华鑫证券有限责任公司孙山山,张倩近期对安井食品（603345）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告： 成本端拖累盈利，强化新品研发效率》，给予安井食品买入评级。 安井食品 事件 锁鲜装韧性不减，烤肠系列化发力 2025Q2速冻调制食品营收为17.50亿元(同减1%)，锁鲜装延续增势，高端品牌形象打造成效释放，毛利率保持坚 挺。2025Q2速冻菜肴制品营收15.80亿元(同增26%)，速冻面米制品营收5.83亿元(同减11%)，面米制品促销力度较 大，公司导入商超定制化产品，烧麦业务延续小幅增长。2025H1公司正式推出面向C端的肉多多烤肠系列，针对 B端火山石烤肠做系列化延伸，后续在B端烤肠放量的同时，高毛利C端烤肠推广有望持续释放盈利能力。 经销渠道表现稳健，商超定制化放量 2025Q2经销渠道营收为31.34亿元(同增2%)，头部经销商客户延续增长。2025Q2特通直营营收3.28亿元(同增 19%)，主要系张亮麻辣烫贡献增量，同时小龙虾业务恢复增长。2025Q2商超渠道营收1.52亿元(同增8%)，主要系 沃尔玛客户体量提升，目前胖东来也在强化定制合作，后续公司延续发力大型商超的定制合作和产品创新 ...

事件：公司披露2025 半年报，25H1 实现营业收入76.04 亿元，同比+0.80%，实现归母净利润6.76 亿 元，同比-15.79%，实现扣非净利润6.03亿元，同比-21.85%。其中25Q2 实现营业总收入40.05 亿元，同 比+5.69%，实现归母净利润2.81 亿元，同比-22.74%，实现扣非净利润2.60亿元，同比-26.11%。 产品矩阵丰富，并购收购驱动业务多元化。25H1 公司速冻调制食品/速冻菜肴制品/速冻面米制品/速冻 农副产品实现营收37.59/24.16/12.41/1.81亿元，同比-1.94%/+9.40%/-3.89%/-4.57%。其中25Q2 公司速冻 调制食品/速冻菜肴制品/速冻面米制品/速冻农副产品实现营收17.50/15.80/5.83/0.87 亿元，同 比-1.40%/+26.05%/-10.78%/-4.85%。公司坚持每年聚焦培养3-5 个"战略大单品"，同时不断迭代升级产 品抢占行业制高点。2024 年，单品年营收超过人民币1 亿元的产品有39 种，其中有4 种产品超过人民币 5 亿元，彰显了公司在产品研发、成本领先和市场推广方面的综合实力。202 ...

8月25日，安井食品发布2025年半年报。当中披露，2025年上半年，公司实现营业收入76.04亿元，同比 增长0.80%，公司积极顺应行业及市场的发展与变化，销售维持稳定；归属净利润6.76亿元，同比下降 15.79%。 公告指出，公司在积极推动渠道下沉、向低线市场延伸拓展的同时，全面拥抱大B（特通）客户和新零 售客户，深挖渠道潜力。近年来，传统商超系统以"宽类窄品"思路对门店进行调改，保留品类中头部或 质价比高产品进行扶持；盒马、山姆等会员店新型零售业态，要求产品更具卖点、差异化和质价比。在 此背景下，公司在今年旺季前明确全面拥抱商超定制化，由商超根据客户需求选品，通过规模化销量突 破形成成本优势，策略推进初期已与沃尔玛、麦德龙、大润发等多家传统商超及盒马鲜生等新零售渠道 在定制化产品开发等方面展开深度合作。 （企业公告） ...