激浊扬清，周观军工 第126期： 93阅兵是新域新质力量的大舞台 长江证券研究所国防军工研究小组 2025-07-06 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师及联系人 分析师 王贺嘉 分析师 王清 分析师 杨继虎 分析师 张晨晨 SAC执业证书编号：S0490520110004 SAC执业证书编号：S0490524050001 SAC执业证书编号：S0490525040001 SAC执业证书编号：S0490524080007 SFC执业证书编号：BUX462 分析师 张飞 联系人 李麟君 SAC执业证书编号：S0490525060003 %% %% %% %% research.95579.com 2 01 回顾十八大以来阅兵展现国防成就， 新装备亮相有望牵引板块独立行情 02 国防军工行业2025年中期投资策略， 长期重视盈利驱动且兼顾主题投资 03 深海科技：UUV领航新质装备发展， 未来十年美军市场或超五百亿美元 04 商业航天：优质频谱资源争夺日臻 激烈，国内申报星座有望加速落地 目 录 05 十四五务期必成：甄选 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 07 月 06 日 美国虹吸继续，铜价短期波动放大 2、《金属行业周报—基本面宏观面 共振铜向上突破》2025-06-29 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 235 | 4.6 | | 总市值（十亿元） | 4334.2 | 4.8 | | 流通市值（十亿元） | 4029.6 | 4.9 | 金属行业周报 周期/金属及材料 下周美国和中国之外关税 90 天豁免到期。宏观依然错综复杂。美元指数走强， 金属价格承压。下半年，我们预计金属市场步入全球宽松和金属价格受益进入 上行通道。黄金价格近期调整，但是长期看涨逻辑未变。资源股普遍低估值， 商品价格远期看好，关注低估值和成长性好的公司。此外，关注自主可控相关 以及时间友好的科技、机器人、可控核聚变等相关材料标的。 推荐（维持） 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 10.0 19.5 36.4 相对表现 7.1 14.0 20.8 资料来源：公司数据、招商证券 -20 -10 0 10 20 30 40 50 Jul/24 Oct/24 Feb/2 ...

证券研究报告 小金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 06 日 证券分析师 板块表现： 锑价受需求影响持续探底，钨价受供给扰动维持高位 稀土：国内价格震荡，部分磁材厂拿到出口审批等待价格突破。近两周，氧化镨钕 上涨 0.45%至 44.6 万元/吨，氧化镝上涨 0.61%至 164 万元/吨，氧化铽下跌 0.42% 至 712 万元/吨。受 4 月 4 日中国限制 7 种中重稀土相关产品出口影响，5 月海外氧 化镝、氧化铽暴涨，海外缺货大涨而国内涨价相对一般主要受出口限制影响导致国 内外两市场割裂导致。6 月中国商务部宣布加快稀土出口审批流程，以缓解全球供应 链紧张局势，截至目前部分企业已陆续获得出口许可证。供给端，低价矿端收紧， 需求端，终端磁材订单恢复较弱刚需采购为主，短期价格维持震荡格局。后续可关 注：1）稀土总量控制意见稿落地时间；2）稀土配额；3）缅甸稀土矿进口。稀土作 为高胜率板块，中重稀土弹性更大。建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、 金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。 联系人 钼：供给端收缩预期叠加需求承压，钼价高位调整。近两周，钼精矿价格下跌 0.78% 至 ...

当然，也得看看流出的情况，比如东方财富净流出5亿多，中际旭创流出5亿。东方财富作为券商互联网龙头，波动往往和市场整体情绪有关，最近券商板块 反复震荡，资金短期调仓也正常。中际旭创之前在AI光模块里涨得猛，现在流出更多是短期获利盘了结，毕竟再好的赛道也得歇歇脚。 朋友们，作为中长线投资者，咱们看这些资金流向，不是为了追着主力跑，而是要透过钱的流动看背后的逻辑。特大单流入多的票，要么是行业拐点来了， 要么是公司有啥没被市场充分认知的亮点；流出的票，也得区分是基本面出问题了，还是单纯的板块轮动。 先说这带头的沃尔核材，最近热度可不低。新能源赛道里它不算最亮眼的，但细琢磨就明白，人家踩的是核聚变和特高压双赛道。最近核聚变概念时不时冒 头，特高压又是电网改造的刚需，主力资金选它，有点"悄悄埋伏等风来"的意思。这种票不像短线妖股那样猛涨，但中长线看，行业逻辑站得住脚，资金敢 大手笔进来，说明背后有故事可挖。 再看排第二的协鑫能科，5亿多资金涌进去，这和它在储能赛道的布局脱不开关系。现在新能源装机量猛增，储能作为配套需求肯定跟着涨，尤其是熔盐储 能这类新技术路线，想象空间不小。主力选它，可能看中的是行业渗透率提升的大趋势， ...

