风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参 考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成 投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品 要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 （文章来源：每日经济新闻） 东海证券指出，美方批准英伟达对华出售H200芯片并收取25%分成的政策，或将加快中国AI模型训练 进程，但短期内可能对国产AI芯片厂商的市场拓展和生态构建形成压力。美国芯片巨头博通2025财年 第四季度业绩全面超出市场预期，AI芯片销售额同比增长74%，成为增长核心动力，预计下一季度保持 高速增长。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，国产化力度超预期。行业 呈现结构性机会，包括AI算力、半导体设备、关键零部件和存储涨价等领域。 科创人工智能ETF国泰（589110）跟踪的是科创AI指数（950180），单日涨跌幅达20%，该指数从科创 板市场中选取30只涉及人工智能基础资源、技术及应用支持的上市公司证券作为指数样本， ...

来源：股市直击 技术迭代与供需瓶颈凸显价值 当前，光模块产业正处在从800G向1.6T甚至更高速率演进的技术迭代期。一方面，800G产品正在放 量；另一方面，1.6T等更先进产品加速导入，但高端光模块的交付周期已出现延长，供需紧张态势显 著。这种技术快速迭代和供给瓶颈并存的局面，使得那些在高速率产品上技术领先、已通过客户认证或 实现批量交付的龙头企业（如中际旭创、新易盛、天孚通信等）获得了更强的定价权和业绩确定性，从 而受到市场追捧。 政策与产业环境持续向好 近期国内政策层面也释放出积极信号。算力产业生态高质量发展大会的召开，进一步强调了发展算力产 业的重要性，并有大规模算力基础设施合作项目签署。同时，国家层面设立商业航天司等举措，也间接 带动了包括算力在内的新兴科技板块的市场热度。这些因素共同营造了有利于算力产业发展的宏观环 境，增强了投资者信心。 外围环境改善与国产替代加速 12月17日，A股市场算力硬件板块强势上涨，其中联特科技、中瓷电子午后双双涨停，奕东电子回封涨 停。炬光科技、源杰科技涨超10%，天孚通信、新易盛等个股跟涨，显示出资金对该板块的持续青睐。 此番算力硬件股，尤其是CPO（共封装光学）概 ...

芯片ETF（512760）跟踪的是中华半导体芯片指数（990001），该指数聚焦于沪深市场中半导体芯片行 业的上市公司，成分股涵盖材料、设备、设计、制造、封装或测试等环节。指数选取日均成交额排名前 80%且市值较高的50只股票作为样本，行业配置以信息技术为主，以反映半导体芯片产业链相关上市公 司证券的整体表现。 东海证券指出，美方批准英伟达对华出售H200芯片并收取25%分成，此举或将加快中国AI模型训练进 程，但可能对国产AI芯片厂商短期内市场拓展和生态构建形成压力。美国芯片巨头博通2025财年第四 季度业绩全面超出市场预期，AI芯片销售额同比激增74%，成为增长核心动力，预计下一季度保持高速 增长。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。AI 半导体业务驱动下，行业结构性机会显现，包括AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价 等领域。 （文章来源：每日经济新闻） ...

▌要闻 ▍马斯克个人财富暴涨至超6000亿美元，美国正在重估其价值 12月16日，据《福布斯》援引 SpaceX 两位投资者的消息，埃隆・马斯克的个人财富大幅跃升，其净资 产在周一美国东部时间中午12点增至约6770亿美元，增加了1680亿美元。这一增长主要得益于SpaceX 的最新估值，该公司本月早些时候发起了一项要约收购，公司估值高达8000亿美元，较今年8月的4000 亿美元翻了一番。马斯克持有SpaceX约42%的股份，其净资产因此大幅增长。 马斯克的财富增长不仅来自SpaceX，他还持有特斯拉12%的股份，目前价值1970亿美元。此外，他旗下 的xAI Holdings正在洽谈新一轮融资，估值达2300亿美元。《福布斯》估计，马斯克持有xAI Holdings 53%的股份，价值约600亿美元。如果SpaceX按计划在2026年进行首次公开募股（IPO），其估值可能 达到约1.5万亿美元，这将使马斯克成为全球首位万亿富翁。 ▍小鹏汽车获广州L3牌照启动常态化道路测试；理想获北京L3牌照开始常态化测试；鸿蒙智行联合相 关部门启动L3级有条件自动驾驶的内测 12月16日，第一财经独家获悉，小鹏汽车在广州 ...

