华茂股份（000850）公告，预计2025年1月1日至2025年6月30日归属于上市公司股东的净利润为8000万 元–1亿元，比上年同期的2033.76万元增长293.36%-391.70%。扣除非经常性损益后的净利润为1500万 元–3000万元，比上年同期的6195.55万元下降51.58%-75.79%。基本每股收益为0.088元/股–0.109元/股。 业绩变动主要由于公司持有的交易性金融资产公允价值变动收益较大及徽商银行分红确认的投资收益。 ...

中国圣牧 20260626 摘要 奶牛出清节奏放缓：受稳定销路、成本压力缓解、散奶价格维持高位及 肉牛价格上涨等因素影响，2025 年第二季度奶牛出清速度未及预期， 市场拐点或推迟至 2026 年。 大包粉价格上涨影响有限：国产大包粉价格虽上涨至 2 万元/吨左右，但 与进口粉相比仍有替代空间，且牧场喷粉意愿与直接销售散奶意愿相近， 大幅上涨对生鲜乳市场周期的影响尚不确定。 社会化牧场盈利困难：在当前生鲜乳价格下，社会化牧场若不计算小牛 现金投入，盈亏平衡点约为 3 元/公斤；若计入小牛成本，则普遍亏损， 奶牛结构对养殖成本影响显著。 肉牛价格上涨影响牧场策略：肉牛价格上涨至 19 元/公斤，促使牧场淘 汰低效奶牛，但部分牧场主选择坚持，期待奶价拐点，或转向肉牛养殖， 社会牧场经营策略调整更为灵活。 银行信贷政策收紧：银行对牧场信贷政策较去年更为严格，但对有稳定 销售渠道的牧场可能提供支持，集团化牧场信贷情况良好，未出现收紧。 Q&A 当前生鲜乳收购价格的判断及影响因素有哪些？ 2025 年第三季度生鲜乳周期可能不会如市场预期般到来。主要基于以下几点 判断：首先，从需求端来看，与客户对接后发现需求并未明显好转 ...

一家券商回复交易所的问询函的部分内容，直接成为观察二三线商业地产困局的样本。 近日，方正证券针对上海证券交易所对其2024年报的信息披露监管问询函进行了详细回复，其中投资性房地 产、抵债资产以及子公司股权估值变动所带来的损失成为关注焦点。 值得一提的是，方正证券持有的抵债资产郑州裕达国贸大楼，初始入账12.49亿元，2024年评估价值较2023年 下降3.48亿元至8.75亿元，最终成交价格为7.3亿元，大幅折价背后折射的正是郑州商业地产空置率攀升、租金 持续下滑的困境。 答复交易所问询函焦点问题 上交所首先问及方正证券金融资产投资情况，年报显示，截至报告期末，方正证券持有的交易性金融资产、其 他债权投资、其他权益工具投资和衍生金融资产等各类金融投资合 计 1136.64亿元，同比增长14.54%。本期实 现投资净收益和公允价值变动净收益合计13.49亿元，同比下降13.91%；其中交易性金融资产确认公允价值损 失6.49亿元，衍生金融工具确认投资损失和公允价值变动损失合计14.75亿元。 上交所尤其提及，要求方正证券解释，报告期内公司相关金融资产公允价值变动或投资收益确认的关键时点、 判断依据及相关会计处理 ...

Tel 电话: +86 10 5815 3000 真: +86 10 8518 8298 Dongcheng District Ernst & Young Hua Ming LLP 安永华明会计师事务所（特殊普通合伙） Level 16, Ernst & Young Tower 中国北京巿东城区东长安街 1 号 Fax 传 Oriental Plaza, 1 East Chang An Avenue 东方广场安永大楼 16 层 ey.com 邮政编码: 100738 Beijing, China 100738 就上海证券交易所 《关于对方正证券股份有限公司 2024 年年度报告的信息披露监管问询函》 第 1-5 项涉及财务报表项目问询意见的专项说明 上海证券交易所： 安永华明会计师事务所（特殊普通合伙） （以下简称"我们"）接受委托，审计了方正证 券股份有限公司（以下简称"方正证券"或"公司"）2024 年度按照企业会计准则编制的财 务报表，并于 2025 年 3 月 28 日出具了编号为安永华明(2025)审字第 70023021_A01 号的 无保留意见审计报告。 按照企业会计准则的规定编制财务报表是公司 ...

