证券研究报告 点评报告 2025 年 6 月 27 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、产业综合组： 昨晚小米 YU7 正式公布售价并接受预定，3 分钟大定突破 20 万台，其中锁单超 过 10 万台。一小时大定达到 28.9 万台，虽然预售数据没有超过小米第一款车 SU7，但远好于其他公司新车发布的预售数据。小米 YU7 的售价和特斯拉 Model Y 相比，便宜了 1 万，另外两个版本相比特斯拉 Model Y 均便宜了 3 万，考虑特斯 拉目前的五年免息按 2 万元优惠算，也 YU7 都便宜 1 万元。受良好销售数据推动， 小米美国 ADR 涨 9.8%，预计今日港股小米，国内配套智能座舱的华阳集团、德 赛西威，提供车载充电机的富特科技、提供散热的思泉新材等会受益较大。 路透社昨日报道，美国白宫有官员表示，美国已与中国达成加快对美出口稀土的 谅解。中国驻美大使馆没有立即回应置评请求。此前美国总统特朗普表示，美国 周三与中国签署了一项与贸易相关的协议，但并未说明具体内容。从前几天中国 管制芬太尼原料，到昨日有报道称美国商务部周三发出许可函，允许向中国目的 地船只装载乙烷，但在未获额 ...

Group 1 - The EU automotive market has experienced growth for the second consecutive month, with new car registrations in May increasing by 1.6% year-on-year [1] - The electric vehicle (EV) market in the EU saw a significant year-on-year growth of 27.2% in May, driven by strong consumer demand [1] - The market penetration of battery electric vehicles (BEVs) and hybrid models is increasing, leading to a diversification in consumer brand preferences [1] Group 2 - The growth in new car registrations is primarily driven by sales of BEVs, plug-in hybrid electric vehicles (PHEVs), and hybrid electric vehicles (HEVs), which accounted for 58.9% of passenger car registrations in May, up from 48.9% in May 2024 [2] - Stricter CO2 emission regulations implemented by the EU since the beginning of the year have prompted manufacturers to increase the availability of electric and hybrid vehicles [2] - Despite the overall growth in the EV market, Tesla's new car registrations in the EU fell by over 40% year-on-year, with 8,729 units registered in May [2] Group 3 - Major German automakers reported growth in new car registrations in May, with Volkswagen up 4.8% to approximately 263,800 units, BMW up 8.1% to 63,200 units, and Mercedes-Benz up 3.9% to 47,900 units [3] - Chinese manufacturers sold 65,000 vehicles in Europe in May, capturing a market share of 5.9%, attributed to a strategic focus on PHEVs and HEVs [3] - The surge in exports of Chinese PHEVs reflects rising global demand and competitive pricing and quality in the European market [3] Group 4 - The European EV market is recovering but faces challenges, including a projected demand for 8.8 million public charging stations by 2030, necessitating a significant increase in installation rates [3] - The European automotive industry is impacted by U.S. tariffs, leading to several companies retracting their 2025 profit forecasts [4] - The European Automobile Manufacturers Association anticipates a 1.9% recovery in automotive activity by 2026, although production levels will remain below those of 2019 [4]

据RealEstate网站6月26日报道，随着澳洲很有可能迎来连续两轮降息，一位四大 银行的高管透露，购 房者正蜂拥涌向的一些最热门的房产市场。 澳洲国民银行（NAB）的房屋贷款业务负责人Denton Pugh解释了市场目前的动向， 以及从借贷角度来 看，哪些房地产市场在全国范围内呈现出强劲的增长。 （图片来源：RealEstate） Emily是一名32岁的首次购房者，最近在昆州的Rockhampton附近购置了一套房产。 经过与银行的沟通，她了 解到政府的Home Guarantee Scheme可以帮助她更快地买到第一套房。 短短几周 内，她就在自己长大的小镇买了一套房子。 （图片来源：RealEstate） 即使时值冬季，但澳洲房地产市场明显出现回暖迹象。 像Emily这样的故事越来越普遍。 全国房价再次小幅上涨，5 月增长了0.5%，使全国房价指数在今年的前五个月内上涨了1.7%。 不仅仅是那些手上有房产的升级者或投资者，很 多首次购房者也在等待银行降低房贷利率，以便于他 们能够贷款更多，并有信心迈出购房的那一步。 每个首府城市的 房价都有增长，表明市场信心在持续增强。 NAB最新的房屋贷款数据显示 ...

