证券研究报告 | 2025年06月21日 多因子选股周报 估值因子表现出色，中证 1000 增强组合年内超额 12.61% 核心观点 金融工程周报 国信金工指数增强组合表现跟踪 因子表现监控 以沪深 300 指数为选股空间。最近一周，预期 EPTTM、单季 EP、EPTTM 等因子表现较好，而一年动量、高管薪酬、非流动性冲击等因子表现较差。 以中证 500 指数为选股空间。最近一周，BP、预期 BP、预期 EPTTM 等因 子表现较好，而一年动量、三个月机构覆盖、非流动性冲击等因子表现较差。 以中证 1000 指数为选股空间。最近一周，BP、一个月换手、三个月波动等 因子表现较好，而一年动量、三个月机构覆盖、单季 ROE 等因子表现较差。 以中证 A500 指数为选股空间。最近一周，单季 EP、预期 EPTTM、预期 PEG 等因子表现较好，而三个月反转、一年动量、一个月反转等因子表现 较差。 以公募重仓指数为选股空间。最近一周，预期 EPTTM、单季 EP、预期 PEG 等因子表现较好，而一年动量、三个月机构覆盖、预期净利润环比等因子表 现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 目前，公募基金沪深 300 指 ...

广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发证券资深金工分析师 陈原文 SAC: S0260517080003 chenyuanwen@gf.com.cn 广发证券资深金工分析师 王小康 SAC: S0260525020002 wangxiaokang@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 模型选择 ： 机器学习在量化选股领域多年来被各类投资者广泛应用，近些年随着传统因子的大面积失 效，量化策略中机器学习使用的占比还在不断提高。我们选择应用广泛、具有代表性的GBDT类树模型 和神经网络模型进行训练测试。其中GBDT类模型主要包括LGBM, XGBoost和CatBoost，神经网络模型 主要包括GRU,TCN和Transformer。 特征数据准备 ： 量价与基本面类特征适用模型类型不同，树模型能有效处理手工构造的量价和基本 面特征，而神经网络类模型由于需要捕捉特征的时序变化，低频变化的基本面因子喂入会导致效果 较差。此外，鉴于目前投资者积累的各类特征越来越多，进行一定程度的特征筛选再投喂模型也能 提升模型的训练效率。我们 ...

来源：金融界 据了解，中证2000增强ETF(159552)跟踪的中证2000指数综合反映中国A股市场中一批较小市值公司的 股票价格表现。在获取指数beta的同时进一步追求超额alpha，且相对于场外指数增强基金，资金利用率 更高，ETF二级市场交易相对一般指数增强基金的场外申赎费用更低，是较为有效的指数增强策略投资 工具。 招商旗下指增类基金采用多因子模型选股与组合优化的策略框架，因子类型涵盖传统的基本面、技术面 与前沿的机器学习因子等。基金以追求长期稳定的超额收益为目标，维持均衡稳健的组合配置，行业和 风格不大幅偏离，严格控制跟踪误差。策略研发方面，招商量化团队在指数增强领域深耕多年，500等 权增强、中证500增强、中证1000增强基金的长期超额高且稳定。通过指数增强ETF，将量化团队在指 数增强领域的专长与ETF的高效、透明形式相结合，力争为投资者带来更加稳健alpha收益。 6月20日，小盘股重拾升势。截至9时36分，表征板块的中证2000增强ETF(159552)放量涨0.57%，资金 热度不减，截至6月19日，该基金获资金连续4日净流入，累计约1000万，该基金年内规模增长 328.73%。 多 ...