| 2024年报 | 24Q4值(亿元) | 对净利润整体占比 2304值(亿元) | | 对应增速 | 贡献的净利润增量(亿元) | 责献的净利润增量占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营收益 | 26.636.13 | 94.67% | 30.414.92 | -12.42% | -3.778.79 | -87.11% | | 金融投资收益 | 2,269.02 | 8.06% | 2,573.66 | -11.84% | -304.64 | -7.02% | | 长期股权投资收益 | 2,220.51 | 7.89% | 2,668.49 | -16.79% | -447.98 | -10.33% | | 日常政策补贴 | 4,286.76 | 15.24% | 4101.65 | 4.51% | 185.11 | 4.27% | | 营业外收入 | 935.54 | 3.32% | 989.21 | -5.43% | -53.67 | -1.24% | | 所得税费用 | 8,211.11 | 29.18% | 8273.17 | - ...

在成立30周年之际，曾以创新药研发蜚声业界的双鹭药业（002038）正遭遇历史性转折。2024年年报显示，双鹭药业2024年净利亏 损约7407万元，这也是公司自2004年上市以来的首个年度亏损。曾被视作"国产抗癌里程碑"的来那度胺首仿药，如今为双鹭药业贡 献的营收尚不足抗肿瘤及免疫调节产品品类的5%；多款纳入集采的拳头产品销售额同比骤降，叠加金融资产公允价值缩水约1.78亿 元，使得企业转型阵痛愈发凸显。虽然公司董事长兼总经理徐明波在业绩说明会上表示，公司恢复业绩增长只是时间问题，但从目 前来看，双鹭药业的前景还并不明朗。 上市后净利首亏 对于双鹭药业的投资者来说，公司交出的这份2024年成绩单并不理想。 财务数据显示，2024年，公司实现的营业收入约为6.6亿元，同比下降35.15%；对应实现的归属净利润为-7407万元，同比由盈转 亏。 多款拳头产品销售金额下滑 2024年，双鹭药业多个重要产品的销售金额均出现下滑。 双鹭药业2024年年报显示，报告期内公司抗肿瘤及免疫调节产品实现销售收入2.76亿元，合计销售金额占公司销售总额42.69%，目 前是公司第一大系列产品群，销售收入同比下降27.69%。其 ...

具体来看，与去年同期相比，2024年山东金资不良资产、综合金融服务、资产管理三大业务板块营业收 入全面下滑，对应的下滑幅度分别为34.76%、32.86%、52.93%。与此同时，计提公允价值变动损益则 由2023年的-5.45亿元，变为2024年的-7.46亿元，多计提36.88%。 年报显示，山东金资2024年全年实现营业收入21.47亿元，同比下降45%；净利润16.97亿元，同比下滑 21%。 山东金资在2024年年度报告中解释称，不良资产板块营业收入下降34.76%，主要系受宏观经济影响， 不良资产处置难度有所加大，行业竞争日益加剧，不良资产板块本期处置大额长龄不良资产，处置收益 率下降所致。综合金融服务板块收入较上年同期减少32.86%，主要系公司聚焦不良资产业务，综合金 融业务规模有所减少；同时，受国家利率下调的影响，项目收益率有所下降所致。资产管理板块收入较 上年同期减少52.93%，主要系部分不良资产类基金、债权类基金收益率下降所致。公允价值变动损益 较上年同期多计提36.88%，主要系为了压实资产质量，本年根据资产评估情况计提公允价值变动损失 所致。 《中国经营报》记者注意到，其中，山东金 ...

| 项目 | 交易性金融资产 | 其他权益工具投资 | | --- | --- | --- | | 后续计量基础 | 公允价值 | 公允价值 | | 公允价值变动科目 | 公允价值变动损益(损益类) | 其他综合收益(权益类) | | 处置差额处理 | 计入投资收益 | 转入留存收益 | | 利润表影响 | 直接影响 (波动大) | 无直接影响(平滑利润) | | 适用场景 | 短期交易获利 | 长期持有或战略投资 | 交易性金融资产与其他权益性投资在后续计量的会计核算有什么差异？ 解答： 交易性金融资产与其他权益工具投资在后续计量的会计核算差异主要体现在以下几个方面。 一、公允价值变动的处理方式 （一）交易性金融资产 公允价值变动计入 当期损益（公允价值变动损益科目），直接影响利润表。例如，持有期间升值时： 借：交易性金融资产——公允价值变动 贷：公允价值变动损益 贬值则反向会计分录。 （二）其他权益工具投资 公允价值变动计入 其他综合收益（所有者权益科目），不影响当期利润。例如： 借：其他权益工具投资——公允价值变动 贷：其他综合收益 后续即使终止确认，累计变动仍保留在所有者权益中。 二、持有期间收益的确 ...