权益基金依然占主导，本周合计有11只权益基金（股票型基金+偏股混合型基金）开启募集，占到 总量的64.71%。 公募基金发行市场运行平稳。 公募排排网数据显示，本周（6月23日至6月29日）预计共有17只新公募基金启动募集，平均认购天 数为17.94天，权益基金和指数型基金成发行主力。 | | | 本周启动募集公募产品分类型统计 | | | --- | --- | --- | --- | | 一级策略 | 二级策略 | 产品数量(只) | 日比 | | 股票型基金 | 被动指数型基金 | 6 | 35. 29% | | | 增强指数型基金 | 1 | 5. 88% | | | 小计 | 7 | 41. 18% | | 混合型基金 | 偏股混合型基金 | র্ব | 23. 53% | | | 偏债混合型基金 | 1 | 5. 88% | | | 小计 | 5 | 29. 41% | | 债券型基金 | 中长期纯债型基金 | 1 | 5. 88% | | | 混合债券型二级基金 | 1 | 5. 88% | | | 混合债券型一级基金 | 1 | 5. 88% | | | 小计 | 3 | 17.65% | | ...

新京报贝壳财经讯（记者王真真）在商务航空逐步回暖之下，6月17日，天津宜捷海特通用航空服务有 限公司（以下简称"宜捷海特"）与吉星商务航空有限公司（以下简称"吉星航空"）正式签署全面战略合 作协议。双方将在飞机管理、公务机维修、7×24小时技术支持、全球运行保障及高端客户增值服务等 领域展开全面合作，共同提升对共享客户群的响应能力。 有分析指出，上述战略合作标志着中国公务航空产业链优质资源的深度整合升级。2023年以来，中国商 务航空行业逐渐回暖。亚洲商务航空协会中国区主席张传勇表示，随着中国香港公务机队的稳定发展， 内地公务机队也将稳定发展并实现后续增长。"从前年开始，国内的包机需求量非常大，而受限于国内 机队规模，运营商面临飞机不够用的挑战。"为了满足飞行需求，不得不采取的空载调机方式又一定程 度上增加了运营成本，"因此我们预测国内的公务机机队后续会增长，虽然增长速度可能并不快，但我 们坚信市场需求仍然很大。" 吉星航空是一家公务机航司，创立于2011年9月，由均瑶航投与其他8家企业共同投资成立，提供公务机 包机、私人飞机托管、飞行支援、维修及交易咨询等服务，目前主要运营顶级空客ACJ和湾流公务机。 而宜 ...

Group 1: Airline Industry - The airline industry is expected to experience a performance turning point due to favorable conditions in supply and demand, oil prices, and exchange rates [1] - Supply side factors include slow recovery of the supply chain, retirement of old aircraft, insufficient new orders, and impacts from US-China relations, leading to low growth in aircraft introduction over the next 2-3 years [1] - Forecasted industry supply growth (ASK) for 2025-2027 is 6.32%, 4.56%, and 2.26% respectively, while demand remains strong with high passenger load factors and stable ticket prices expected to increase year-on-year [1] Group 2: Construction Machinery Industry - The construction machinery industry is facing short-term pressure on domestic sales and operating rates, but the long-term outlook remains positive due to ongoing demand for equipment replacement and government support [2] - In the first quarter, there was high growth, but May saw a seasonal decline in excavator sales, which aligns with expectations [2] - Exports of construction machinery from January to April showed steady growth, with significant increases in exports to Africa and South America, and a positive performance in exports to Indonesia and Western Europe [2]

租金方面，2025年5月我爱我家北京住房租赁市场长租公寓整租交易中，每平方米平均租金环比微涨 0.5%，每套平均租金微涨0.1%。值得注意的是，本月平米租金较上月略微上涨，套均租金基本与上月 持平，但租金水平仍低于去年同期，且同比跌幅较上月持续明显收窄。 截至5月，北京住房租赁市场平均租金已连续两月小幅上涨，租金波动持续平稳。我爱我家研究院分析 认为，租金的小幅上涨主要是由于毕业季临近，市场需求增加所致，但由于整体市场供应相对充足，租 金上涨幅度较为温和。 在户型需求方面，2025年5月我爱我家北京住房租赁整租交易中，两居室交易占比最高，达到52.2%， 较上月下滑0.7个百分点；其次是一居室，交易占比38.8%，较上月上升0.7个百分点；一居室与两居室 累计占比达到91.0%；三居室与四居室及以上交易占比基本与上月持平。 今年5月，北京住房租赁市场呈现出逐渐回暖的态势，租金水平连续两个月实现小幅上涨。我爱我家 （000560）研究院最新发布的数据显示，5月份市场交易活跃度提升，租赁需求结构也在发生变化，大 户型和中等租金段的需求增长尤为明显。 数据显示，2025年5月我爱我家北京住房租赁交易量环比有所增长， ...

