2026年02月14日 证券研究报告|行业研究|行业点评 非银金融 非银行业周报 (2026年第六期) 关注券商并购重组主线,行业迎来估值业绩双修复 市场表现: 本期(2026.2.9-2026.2.13)非银(申万)指数-1.59%,行业排 26/31,券商Ⅱ指 数-1.19%,保险II指数-2.48%; 上证综指+0.41%，深证成指+1.39%，创业板指+1.22%。 个股涨跌幅排名前五位：锦龙股份（+6.85%）、浙江东方（+4.89%）、华金资本 (+3.16%）、华南华铁（+0.98%）、永安期货（+0.92%）; 个股涨跌幅排名后五位：九鼎投资（-14.46%）、华林证券（-8.11%）、国盛证券 (-4.80%）、华鑫股份（-4.40%）、中国太保（-4.28%）。 (注：去除 ST 及退市股票) 核心观点: 证券: 市场层面,本周,证券板块下跌 1.19%,跑输沪深 300 指数 1.55pct,跑输上证综 指数 1.60pct。当前券商板块 PB 估值为 1.34 倍。 本周,西南证券2月13日披露60亿元定增预案,成为沪深北交易所2月9日推出 优化再融资一揽子措施后,首家披露大额定增预案 ...

非银金融 非银行业周报 (2026年第六期) 关注券商并购重组主线,行业迎来估值业绩双修复 市场表现: 2026年02月14日 证券研究报告|行业研究|行业点评 本期(2026.2.9-2026.2.13)非银(申万)指数-1.59%,行业排 26/31,券商Ⅱ指 数-1.19%,保险II指数-2.48%; 上证综指+0.41%，深证成指+1.39%，创业板指+1.22%。 个股涨跌幅排名前五位：锦龙股份（+6.85%）、浙江东方（+4.89%）、华金资本 (+3.16%）、华南华铁（+0.98%）、永安期货（+0.92%）; 个股涨跌幅排名后五位：九鼎投资（-14.46%）、华林证券（-8.11%）、国盛证券 (-4.80%）、华鑫股份（-4.40%）、中国太保（-4.28%）。 (注：去除 ST 及退市股票) 核心观点: 证券: 市场层面,本周,证券板块下跌 1.19%,跑输沪深 300 指数 1.55pct,跑输上证综 指数 1.60pct。当前券商板块 PB 估值为 1.34 倍。 本周,西南证券2月13日披露60亿元定增预案,成为沪深北交易所2月9日推出 优化再融资一揽子措施后,首家披露大额定增预案 ...

2026年02月14日 证券研究报告|行业研究|行业点评 非银金融 非银行业周报 (2026年第六期) 关注券商并购重组主线,行业迎来估值业绩双修复 市场表现: 本期(2026.2.9-2026.2.13)非银(申万)指数-1.59%,行业排 26/31,券商Ⅱ指 数-1.19%,保险II指数-2.48%; 上证综指+0.41%，深证成指+1.39%，创业板指+1.22%。 个股涨跌幅排名前五位：锦龙股份（+6.85%）、浙江东方（+4.89%）、华金资本 (+3.16%）、华南华铁（+0.98%）、永安期货（+0.92%）; 个股涨跌幅排名后五位：九鼎投资（-14.46%）、华林证券（-8.11%）、国盛证券 (-4.80%）、华鑫股份（-4.40%）、中国太保（-4.28%）。 (注：去除 ST 及退市股票) 核心观点: 证券: 相关研究报告 市场层面,本周,证券板块下跌 1.19%,跑输沪深 300 指数 1.55pct,跑输上证综 指数 1.60pct。当前券商板块 PB 估值为 1.34 倍。 本周,西南证券2月13日披露60亿元定增预案,成为沪深北交易所2月9日推出 优化再融资一揽子措施后,首家披 ...

中航证券指出，监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商 实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发 展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应 风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参 考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成 投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品 要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 （文章来源：每日经济新闻） 证券ETF（512880）跟踪的是证券公司指数（399975），该指数从沪深市场中选取业务涉及证券经纪、 承销与保荐、资产管理等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映证券行业相关上市公司证券的整体 表现。该指数具有较高的市场代表性和行业集中度，其风格偏向周期性与成长性结合。 ...