Core Viewpoint - Nanjing Bank has achieved significant growth in 2024, with total assets exceeding 2.59 trillion yuan and strong revenue and net profit growth, but faces increasing uncertainties due to market volatility and competition in retail transformation [1][3][4] Financial Performance - As of the end of 2024, Nanjing Bank's total assets reached 2.59 trillion yuan, a year-on-year increase of 13.25% [3] - The bank's annual operating income surpassed 50 billion yuan, growing by 11.32%, ranking among the top in A-share listed banks [3] - The net profit attributable to shareholders was 20.177 billion yuan, up 9.05% year-on-year, also ranking favorably [3] - In Q1 2025, operating income continued to grow, reaching 14.19 billion yuan, a 6.53% increase, while net profit was 6.108 billion yuan, up 7.06% [4] Revenue Composition - Nanjing Bank's net interest income was 26.627 billion yuan, a 4.62% increase, while non-interest income reached 23.646 billion yuan, growing by 19.98% and accounting for 47.04% of total revenue [4] - The significant increase in non-interest income was primarily driven by fair value changes, which surged by 329.48% to 7.377 billion yuan [5] Investment Strategy - The bank's investment style is characterized as "risk-seeking," with financial investments making up 41.7% of total assets, ranking sixth among A-share listed banks [5] - The proportion of trading financial assets exceeded 18%, indicating a higher sensitivity to market fluctuations [5] Retail Banking Challenges - Despite growth in corporate and retail loans, Nanjing Bank's personal banking segment reported a loss of 1.199 billion yuan in 2024, the first loss since its listing [8] - Operating costs for personal banking rose by 42.92% to 13.743 billion yuan, significantly impacting profitability [8] Asset Quality - Nanjing Bank maintained a non-performing loan (NPL) ratio of 0.83%, down 0.07 percentage points year-on-year, remaining below 1% for 15 consecutive years [11] - However, the proportion of special mention loans increased from 1.17% to 1.2%, indicating potential pressure on asset quality [11] Risk Management - The bank increased credit impairment losses to 10.525 billion yuan in 2024, a 20% rise from the previous year [12] - The provision coverage ratio decreased from 360.58% in 2023 to 335.27% in 2024, indicating reduced buffer against potential risks [12] Strategic Direction - Nanjing Bank aims to enhance its retail strategy, focusing on wealth management and cost efficiency while expanding its core deposit channels [15] - The bank plans to support technology-driven enterprises and provide comprehensive financial services throughout the corporate lifecycle [16]

证 券 研 究 报 告 负债端表现亮眼，公允价值变动影响下利润分化 ——保险行业1Q25业绩综述 证券分析师： 罗钻辉 A0230523090004 孙冀齐 A0230523110001 2025.5.6 核心观点：负债端亮眼，公允价值变动影响下利润分化 www.swsresearch.com 2 ◼ 长端利率上行拖累投资业绩，利润表现分化。1Q25A股上市险企合计实现归母净利润841.76亿元，同比增长 1.4%，低于预期（预计yoy+7.9%）。从利源结构来看，1Q25 A股险企保险服务业绩、投资业绩及其他税前 利润贡献占比分别达75.5%/16.7%/7.8%；受股、债双向承压影响，市场波动下公允价值变动出现大幅负贡 献，拖累总投资收益表现（yoy-11%）；长端利率阶段性上行影响下承保财务损益阶段性改善，抵消部分影 响，1Q25 A股险企投资业绩yoy-53.5%至176.99亿元。1Q25 A股险企保险服务业绩yoy+27.5%至802.49 亿元，部分险企赔付表现显著改善，带动保险服务费用显著优化。 ◼ NBV表现亮眼，新单增速显著分化。上市险企1Q25 NBV增速位居4.8%-67.9%区间，延 ...