证券研究报告 吧 宏观报告 特朗普 2.0 时代的政策研究 海外市场专题 2025 年 05 月 07 日 中债综指-上证指数走势图 -14% -9% -4% 1% 6% 11% 16% 中债综指 上证指数 张雯婷 分析师 执业证书编号:S0530524030002 zhangwenting30@hnchasing.com 相关报告 投资要点 此报告 考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 通过对比特朗普1.0时代与当下执政环境的不同及对美国当下现状的 分析，对特朗普 2.0 时期政治诉求及政策路径进行分析研判。 执政环境与 1.0 时期不同：1）更高的支持率。2024 年的大选中，特 朗普基本完成罕见的"三权合一"；2）忠诚度筛选机制下的"同质化 团队"。一是将政治忠诚度放在首位。二是团队与特朗普政治理念趋 同。三是对华强硬派有所增加；3）选民基础及核心诉求。特朗普赢得 2024 年选举主要得益于：MAGA 群体及对民主党失望倒戈的选民。 特朗普 2.0政策核心内涵：整体来看，我们认为其核心内涵可归纳为 以下三个方面。1）产业结构层面：引导制造业回归；2）经济层面： 财政减负；3）社会治理层面：意识形态的重塑 ...

时隔两天，莫迪终于等来了特朗普的回应，却几乎高兴不起来，因为特朗普直接单方面宣布，印度不会对美国商品收取任何关税。 不难看出，特朗普几乎完全不把印度放在眼里，也看不上印度的威胁，印度甚至只是停留在口头威胁上，都没有真正采取对美反制措施，而特朗普也值得， 柿子还得拿软的捏。 至于美国会不会对印度对等降税，答案不必多言，特朗普甚至还要求苹果公司停止在印度建厂。 据悉，美印目前正在就贸易协定进行谈判，而截至发稿，印度政府都尚未对特朗普的言论作出任何回应，也就是保持了沉默，或许是默认，或许是还在谈。 在很大程度上，印度所谓的对美反制不过是"虚张声势"，既不敢真正做出实际行动，更没有与美国对抗的实力与底气。 另外，莫迪政府在此之前并未对美采取任何反制措施，而是积极主动地上门求和，这种"未战先怯"的态度，早已注定了印方在谈判桌上"任人宰割"的结局。 回溯到5月12日，印度向世界贸易组织发出了提议，准备对部分美国商品加征报复性关税，罕见对美摆出了一副"强硬"姿态。 并且，印度此举也被解读为"效仿中国反制美国"，正好处在中美日内瓦会议取得成果后，一直富有大国野心的莫迪，便也想吃一波"红利"，可印度还没做出 行动呢，转眼就先传 ...

新华社耶路撒冷5月18日电 题：国际观察｜美中东政策生变 以色列面临艰难选择 新华社记者王卓伦 路一凡 美国总统特朗普16日结束对沙特阿拉伯、卡塔尔、阿联酋的访问。这是他开启第二个总统任期后首次到 访中东地区。令人关注的是，特朗普此访将以色列排除在行程外，近期还绕开以方在中东地区采取多项 外交举措。 有分析指出，特朗普政府奉行"美国优先"原则，一系列内政外交举措屡屡受挫，不得不急于以中东地区 外交成果来"拼业绩"，与以色列政府坚持在加沙推进军事行动、打击也门胡塞武装等政策相左。美以龃 龉频频，盟友关系可能还会出现波折。 以方被"边缘化" 近日，美国和以色列在也门胡塞武装、加沙、伊朗等问题上分歧不断，美方多次绕开以色列推进其中东 政策，引起舆论高度关注。 以色列本月6日大规模空袭也门胡塞武装控制区，同日特朗普却突然宣布美方将停止轰炸胡塞武装。一 名美国政府官员披露，美方没有告知以方自己与胡塞武装达成停火协议。这令以色列猝不及防，且停火 协议没有涉及以方。 美国与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）秘密接触后，哈马斯本月11日宣布将释放一名有美以双重国 籍的被扣押人员，以政府官员说以方"从媒体上才得知"这一消息。特朗 ...

