今天分享的是：光伏2025年中期策略：供给侧困境反转见曙光，看好产能再全球化、技术迭代破局机会 报告共计：56页 该文档是国金证券发布的光伏2025年中期策略报告，主要从供给、需求、产能全球化、技术路线等方面分析了光伏行业的发展趋势，以下是核心内容总结： 供给侧：政策与市场双轮驱动，困境反转曙光初现 光伏产业链供给过剩问题显著，2024年主产业链名义产能超1000GW，远超2025年650-700GW的组件需求预期。不过，在政策与市场的共同作用下，供给侧 出清已开启。 政策层面，自2024年底以来，工信部、国务院等多部门通过规范产能、化解结构性矛盾、调控价格等方式，释放出解决光伏行业供给侧问题的决心。 市场层面，二三线企业因持续亏损（主产业链已亏损近一年）、资产负债率高企（超70%），筹资能力受限，并购重组加速。例如，一道新能、中利集团等 企业股权或托管权转让给国资委背景企业，行业市场化出清加速。头部企业则通过"减产挺价"、优化现金流等方式应对，随着落后产能淘汰，行业供需关系 有望改善。 需求端：国内外需求韧性强，全球增长确定性高 国内需求呈现"抢装+政策衔接"的特点。2025年Q1国内新增装机59.71GW ...

当地时间5月13日，全球显示产业盛会SID显示周如期而至。TCL华星、京东方、深天马、维信诺等国内 面板企业都在展会上齐聚，OLED、MLED等产品成为重要主角。 SID是业界风向标，今年我们可以从中观察到两大趋势。一方面，在液晶存量市场基础上，头部厂商在 迭代新型显示技术，寻找增量。技术方向包括印刷OLED、AMOLED、Micro LED等，尤其是OLED正 在不断向终端渗透。 另一方面，面板厂商在不断加速全球化脚步。尽管贸易环境变幻不定，但是拓展海外市场、强化全球产 能，是业内的共识。 面对当前的复杂形势，TCL科技高级副总裁、TCL华星CEO赵军告诉21世纪经济报道记者，大方向上， 产业全球化方面的步伐会加快，同时全球化表现的趋势是从"全球化"变成"全球化+区域化"的方式。比 如，过去以核心区域产能辐射全球，未来将以区域需求为导向，让当地工厂覆盖当地市场，实现更灵活 的产线配置和本地化服务。 "OLED+中尺寸"的增量市场 从今年的赛场上看，OLED产品备受关注。OLED在手机市场的渗透率不断提升后，开始往PC端延伸， 成为新增长极。 TrendForce集邦咨询分析师周诗博告诉21世纪经济报道记者， ...

梦百合家居科技股份有限公司 二零二五年五月 度股东会会议资料 梦百合家居科技股份有限公司 2024 年年 目 录 梦百合家居科技股份有限公司 2024 年年度股东会会议资料 梦百合家居科技股份有限公司 为了维护全体股东的合法权益，确保股东会的正常秩序和议事效率，保证股东会的顺利 进行，根据中国证监会《上市公司股东会规则》及《公司章程》的规定，特制定本须知： 一、本公司根据《公司法》《证券法》《上市公司股东会规则》及《公司章程》的规定， 认真做好召开股东会的各项工作。 二、本次会议期间，全体参会人员应以维护股东的合法权益，确保会议的正常秩序和议 事效率为原则，自觉履行法定义务。 三、为保证本次会议的严肃性和正常秩序，除出席会议的股东及股东代理人、董事、监 事、公司高级管理人员、公司聘任律师及中介机构外，公司有权依法拒绝其他人员入场，对 于干扰会议秩序，寻衅滋事和侵犯其他股东合法权益的行为，公司有权予以制止并及时报告 有关部门查处。 梦百合家居科技股份有限公司 2024 年年度股东会会议资料 梦百合家居科技股份有限公司 四、股东到达会场后，请在签到处签到。股东签到时，应出示以下证件和文件。 定代表人身份证明书（加 ...

本报告导读： 受益跨境电商业务盈利改善，利润表现亮眼，海外工厂优势有望进一步扩张。 投资要点： 上调盈利预期 ，维持"增持"评级。考虑公司经营近况及海外产能受益份额提升的趋势，我们略上调公 司2025-2026 年盈利预期，并新增2027 年盈利预期，预计公司2025-2027 年EPS 为0.49/0.57/0.77元 （2025-2026 年原0.41/0.49 元），参考行业估值水平，考虑公司海外工厂前瞻多元化布局给予的估值溢 价，给予公司2025 年20xPE，上调目标价至9.84 元，维持"增持"评级。 业务多点开花，营收表现亮眼。2025 年一季度公司实现营收20.43亿元，同比增长12.31%。具体而言： 1）一季度北美主营业务收入10.20 亿元，同比增长10.04%，在停止大客户合作之后，公司在新客户拓 展、零售渠道客户开发方面取得积极成效。美国工厂产能利用率较2024 年同期明显提升，美东美西工 厂保持盈利。2）欧洲市场表现稳健，一季度欧洲主营业务收入5.13 亿元，同比增长17.36%。 3）梦百合自主品牌内销线下、线上两大核心渠道收入同比增长3.45%和6.43%，上海梦百合亏损改善。 ...

