2025 年 05 月 16 日 研 港股金股刷新历史新高 —金融工程月报 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 联系人：武文静 S1050123070007 ▌最新市场观点：哑铃策略延续占优，红利低波底 仓+互联网平台、港股新消费等科技弹性 北京时间 5 月 12 日下午 3 点，《中美日内瓦经贸会谈联合声 明》发布，中美关税谈判进度及降幅大超市场预期，恒生科 技暴涨 5.16%，中国资产全线爆发。短期风险偏好回暖下科 技受提振，5 月 14 日腾讯将披露一季报，阿里和小米也将于 5 月 15 日、5 月 27 日陆续披露财报，科技板块催化较多，港 股新消费、创新药、互联网平台为主要弹性方向。 相关研究 港股市场路标数据看，当前港股基本面指标延续回暖，但资 金面和情绪面指标仍为观望状态，南向资金净买入明显趋 缓。国际贸易软脱钩形势未变、国内政策预期放缓下，我们 依旧坚持红利底仓配置价值，港股央企红利低波配置价值凸 显。近期《推动公募基金高质量发展行动方案》发布，针对 基金产品风格漂移等问题，为每只基金设立清晰的业绩比较 基准，避免产品投资行为偏离名称和定位。公募基金低配板 块短期利好，包括 ...

本报记者 张漫游 北京报道 Wind数据显示，截至5月14日收盘，A股银行板块总市值突破14万亿元，再创历史。同时多只银行股刷 新上市新高价。 分析银行板块上涨原因，业内人士认为，主要归因于三方面，一是无风险利率下行，股息率优势进一步 凸显；二是政策引导险资入市，中长期资金可期；三是公募基金高质量发展，强调业绩基准。下一步， 银行板块还会上涨多久？ 市场分析认为，此轮银行股价上涨与近期一系列政策有关。5月7日，各部委负责人宣布了一揽子稳定市 场预期的金融政策，其中全面降准0.5%、政策利率下调10bp等。鑫元基金方面分析认为，上述政策意 味着后续的无风险利率还将有进一步下行的空间，银行作为防御属性高股息资产的性价比进一步凸显。 同时，早在今年1月23日，六部门联合发布了中长期资金入市新规，明确规定公募基金未来三年每年A 股持仓增长10%，险资新增保费30%投入A股，实施三年以上长周期考核，强化价值投资导向，助力市 场稳定运行。5月，国家金融监督管理总局再次表示下一步将进一步扩大保险资金长期投资试点范围， 近期拟再批复600亿元，为市场注入更多增量资金。 据光大证券不完全统计，今年以来，险资已6次举牌银行股。截 ...

今日早盘，A股迎来低开震荡，红利资产迎来逆市走强，$港股红利低波ETF(SH520550)$盘中一度涨近1%，再创4月以来新高。 可以看到，进入5月，虽然市场摆脱了业绩披露侵并迎来相关政策利好，但是A股依旧是轮动行情，大家普遍还在观望。 在这样的市场环境下，寻找具备稳定收益和抗风险能力的资产配置方向显得尤为重要。 参考历史，从近十年风格表现的"日历效应"来看，红利低波资产在这样的市场环境中胜率突出，特别是在5月上半月，其胜率分别高达60%和70%。 更进一步，相较于A股红利资产，港股的红利策略优势更为明显。 首先是估值折价，同一家公司在港股市场的市盈率往往比A股低30%以上，这意味着投资者能以更低价格获取相同分红； 其次是股息率，近期，部分港股高股息指数的股息率攀升至历史高位，远超同类A股红利指数，即使算上红利税，港股的股息率也还是比较有性价 比的。 比如$港股红利低波ETF(SH520550)$跟踪的恒生港股通高股息低波动指数。截至5月7日，该指数的的股息率已经来到了8.74%，同期的红利指数股 息率为6.85%，中证红利指数为6.53%。 最后是交易机制，港股红利实行T+0回转交易，能捕捉短期波动机会，提 ...

