从投资逻辑看，行业内部正沿着差异化路径演进，建议关注以下三条布局主线： 一是并购重组主线：2026年券商板块并购重组预计在国泰海通等案例稳步推进的作用下，将不断涌现出 新案例，进一步提升优质券商的杠杆率和资金配置效率，同时行业层面价格战竞争行为有望得到修正。 建议关注中金公司、首创证券、中国银河证券等。 二是综合龙头主线：在财富管理转型、国际化业务拓展以及服务新质生产力的背景下，综合实力强劲、 资本利用效率高、业务结构均衡的龙头券商，更能把握行业趋势红利，实现稳健增长。建议关注国泰海 通证券、广发证券、中信证券等。 三是金融科技主线：市场活跃度提升与金融数字化趋势，直接利好金融IT和互联网财富管理平台。建议 关注如同花顺、九方智投、财富趋势等；互金平台建议关注东方财富、指南针等。 Wind数据显示，1月6日约146亿元资金净流入券商板块，位居市场第一。随着公募基金费率改革全面落 地、REITs新规推出，一系列关键政策在2025年末收官，为券商板块打开了新的成长空间。2026年开 年，在政策利好、估值低位与资金再平衡的共同作用下，券商与金融IT板块能否成为引领市场的关键力 量？其中又蕴藏着哪些机会？请看机构最新 ...

温度的变化不仅存在于四季流转中。经济发展存在周期性，金融和资本市场如同经济的"温度计"，其活 跃程度也直观反映着经济的冷热。 资本市场也有温度变化。这一年里，笔者和团队同事的工作，正是捕捉、记录这种变化——IPO回暖信 号是否明确出现，一级市场是否仍在"过冬"，二级市场成交额、两融数据反映出怎样的市场情绪变化， 监管释放出了哪些政策暖意？ 市场的细微变化，参与者感受尤为明显。今年，金融和资本市场在多方面体现出暖意，笔者在采访和调 研中频繁听到"AI改写中国科技股格局""中国市场迎来科技投资热潮""中国市场具备可投资性，内资涌 动、外资回暖"之类的观点，以及人工智能、消费、科技、"反内卷"、中企出海等关键词。 如同热情与冷静是相对状态，新闻报道讲求真实、客观、平衡。在市场的"温度计"升温时，我们不仅要 呈现现象，更要探究背后的原因，做一些热潮下的冷思考。 市场暖了 两个月前，秋冬交替之际，笔者在金融街论坛年会期间见到了两位外资金融机构人士，一位正准备去东 南亚出差，为有"出海"打算的中企客户探路；另一位刚从伦敦飞到北京，准备走访一些中国的科技企 业。 经济发展存在周期性，金融和资本市场如同经济的"温度计"，其活 ...

国联民生、国泰海通亮相A股，"西部+国融"、"国信+万和"获批，中金公司吸并东兴、信达……2025年 券商并购浪潮势起凶猛。 这一年里，头部券商强强联合、中小机构整合求变。就在年末，监管再对打造一流投资银行划定明确要 求。证监会主席吴清公开表示，行业要力争在"十五五"时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机 构。 "需要强调的是，一流投行不是头部机构的专属、专利。"吴清说，中小机构也要把握优势、错位发展， 在细分领域、特色客群、重点区域等方面集中资源、深耕细作，努力打造"小而美"的精品投行、特色投 行和特色服务商。 2025年即将结束，这一年出现了哪些标志性的券商整合案例？这些券商的整合是否达到了"1+1>2"的效 果？这些重组案例又为行业之后的并购提供了哪些参考？第一财经根据公开资料，对年内的券商并购事 件进行了梳理盘点。 国联民生证券亮相 2月中旬，国联证券正式更名为国联民生。当月月底，国联民生举办项目合作大会，这是"国联+民生"正 式合并更名后的首度亮相。 8月底，国联民生交出合并更名后的首份中报。据披露，今年前6月，公司营业收入40.11亿元，同比增 长269.4%；归母净利润11.27亿元，同比增长 ...

