分析师：王骅 登记编号：S0890522090001 分析师：宋逸菲 登记编号：S0890524080003 投资要点 2025年10月31日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（以下简称 《指引》），中国证券投资基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见 稿）》（以下简称《操作细则》），向社会公开征求意见。 结合《指引》和《操作细则》，业绩比较基准相关规则通过内外兼修、多管齐下的方式，从基金管理人内部明 确业绩比较基准设定、变更、披露规范、完善内部控制机制。通过强化基准的"锚"与"尺"作用，提升投资行为 的纪律性、明晰产品风格表征、并最终增强投资者获得感。核心内容包括以下四点： 风险提示：本文仅对公开披露政策及行业信息进行点评分析，重点涉及资本市场相关制度修订，报告中所载任 何建议、意见、推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，不作为投资意见。 2025年10月31日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见 稿）》（以下简称《指引》），中国证券投资基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩 比较基准操作细则（征求意见稿） ...

2025 年 11 月 05 日 证券研究报告 | 市场点评报告 强化基准"锚尺"作用 《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》点评 分析师：王骅 分析师登记编码：S0890522090001 电话：021-20321067 邮箱：wanghua@cnhbstock.com 分析师：宋逸菲 分析师登记编码：S0890524080003 电话：021-20321087 邮箱：songyifei@cnhbstock.com 021-20515355 相关研究报告 1、《销售新规发布，行业生态重塑—《公 开募集证券投资基金销售费用管理规定》 （征求意见稿）点评》2025-09-08 2、《以投资者为本的转型之路—证监会 发布《推动公募基金高质量发展行动方 案》点评》2025-05-08 投资要点 2025 年 10 月 31 日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准 指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》），中国证券投资基金业协会同步发布 《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》（以下简称《操 作细则》），向社会公开征求意见。 结合《指引》和《操作细则》，业绩比较基准相关 ...

Core Viewpoint - The newly released guidelines for public fund performance benchmarks aim to standardize the evaluation of fund performance, providing a structured framework for fund companies to select appropriate benchmarks and improve transparency in performance assessment [1][14]. Group 1: Benchmark Library Structure - The benchmark library consists of two categories: Category One and Category Two, with Category One including highly recognized indices and Category Two accommodating innovative and differentiated indices [2][5]. - Category One includes 69 indices, while Category Two comprises 72 indices, both categorized into broad-based indices, industry-themed indices, and strategy indices [6][7]. Group 2: Entry Standards for Indices - Category Two indices must meet specific criteria, such as a maximum weight of 20% for any single component in broad-based indices and a minimum of 30 components for non-broad-based indices [3]. - Category One indices require a minimum average free float market capitalization of 10,000 billion yuan over the past year, in addition to meeting Category Two standards [3]. Group 3: Performance Evaluation Metrics - Fund managers are encouraged to use various performance metrics, including information ratio, tracking error, and excess return, to monitor deviations from benchmarks [11][12]. - The calculation of benchmark returns should be based on daily returns and time-weighted principles, ensuring consistency and comparability with fund performance [13]. Group 4: Industry Impact and Future Directions - The standardization of performance benchmarks is expected to reshape the industry ecosystem, enhancing investor experience and promoting high-quality development in public funds [14][15]. - Suggestions for future improvements include the establishment of a benchmark database and educational initiatives to help investors understand the significance of performance benchmarks [15].

