证券研究报告 | 海外市场月报 2025 年 06 月 30 日 [Table_Main] 海外市场月报 证券分析师 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 美元资产修复之后 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 月全球股市涨多跌少。美国三大股指集体上涨，其中纳斯达克指数领涨；欧洲 三大主要指数表现分化；亚太市场方面，韩国综合指数领涨。 美国 5 月 PCE 基本符合预期，消费者信心显著下降。6 月 27 日，美国商务部公 布数据显示，美国 5 月 PCE 物价指数同比上升 2.3%，符合预期，美国 5 月核心 PCE 物价指数年率录得 2.7%，创 2025 年 2 月以来新高。6 月 25 日周二，谘商 会最新报告显示，由于预期商业状况、就业市场和收入前景较为低迷，美国消费 者信心本月有所减弱，美国 6 月谘商会消费者信心指数降至 100.4，略高于市场 预期的 100，但 5 月数据下修至 101.3。 美元弱势 ...

影响：此次FOMC的重点在于给市场相对积极的信号，以维持4月底以来市场的修复格局，同时也降低 了后续被特朗普干扰的可能性。我们认为在联储释放相对积极的信号后，一旦后续经济数据转弱，联储 降息的概率也会有所提升。未来一段时间内，10Y美债利率与短端利率都有望向下运行，美股在波动率 回落后将进入区间整固阶段，后续经济数据即使转弱，市场冲击也会有所减轻。建议分批布局美股为代 表的风险资产，相对于道指、纳指这些大盘指数而言，小盘成长板块或有更大的向上弹性。 风险提示：海外通胀反弹超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期 （转自：德邦证券研究） 投资要点 背景：美东时间5月7日（北京时间5月8日凌晨），美联储将公布5月利率决议。从目前的CME联邦基金 期货模型来看，市场预期5月按兵不动的概率为95%，由于美国经济尚具有一定韧性，关税带来的影响 目前从就业与通胀角度看尚不显著，联储预计会保留足够的政策灵活性，以应对未来的较大不确定性。 焦点：联储如何评价经济形势？关注鲍威尔发布会言论.当前美国经济数据显示出温和转弱的特征，但 尚未显示出衰退迹象。联邦政府和从事ToG相关业务企业在4月的大规模裁员并未明显体现在非 ...