Group 1 - Guolian Minsheng Securities will be renamed Guolian Minsheng Wealth, with a wealth management subsidiary being established, completing the business integration process [1] - The new president of Minsheng Securities will be Jiang Xiaolin, who will oversee multiple departments including wealth management and institutional business [1] - The integration is expected to enhance business synergy and increase industry concentration, potentially boosting market vitality [1] Group 2 - Xinyue Securities' CFO Xu Qingchun has resigned due to work adjustments but will continue as a board member and Chief Marketing Officer [2] - The internal strategic realignment aims to strengthen market expansion functions, which may help maintain investor confidence [2] - Changes in senior management often lead to shifts in business focus, prompting a reassessment of market strategies among peers [2] Group 3 - In December, stock ETFs saw a net subscription of over 40 billion shares, with broad-based ETFs attracting significant investment [3] - Broad-based ETFs received over 10 billion yuan in net inflows, indicating strong investor interest in key indices like CSI A500 and CSI 500 [3] - The substantial inflow of funds into broad-based ETFs is expected to enhance liquidity and stabilize the A-share market, boosting investor confidence [3]

21世纪经济报道记者 孙永乐 财富管理子公司设立方案浮出水面，国联民生（601456）证券（601456.SH）业务整合补齐"最后一块拼图"。 国联民生证券组织架构，来源：公司2024年度可持续发展报告 姜晓林将掌舵国联民生财富 近日，21世纪经济报道记者获悉，国联民生证券将以目前财富管理委员会为主体，平移至民生证券并设立财富管理子公司，民生证券主体拟 更名为"国联民生财富"，并计划在2026年6月份前完成法人合并。 未来，国联民生证券将以民生证券更名后的"国联民生财富"为主体开展财富管理业务。 近期，民生证券部分人事调整方案已内部公示，具体如下： 原国联民生证券总裁助理兼财富管理委员会主任、机构客户部总经理、民生证券总裁姜晓林，将被聘任为民生证券高管，职务为公司总裁、 执行委员会委员，兼任机构业务总部总经理、互联网金融部总经理，新增分管财富客户部、机构业务总部、互联网金融部、资产配置部、综 合管理部等部门。 原民生证券董事会秘书景忠，将新增分管民生证券的办公室。 原民生证券副总裁、经纪业务事业部总裁刘洪松，将新增分管渠道营销部、交易服务部，不再分管经纪业务事务部。 原国联民生证券首席信息官吴哲锐，则将新增分 ...

智通财经APP获悉，中航证券发布研报称，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商 实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发 展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。建议关注有潜在并购可能得标 的以及头部券商。 中航证券主要观点如下： 事件: 12月17日，中金公司(601995.SH)、东兴证券(601198.SH)、信达证券(601059.SH)发重大资产重组预案， 本次交易的具体实现方式为中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券。中金公司作为存续主体，换股 价格为36.91元/股，被吸收合并方东兴证券换股价格为16.14元/股，信达证券换股价格为19.15元/股。东 兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例分别为1∶0.4373和1∶0.5188。中金公司为本次换股吸收合并 发行的A股股份数量为3,096,016,826股。 加速建设一流投资银行 本次重组由中金公司向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股 股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。本次重组涉及A+H股两地上市公司同时吸收合 ...

券商中国记者获悉，国联民生证券业务整合又将有新进展，新的财富管理子公司呼之欲出。 据悉，国联民生证券将以目前财富管理委员会为主体，平移至民生证券，未来修改民生证券主体名称为"国联 民生财富"，并计划在2026年6月份前完成法人合并。 姜晓林出任财富子公司总裁 据悉，未来国联民生证券将以更名后的"国联民生财富"为主体开展财富管理业务。人事方面的安排也已落定， 具体来看： 原国联民生证券总裁助理兼机构客户部总经理、民生证券总裁姜晓林，将被聘任为新的子公司（下称"国联民 生财富"）高管，职务为公司总裁、执行委员会委员，兼任机构业务总部总经理、互联网金融部总经理。新增 分管财富客户部、机构业务总部、互联网金融部、资产配置部、综合管理部等部门。 券商中国记者了解到，新的财富子公司是国联民生证券业务整合的最后一个重要关卡，截至目前公司的投行、 研究、资管等主营业务均已完成整合。此前在今年10月国庆假期，国联民生证券的经纪业务客户交易系统完成 集中切换，在交易系统层面实现"二合一"。 投行、研究业务年内陆续整合完毕 今年以来，国联民生证券作为新"国九条"后首单券商并购重组过会项目，合并进展持续稳步推进。 在财富管理整合之前 ...