Core Viewpoint - The newly released guidelines for public fund performance benchmarks aim to standardize the evaluation of fund performance, providing a clear framework for fund companies to select appropriate benchmarks and improve transparency in performance assessment [2][16]. Summary by Sections Introduction of Benchmark Libraries - The Asset Management Association of China has issued a draft guideline for public fund performance benchmarks, which includes the establishment of a benchmark element library consisting of two categories: Category One and Category Two [4][5]. - The benchmark library serves as a critical tool for evaluating fund performance, helping to correct issues like "style drift" in fund management [2][4]. Definition and Standards of Benchmark Libraries - Category One includes highly recognized and representative stock indices, while Category Two includes indices that are innovative and differentiated, with a focus on larger market capitalization [5][6]. - Specific criteria for inclusion in Category Two include a maximum weight of 20% for any single security in broad-based indices and a minimum of 30 constituent securities for non-broad indices [5]. Composition of Benchmark Libraries - Category One consists of 69 indices, while Category Two includes 72 indices, both categorized into broad-based indices, industry thematic indices, and strategy indices [7]. - Notable indices in Category One include the CSI All Share Index, CSI 50 Index, and CSI 300 Index, while Category Two includes indices like the CSI 700 Index and CSI 2000 Index [9][10]. Performance Evaluation and Calculation - The guidelines specify that performance benchmarks should be calculated based on daily returns and time-weighted principles, ensuring consistency and comparability with fund performance [14]. - The guidelines also emphasize the importance of various performance indicators, such as tracking error and excess returns, to monitor deviations from benchmarks [13][14]. Impact on the Industry - The standardization of performance benchmarks is expected to reshape the industry ecosystem, enhancing the overall quality of public funds and improving investor experience [16][17]. - The guidelines are seen as a crucial step in promoting transparency and discipline within the fund management industry, aligning with the principle of fiduciary duty [16][17].

11月4日，中国证券报记者获悉，《公募基金业绩比较基准要素库运作说明（征求意见稿）》已于近日 下发行业机构，向行业机构征求意见。 业绩比较基准要素库（以下简称"基准库"）现阶段主要纳入股票指数，分为一类库和二类库。基金业协 会将定期或不定期组织专家组，对基准要素的纳入、移出和一、二类库之间的调整进行评估并决策。 引导行业机构规范选取基准要素 10月31日，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协 会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，向社会公开征求意 见。 根据证监会的统一安排部署，基金业协会负责制定公募基金业绩比较基准相关的操作细则和建立、维护 基准库。 基金业协会成立业绩比较基准专家工作组，在充分征求行业机构意见的基础上达成行业共识，建立、维 护并公示基准库。基准库的建立初衷是引导行业机构规范选取基准要素，为行业机构选取基准提供参 考。 基准库分为一类库和二类库 据了解，为鼓励公募基金加大权益投资，明晰投资风格，基准库现阶段主要纳入股票指数，分为一类库 和二类库。一类库纳入市场表征性强、认可度高的指数，鼓励基金管理人在开发主动管理型 ...

从内容来看，指引共六章二十一条，主要内容如下：一是突出业绩比较基准的表征作用，即业绩比较基 准应当体现基金合同约定的核心要素和投资风格，一经选定则不得随意变更；二是强化业绩比较基准的 约束作用，基金管理人应当建立全流程内控机制，提高内部决策层级，确保投资风格稳定性；三是发挥 业绩比较基准的评价作用，规范薪酬考核、基金销售、基金评价等对业绩比较基准的使用要求；四是健 全多道防线，在基金管理人自我约束基础上，进一步加强信息披露和基金托管人监督。 操作细则共六章二十九条，进一步明确了业绩比较基准的选取展示、信息披露、风险控制、合规管理等 具体操作规范。 业内人士表示，公募业绩基准设置粗放的问题由来已久。晨星统计数据显示，2416只偏股型主动权益类 基金的募集说明书中，业绩比较基准多达211个。其中，近半基金产品采用了沪深300指数，这也是使用 频率最高的宽基指数基准。此外，有25%和18%的产品分别选择了恒生指数和中证800指数作为基准。 "基准单一、使用方式粗放是行业多年来面临的问题。"某大型基金公司产品经理对上海证券报记者坦 言，"一些赛道基金的募集说明书中对标的基准多是沪深300指数，因此大幅跑赢产品基准不算 ...