注：标的指数成分股仅做展示，不作为个股推介。 最新数据显示，1月融资融券新开户数达19.05万户，环比增长29.5%，同比大增157%。1月A股新开户 491.58万户，环比增长89%，同比增长213%，经纪业务延续较高景气度。市场活跃度提升与政策逆周期 调节同步推进，推动两融余额攀升至历史高位，机构普遍看好券商业绩因此获得提振。 上市券商业绩密集预喜。据统计，截至1月30日有21家上市券商披露了2025年业绩预告或业绩快报。头 部券商中信证券、国泰君安等继续巩固市场领先地位，中信证券2025年归母净利润超300亿元，国泰海 通预计2025年归母净利润同比增速超100%。中小券商业绩弹性更大，国联民生预计2025年净利润同比 增速超400%。经纪业务、自营业务等成为上述上市券商2025年业绩增长的核心驱动力。业内人士表 示，2025年A股市场活跃，券商业绩高景气度延续，建议关注业绩向好带来的券商板块投资机会。 今日午后，A股券商股涨幅进一步扩大，证券ETF汇添富(560090)盘中一度涨近1%，现仍涨0.39%，成 交额再度放量，盘中成交已超2.15亿元。 | 序号 | 代码 | 名称 | 估直权車 | 涨跌 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the non-bank financial industry [1] Core Insights - The equity market is expected to perform well, with a projected net profit growth of 50% year-on-year for 2025, and a 16% growth in 2026 from a high base [1][30] - The average daily trading volume of stock funds is anticipated to reach 19.814 trillion yuan in 2025, representing a 67% year-on-year increase [1][9] - The report highlights a significant recovery in IPO and refinancing activities, with IPO fundraising expected to grow by 96% in 2025 [1][14] - The bond issuance scale is expected to increase steadily, with a 13% year-on-year growth in 2025 [1][19] - The report emphasizes the low valuation of brokerage stocks and the potential for valuation recovery, particularly for large brokerages [1][24] Summary by Sections 1. Equity Market Performance - The average daily trading volume of stock funds is projected at 19.814 trillion yuan, a 67% increase year-on-year [1][9] - The number of new accounts opened in the Shanghai market is expected to average 2.5 million per month, an 8% increase from 2024 [1][9] - The financing balance is projected to reach 2.5242 trillion yuan, a 36% increase year-on-year [1][12] - The IPO market is expected to see 116 IPOs raising 131.8 billion yuan, a 96% increase year-on-year [1][14] - The refinancing market is expected to recover significantly, with a total of 950.9 billion yuan raised, a 326% increase [1][18] 2. Profit Forecast for 2025 - The report forecasts a 50% year-on-year increase in net profit for listed brokerages in 2025, with a 16% increase in Q4 [1][30] - The total revenue for the industry is expected to grow by 21% year-on-year [1][30] 3. 2026 Outlook - The report anticipates a 16% year-on-year increase in net profit for the industry in 2026, based on high baseline assumptions [1][37] - The growth in brokerage income from various segments is expected, including a 25% increase in brokerage business revenue [1][37] 4. Valuation and Recommendations - The report notes that the current valuation of brokerages is relatively low, with the CITIC Securities II index at 1.43x PB, indicating potential for valuation recovery [1][24] - Key recommendations include major brokerages such as CITIC Securities, Huatai Securities, and Guotai Junan [1][24]

2月3日，江信基金发布公告称，公司主要股东发生变更。根据证监会此前的批复，国盛金融控股集团股 份有限公司（以下简称国盛金控）吸收合并国盛证券有限责任公司获核准。 江信基金表示，国盛证券有限责任公司已经在1月31日完成了工商注销登记，国盛金控变更为国盛证券 股份有限公司。后者将承接原国盛证券有限责任公司对江信基金的5400万元出资额，出资额占比未发生 变化。 据悉，证监会在2025年2月7日已出具《关于核准国盛金融控股集团股份有限公司吸收合并国盛证券有限 责任公司的批复》，核准国盛金控吸收合并国盛证券有限责任公司。上述吸收合并事项完成后，国盛证 券有限责任公司将解散，国盛金控变更为国盛证券股份有限公司。而此次江信基金的股东变更，也是在 这一背景下实施的。此前国盛证券有限责任公司各分支机构、业务以及对江信基金5400万元出资额，将 被国盛证券股份有限公司承接。 值得注意的是，1月31日，国盛证券股份有限公司发布了《国盛证券股份有限公司关于原主体国盛证券 有限责任公司完成注销登记的公告》，国盛证券有限责任公司已于2026年1月30日完成工商注销登记。 至此，江信基金的主要股东亦由国盛证券有限责任公司变更为国盛证券股 ...

