 2Q 实际 GDP 同比预期录 1.7%，3Q 录 0.9%，4Q 录 0.6%，同比增速低点或在 4Q，预期 2026 年美国经济边际反 弹，全年实际 GDP 增速 1.5%，或强于今年 1.3%。预期美国 CPI 同比增速在 3Q 较当前水平有所反弹，或升至 2.9%附近，并 在 4Q 至 2026 年初时段有所回落。对比其他经济体，我们预期欧元区 GDP 同比增速在 2Q 录 1.1%，3Q 录 0.8%，4Q 录 0.8%， 整体亦呈温和边际下行态势，但美国经济增速与欧元区经济增速差在今年剩下时间继续缩窄。 全球尚不具备需求-通胀-库存向上的宏观环境：就业端边际放缓而不弱，消费端下半年需求动能可能并无太多想象力； 从制造业、库存周期看，下半年或较上 ...

摘要周三(6月18日)国际黄金开盘先行延续隔夜尾盘回升之力表现走强，但由于受到短线阻力压制，而 早盘反弹动力有限，截至发稿金价报3377.30美元/盎司，跌幅0.30%，最高上探3395.62美元/盎司，最低 触及3378.89美元/盎司。 分析人士指出，特朗普的关税政策可能推高进口商品价格，从而加剧通胀压力；与此同时，高关税也可 能削弱美国出口竞争力，导致经济增长放缓。美联储需要在控制通胀与支持经济增长之间寻找平衡，而 货币政策的路径——无论是降息还是维持当前利率水平——将取决于滞胀风险的严重程度。 【黄金走势分析】 黄金周二处于区间震荡，当天最高3403，最低3366，日线收十字星于3388，从日线看金价呈大区间震 荡，下方3350下破方进一步下跌，四小时线，呈区间震荡，现处于中轨下方，短线有回调，下方先看 3360，小时线，区间窄幅震荡待突破，综述日内短时内先看区间突破情况，关注消息面影响。 周三(6月18日)国际黄金开盘先行延续隔夜尾盘回升之力表现走强，但由于受到短线阻力压制，而早盘 反弹动力有限，截至发稿金价报3377.30美元/盎司，跌幅0.30%，最高上探3395.62美元/盎司，最低触及 33 ...

今年来涨势如虹的黄金，或将迎来拐点。 据追风交易台消息，花旗分析师Maximilian Layton领衔的团队在其大宗商品展望报告中预计，黄金价格将在 未来几个季度滑落至3000美元/盎司以下，标志着 这一创纪录涨势的终结。 报告明确指出， 黄金价格已上涨至名义和实际水平，与黄金的边际成本脱钩，可能即将迎来"最后的辉煌"。 花旗预计， 金价将在今年三季度达到顶峰（3100-3500美元/盎司）后逐步回落，预计到2026年下半年，金价将回落至2500-2700美元/盎司区间，较当前远期 价格下跌约20-25%。 美国政策转向将终结避险需求，带动金价回落 报告共预设了三种金价走势的情景， 在基准情景（概率60%）中，金价将在未来一个季度内维持在3000美元/盎司上方，随后逐步回落。 看涨情景（概率20%）指，若关税担忧、地缘政治紧张和滞胀风险加剧，金价可能在第三季度再创新高。看跌情景（同样概率20%）则意味着一旦关税问题迅 速解决，金价将出现抛售式下跌。 报告数据显示，全球的黄金支出占GDP的比例达到了0.5%，为过去半个世纪来的最高水平，显示出投资者对黄金作为避险资产的强烈偏好。 中长期看，花旗认为， 金价回落 ...

