交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年6月27日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：美国一季度GDP终值下修至-0.5%，金价震荡；美国三大股指全线收涨， 欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数跌0.41%报97.30，离岸人民币对美元小幅升 值报7.1637；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.09个基点报4.240%； COMEX黄金期货跌0.04%报3341.6美元/盎司；中性 6、预期：今日关注美国5月个人收入和个人支出（PCE）、美国6月密歇根大学消费 者信心指数终值、美联储委员和欧央行官员密集讲话。美国一季度GDP终值下修至- 0.5%，降息预期升温，美债收益率 ...

行业 贵金属日评 日期 2025 年 6 月 27 日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 4 月份特朗普对等关税措施引发全球金融市场海啸并将全球经贸体系重组推 入快车道，多重避险需求共振推动金价狂飙并一度突破 3500 美元/盎司；虽然情 绪冲击减退以及全球贸易形势边际缓和使得金价高位回调，但整体看中级上涨趋 势仍保持良好。我们判断特朗普以美国优先原则推动国内外改革的决心并没有根 本性变化，美国国际贸易法院判决无法彻底阻止特朗普的关税武器化行动，特朗 普漫天要价和极限施压的谈判风格带给市场更大的不确定性。而在黑天鹅事件逐 步落地之后市场要继续面对全球贸易货币体系加速重组对跨国 ...

Trade Situation - The US has initiated a full-fledged trade war, imposing a 130% tariff on Chinese imports, raising the global import tariff rate to 25.5%, the highest since the 1890s [1][10][13] - Global export losses due to the trade war are projected to reach $480 billion by 2025, significantly impacting major economies like China and the EU [1][14][16] Global Economic Outlook - Global GDP growth is expected to decline to 2.3% in 2025, the lowest since the pandemic, with the US and Eurozone both forecasted to grow at 0.8% [2][17][32] - Emerging markets, excluding China, are projected to grow at 3.5%, with some countries benefiting from trade agreements and import diversification [2][4] Inflation and Monetary Policy - Inflation in the US is anticipated to peak at 4.3% in 2025, prompting the Federal Reserve to maintain interest rates until October before cutting them to 4% by year-end [3][41][50] - The European Central Bank is expected to lower rates to 1.5% as inflation pressures ease, contrasting with the US's inflationary challenges [3][51] Corporate Strategies - Companies are adopting short-term strategies such as frontloading imports and diversifying supply chains to mitigate tariff impacts, with about two-thirds of US firms likely to pass tariff costs onto consumers [4][11][24] - Global corporate bankruptcies are projected to rise by 7% in 2025, with significant increases in the US and Western Europe [4][11] Capital Markets - Capital markets have reacted negatively to the trade war, with expectations of further declines in bond yields and volatility in equity markets [5][11][12] - The mispricing of Trump's second term policies has led to a risk-off sentiment in the markets, although a recovery is anticipated by year-end [5][11][12] Regional Economic Projections - The US is expected to experience a mild recession in 2025, with GDP growth rebounding to 2.2% in 2026 due to policy support [6][28] - The Eurozone's growth is projected at 0.8% in 2025, with Germany's fiscal stimulus partially offsetting trade war impacts [6][28]

不过，同日公布的美国上周初请失业金人数和5月耐用品订单数据均好于预期，则部分缓解了对美国经 济衰退的担忧。 新华财经北京6月27日电（吴郑思）周四（6月26日），国际金价承压走低，美股走高，市场风险偏好改 善，成为黄金市场的主要利空。 截至收盘时，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2025年8月黄金期价当日收盘下跌4.8美元，收 于每盎司3341.6美元，跌幅为0.14%。 尽管在以伊停火协议生效后，市场风险情绪改善，削弱了黄金的吸引力，但近期美元指数持续走低，则 给黄金提供了部分支撑。 美联储提前"换帅"传闻、避险需求下降、各国贸易谈判博弈等因素综合作用，26日盘中美元指数跌至三 年低点。欧元兑美元汇率也在当日升至1比1.171，达到2021年9月以来最高水平。 消息面上，美国商务部26日早间公布的最终修正数据显示，2025年第一季度美国国内生产总值（GDP） 环比按年率计算萎缩0.5%，弱于-0.3%的初值和-0.2%的修正值。 短期来看，在美联储继续观望关税政策影响的背景下，市场更加关注通胀数据，以评估美国利率前景。 这使得晚间美国5月PCE物价指数出炉前，黄金不具备走高动力。 值得关注的是，虽然金 ...