2026年01月31日 证券研究报告|行业研究|行业点评 非银金融 非银行业周报 (2026年第四期) 2025 券商业绩整体向好，关注券商估值修复 市场表现: 本期（2026.1.26-2026.1.30）非银(申万)指数+1.04%、行业排 7/31,券商Ⅱ指 数-0.69%,保险II指数+5.50%; 上证综指-0.44%，深证成指-1.62%，创业板指-0.09%。 个股涨跌幅排名前五位：中国人寿（+8.73%）、中国太保（+8.48%）、新华保险 (+8.40%）、华鑫股份（+4.53%）、中国平安（+4.46%）; 个股涨跌幅排名后五位: 拉卡拉（-9.93%）、越秀资本（-8.00%）、浙江东方（- 6.37%）、华金资本（-6.18%）、海南华铁（-6.14%）。 (注：去除 ST 及退市股票) 核心观点: 证券: 市场层面,本周,证券板块下跌 0.69%,跑输沪深 300 指数 0.77pct,跑输上证综 指数 0.25pct。当前券商板块 PB 估值为 1.36 倍。 本周,券商密集发布业绩快报及预增报告,截至１月 30日,已有中信证券为代表 的四家上市券商披露业绩快报,另有国泰海通、国联 ...

本报记者 周尚伃 作为行业并购重组的标杆，国泰海通2025年预计实现归母净利润275.33亿元至280.06亿元，同比增长111%至115%；预计实 现归母扣非净利润210.53亿元至215.16亿元，同比增长69%至73%。业绩大幅增长的背后，2025年，国泰海通全面提升经营管理 水平，稳中求进、主动作为，平稳高效完成合并交易，有序推动整合融合，充分发挥合并后的品牌优势、规模效应和互补效 应，优化升级零售、机构、企业三大客户服务体系，以提升综合能力实现客户经营"增量扩面、提质增效"，资产规模及经营业 绩创历史新高，财富管理、机构与交易等业务收入同比显著增长，初步实现"1+1＞2"的效果。 从已披露的数据来看，2025年上市券商业绩整体向好，形成了头部券商稳中有进、重组标的爆发增长、中小券商突围发力 的多梯队协同发展格局，高质量发展成效逐步显现。 头部券商业绩稳中有进 2025年，头部券商的规模优势与综合竞争力进一步释放，业绩表现稳中有进。具体来看，中信证券全年实现营业收入748.3 亿元，同比增长28.75%；归母净利润300.51亿元，同比增长38.46%，刷新自身盈利纪录。招商证券与光大证券同样保持稳健 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Overweight," indicating that the growth level of the industry is expected to exceed that of the CSI 300 index over the next six months [3][43]. Core Insights - The report highlights that the securities sector experienced a decline of 2.21% during the week, underperforming the CSI 300 index by 1.64 percentage points. The current price-to-book (PB) ratio for the brokerage sector is 1.38 times [1][2]. - CITIC Securities reported a net profit of 30.051 billion yuan for 2025, marking a year-on-year increase of 38.46%, and its operating revenue reached 74.83 billion yuan, up 28.75% year-on-year. This performance is attributed to the overall upward trend in the domestic capital market and increased investor confidence [2][41]. - The report emphasizes the importance of mergers and acquisitions in enhancing industry competitiveness and resource allocation, suggesting that regulatory encouragement for industry consolidation will support high-quality development [3][6]. Summary by Sections Securities Weekly Data Tracking - The average daily trading volume of A-shares was 34,651 billion yuan, reflecting a week-on-week increase of 21.50%, with a daily turnover rate of 5.41%, up 0.92 percentage points [12]. - As of January 16, 2026, the equity financing scale reached 115.727 billion yuan, with IPOs contributing 3 billion yuan and additional financing of 109.6 billion yuan [14]. - The total balance of margin financing was 27,187.27 billion yuan, showing an increase of 911.36 billion yuan from the previous week [21]. Insurance Weekly Data Tracking - As of November 2025, the total assets of insurance companies reached 40.65 trillion yuan, with a year-on-year growth of 15.50%. Life insurance companies accounted for 35.75 trillion yuan of this total [29]. - The original insurance premium income for the industry in November 2025 was 57,628.81 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 7.56% [31].