出品：新浪财经上市公司研究院 近日，克而瑞与中指研究院先后发布2025年1-5月全国房地产企业拿地TOP100排行榜。从总体来看，房 企在拿地上变积极，根据中指院的数据，前5月TOP100房企拿地总额为4051.9亿元，同比增长28.8%。 这一现象释放了市场回暖的信号，但是值得注意的是，目前市场分化严重，房企均在聚焦核心城市，非 核心城市、非核心区域地块房企参拍积极性不高，此外仍有大量房企未重启拿地。 民营房企开始重返土拍市场 随着克而瑞、中指研究院等机构1-5月房企拿地TOP100排行榜的出炉，市场赫然发现，民营房企开始重 返土拍市场，加大力度拿地。 近几年不少民营房企已经停止在公开市场拿地，而从前五个月的情况来看，一部分稳健发展的区域型房 企开始加大拿地力度，成为央国企之外另一股拿地主力。 作者：大眼楼管/郝显 值得注意的是，部分民营房企开始重返土拍市场，加大拿地力度。在克而瑞新增土地TOP100排行榜前 四十名单中出现了10家民营房企的身影，分别为滨江集团、邦泰集团、新希望地产、敏捷集团、中天美 好集团、保亿置业、大华集团、龙湖集团、海成集团，得力房产。 其中滨江集团以275.3亿元得新增土地价值高居 ...

点评：盖文国正式任职中银证券合规总监，表明公司合规管理迎来新领导，这或对中银证券的内部治理 和风险控制产生积极影响，投资者可能更关注其后续执行效果。 NO.3 前5个月私募证券基金备案量增逾45% 私募发行市场显著回暖。数据显示，截至5月底，今年以来新备案私募证券投资基金数量较去年同期增 长超45%。值得注意的是，不仅增量资金进场脚步加快，存量资金也积极谋攻。据统计，截至5月底， 股票主观多头策略型私募基金的平均仓位环比4月底小幅提升，其中高仓位私募占比明显增加。在业内 人士看来，伴随着政策效果逐步显现，增量资金加速进场，A股和港股的结构性机会将持续演绎，尤其 是中国优质科技企业的价值重估有望延续。 日前，证监会核准中央汇金成为三大AMC公司旗下8家金融机构的实控人。8家金融机构包括：3家券商 ——信达证券、东兴证券、长城国瑞证券；2家基金——东兴基金、信达澳亚基金；3家期货——东兴期 货、信达期货、长城期货。至此，中央汇金旗下基金公司达到6家，包括东兴基金、信达澳亚基金、中 金基金、银河基金、国泰基金、申万菱信基金。中央汇金旗下券商共计8家，分别为银河证券、中金公 司、中信建投、信达证券、东兴证券、申万宏源 ...

日前，618促销活动碰上以旧换新国家补贴，为小家电市场注入新动能。记者了解到，线上平台京东、 天猫的小家电销量大幅增长，线下门店小家电购销两旺。小家电凭借"智能""健康"等卖点，吸引众多消 费者的目光，尤其年轻群体成为消费主力。同时，小家电消费市场呈现品质化升级趋势。 小家电销量增长 近日，618促销活动叠加国补政策，使得消暑小家电、扫地机器人、咖啡机等小家电产品线上线下 （300959）销量增长。 京东相关负责人告诉记者，今年618促销活动期间，平台上消暑小家电销售量不断增长。其中冷风扇销 量同比增长50%，便携式风扇销量同比增长300%，制冰净饮水机销量同比涨幅达350%。消暑小家电销 量增长，既有持续高温的消费刚需推动，更得益于国补政策与京东生活家电活动的双重刺激。如便携风 扇单品销售量突破5万台，成为年轻人职场通勤新宠，制冰净饮水产品销售量突破4万台。 不少年轻人趁机购入智能化"家庭清洁助手"。平台数据显示，天猫618促销活动以来，可拆卸清洗扫地 机器人成交量同比增长10倍，宠物空气净化器、低噪音宠物适用的速干吹风机成交量同比增长均翻倍。 线下门店小家电商品热销。苏宁易购门店管理中心负责人颜正坤告诉记 ...