2025年5月1日，爱丽家居发布了2024年年报。报告显示，公司实现营业总收入13.09亿元，同比增长 11.30%；归属净利润1.38亿元，同比增长77.09%；扣非净利润1.42亿元，同比增长86.58%。尽管营业总 收入滚动环比增长略有下降，但净利润的显著增长显示出公司在盈利能力上的持续提升。爱丽家居专注 于PVC弹性地板的研发、生产和销售，通过数智化部署、产能全球化推进和研发创新，实现了业绩的稳 步增长。 数智化部署：全球SAP系统落地，AI技术助力降本增效 研发创新：生物基材料与循环经济模式深化，产品结构优化 2024年，爱丽家居继续深化研发创新与产业升级，推动产品结构优化与全球化市场适配。在新型材料研 发与产品多样性拓展上，公司继续深耕Non-PVC地板开发，寻找更优选的Non-PVC地板材料，同时优化 PET弹性地板生产工艺。研发的全生物基板材，防水及吸水膨胀等性能远超现有标准，进一步提升了产 品性能。 公司还开发了储能地板，以提升地板在地暖使用过程中的恒温性能，并开展湿区地板开发，拓展地板应 用范围。现有产品升级方面，公司构建了含动态配方数据库，在美国及墨西哥工厂部署了数字智能化生 产线，提升 ...

事件描述 公司2024 年实现营业收入/归母净利润/扣非净利润47.49/2.96/2.93 亿元，同比+34%/-1%/+40%；其中 2024Q4 实现营业收入/归母净利润/扣非净利润13.59/0.71/0.69 亿元，同比+31%/-18%/+391%；2025Q1 实现营业收入/归母净利润/扣非净利润10.10/0.58/0.54 亿元，同增18%/35%/26%。 2024 年扣非净利率同比提升，毛利率略有下降，销售/管理费用优化。2024 年毛利率为21.6%，同降 1.2pcts，主因沙发市场、跨境电商竞争激烈（内销/外销毛利率同比+0.9/-1.8pcts，沙发/配件/休闲椅毛利 率同比-6.6/-5.4/-3.1pcts，线上/线下毛利率同比-3.1/-0.4pcts）。2024 年费用率明显优化，销售+管理+研 发三项费用率合计同降2.4pcts，财务费用率同升0.9pct 主因汇兑收益波动，扣非净利率同升0.25pct（若 还原汇兑收益影响估计同升约1pcts）。2024 年归母净利率同降2.2cpts 至6.2%主因2023 年政府补助及征 收补偿收益基数较高影响。2024Q4 毛利 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [9]. Core Views - The company's performance in 2024 is in line with expectations, with revenue, net profit attributable to the parent, and net profit excluding non-recurring items reaching 4.749 billion, 296 million, and 293 million yuan respectively, representing year-on-year growth of 34%, -1%, and 40% [2][6]. - In Q4 2024, the company achieved revenue, net profit attributable to the parent, and net profit excluding non-recurring items of 1.359 billion, 71 million, and 69 million yuan, showing year-on-year growth of 31%, -18%, and 391% [2][6]. - For Q1 2025, the company reported revenue, net profit attributable to the parent, and net profit excluding non-recurring items of 1.010 billion, 58 million, and 54 million yuan, with year-on-year increases of 18%, 35%, and 26% [2][6]. Summary by Sections Financial Performance - The company expects steady revenue growth in 2024, with foreign sales and domestic sales increasing by 37% and 26% respectively. The revenue from self-owned brands and non-self-owned brands grew by 31% and 35% respectively [12]. - The company achieved a gross profit margin of 21.6% in 2024, a slight decrease of 1.2 percentage points year-on-year, primarily due to intense competition in the sofa market and cross-border e-commerce [12]. - The net profit margin attributable to the parent company decreased by 2.2 percentage points to 6.2% in 2024, influenced by a high base from government subsidies and compensation income in 2023 [12]. Globalization and Competitive Advantage - The company is enhancing its global capacity and customer base, with expectations for rapid growth in its Romanian base and standing out in overseas markets [12]. - The company is focusing on expanding its market share in the top ten GDP countries and key customers, while also promoting domestic self-owned brand sales through both online and offline channels [12]. Dividend Policy - The company maintains a stable dividend policy, distributing 152 million yuan in cash dividends in 2024, with a dividend payout ratio of 51.44%. A mid-term dividend plan for 2025 is also in place, aiming to increase the frequency of dividends [12].