Group 1 - The persistent rise in oil prices may lead the Federal Reserve to adopt a more dovish stance, as it could weaken demand and impact the resilient labor market [1] - Historically, sudden spikes in oil prices have only temporarily increased inflation, and the Fed typically overlooks this; however, the current economic slowdown makes the threat to growth and employment more significant than the temporary inflation boost [1] - The market may take weeks to gain clarity on oil price trends, with baseline predictions suggesting the Fed may initiate rate cuts in December [1] Group 2 - Analysts warn that prolonged conflicts and potential closure of the Strait of Hormuz could push oil prices to $130 per barrel, potentially driving U.S. inflation back to around 6% [2] - Rising gasoline prices, which have been a key factor in the recent cooling of inflation, could reverse trends, leading to a delay in the Fed's first rate cut until early 2026 [2] - Higher energy costs may trigger a chain reaction in supply chains, causing prices of other goods and services to rise, potentially resulting in a stagflation scenario [2]

研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:魏欣 SAC 登记编号:S1340524070001 Email:weixin@cnpsec.com 研究助理:杨丰源 SAC 登记编号:S1340124050015 Email:yangfengyuan@cnpsec.com 证券研究报告：有色金属|行业周报 发布时间：2025-06-17 行业投资评级 强于大市 |维持 行业基本情况 | 收盘点位 | | 5026.6 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 5047.03 | | 52 | 周最低 | 3700.9 | 行业相对指数表现 2024-06 2024-08 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 -15% -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 有色金属 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 近期研究报告 《中广核矿业（HK1164）签订新销售 框架协议，充分受益铀价上行》 - 2025.06.10 有色金属行业报告 （2025. ...

宏观研究/[Table_Date] 2025.06.15 2025-06-17 美国：通胀预期回落，消费者信心回升 [Table_Authors] ——海外经济政策跟踪 本报告导读： 本周中东地区局势升级，带动原油、黄金为首的全球大宗商品价格普遍上涨，而美 元指数继续回落。尽管 5 月美国通胀数据较为温和，且市场交易层面和调查层面均 指向通胀预期有所回落，但在关税和地缘政治局势等不确定性因素持续发酵的影响 下，美国或仍面临滞胀风险。 投资要点： 风险提示：海外货币政策调整超预期，关税政策的不确定性。 券 研 究 报 告 证 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 研 究 宏 观 周 报 [Table_Summary] 全球大类资产表现。本周（2025.6.6-2025.6.13），中东地区地缘冲突 影响下，大宗商品价格大幅上涨。其中，IPE 布油期货上涨 12.8%， 标普-高盛商品指数上涨 4.9%，伦敦金现上涨 3.7%。主要经济体股 市涨跌互现，其中美股下跌 0.4%，恒生指数和日经 225 分别上涨 0.4%和 0.2%。债市方面，10 年期美债收益率较前一周回落 10BP 至 4.41%，国内 1 ...

多位贸易分析人士对《财经》指出，无论是对英国还是对美国，他们都匆忙地赶出这个贸易协议，特朗普不断变化的贸易政策使英国经济显示出的激增势 头戛然而止。关税对美国经济的冲击正在逐渐显现，特朗普也急需一个关税方面的成果。 纽约联储6月8日发布的月度调查显示，美国家庭对未来通胀的预期正在飙升，同时指出其未来收入增长将显著放缓，这些都正是经济滞胀的典型征兆。此 前，国际货币基金组织(IMF)也将2025年美国GDP（国内生产总值）增幅预估下调0.9个百分点至1.8%，在全球主要经济体中降幅最大。 英美最新达成的协议涵盖钢铁、汽车、乙醇、牛肉和航空航天等多方面 文 |《财经》特约撰稿人 金焱 发自华盛顿 编辑 | 苏琦 美东时间6月16日周一，美国总统特朗普和英国首相斯塔默共同宣布，已经敲定了上个月达成的贸易协议的一般条款。在加拿大举行的七国集团（G7）峰 会上，特朗普与斯塔默站在一起。特朗普挥舞着他刚刚签署的文件，表示他与英国的关系"非常好"，"我们签署了协议，已经搞定了"。这是自特朗普挑起 关税战以来，美国政府与他国达成的第一份贸易协议。 斯塔默则表示，该文件将落实双方在汽车关税和航空领域达成的协议，但没有提供细节。 ...