品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 偏弱 油价重回基本面定价，消费旺季 VS 供给增加，油价盘整。近期地缘风险 溢价挤出，油价重回基本面定价，OPEC+从 4 月份开始正式增产，当前产 能处于增产初期，加上当前处于消费旺季，油价下方有一定支撑，但随着 增产量逐渐上升，油价下行压力较大。策略：轻仓试空并购买看涨期权保 护。SC【490-510】 LPG 偏弱 地缘缓和，成本端下降，液化气承压。近期地缘溢价挤出，成本端原油回 落；下游化工需求继续回升，PDH、烷基化、MTBE 开工率上升；库存端 利好，港口库存连续下降。策略：成本端利空，可轻仓试空。PG【4170-4300】 L 空头盘整 成交放缓，上中游库存显著下滑，库存压力缓解，成本端原油走弱。淡季 继续补库意愿不足，华北基差为-12（环比-2），近期装置重启增多，预计 本周产量增加至 60.7 万吨。需求淡季，下游补库力度放缓，关注后续库存 去化力度。策略：反弹偏空。L【7200-7400】 PP 空头盘整 仓单降低，停车比例升至 18%，地缘降温，成本端原油、甲醇回落。现货 市场成交乏力，华东基差为 87（环比+6）。近期检修力度加剧，预计本周 产 ...

刚刚过去的一周（2025 年 6 月 20 日至 27 日）在全球金融市场掀起了一场显著的风险偏好回归浪潮。 在经历了数周因地缘政治紧张和货币政策不确定性带来的谨慎情绪后，市场情绪迎来了戏剧性的转变， 这主要得益于两大关键因素的共振效应。 首先，中东地区地缘政治紧张局势的显著缓解，特别是以色列与伊朗之间达成的停火协议，如同注射了 一剂强心针，迅速平息了冲突升级的担忧，移除了笼罩在投资者心头的一块乌云。 市场对此反应迅速且积极，最直接的体现便是原油价格的急剧下跌。布伦特原油从接近 80 美元的高位 迅速回落至 66 美元，这一下跌幅度是自 2023 年 3 月以来最大的单周跌幅，清晰地反映出地缘政治风险 溢价的快速蒸发。 黄金作为传统的避险资产，也因此失去了部分吸引力，连续第二周下跌，表明在风险缓解的环境下，资 金正在从避险资产流出，转向更具增长潜力的资产类别。 尽管美伊之间仍有摩擦，但双方展现出的克制和外交努力，进一步巩固了市场对局势可控的预期。此 外，美中贸易谈判风险的暂时避免，也为全球风险情绪的改善提供了额外支撑。 如果说地缘政治的缓解是点燃市场情绪的火花，那么美联储的鸽派信号则是为这场反弹提供了持续的燃 ...

金十数据6月30日讯，因中东地缘政治风险缓解以及欧佩克+计划在8月再次增产的前景提振了供应展 望，油价周一下跌。IG市场分析师Tony Sycamore表示："伊朗-以色列停火后，市场已基本消除了油价 中包含的地缘政治风险溢价。进一步打压市场的消息是，来自欧佩克+的四位代表表示，该组织计划在 8月增产41.1万桶/日，此前5月、6月和7月已进行类似规模的增产。" 地缘风险溢价消退 油价开盘下跌 ...

智通财经APP获悉，上周美股创下历史新高，而能源期货价格则因中东紧张局势缓解而有所下跌。但在一些期权市场领域，仍能看到紧张迹象，因为投资者 正在为可能出现的地缘政治和宏观经济动荡做好准备。 短期内，股票投资者的态度愈发乐观，看跌期权的溢价正在下降。但从长期来看，显示市场偏好的偏差几乎没有变化，这表明乐观情绪难以持久。同样，芝 加哥期权交易所波动率指数(VIX波动率指数)的长期合约价格仍处于高位，这表明人们对关税对经济的影响仍感到担忧且有所推迟。 研究公司 Asym 500 LLC 创始人Rocky Fishman在周五的一份报告中写道："衍生品市场尚未完全恢复到 2 月份的水平。这表明 4 月份的波动具有持续性影 响，这一影响是合理的。波动率指数期货曲线已经变陡，使得曲线的六个月区间处于 2023 至 2024 年大部分时间里罕见的水平。" 上周出现了投资者买入VIX波动率指数期权的迹象，当时芝加哥期权交易所的VVIX指数(即所谓的"波动率的波动性"指标)降至 90 以下，而这一数值自去年 7 月以来一直处于较低水平。 石油市场也未能完全从以色列与伊朗的冲突中恢复过来，尽管人们已将注意力重新转向经济和基本面因 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 中东地缘风险缓和，本周油价下跌 本周二特朗普称以色列和伊朗已完全达成一致，将会实现完全和彻底的停火，虽然本周双方军事对抗未完全结 束，但伊以双方高层均宣称已接受停火提议，总的来看伊以冲突仍然大幅缓和。地缘政治风险缓和使油价回到 伊以冲突爆发前的水平，截至 2025 年 6 月 27 日，布伦特、 WTI 原油分别报收 66.34 、 65.07 美元 / 桶，较上 周收盘分别下跌 12.5% 、 12.1% 。 伊以停火隐忧叠加巴以、黎以冲突持续，地缘风险仍为油价重要扰动因素 本次伊以冲突源于伊核谈判僵局，本次伊以停火并未对伊核谈判问题做出后续安排，伊朗正在评估核项目受损 情况，并已制定恢复计划，尽管核设施遭受攻击，伊朗仍明确 ...