2025年1月20日，特朗普再次宣誓就任美国总统。 白宫南草坪上国旗翻飞，就职典礼的喧嚣尚未散尽，对华贸易政策的齿轮已经转动。 他没有等国会休会结束，没有等内阁名单全部敲定，直接把矛头对准中美经贸关系。 这不是试探，这是主动出击。 他要重拾四年前那套组合拳——关税、制裁、极限施压。 他相信，只要杠杆够重，中国一定会低头。 但这次情况不同了。 他签的第一份行政令不是关于边境墙，也不是能源许可，而是重新评估对华加征关税的清单。 重点锁定半导体、人工智能芯片、高端制造设备。 他想用100%的税率逼中国交出技术路线图，逼企业把生产线搬回美国。 2月，白宫贸易代表办公室发布备忘录，明确列出将对301条款下产品加税，涵盖范围远超2018年那轮。 文件措辞强硬，称"中国持续利用国家资本主义扭曲全球市场"，必须"以牙还牙"。 关税不是目的，是手段。 特朗普团队清楚这点。 他们真正想要的是谈判桌上的绝对优势。 他们设想，当中国出口企业利润被压缩、订单流失、股价下跌，北京就会主动求谈。 他们会妥协知识产权保护，他们会放开市场准入，他们会承诺采购更多大豆和波音飞机。 这套逻辑在2019年部分奏效，2025年他们打算复制，甚至升级。 ...

来源：大观国研 12月初，美国政府在对华高科技出口政策上突然放出"松绑信号"——特朗普团队高调批准英伟达向中国 出口H200芯片，并附加一个"看似市场化、实则讹诈式"的条款：美国政府要从中抽取25%的利润分成。 按照分析师测算，这项生意预计将带来100亿美元营收。 就在美方宣布放行H200芯片之际，中国也几乎同步亮出了一张关键底牌。 表面上，这一决策似乎是对华政策的"灵活调整"。但熟悉美国芯片管制机制的人很快就明白，这并非善 意回暖，而是典型的"技术收割+政策设局"联动操作。 芯片解禁背后，是一整套绞杀对手的路线图。特朗普政府押注于两个判断：第一，中国企业因连续数年 受限于高端算力芯片，急需补仓；第二，只要英伟达重新入场，国内市场很可能自动回流。 H200虽然并非最顶级的产品，但在大模型训练所需的显存带宽方面仍具吸引力。这正是白宫设下陷阱 的关键——用上一代的"够用但不领先"的芯片产品诱导中国市场重新依赖英伟达生态。与此同时，25% 的利润抽成机制，无异于向中国企业硬塞一个"技术投名状"。 白宫AI顾问吐露实情：中国压根不接招 然而，这套算盘没能打响。被誉为"白宫AI沙皇"的白宫AI与加密事务负责人戴维·萨克 ...

证券研究报告 《爱建电子专题报告：iPhone 折叠屏有望带来 产业发展拐点》2025-12-15 《电子行业周报：字节跳动发布豆包手机助手》 2025-12-08 《"朱雀三号"首飞在即，推动卫星通信行业 发展》2025-12-01 行业研究 / 行业点评 2025 年 12 月 16 日 强于大市 投资要点： 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《电子行业周报：Google 发布第三代旗舰人工 智能模型 Gemini 3》2025-11-25 《人工智能月度跟踪：GTC25，NVIDIA 发布 Vera Rubin Superchip》2025-11-25 许亮 S0820525010002 0755-83562506 xuliang@ajzq.com 朱俊宇 S0820125040021 021-32229888-25520 zhujunyu@ajzq.com 行业及产业 电子 NVIDIA H200 芯片放松出口限制 ——电子行业周报（2025/12/08-12/12） 本周（2025/12/08-12/12）SW 电子行业指数（+2.63%）， ...