星石投资建议，在投资中要立足于公司本身有没有出现积极变化，积极变化有没有被市场定价充分，而 不是跟随累计涨幅很多的个股，拿定自己看好的资产，各类资产也都有机会被轮动到。 正圆投资表示，面对美国关税壁垒升级与全球供应链区域化重构的变局，持仓调整锚定于"规避外部极 端扰动"与"挖掘增量"的双重目标。一方面，规避潜在风险，减持与关税博弈强相关的出口导向企业； 另一方面，从关税战弱相关的品种中寻找具备结构性增量的投资方向，加仓"一带一路"新需求、国内消 费升级以及军工内需相关标的。 值得一提的是，其他指增今年以来表现尤为亮眼。数据显示，有业绩展示的60只其他指增产品今年以来 平均收益率为13.64%，平均超额收益率达16.42%，并且全部产品均实现正超额，各项数据在指数增强 细分策略中领跑。 空气指增方面，数据显示，有业绩展示的258只空气指增产品今年以来平均收益率为11.35%，平均超额 收益率为13.66%，其中233只产品实现正超额，占比为0.31%。 对于近期的市场，星石投资认为，宽基指数波动不大，市场板块轮动又太多的话，股市结构可能并不稳 定。虽然从今年宏观基本面和流动性的情况来看，比较适合轮动玩法，但这种 ...

6月16日，三大指数集体低开，盘中悉数翻红，A500指数震荡走强，现涨0.24%。 据证券日报，近年来，随着指增市场的持续发展，越来越多公募机构参与到指增赛道的竞争之中，积极 探索提升自身竞争力的有效策略。截至6月15日，已有93家公募机构参与了市场上366只指增基金的布 局，头部机构和中小型机构均在持续发力。 华福证券指出，1）指数增强ETF与场外指数增强基金对比：指数增强ETF交易更为灵活，仓位相对较 高因而基金收益弹性较大，信息披露更公开透明，收益相对场外基金较高，且费率较低；2）国内指数 增强ETF的发展情况：2021年起，截至2025年3月，指增ETF产品共发行34只，总规模约70亿元，发行 高速扩容，大宽基指数受机构青睐。3）当前选择A500指数的投资逻辑：2025年，货币政策、财政加码 支持经济渐进复苏，DeepSeek推动AI+产业升级，A500保持龙头优先、行业均衡，兼具成长与防御属 性。4）为何A500适合做指数增强：行业方面，兼顾传统与新兴产业，前十大成分股集中度仅20%，半 导体、创新药等细分赛道龙头业绩爆发期贡献显著超额收益，整体兼具均衡性与Alpha潜力。 （本文机构观点来自持牌证 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 有朋友问， 指数调仓是什么，调仓的频率是啥样的？ 指数调仓，会追涨杀跌，变成接盘侠吗？我们该如何应对？ 针对大家的这些疑问，螺丝钉也通过直播课，进行了讲解。 长按识别下面二维码，添加 @课程小助手 微信，回复「 0613 」即可观看直播回放。 （提示：回复后可以耐心等待几秒哦～） 指数调仓 指数调仓是指，按照指数的编制规则，重新调整成分股。 也就是说： 指数调仓过程，类似于新陈代谢。 剔除不符合规则的股票，加入新的成分股，确保指数的活力。 指数调仓，主要分为以下两类： · 调入符合指数规则的股票； · 调出不符合指数规则的股票。 （1）临时调仓 在有特殊事件发生，以致影响指数的代表性和可投资性时，指数公司将对指数样本做出必要的临时调整。 指数的临时调仓通常比较少见。 （2）定期调仓 依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每隔一段时间，对指数的样本股进行审核，并根据审核结果调整指数的样本股。 以沪深300指数为例，挑选的是沪深两市中，规模最大、流动性最好的300只股票。 但是股票涨涨跌跌，一些股票规模小了，达不到前300名的要求，也会有一些股票规模大了，新进入到前300名 ...

一、本周指数增强组合表现 沪深300指数增强组合本周超额收益0.74%，本年超额收益5.84%。 中证500指数增强组合本周超额收益0.20%，本年超额收益7.93%。 中证1000指数增强组合本周超额收益0.75%，本年超额收益12.43%。 中证A500指数增强组合本周超额收益0.65%，本年超额收益8.45%。 二、本周选股因子表现跟踪 沪深300成分股中高管薪酬、预期EPTTM、预期PEG等因子表现较好。 中证500成分股中单季ROE、单季ROA、单季营收同比增速等因子表现较 好。 中证1000成分股中高管薪酬、预期EPTTM、单季ROE等因子表现较好。 中证A500指数成分股中单季ROE、单季ROA、预期EPTTM等因子表现较 好。 公募基金重仓股中单季营收同比增速、一年动量、预期PEG等因子表现较 好。 三、本周公募基金指数增强产品表现跟踪 沪深300指数增强产品本周超额收益最高0.71%，最低-0.43%，中位数 0.22%。 中证500指数增强产品本周超额收益最高1.46%，最低-0.57%，中位数 0.29%。 中证1000指数增强产品本周超额收益最高1.26%，最低-0.68%，中位数 0 ...