那么结合我的打分体系该如何操作呢 ？ 我把我个人多年的操作经验做一下分享 ， 这是我多年的 研究总结 。 配合我打分的这个操作 ， 经过我多年的优化 ， 是相当成熟且易于操作的 。 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 红利低波第一人 来源：雪球 我的红利低波指数打分是一个体系 ， 是根据几十个参数 （ 指标 ） ， 综合计算出得出的结果 。 分数从0到10 ， 最低0分 ， 最高10分 ， 分数越低 ， 代表红利低波指数越便宜 ， 越值得买 。 这个打分可以让大家对红利低波的高低贵贱有个清醒直观的认识 。 其中 ， 3分及以下为低估 ， 就是价格已经低于其应有价值了 ， 属于难得的机会 。 因为 ， 市 场总体上大部分时间是有效的 ， 一半是不会到3分以下的 ， 只有在出现一些恐慌情绪时 ， 才 有3分以下的机会 。 3-7分为合理估值 ， 就是这个价格是和其应有价值相符的 ， 是合理的价格 。 有人可能会问 ， 为什么合理估值是一个区间 ， 而不是一个确定的数值呢 ？ 是不是太宽泛了 ？ 我要说 ， 这个 跨度区间是正常而且必要的 。 因为 ， 一个 ...

2025 年 05 月 13 日 证券研究报告 | 金融工程周报 关税下调之后，市场分歧仍存 市场环境因子跟踪周报（2025.05.09） 分析师：柏逸凡 分析师登记编码：S0890524100001 电话：021-20321081 邮箱：baiyifan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 021-20515355 相关研究报告 向 — 市 场 环 境 因 子 跟 踪 周 报 （2025.04.30）》2025-05-07 2、《关税问题反复，大盘延续稳健—市场 中 观 因 子 跟 踪 周 报 （ 2025.04.27 ）》 2025-04-29 3、《市场进入降波阶段，风格稳定性上升 —量化数据看板跟踪周报（2025.04.20）》 2025-04-23 风 险 特 征 解 析 — 量 化 策 略 视 点 》 2024-12-17 投资要点 报告统计时间为 2025.05.05-2025.05.09。 分析师：程秉哲 静观其变，谋而后动。关税下调之后，可适度控制仓位，静观其变， ...

2025 年 05 月 13 日 证券研究报告 | 金融工程周报 分析师：柏逸凡 分析师登记编码：S0890524100001 电话：021-20321081 邮箱：baiyifan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 021-20515355 相关研究报告 向 — 市 场 环 境 因 子 跟 踪 周 报 （2025.04.30）》2025-05-07 2、《关税问题反复，大盘延续稳健—市场 中 观 因 子 跟 踪 周 报 （ 2025.04.27 ）》 2025-04-29 3、《市场进入降波阶段，风格稳定性上升 —量化数据看板跟踪周报（2025.04.20）》 2025-04-23 关税下调之后，市场分歧仍存 市场环境因子跟踪周报（2025.05.09） 风 险 特 征 解 析 — 量 化 策 略 视 点 》 2024-12-17 投资要点 报告统计时间为 2025.05.05-2025.05.09。 分析师：程秉哲 静观其变，谋而后动。关税下调之后，可适度控制仓位，静观其变， ...

会谈利好下，昨日港股科技股大幅拉升，但今日早盘回调震荡。数据显示，今日上午南向资金净买入港 股超27亿，又双叒叕上演每调买机。 历史数据显示，相关红利指数在市场弱势期往往跑赢大盘指数，叠加当前全球利率中枢下移，10年期国 债收益率处于低位，都使得高股息资产更具吸引力。 以恒生港股通高股息低波动指数为例，其最新股息率超过8.5%，远超A股及多数固收产品。且指数ETF 产品如港股红利低波ETF（520550）能够通过持续分红回馈现金流，逆周期特性为大家提供了长期配置 的底气，安全感直接拉满。 从收益表现看，港股红利低波ETF（520550）标的指数近三年累计回报跑赢恒生指数，并在市场震荡中 展现出较强的抗跌性。资料显示，该ETF是月月评估分红机制，并且已经于昨日启动首次分红，拟每10 份派发现金红利0.02元。 不过港股红利资产倒是依旧保持强势，低费率$港股红利低波ETF(SH520550)$虽然开盘时也有所回落， 但探底水下后就快速反弹，午盘收涨0.2%。 资金面显示，该ETF近日持续吸金，最近三个交易日实现净流入超1.01亿元，显示资金仍旧偏爱红利。 没办法，虽然会谈结果确实对推动市场情绪有很大作用，但4月份 ...

