主动权益基金"翻倍梦"碎，谁在逆势抄底？ 近期A股市场波动再度加剧，上证指数陆续跌破4000点、3850点，短短一周多时间下跌近5%。在这一 轮调整中，此前风光无限的主动权益基金遭遇"业绩褪色"冲击，昔日"翻倍基"数量仅剩两成，还有部分 产品甚至由盈转亏。 被视为"聪明钱"的资金却借道ETF逆势入场，四季度迎来千亿资金加仓，宽基ETF成布局主力，防御性 品种获资金青睐，即便芯片、创新药等回调赛道也呈现"越跌越买"的态势。 在业内人士看来，近期市场调整背后是多种因素共振的结果。恒生前海高端制造混合基金经理龙江伟告 诉第一财经，上证指数跌破3850点箱体下沿关键支撑，可能触发程序化止损盘，进一步放大了下跌幅 度。"后续市场能否企稳，需重点关注美联储政策走向、国内稳增长政策落地节奏以及增量资金入场意 愿的修复情况。" 近九成主动权益基金四季度收益告负 "辛辛苦苦大半年，一夜回到解放前。"这句自我调侃成为不少热门主题基金持有者近来的感叹。 回顾前三季度，以人工智能、医药为代表的主题投资大放异彩，相关主题基金净值水涨船高，吸引大批 投资者涌入。然而进入四季度，尤其是最近一个多月来，市场画风突变。此前领涨的板块出现深度调 ...

| 研究所： | | | | --- | --- | --- | | 证券分析师： | | 赵阳 S0350525100003 | | | | zhaoy05@ghzq.com.cn | | 联系人 | ： | 郭可凡 S0350124070038 | | | | guokf@ghzq.com.cn | 2025 年 11 月 24 日 策略周报 [Table_Title] 基金发行端回暖，杠杆资金有所放缓 ——流动性周报 11 月第 1 期 最近一年走势 投资要点: 相关报告 《存款搬家如何演绎——牛市资金面专题研究 (一)*袁稻雨，胡国鹏》——2025-08-10 ETF 系列报告（一）*袁稻雨，胡国鹏》—— 2025-05-30 《业绩基准如何选择*袁稻雨，胡国鹏》—— 2025-05-29 《如何看待近期涨价领域拥挤度偏高的情况*赵 阳》——2025-11-23 《美股 AI 泡沫度量与互联网周期定位*袁野，赵阳》 ——2025-11-16 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 1. 宏观流动性保持宽松，央行通过公开市场操作开展 7 天逆回购 净投放 5540 亿元，连续两周实现净投放。同时， ...

Wind数据显示，截至11月21日，全市场1262只股票ETF（含跨境ETF）总规模为4.47万亿元。规模缩水主要受大盘下跌影响。 记者按照区间成交均价测算发现，11月21日股票ETF整体净流入资金高达407.57亿元，"抄底资金"逢低加仓。 从大类型来看，11月21日，宽基ETF与行业主题ETF净流入居前，分别达272.7亿元与73.57亿元。 宽基板块"吸金"十分显著。具体来看，跟踪沪深300指数的ETF单日净流入金额达48.9亿元、跟踪中证500指数的ETF净流入金额达39亿元、跟踪科创板50 指数的ETF净流入金额达38.6亿元、跟踪创业板指数的ETF净流入金额达37.8亿元、跟踪中证1000指数的ETF净流入金额为33.3亿元。 按宽基ETF单一产品看，易方达基金旗下创业板ETF单日净流入达27.87亿元，上周合计净流入46亿元。华夏基金旗下科创50ETF和中证1000ETF单日净流 入分别达24.04亿元和10.59亿元，最新规模分别达719.39亿元和439.81亿元，对应跟踪指数近一月日均成交额分别为41.79亿元和3.76亿元。 从近5日角度观测，近期资金流入恒生科技指数超105亿元，中证5 ...