【导读】小米股价暴涨，标普500指数距离高点仅一步之遥 中国基金报记者 泰勒 兄弟姐妹们啊，今晚小米的股价暴涨！一起关注一下海外市场的表现！ 小米暴涨 6月26日晚间，美股开盘之后，小米集团（ADR）股价直线飙升，暴涨超10%！ 消息面上， 6月26日晚间，小米正式发布其首款SUV汽车小米YU7！ 其标准版定价为25.35 万元，Pro版本为27.99万元，Max版本为32.99万元。 另外据官方消息， 小米YU7在 3分钟里大定突破200000台， 1小时内大定突破289000台。 小米集团创始人、董事长兼CEO雷军表示："我昨天在内部就讲，只要比去年SU7好就行，要 竭尽全力推动进一步扩产。拿到这么多订单还是挺激动的，远超了我的想象。我觉得SUV的 竞争非常激烈，用户愿意相信我们，因为我们试驾还没有开始就这么多用户，这是对我们小 米莫大的信任，我们一定要把产品质量搞好，也一定要加快交付，让订车的朋友们更早拿到 车。" eToro的布雷特·肯威尔表示，投资者对第二季度有两个核心期待：一是盈利增长超出预期， 二是GDP年化增速恢复为正值。 美股上涨 26日晚间，美股三大指数集体上涨，道指涨约300点，纳指跟标 ...

2025. 6 深圳私享会 洪总发言： 谈到下半年的看法，今年上半年我经历了一个非常有意思的年份。如果大家 有跟踪我的报告，会发现在去年年底以及今年 2 月份和 3 月份的时候，我们都给 各位发出了非常明显的预警。整个全球市场，不仅仅是美国市场，包括我们中国 的 A 股市场和港股市场，都经历了非常严重的非理性下跌。 所以如果你现在看看，上证指数现在大概在 3400 点左右，没有到 3400 点， 恒生指数大概在 24000 点左右。但是如果我手上有仓位，要经历这么一波下跌， 尤其是在四月份的时候，当我向投资人汇报投资业绩的时候，数据会非常难看。 往往在历史性暴跌的时候，是最容易发生赎回的时候。投资人在这种关键时刻是 最没有耐心继续持有的时候。往往是在历史性低点的时候，赎回的压力会导致整 个投资组合的进一步暴跌。就像你的投资组合，即便你觉得以后还是会涨回来， 但是到了月底，面对投资人时已经是"全军覆没"了，因为很多投资人已经把仓位 赎回了。 而且赎回的时候往往是先从表现最好的持仓开始。所以等赎回完了之后，你 手里可能优质仓位没有了，最好的仓位全部被卖掉，因为只有表现好的资产才会 在最危机的时候有流动性。所以我们 ...

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道 在本周美联储主席鲍威尔的重要发言过后，美联储降息预期再度升 温。 据央视新闻报道，当地时间6月25日，鲍威尔表示，美国政府施行的前所未有的关税政策使美联储难以 预测通胀前景，也难以决定何时降息。自二战以来，各国在逐渐减少关税。人们会参考美国总统特朗普 的第一个总统任期内关税政策对通胀的影响，但当时加征关税的规模只有如今人们估算的六分之一。所 以美联储需要审慎分析从而做出明智决定。 从表面上看，鲍威尔依旧在"打太极"，但一些言语已经释放了微妙鸽派信号。鲍威尔表示，特朗普政府 的关税计划很可能只会导致物价一次性上涨，同时引发更持久通胀的风险也让美联储在考虑进一步降息 时保持谨慎，关税的影响"可能大也可能小，这是需要小心应对的事情。" 随着美联储降息预期升温，美债市场反应显著，6月25日各期限美债收益率普遍走低。2年期美债收益率 跌4.02个基点至3.779%，5年期美债收益率跌1.59个基点至3.845%，10年期美债收益率跌0.59个基点至 4.291%，30年期美债收益率跌0.31个基点至4.831%。 鹰派美联储为何"转鸽"？ 在美联储鹰派程度减弱背后，美国"硬数据"已经 ...