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 2.1 什么是红利低波100指数 ？ 红利低波100指数 （ 代码 ： 930955 ） 是中证红利低波动100指数的简称 ， 由中证指数有限公司于 2017年5月26日发布 ， 是一只以 " 高股息和低波动 " 为核心逻辑的指数 。 作者： 王博雅投资 来源：雪球 1 引言 红利低波100指数是仅有的2个五星级红利指数之一 。 它可以看做中证红利的升级版 ， 在保持优秀分散性 的情况下实现了更高的收益和更低的波动 ， 因此在市场上备受关注 。 图1 沪深300 、 中证红利与红利低波指数全收益对比 在之前 ， 我已经对追踪中证红利的基金进行了分析。 今天我将对红利低波100指数进行简介 ， 然后从 费用 、 规模 、 流动性 、 收益与分红频率 等几个关键角 度 ， 对红利低波100ETF进行横评 ， 看看谁最好 ！ 2 红利低波100指数简介 红利低波100指数构成逻辑如下 ： 1 中证全指中过去一年日均成交金额前 80%的公司 。 这是为了避免流动性过差 。 2 过去三年连续现金分红 。 这是为了确保公司具有良好的分红 ...

统计数据显示，截至4月30日的近1个月时间，17只权益明星投顾组合的收益率集体告负。与此同时，今 年前4个月，仅有8只投顾组合维持正收益。 该投顾组合主理人表示，对于持续跟踪的细分指数和方向，大致分为三类。第一种，符合预期，持续关 注。人工智能、科创成长、创成长、500质量成长、消费红利、科创芯片、红利低波等细分指数的营收 和净利润总体符合预期，在政策导向、产业趋势、市场情绪等方向识别度很高，会继续给予关注。第二 类就是出现拐点信号，持续关注。CS新能车、CS创新药、北证50等细分指数，在营收和净利润数据方 面都出现了明显的拐点信号，有些在策略里已有所体现，有些还没有，但这次之后，或都会给予足够的 重视。第三类就是低于预期，但保持关注。复盘科创50和光伏产业、中证白酒、医疗器械，营收和净利 润数据都大幅低于预期，计划在策略上慎重考虑，但保持关注和跟踪。 与此同时，"积极进取"投顾组合也在4月下旬进行了调仓。据了解，本次调仓减仓债券类、低弹性资 产，加仓医药、地产等估值偏低资产。具体来看，本次调仓涉及的基金品种比较多，但新调入的基金仅 有格林高股息优选混合A、金信转型创新成长混合发起式基金A。前者专注于高股息策 ...

截至2025年5月9日 10:17，沪深300红利低波动指数上涨0.47%，成分股华能水电上涨2.18%，兴业银行上涨2.04%，浦发银行上涨1.81%，宁沪高速上涨 1.45%，成都银行上涨1.36%。300红利低波ETF(515300)上涨0.44%， 冲击4连涨。 资金流入方面，300红利低波ETF最新资金净流入5205.32万元。拉长时间看，近7个交易日内有6日资金净流入，合计"吸金"8589.45万元。 数据显示，截至2025年4月30日，沪深300红利低波动指数前十大权重股分别为中国神华、格力电器、大秦铁路、中国石化、宝钢股份、双汇发展、宁沪高 速、海螺水泥、华域汽车、中国电信，前十大权重股合计占比37.43%。 华泰证券研报称，5月7日，国新办召开介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况的新闻发布会，研报认为，类"平准基金"相关表述积极，叠加中美 经贸问题有积极变化，有望夯实股指下沿，支撑场内资金的风险偏好。风格上，中期看，推动中长期资金入市，大盘权重股更受益。板块上，科创+消费是 政策支持重点再确认。维持中期红利+内需+科技的配置建议，短期可适度积极。 没有股票账户的场外投资者可通过对应 ...