证券研究报告 | 策略报告 gszqdatemark 2025 12 16 年 月 日 投资策略 中央经济工作会议点评 一、策略专题：中央经济工作会议点评 2025 年 12 月 10 日至 11 日，中央经济工作会议在北京举行。 （1）如何理解五个新"必须"？ 2024 年中央经济工作会议以五个"必须"总结了对经济工作的规律性认 知，而今年的会议认为，通过实践，我们对做好新形势下经济工作又有了 新的认识和体会，并提出了五个新"必须"。我们认为，五个新"必须"可 能是我们认知 2026 年经济工作与政策取向的重要指引。 一是"必须充分挖掘经济潜能"，指向我国具备超大规模市场和强大生产 能力的优势，应充分利用上述优势在扩内需等领域培育更多新的经济增长 点； 二是"必须坚持政策支持和改革创新并举"，这与政策取向中"加大逆周 期和跨周期调节力度"等措辞相呼应，表明在提供短期政策支持时还应同 时具备长远的政策视野，增量更要提质； 三是"必须做到既'放得活'又'管得好'"，二十届三中全会关于全面深 化改革的《决定》曾提出"既'放得活'又'管得住'"，本次会议将管得 "住"改为管得"好"，表明了对全面深化改革、整治"内卷 ...

海外科技巨头业绩不及预期，美股率先调整 开源证券近日发布电子行业周报：本周（2025.12.8-2025.12.12）电子行业指数涨1.36%，其中半导体领 涨3.30%。光学光电子跌1.23%，消费电子跌1.39%；海外科技方面，美联储宣布降息25个基点，将联邦 基金利率目标区间降至3.50%-3.75%，符合市场预期。但由于甲骨文以及博通业绩会交流不及预期，海 外科技大幅下跌，费城半导体下跌3.58%、英伟达跌4.05%、博通跌7.77%、特斯拉涨0.87%、Meta跌 4.33%、苹果跌0.18%。 以下为研究报告摘要： 合肥长鑫今年7月已经开始辅导。我们预计明年长鑫长存扩产将会有较高的同比增速，叠加先进逻辑厂 商的持续扩产，建议关注半导体设备的投资机会。 本周（2025.12.8-2025.12.12）电子行业指数涨1.36%，其中半导体领涨3.30%。光学光电子跌1.23%，消 费电子跌1.39%；海外科技方面，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至 3.50%-3.75%，符合市场预期。但由于甲骨文以及博通业绩会交流不及预期，海外科技大幅下跌，费城 半导体下跌3.58%、英伟达跌4. ...

'Game recognises game': How Jensen Huang won over Donald Trump 英伟达首席执行官获准向中国出口人工智能芯片，取得重大胜利。 黄仁勋（Jensen Huang）曾一度在华盛顿几乎无人知晓，但本周他赢得了一场游说胜利，这场胜利可能为他联合创立的半导体巨头英伟达 （Nvidia）带来数十亿美元的收益。 白宫决定允许向中国庞大的市场出口先进芯片，而这一决定很大程度上是由黄仁勋促成的。这一决定让竞争对手们不禁好奇，这位说话轻声细语 的电子工程师是如何赢得美国总统的青睐的。 这家市值 4 万亿美元的公司在争取总统支持方面取得的成功尤其引人注目，因为英伟达直到最近在华盛顿的游说活动还非常薄弱。 据一位熟悉英伟达战略的人士透露，黄仁勋此前并不常来华盛顿，因此在特朗普 11 月连任后，他最初对拉拢特朗普的"价值主张"持怀疑态 度。 "（黄）肯定还记得特朗普第一任执政时期的一些事，知道他喜怒无常，而且你根本买不到稳定，"知情人士说。其他人则表示，他只是在评估 如何才能最好地帮助政府了解美国的人工智能行业。 今年一月，当科技亿万富翁马克·扎克伯格和杰夫·贝佐斯涌向特朗普 ...