与此同时，通胀问题依然棘手。Sløk预测，到年底，美国的通胀率可能仍将维持在百分之三左右，远高于美联储百分之二的目标水平。这一数字较此前百分 之二点四的预测显著上升，反映出物价压力的持续性。尽管美联储已采取了一系列紧缩措施，但通胀的黏性使得市场对降息的预期不断推迟，进一步加剧了 经济的不确定性。 劳动力市场的表现同样不容乐观。Sløk预计，美国失业率将在未来十八个月内持续攀升，今年可能从当前的百分之四点二升至四点四， 而到明年或将突破百分之五。历史经验表明，失业率的上升往往与滞胀周期相伴而生。上世纪七八十年代，美国曾经历严重的滞胀，失业率一度飙升至接近 百分之十的高位。如今，类似的阴影似乎正在重现。 Sløk在一份最新研究报告中指出，美国经济增长已显疲态，而通胀压力却未见明显缓解。他认为，这一局面的形成与近年来贸易政策的调整密切相关。关税 政策的变动不仅增加了经济下行的风险，还推高了物价水平，形成了典型的滞胀冲击。华尔街对今年经济增长的预期已普遍下调，而对通胀的预测则小幅上 升，这种趋势进一步印证了滞胀的可能性。 美国经济增长放缓已成为不争的事实。Sløk预计，今年美国GDP增速可能降至百分之一点二，较去年第 ...

好的，我将会根据您的要求对文章进行改写，同时保持原有的语义，并适度增加一些细节描述。下面是改写后的文章： --- 在您开始阅读本文之前，恳请您点击"关注"按钮，这样您可以方便地接收我们未来的文章更新，也能与我们进行更多的讨论与分享。您的支持将是我们持续 创作的动力源泉！ 与此同时，美联储的加息政策也没有丝毫停歇，持续的加息使得美国社会的通货膨胀率居高不下，生活成本不断上涨。失业率也呈现出急剧上升的趋势，许 多曾经辉煌一时的企业纷纷宣布倒闭或开始收缩规模。美国社会正笼罩在一种前所未有的萧条气氛中。 有金融专家分析指出，当前美国经济距离彻底崩溃的时刻并不遥远。如果三件重大事件发生，美国的衰退与崩盘将不可避免。这些因素可能将彻底改变全球 的经济格局，甚至导致新的世界秩序的诞生，原本由美国主导的全球生态位，必将被其他国家所瓜分。 那么，美国经济衰退的情况究竟有多严重呢？又是哪三件关键事件将推动美国走向崩盘的边缘？在这个过程中，中国又能获得怎样的利益呢？接下来，我们 将一一揭晓。 美国经济陷入衰退 2024年7月31日，央视网和其他媒体同时发布了令人震惊的消息：美国国债总额已经超过了35万亿美元。这一数据标志着美债面临 ...

Core Viewpoint - The U.S. is at a critical juncture of stagflation, characterized by slowing economic growth and high inflation, primarily driven by Trump's tariff policies [1] Economic Predictions - GDP growth is expected to be halved to approximately 1.2% by 2025, down from a peak of 3.1% in Q3 2024 [2] - Inflation is projected to hover around 3% by the end of the year, significantly up from the 2.4% forecast prior to the tariffs [3] - The unemployment rate is anticipated to rise to over 5% by 2026, increasing from the current 4.2% [4] - There is a 25% probability of recession within the next 12 months, a shift from previous expectations of no recession prior to the tariffs [5]