2025年至今，已有54家券商"换帅"，占151家券商总数的三 分之一还多。 作者：牛钰 封图：图虫创意 除了并购热潮、业绩集体高增的关键词之外，2025年证券业一个不容忽视的关键词是："换帅"。 12月15日，互联网券商龙头东方财富发布换届选举暨高管聘任公告，董事长其实继续掌舵，原财务总监、董秘黄建海接任总经理一职，卸任总经理的 郑立坤将专注于子公司东方财富证券的管理工作。 12月15日，国联民生证券完成第六届董事会换届，新高管团队正式亮相，顾伟任董事长，葛小波任总裁。在完成合并之前，葛小波为国联证券的董事 长，顾伟则是国联证券大股东无锡市国联发展（集团）有限公司的总裁。 据经济观察报不完全统计，2025年至今，已有54家券商"换帅"，占151家券商总数的三分之一还多。其中，29家券商的董事长出现变更，25家券商迎来 了新任总经理或总裁。从人事更迭的原因来看，既涵盖头部券商高管们到龄退休后年轻派"接棒"，也有地方国资入股、券商合并潮下股东变更带来的高 管入驻。 除了已经落定的高管变更，还有正在等待官宣的重磅调整。 在此轮券业高管变更潮中，最主流趋势是，在券业并购的大背景下，股东系高管"空降"。 2025年4 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the significant asset restructuring plan announced by China International Capital Corporation (CICC) in collaboration with Dongxing Securities and Cinda Securities, which is expected to enhance CICC's competitive position and asset scale, aiming for a total asset size exceeding 1 trillion yuan [2][7] - Following the merger, CICC is projected to achieve a substantial increase in operating revenue, positioning itself among the top firms in the industry, thereby strengthening its capital capabilities and service capacity to the real economy [2][4] - The restructuring aligns with national strategies to build a strong financial sector, with regulatory support encouraging mergers and acquisitions among leading brokerages to enhance core competitiveness [7][8] Group 2 - The merger plan specifies the share exchange ratios, with CICC's share price set at 36.91 yuan, Dongxing Securities at 16.14 yuan, and Cinda Securities at 19.15 yuan, reflecting the asset values of the companies involved [3] - The transaction is designed to protect minority investors, allowing dissenting shareholders of CICC's A-shares and H-shares to exercise buyout rights, while major shareholders have committed to lock their shares for 36 months, indicating confidence in the long-term development post-merger [4][5] - The combined entity will enhance its market presence, increasing the number of branches to 436 and improving its ranking from 14th to 3rd in the industry, with a 52% increase in retail client base to approximately 15 million [6] Group 3 - The merger is expected to create synergies across various business lines, enhancing CICC's investment banking and asset management capabilities, with a projected asset management scale exceeding 800 billion yuan [6] - The restructuring is seen as a response to the regulatory push for supply-side reforms in the securities industry, with expectations of accelerated mergers and acquisitions among leading firms in the coming years [7][8] - Analysts believe that the merger will allow the new entity to leverage its enhanced capital strength to support key national initiatives and foster innovation, setting a practical example for high-quality development in the securities sector [7]

合并后新券商主体综合实力有望显著提升 国联民生（601456）证券发布研报称，监管政策引导券商资本集约式发展，同时鼓励券商通过并购重组 做大做强，在行业盈利分化加大的背景下，该行认为券商供给侧结构性改革进程有望加快，同时该行预 计2026年行业头部券商并购重组案例有望加速涌现。当前券商行业PB估值仍在历史底部区域，政策密 集出台后市场情绪有望回暖，持续关注市场成交及指数反弹的持续性，若市场β向上，则券商行业仍有 弹性空间。 此次交易是中央汇金自2025年2月接收三家AMC股权后的并购动作。合并后新券商主体的实控人将仍为 中央汇金，控股股东不变，核心指向业务禀赋互补。以9M2025末归母净资产加总，合并后新券商主体 归母净资产为1715亿元，行业排名第四，较中金公司原排名上升5名。网点数量方面：以2025年11月末 静态数据估计，合并后中金公司营业网点数量将由245家提升至436家，凭借东兴证券在福建省和信达证 券在辽宁省多年的客户积累和渠道优势，中金公司在当地的区域竞争力及辐射周边的综合服务能力将显 著提升。客户基础方面：以2025年9月末静态数据估计，合并后中金公司零售客户数由972万户增加至超 过1400 ...