2025 年 07 月 05 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 钟琪 S0350523080002 zhongq@ghzq.com.cn [Table_Title] 谷歌与 CFS 签订 200MW 核聚变供电协议， 产业长期发展趋势已立 ——公用事业事件点评 《电力板块 2023 年三季报业绩总结：火电业绩环 比大增，水电业绩同比修复明显（推荐）*公用事 业*钟琪》——2023-11-03 《新型电力系统周报：现货市场建设时间表出台， 市场建设有望提速（推荐）*公用事业*钟琪》—— 2023-10-22 《新型电力系统周报：南网出台新型主体调频新 规，储能收益率有望提高（推荐）*公用事业*杨阳， 钟琪》——2023-10-16 最近一年走势 | 行业相对表现 | | | 2025/07/04 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 公用事业 | 1.7% | 2.7% | -2.1% | | 沪深 300 | 2.9% | 3.1% | 15.6% | 相关报告 《2024 年电力行业策略报告：不确定中寻找确定 性，聚 ...

同时东大也提醒大家呢远离中东小霸王和波斯猫，再加上昨晚非农数据的出炉，7月份加息的可能性已 经很小了，赌王呢已经没有必要再阻拦了，因此呢双方第二回合较量呢已经不可避免，所以下周数字货 币君君可控核聚变等主线，呢王者归来还会在券商的带领下呢继续上攻，目标呢继续剑指3500点。 今天大盘差点摸到3500点，但是之后又回落30点，差点变绿。这是为啥呀原因呢？和讯投顾冯珂分析， 第一，我之前直播时候呢反复提醒大家，3200~3500点呢是今年大盘的一个主要的震荡区间，到了3500 点附近呢就该减仓了。今天中午直播间呢我又再度重申了这个观点。第二，从去年10月8号开始，呢我 们一共经历了5次顶部的套牢盘，今天呢一下子就解放了今年5月14号、3月19号和去年12月10号的数万 亿的套牢盘，但是今天的成交量呢却没有突破1.5万亿。可以说今天是用力过猛，所以呢一定要回踩休 息一下。第三，之前市场呢有消息说，下周一的量化新规呢会把每秒交易从300次呢降到30次，今天下 午呢多个量化巨头呢对此澄清，所以市场的反应呢比较大，导致今天大盘呢收出了一个比较长的上影 线，那这样的话下周岂不是要危险了？并非如此，虽然呢今天大盘k线的走势比 ...

证券代码：000811 证券简称：冰轮环境 冰轮环境技术股份有限公司投资者关系活动记录表 四、讨论了公司应用于核电行业的产品 近期，国家核电建设释放提速信号。在这个领域，公司聚焦 核岛冷却、核能供热等核心场景，研发出一系列核岛冷却、冷却 余热回收、安全壳内无动力空冷器、水热同产同送、核能供暖大 温差长输供热等创新技术，为核电站安全稳定运行与清洁能源高 效利用，提供坚实的技术支撑与解决方案。在国内，服务了红沿 河、宁德、阳江、防城港、海阳、徐大堡、三澳、陆丰、太平岭、 苍南、石岛、白龙等核电站。 旗下换热技术公司依托流体动力技术底蕴，创新研发出安 全壳内屏蔽冷却水系统无动力空冷器，批量供货全球首座商用四 代技术高温气冷堆；旗下顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务 商，拥有 20 余年核电服务经验，是国家能源局《核空气和气体 处理规范 通风、空调与空气净化 第 18 部分 制冷设备》标准的 主要起草单位，是国内唯一一个在核岛各个区域都有应用且核岛 制冷机品种最全的生产厂家，有着丰富的国内外案例。旗下华源 泰盟公司以荣获国家技术发明二等奖的吸收式换热技术为基础， 与清华大学合作研发出水热同产同送(应用于核能利用海水淡化 ...