6月11日，我国5月期货市场成交数据出炉。中期协发布的统计资料显示，以单边计算，5月全国期货市 场成交量为6.79亿手，成交额为54.73万亿元，同比分别下降4.51%和1.55%。1—5月全国期货市场累计 成交量为33.37亿手，累计成交额为286.93万亿元，同比分别增长15.61%和21.33%。 从各家期货交易所的成交情况来看，上期所5月成交量为1.97亿手，成交额为21.13万亿元，同比分别下 降1.59%和增长2.18%；上期能源5月成交量为0.14亿手，成交额为2.26万亿元，同比分别增长22.86%和 下降8.95%；郑商所5月成交量为2.22亿手，成交额为6.18万亿元，同比分别下降14.07%和37.05%；大商 所5月成交量为1.91亿手，成交额为6.78万亿元，同比分别下降7.53%和24.91%；中金所5月成交量为0.20 亿手，成交额为16.82万亿元，同比分别增长24.62%和33.97%；广期所5月成交量为0.35亿手，成交额为 1.56万亿元，同比分别增长88.28%和51.59%。 （文章来源：期货日报网） "5月，我国股市横盘整理，采用中性策略和指数增强策略的期货和期权仓 ...

从成立以来的表现来看，$沪深300增强ETF(SH561990)$就是这样一只穿越牛熊、无论上涨还是震荡都能年年跑赢指数的沪深300指数增强基金。 了解过指增的朋友都知道，指数增强策略可以通过80%以上的仓位紧密跟踪指数来获取市场β收益，同时又能在20%的增强仓位中力争捕捉α机会。但这并 不意味着所有的指数增强产品都能年年跑赢指数。 Wind数据显示，从2019年到2024年这6个完整年度中，指数增强基金只有2020年跑赢指数的基金占比超过90%，而2023年和2024年跑赢指数的300指数增强 基金占比只有六成。平均下来，300指数增强基金跑赢指数的基金占比只有75.29%。 昨天的"跳水"告诉我们：在这个快速轮动与"颠簸"感加剧的A股，仅仅跟随市场的贝塔可能无法获得理想中的收益。 沪深300增强ETF（561990）坚守以平衡风格为主，不会为了争取更优的超额收益就进行风格暴露，但是会择机通过在现金流、估值水平都合适的标的上增 加关注，以争取达成更优表现。这一"稳中进取"的超额捕捉方式，助力ETF成立以来年年跑赢指数。 在这种背景下，捕捉α更强的指增产品，既能做到"锦上添花"、又能做到"雪中送炭"，无疑会更 ...

今年，DeepSeek的诞生推动AI应用加速普及，芯片企业技术迭代提速，为科创板注入成长动能，助力 关键技术自主可控。与此同时，科技创新政策支持持续加码，科创板"硬科技"定位被不断强化。 历经五年多发展，科创板上市公司达587家，总市值达6.64万亿元（数据来源：上交所，统计截至 2025.05.30），成为中国前沿科技核心阵地。在全球科技竞争深化的当下，科创板或成投资者布局未来 的"先手棋"。若想一基把握"科创+宽基"指增机遇，泰康基金于6月9日正式发行的泰康科创综指指数增 强基金一定要了解一下！ ●"科创板新坐标"——科创综指 作为科创板首个覆盖全市场证券的综合类指数，科创综指以其独特的样本结构和市场属性，重新定义了 科技投资的基准维度。 样本全，科创板整体表征性更强 截至最新，科创综指成份股数量达 570 只，覆盖科创板总市值 97%以上（数据来源：Wind，统计截至 2025.05.19），这一广泛的覆盖面，使得科创综指相较于已有的科创50/100/200等科创板宽基指数，具 有更优的表征性，为市场提供了一个更全面观察中国科技创新产业整体发展的"广谱雷达"。 数据来源：Wind，统计截至2025.05 ...