【导读】11月21日股票ETF市场净流入超400亿元，资金持续加仓ETF 11月21日（上周五），A股三大股指大幅回调，创业板指跌超4%，深证成指跌3.41%，上证指数跌2.45%。市场震荡回调，股票ETF迎来资金"抄底加仓"。 当日股票ETF资金净流入超400亿元。其中宽基ETF、人工智能ETF、券商ETF为"吸金"大户。 宽基板块获大举加仓 Wind数据显示，截至11月21日，全市场1262只股票ETF（含跨境ETF）总规模为4.47万亿元。规模缩水主要受大盘下跌影响。 记者按照区间成交均价测算发现，11月21日股票ETF整体净流入资金高达407.57亿元，"抄底资金"逢低加仓。 从大类型来看，11月21日，宽基ETF与行业主题ETF净流入居前，分别达272.7亿元与73.57亿元。 宽基板块"吸金"十分显著。具体来看，跟踪沪深300指数的ETF单日净流入金额达48.9亿元、跟踪中证500指数的ETF净流入金额达39亿元、跟踪科创板50 指数的ETF净流入金额达38.6亿元、跟踪创业板指数的ETF净流入金额达37.8亿元、跟踪中证1000指数的ETF净流入金额为33.3亿元。 按宽基ETF单一产品看，易方 ...

据Wind资讯数据统计，截至11月21日，ETF（交易型开放式指数基金）总规模达5.69万亿元，相较年初总规模增加近2万亿 元。分类来看，年内规模增长最高的为股票型ETF，包括多只宽基ETF规模增长更是超过500亿元。 分析人士表示，今年以来，股票型宽基ETF规模增长迅速，反映出投资者对核心资产配置需求的持续提升，当前A股市场 情绪趋于稳健，投资者对经济复苏预期增强，推动资金流向代表大盘蓝筹的宽基指数。其中，机构资金持续增配核心资产最突 出，支撑股票型ETF规模的领先地位。 数据显示，按基金成立日计算，年内新发行328只ETF基金，合计募集份额2533亿份。其中，份额增加最大的行业为金 融，有25只基金跟踪；份额增加最大的主题为中证机器人指数，有9只基金跟踪；份额增加最大的指数标的为恒生科技，有13 只基金跟踪；收益最高的指数标的为港股通创新药，有3只基金跟踪。同时，年内ETF总规模新增近2万亿元，整体来看，今年 ETF基金呈现持续扩容态势，产品吸引力进一步增强。 分类来看，年内股票型ETF占据市场主导地位。数据显示，今年以来，股票型ETF在数量、份额和资产净值上均显著领 先，是投资者最核心的配置方向，截至目 ...

前一交易日（11月19日），ETF市场再获资金净流入，全天净流入金额约80亿元。11月14日至11月19日 四个交易日，ETF累计净流入金额超过500亿元。宽基ETF持续获资金青睐，不过，11月19日的资金流 向有所分化，呈现卖大盘宽基、买中小盘宽基的特点。 跨境ETF霸屏涨幅榜前十 11月20日，投资境外市场的ETF涨势较好。涨幅榜前十全部为投向美股市场的ETF，主要挂钩纳斯达克 100指数、MSCI美国50指数、纳斯达克科技市值加权指数等三类指数，其中，挂钩纳斯达克100指数的 产品占8只。 纳指科技ETF（159509）以5.28%涨幅位居ETF市场首位，全天成交额达15.72亿元，较昨日增超60%。 截至收盘，该基金场内交易价格的溢价率高达20.06%，是全市场溢价率最高的一只ETF。值得注意的 是，其已经在相当长的一段时间里，频繁提示溢价风险，并于多个交易日开市后停牌一小时。 01 11月20日，全市场1300余只ETF中，200余只收涨，涨幅大于1%的ETF有35只。 02 ETF市场涨幅居前的全部为跨境ETF，均涨超2%。投向A股资产的ETF中，建材、地产、银行等板块 ETF涨幅相对靠前。 03 ...