美国国际媒体署高级顾问卡丽·莱克当天证实，这一监管美国公共服务媒体的独立联邦机构总计有584名 员工将遭解职，其中大部分是美国之音员工。 莱克在电子邮件中写道，依据美国总统唐纳德·特朗普3月14日签署的行政令，美国国际媒体署正在"规 模优化、削减联邦官僚机构以适应政府优先任务"。"我们将继续缩减机构臃肿，让'一头古老的恐龙'值 得勤劳的美国人资助。" 特朗普的行政令要求解散美国国际媒体署，联邦政府此后勒令大多数美国之音员工行政休假。莱克3月 15日宣布关闭美国之音的决定，她在给《华盛顿邮报》记者的电邮中表示，今后将会有更多人面临裁 员。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 美国之音共有员工约1350人。据多名要求匿名的知情人士披露，全职员工暂不受本轮裁员波及，但以后 部分岗位也可能纳入裁员范围。 据美国《华盛顿邮报》15日报道，随着美国之音与联邦政府的诉讼延宕，超过500名美国之音合同工可 能在6月30日前失业。 据报道，一些可能失业的外包合同员工所持的是J-1访学签证。一旦合同结束，他们只能在美国境内再 停留30天，签证失效后即可能被迫离境。 美国之音总监迈克尔·阿布拉 ...

5月14日，国务院台办举行例行新闻发布会。有记者问：美国总统特朗普就职已满百日，台湾"中研 院"日前发表调查指出，特朗普上任后，有46.7%民众对未来"台美关系"感到悲观，6成民众担心"美方可 能通过与中国大陆达成协议伤害台湾"。对此有何评论？国务院台办发言人陈斌华表示，这表明越来越 多台湾民众认识到"台独"是绝路、外人靠不住，认识到美国奉行的永远是"美国优先"，认识到台湾对美 国而言是始乱终弃的"棋子"。民进党当局费尽心机编造的美国"挺台"谎言，越来越骗不了人。(央视新 闻) ...

每经编辑｜毕陆名 据新华国际头条13日报道，美国特朗普政府对也门胡塞武装持续一个半月的打击本月初戛然而止。美国媒体披露，多重因素促使特朗普决定与胡塞武装停 火，包括这一仗太烧钱，却未能取得预期效果，可能把美国拖入又一个战争泥潭。 特朗普同意先空袭再"斩首"，并且要求30天内必须看到打击成果。 只是，30天过去，胡塞武装仍然能继续发动攻击，用导弹和无人机袭击美军舰船以及以色列目标，同时加固地下设施，隐藏武器弹药。 30天的打击行动耗费高达10亿美元以上，而美军甚至没有建立绝对的空中优势，7架单机造价高达3000万美元的MQ-9"死神"无人机被胡塞武装击落。多名美 国官员透露，美军F-16战机和更为先进的F-35战机也多次险些被胡塞武装防空武器击中，飞行员性命面临威胁。 另外，"杜鲁门"号航母编队屡遭胡塞武装导弹和无人机攻击，两架F/A-18舰载机先后因事故坠入红海，同样险些造成美军人员死亡。 美国情报部门评估认为，胡塞武装的实力遭到削弱，但很容易恢复元气。 特朗普3月15日宣布，他已下令采取"果断而有力的军事行动"，要用"压倒性的致命武力"打击胡塞武装，同时警告伊朗必须立即停止对胡塞武装的支持。本 月6日，他宣 ...