分析师：孙书娜 登记编号：S0890523070001 分析师：宋逸菲 登记编号：S0890524080003 投资要点 市场回顾： 上周（2025.10.27-2025.10.31）债市持续回暖，1年期国债收益率下行8.90BP至1.38%，10年期 国债收益率下行5.32BP至1.80%，30年期国债收益率下行6.95BP至2.14%。具体来看，央行恢复公开市场国 债买卖操作、中美元首会晤落地等显著提振市场情绪，债市压力有所缓解。 公募基金市场动态： 10月31日，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基 金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。 泛固收基金指数表现跟踪： 货币增强指数：上周收涨0.03%，成立以来累计录得4.24%的收益。 短期债基优选：上周收涨0.07%，成立以来累计录得4.42%的收益。 中长期债基优选：上周收涨0.28%，成立以来累计录得6.74%的收益。 等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代 表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。 ...

| | | | | 11月3日 交易提示 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 代码简称 | 发行价 | 市盘率 | 参考行业 市盈率 | 参考行业 | 总市值 | 道谷 | | 新股申购 | 北矿檢測 920160 | 6.70 | 14. 99 | 38.77 | 专业技术服 务业 | 7.59亿 | 专业从事有色金属矿产资源检 险检测技术研发、技术服务及 仪器研发。 | | 新股上市 | 丹娜生物 920009 | 17. 10 | 11. 75 | 31. 59 | 医药制造业 | 9.47亿 | 公司主要从事侵袭性真菌病血 清学早期诊断及其它病原微生 物体外诊断产品的研发、生产 和销售。 | 宏观新闻 1、当地时间11月1日上午，国家主席习近平出席亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议东道主交接 环节，宣布中方将于明年11月在广东省深圳市举办亚太经合组织第三十三次领导人非正式会议。 2、政协第十四届全国委员会常务委员会第十四次会议1日上午举行全体会议，14位全国政协常委作大会 发言。中共中央政治局常委、全国政 ...

【深圳经济新闻联播】 深圳今年9家企业H股上市 据WIND数据统计，前10个月，港交所以超过2100亿港元的募资额在全球各大交易所中排名第一。赴港 上市的大军中不乏深圳企业，它们借助H股发行机会引入国际投资者，加速全球化进程。 据WIND数据统计，按上市日计算，前10个月，港股已有80家企业上市，较去年同期增加26家；合计募 资总额2154.56亿港元，已超过2023年（463亿港元）及2024年（881.47亿港元）IPO募资额的总和，较 去年同期增长202.07%。 从地区分布来看，前10个月，上海市有14家企业H股上市，位居榜首；广东省有12家企业H股上市，排 名第二；江苏省、浙江省均有10家企业H股上市，并列第三。从各大城市排名来看，前10个月，上海有 14家企业H股上市，位居榜首；北京和深圳均有9家企业H股上市，并列第二；杭州有5家企业H股上 市，排名第三。值得注意的是，深圳赴港上市公司中不乏知名品牌企业，包括广和通、峰岹科技、周六 福、八马茶业等公司。 深圳国资重组首单公告，沙河股份拟收购晶华电子70%股权 零售领域，总部位于深圳福田的沃尔玛(中国）投资有限公司位列第38位，在深布局了沃尔玛卖场、 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 专题：证监会征求意见：公募基金业绩比较基准迎来系统性规范 10月31日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（以下简称 《基准指引》），对公募基金业绩比较基准的选取与使用作出规范性制度安排，推动基金管理人完善内 部控制，保护投资者合法权益。同时，中国证券投资基金业协会同步配套发布《公开募集证券投资基金 业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》（以下简称《操作细则》），进一步明确业绩比较基准的选取 展示、信息披露、风险控制、合规管理等具体操作规范。 易方达基金副总裁王骏表示，本次《基准指引》及其配套《操作细则》发布并公开征求意见，旨在贯彻 落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，对公募基金选取和使用业绩比较基准加强指引和规范，明 确各市场参与主体的责任，有助于切实发挥业绩比较基准表征风格、约束投资和衡量业绩等功能作用， 更好地保护基金投资者合法权益。 业绩比较基准是基金管理人基于产品定位和投资目标，为基金设定的业绩参考标准，是基金投资 的"锚"和"尺"。通过业绩比较基准选取的指数及其构成情况，投资者可以大致了解产品投资的范围、方 向及 ...