01 11月19日，黄金股相关ETF涨势亮眼，霸榜ETF市场涨幅前六，多只产品涨超4%。部分矿业、有色金属相关ETF涨幅也较为靠前。 02 前一交易日（11月18日），ETF资金净流入超110亿元。这已经是ETF市场连续第三个交易日获资金净流入超百亿元，资金呈现越跌越买的特点。其中，宽 基ETF是资金青睐的主要品种。 黄金股相关ETF上涨 11月19日，黄金股相关ETF强势领涨，6只产品跻身ETF涨幅榜前列。6只产品均挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。 中证沪深港黄金产业股票指数主要是从内地与香港市场中，选取市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司作为指数样本。该指数第一大成分 股为紫金矿业（601899），权重占比14.08%，山东黄金（600547）、中金黄金（600489）依次为第二大、第三大成分股，权重占比均超9%。 | 黄金股ETF领涨 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 基金代码 | 基金简称 | 今日涨幅 (%) | 今年以来涨幅 (%) | | 517520.SH | 黄金股ETF | 4.79 | 83.25 | | 517400.SH | 黄金股票 ...

- The report constructs an industry congestion monitoring model to monitor the congestion levels of Shenwan First-Level Industry Indexes on a daily basis[3] - The report constructs a premium rate Z-score model to screen ETF products for potential arbitrage opportunities[4] - The industry congestion monitoring model indicates that the congestion levels of the power equipment and chemical industries were high on the previous trading day, while the congestion levels of the computer and automotive industries were relatively low[3] - The premium rate Z-score model provides signals for ETF products, indicating potential arbitrage opportunities and cautioning about the risk of pullbacks[4]

Group 1 - The core viewpoint of the articles highlights the rapid expansion of the ETF market in China, with total scale reaching approximately 5.74 trillion yuan, marking a year-on-year increase of over 53.96% [2][4][5] - The growth of ETFs is driven by a favorable market environment and increasing recognition of passive index investing among various investors, leading to significant inflows into thematic and industry-specific ETFs [2][3] - The number of newly launched ETFs in 2023 has reached a historical high, with 318 new products and nearly 2.5 billion units issued, contributing to the overall growth of the ETF market [4][5] Group 2 - The competition in the ETF industry is intensifying, with a shift from scale expansion to enhancing investor education and comprehensive service levels, focusing on improving investor experience [1][2][6] - Fund companies are encouraged to adopt a three-dimensional system that integrates product, service, and operation to build long-term competitive advantages and transition from homogeneous competition to differentiated value competition [1][8] - New players are entering the ETF market, with established firms like Changcheng Fund and Xingsheng Global Fund launching ETF products, indicating a dynamic and competitive landscape [8][9] Group 3 - The ETF market is witnessing a structural differentiation, with broad-based ETFs experiencing some redemptions while thematic products aligned with market trends are gaining popularity [2][4] - The industry is seeing a rise in innovative ETF products, including cross-market and multi-asset ETFs, to meet diverse investor needs and preferences [9] - The focus on educating investors about the nature of ETFs as asset allocation tools is crucial, emphasizing their risk diversification capabilities while also addressing the volatility associated with index tracking [3][6]

Core Insights - The demand for segmented investment products is driving the growth of industry-themed funds in the public offering sector [1] - The public offering industry is entering a tool-oriented era, where niche products with distinct styles and specific industry scenarios are becoming key in marketing strategies [1] - Despite a general decline in broad-based product shares, many industry-themed funds have significantly increased their shares in the third quarter [1] Industry Trends - The substantial growth in industry-themed ETFs is largely attributed to the current structural market conditions, where stock market opportunities are unevenly distributed [1] - Active capital is focusing on a few high-growth sectors, which diminishes the appeal of broad-based ETFs that lack specific industry characteristics during thematic rotations [1]