周度报告-黄金 市场风险偏好回升，黄金承压下挫 | [Table_Rank] 走势评级： | 黄金：看跌 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 | 年 | 6 | 月 | 29 | 日 | [Table_Summary] ★市场综述： 伦敦金跌 2.8%至 3274 美元/盎司。10 年期美债收益率 4.28%，通胀 预期 2.3%，实际利率降至 1.97%，美元指数跌 1.32%至 97.4，标普 500 指数涨 3.44%，离岸人民币小幅升值，内外价差窄幅波动。 金价回调，一方面是地缘政治风险降温，美国打击伊朗核设施后 加快了伊朗和以色列的停火进程，美国没有朝着深陷战争泥潭的 方向发展，伊朗的回应也非常克制，原油价格基本回吐涨幅，减 少了美国通胀上行风险。一方面是美国经济尚未衰退，美联储维 持按兵不动暂停降息的状态，市场缺乏增量利多，鲍威尔在国会 就半年度货币政策报告作证词，表态鹰派，关税带来的不确定性 和通胀上行风险导致美联储对降息较为谨慎，同时美联储内部的 分歧也在增加，沃勒和鲍曼先后表态支持最快 ...

➢ 汽油价差收窄，烯烃价差扩大。截至 6 月 27 日，1）炼油：NYMEX 汽油和 取暖油期货结算价和 WTI 期货结算价差分别为 21.39/28.60 美元/桶，周环比变 化-7.79%/-8.67%。2）化工：乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为 281/231/160 美 元/吨，较上周变化+50.10%/+97.03%/+86.04%；FDY/POY/DTY 价差为 1544/1344/2519 元/吨，较上周变化+14.55%/+18.12%/+6.61%。 ➢ 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高， 叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国 石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2） 国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气。 石化周报 以伊官宣停火，原油暂时回归基本面定价 2025 年 06 月 29 日 ➢ 以伊官宣停火，原油暂时回归基本面定价。6 月 23 日，特朗普在社交媒体 平台上表示，以色列和伊朗将于 24 日 0 时起停火，6 月 24 日，伊朗最高国家安 全委员会声明，宣 ...

欧洲终于有人明白了，存在美国的黄金再不运回来，后果恐怕不堪设想。 欧洲政界近期有人主张，把储存在美国金库中的欧洲黄金运回来，并就此向德国和意大利政府提出了要求。 【纽约联邦储备银行的金库入口】 【德国和意大利被要求从美国运回价值2450亿美元 要知道，德国和意大利的黄金储备都不少，前者为3352吨，后者有2452吨，均在全球名列前茅。不过，两国超过三分之一的黄金，都储存在纽约联邦储备银 行中。 根据计算，德国和意大利储存在美国的黄金，总计价值超过了2450亿美元。毫无疑问，这笔财富是一个天文数字。 对此，有欧洲人想改变这一现状。 有德国政界人士强调，在保护国家黄金储备一事上，绝对不能走任何"捷径"，特别是在地缘政治风险加剧的现在，因此需要把属于德国和意大利的黄金储 备，从美国带回欧洲。 他们会产生这一想法，并非不能理解，毕竟最近发生的一系列事情，足以唤起他们心中的焦虑。 的黄金】 一是上文提到的地缘政治风险加剧。近期，由于中东局势爆炸性的变化，黄金因其避险功能，价格出现了上涨。 对于一些欧洲人来说，明明自己的财富增加了，却没有握在自己手上，这种感觉或许会让他们感到相当难受。 虽然最新消息显示，伊朗和以色列已经 ...

智通财经APP获悉，巴克莱的研究表明，近期的地缘政治动荡对美国股票回报几乎不会构成阻碍；历史 数据显示，过去几十年里，地缘政治风险激增对标准普尔 500 指数（SPX）6 个月的回报没有明显影 响。在行业层面，地缘政治风险激增后，工业板块往往表现出色，而能源板块则表现滞后。 在行业方面，地缘政治风险激增后的 6 个月里，存在周期性板块表现较好的轻微倾向，工业板块是一个 关键亮点；该板块超三分之二的时间跑赢标普 500 指数，中位超额回报为 + 220 个基点。同样值得注意 （或许与传统观点相悖）的是，能源股在同一时期往往落后于标普 500 指数，超四分之三的时间表现欠 佳，中位相对回报为 - 940 个基点。仍值得指出的是，地缘政治风险爆发的确会引发阶段性的高波动 性，若当前冲突在范围和严重程度上大幅升级，一般而言，风险资产将会面临脆弱性 。 图：美国股票往往会无视地缘政治风险的激增 备注：地缘政治风险采用 GPRXGRPR（始于 1985 年）衡量。处于第 99 百分位的值，以及随后的风险 水平升高情况，被视为至关重要。在 2025 年 6 月前，确定了 10 个地缘政治高风险事件。数据截至 2025 年 ...

铜产业链周度报告 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-6-27 目录 01 报告摘要 01 报告摘要 02 多空焦点 02 多空焦点 03 数据分析 03 数据分析 04 后市研判 04 后市研判 | 告 | 摘 | 报 | 要 | A | 0 | 1 | P | R | T | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...