维持"增持"评级，新增27 年盈利预测。半导体产业链国产化为必然趋势，公司将通过内生增长+外延并 购持续成长，成为全球EDA 第四极。因此，我们保持25-26 年盈利预测、新增27 年盈利预测。预计公 司25-27 年实现营业总收入16.2、20.6、26.5 亿元，实现归母净利润2.5、4.1、6.0 亿元，维持"增持"评 级。 风险提示：技术创新和产品迭代不及预期；收购预案进度不及预期；大客户订单不及预期。 传统优势领域产品升级。根据公司年报，1）公司推出设计自动化平台Andes，具体包括面向模拟电路 的Andes Analog 和面向功率管的Andes Power；2）版图编辑工具AetherLE 针对多重曝光技术，推出对 相同金属的不同掩膜层采用不同颜色的"着色功能"，针对晶圆厂对Guard Ring 的结构的复杂要求提供可 变参数配置功能；3）射频电路仿真工具ALPS RF 支持GPU 架构，将后仿真时长从1-2 周缩短至8 小时 内；4）平板显示领域新推出光学临近效应优化工具Optimus，提供OPC 方案。 晶圆制造、先进封装加速布局。根据公司年报，1）公司在物理验证工具Argus 基础上开发多 ...

| 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 9.33 | | 资产负债率% | 7.72 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 543/262 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 118.63 | | 一年内最高/最低（元） | 155.00/69.52 | | 市净率 | 12.9 | | 股息率%（分红/股价） | 0.13 | | 流通 A 股市值（百万元） | 31,119 | | 上证指数/深证成指 | 3,288.41/9,855.20 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 一年内股价与大盘对比走势： 04-29 05-29 06-29 07-29 08-29 09-29 10-29 11-29 12-29 01-29 02-28 03-31 -50% 0% 50% 100% 华大九天 沪深 ...

投资要点： 事件：公司发布2024 年报及2025 年一季报，1Q25 净利润超预期。2024 年公司营收36.0 亿，同比增长 38.6%；扣非归母净利润3.0 亿，同比增长94.9%；归母净利润4.0 亿，同比增长56.8%。1Q25 营收10.0 亿，同比增长29.5%；归母净利润1.6 亿，同比增长163.6%；扣非归母净利润0.9 亿，同比增长30.4%。 公司1Q25 转让联营企业上海润平的部分股权使得公司1Q25 投资收益6807 万（1Q24 为-100 万）拉动归 母净利润高增。 高端靶材驱动，靶材业务全球市场份额进一步提升。2024 年公司靶材业务实现收入23.33亿元，同比增 长39.5%，公司在全球晶圆制造溅射靶材领域的市场份额进一步扩大，在技术上和市场份额方面均跻身 全球领先行列。2024 年，公司300mm 铜锰合金靶产量大幅攀升；用于先进制程的高致密300mm 钨靶实 现稳定批量供货，高端靶材产品竞争力进一步强化；HCM钽靶和HCM钛靶成功开发并量产，异形靶材 品类实现多元化。 半导体零部件业务营收快速增长，营收占比达25%。2024 年公司半导体零部件业务实现收入8.87 亿 ...

天津金海通半导体设备股份有限公司 首次公开发行股票招股说明书附录 | 序号 | 名称 | 页码 | | --- | --- | --- | | 1 | 发行保荐书 | 1 | | 2 | 发行保荐工作报告 | 42 | | 3 | 财务报表及审计报告 | 83 | | 4 | 内部控制鉴证报告 | 261 | | 5 | 经注册会计师核验的非经常性损益明细表 | 276 | | 6 | 审阅报告 | 288 | | 7 | 法律意见书 | 394 | | 8 | 补充法律意见书（一） | 444 | | 9 | 补充法律意见书（二） | 556 | | 10 | 补充法律意见书（三） | 783 | | 11 | 补充法律意见书（四） | 1005 | | 12 | 补充法律意见书（五） | 1231 | | 13 | 律师工作报告 | 1251 | | 14 | 发行人公司章程（草案） | 1399 | | 15 | 天津金海通半导体设备股份有限公司发行批文 | 1450 | 海通证券股份有限公司 关于天津金海通半导体设备股份有限公司 首次公开发行股票并上市 之 发行保荐书 保荐机构（主承销商） （上海市广 ...