Group 1 - The core focus of Trump's visit is to strengthen trade relations with Gulf countries amid regional security challenges, including the Gaza situation and Iran's nuclear program [1][2][4] - Trump's visit is expected to attract significant investments from Gulf sovereign wealth funds into the U.S., showcasing the results of his "America First" policy [4] - Discussions will likely center around attracting Gulf capital to U.S. tech companies and increasing Gulf access to advanced U.S. semiconductors [4] Group 2 - There are growing tensions between the U.S. and Israel, particularly regarding differing views on security issues, with Netanyahu surprised by Trump's recent agreements with the Houthis [5] - Gulf countries are increasingly dissatisfied with Netanyahu's government due to its ongoing military actions in Gaza and hostility towards Iran, which complicates their previously perceived alliance [5] - Despite rumors of a rift, a recent editorial suggests that the alliance between the U.S. and Israel remains intact, although personal differences between leaders may exist [5]

在全世界饱受美国关税威胁的节骨眼上，"中美会谈"毫无疑问是所有国家眼中的关税问题转折点。 然而，究竟是中方先低的头，还是美国求来的会谈，其先后顺序也将决定大势偏向于谁。 既然美国这么喜欢鼓噪，那中方也不会继续惯着，所以在会谈的前一天中方就立下规矩，特朗普听了自然最好，若是不听，中方自有办法逼他照办。 因为中方态度并不止关乎中美关系，更是直接影响着美国的未来经济能否如特朗普预期那样再次伟大。 美国政府内部如今并不安定，光是特朗普和美联储主席鲍威尔的矛盾就足够尖锐，现在就连美财长贝森特都搞不懂他的总统究竟在想什么。 贝森特一直都认为对华高昂关税不可持续，就连特朗普日前也有过降低对华关税的想法。 尤其是在美国深受关税弊端反扑之时，特朗普就想着去谋求和中方谈话的机会，只是他这人太好面子，于是这个重任便落在了贝森特等人身上。 从5月初开始，美国那边就开始不断散布"将和中方谈判"的信息，搞得外界也都认为中美即将要缓和关系。 眼看美国这么喜欢出尔反尔，中方也不再惯着，随即就在5月8日给特朗普立下了规矩：会谈依旧可以进行，但中方不会牺牲原则立场。 换而言之，中方答应美方会谈邀请，是出于对自身利益的考虑，以及对全球期待的呼应。 ...

Group 1 - The core viewpoint is that the U.S. needs to learn from current experiences and return to a path of mutual respect and win-win cooperation with China [1][9] - Trump's second term has been marked by a lack of significant achievements, with his policies causing disruptions in global supply chains [4][5] - The U.S. government's tariff policies have created uncertainty in global markets, influenced by both economic and political pressures [6][7] Group 2 - Trump's approach to China has shifted from a focus on diplomacy to prioritizing economic measures, with tariffs being implemented more aggressively in his second term [8] - There is a significant need for the U.S. to move beyond a narrow agenda in its relationship with China, focusing instead on mutual respect and balanced interests [9]

文|五月 编辑|五月 前言 美国在中美贸易战中的策略，虽然表面看上去简单直接：通过加征高关税来打压中国经济，但是其背后却隐藏了深刻的经济博弈。特朗普政府的做法从一开 始就显示出极大的矛盾性。 表面上美国强硬要求中国承担巨额关税，然而在实际操作中，美国却开始向一些特定的企业和行业"开小灶"，比如对苹果等美国公司进行关税豁免。 中美贸易战已经进入新阶段，从2018年美国首次宣布对中国商品加征关税，到如今，双方的博弈愈加复杂。 特朗普政府通过"美国优先"政策，以关税和经济压力试图迫使中国妥协。 现实却是美国未达目标，反而暴露了自我矛盾和经济隐患。而中国也在这场斗争中展现出前所未有的强硬立场。 历史经验告诉我们，每一次对美国的让步，最终只会换来更大的压迫。 中国今天的决策，是为了捍卫未来发展，而非简单的妥协。 为什么中国会选择如此坚定？中美博弈将走向何方？中国为何始终坚持，而非低头？ 美国的双重标准 这样的做法不仅显示出美国政策的反复无常，还揭示出一个问题——美国的贸易战策略，并不是单纯为了经济利益，更带有强烈的政治目的。 美国如此频繁的变脸，意图通过关税逼迫中国做出妥协，但其反复无常的做法也暴露出其深层次的战略困境 ...