截至2025年7月4日 14:25，国证航天航空行业指数(CN5082)成分股方面涨跌互现，中航沈飞(600760)领 涨2.54%，建设工业(002265)上涨1.86%，国睿科技(600562)上涨0.83%；长城军工(601606)领跌。航空航 天ETF(159227)最新报价1.09元。 流动性方面，航空航天ETF盘中换手20.04%，成交7901.09万元，市场交投活跃。拉长时间看，截至7月 3日，航空航天ETF近1周日均成交8054.45万元，排名可比基金第一。 从资金净流入方面来看，航空航天ETF近6天获得连续资金净流入，最高单日获得3752.28万元净流入， 合计"吸金"1.39亿元。 中航证券指出，截至6月29日，复盘2025年上半年，国防军工（申万）指数在走势位列31个行业中的第4 名，半年成交额创下历史新高，超过10%的军工上市公司在上半年股价创下了上市来历史新高。涨幅居 前的上市公司可以归为以下几类：①军贸企业，特别是下游主机厂；② 低空经济、深海科技、商业航 天、核聚变等新兴产业；③军工央企重组主题；④北交所上市公司。综合上半年来看，在市场对军工 的"强预期"作用下，军工板块的估值水 ...

Group 1: Core Insights - The report emphasizes the importance of accounts receivable management in the property industry, highlighting its significant impact on cash flow and potential dividend sustainability for companies [1][17] - The analysis of 30 sample companies reveals a notable increase in accounts receivable from 291.8 billion to 753.7 billion from 2020 to 2024, with growth rates declining significantly in recent years [2][17] - The report indicates a shift towards greater business independence, with the proportion of accounts receivable from related parties decreasing from 47% to 39% over five years, while third-party receivables increased from 53% to 61% [2][18] Group 2: Financial Trends - The average collection period for accounts receivable has lengthened, with the proportion of receivables due within one year dropping from 89% in 2019 to 58% in 2024, indicating increased difficulty in collection [3][18] - The provision for bad debts has risen sharply, with the ratio of provisions to trade receivables increasing from 4% in 2019 to 26% in 2024, reflecting heightened credit risk [3][18] - The overall collection rate for the sample companies has decreased from 90% to 78% between 2019 and 2024, with companies linked to distressed parent firms experiencing even lower rates [3][18] Group 3: Investment Recommendations - The report recommends focusing on property companies with strong independent business capabilities and low reliance on related transactions, as these are critical indicators of financial health [19][20] - Specific companies highlighted for their strong parent company backgrounds and effective risk management include China Overseas Property, Poly Property, and China Merchants Jinling [19][20] - Companies like Wanwu Cloud, Country Garden Services, and Sunac Services are noted for their manageable accounts receivable risks, while China Resources Mixc Life is recognized for its advantageous business model [19][20] Group 4: Market Strategy - The report tracks monthly strategies for small-cap and growth styles, suggesting that small-cap stocks are likely to outperform in July based on historical data and quantitative models [5][6] - The growth style is also expected to perform well in July, with a recommendation to overweight growth stocks based on the analysis of market factors [6]

1）英杰电气 （青骊投资管理(上海)有限公司参与公司特定对象调研） 调研纪要：英杰电气专注于工业电源的研发与制造，核心业务涵盖功率控制电源及特种电源，业务广泛 覆盖光伏、半导体、充电桩、储能及科研院所等领域。光伏行业曾长期占据较高比例，但当前处于下行 调整周期，公司积极推进业务转型，半导体和充电桩领域取得进展。公司在可控核聚变电源领域具备深 厚技术积淀，提供多种电源产品，与国内顶尖科研院所建立长期合作关系，2024年核聚变相关电源订单 突破千万元。核聚变电源市场空间广阔，公司具备大功率电源研发经验和量产能力，形成技术优势。充 电桩业务方面，公司正为行业龙头研发新产品，预计获取高附加值订单，海外市场布局取得突破，2025 年有望实现规模性增长。光伏业务货款回收方面，公司重视货款回收，当前未确认销售的发出商品大部 分货款已预收，财务风险可控。 根据市场公开信息及7月3日披露的机构调研信息，知名私募青骊投资近期对1家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 机构简介： 青骊投资管理(上海)有限公司成立于2015年4月，注册资金1000万元，具有基金业协会私募投资基金管 理人资格，主要从事证券投资及股权投资的管理与咨询业 ...