■年中经济透视 今年地方债发行体现财政政策靠前发力的特点。上半年我国地方债发行规模5.49万亿元，其中，剔 除"化债"资金的新增专项债规模近1.7万亿元，主要用于有一定收益的项目建设等；地方新增一般债发 行4520亿元，主要用于公益性资本支出。这两项资金合计2.15万亿元。 积极财政政策靠前发力稳增长 下半年"持续用力"空间足 ◎记者 李苑 今年以来，积极财政政策靠前发力，一方面通过发行和使用超长期特别国债、地方债券等，进一步促消 费、扩投资、稳外贸、惠民生；另一方面通过加快隐性债务置换，进一步减轻地方偿债压力。 专家表示，展望下半年，财政政策有望"加速"又"加量"。除了加快推动存量政策落地见效，也会根据形 势变化及时推出增量储备政策。未来财政政策"持续用力"仍有空间，可考虑继续增发特别国债、加大专 项债收储力度，以及增发政策性金融工具等方向。 下半年广义财政空间还有超7万亿元 上半年，财政部门通过发行超长期特别国债和地方债，加强对惠民生、促消费、增后劲领域的投入，推 动政策尽快落地见效。 预算安排显示，今年我国拟发行超长期特别国债1.3万亿元，较2024年增加3000亿元。根据公开数据， 今年上半年共计发行 ...

通过债务置换等一系列举措，城投公司退出政府融资平台（以下简称"退平台"）进程显著加快。据财政 部部长蓝佛安此前介绍，去年置换政策实施后平台减少4680家，占全年减少总数的三分之二以上。今年 以来，新疆财政厅、宁夏银川市财政局等多地财政部门明确提出力争全面完成政府融资平台退出工作。 企业预警通数据显示，今年前5个月已有72家城投公司宣布"退平台"，不再承担政府举债融资职能。 土储专项债发挥化债效用 证券时报记者 贺觉渊 郭博昊 截至5月末，全国已发行置换债券超1.6万亿元，完成今年2万亿元存量隐性债务置换额度的80%以上， 推动债务置换政策效能持续释放。证券时报记者注意到，多地政府债务风险得到有效缓释。在房地产市 场"去库存"背景下，今年地方化债工作还受益于支持土地储备的专项债券（以下简称"土储专项债"）。 年内置换债券发行工作已接近尾声，但地方化债工作依然艰巨，受访专家认为，下半年不仅要做好化债 与经济增长的有机协调，还需要持续优化化债措施。 债务置换政策持续见效 去年四季度，财政部一次性增加6万亿元地方政府债务限额，每年2万亿元，分3年用于置换存量隐性债 务。在去年启动发行至今的7个月时间里，置换债券的发行 ...

在空缺2个多月后，中邮证券董事长人选尘埃落定。 6月26日，中邮证券发布公告称，董事会选举龚启华为公司董事长。此外，根据相关规定，龚启华作为董事 长，同时任公司法定代表⼈。 在本次公告发布之前，龚启华担任中邮证券总经理已有两年，并于2025年4月代为履行董事长职务。履历显 示，龚启华在金融领域具有资深的管理经验，此前曾在中国邮政集团旗下多个子公司担任高管，横跨保险、不 动产投资开发、集团资本运营等多方面。 总经理升任董事长 中邮证券成立于2002年9月，是中国邮政集团绝对控股的证券类金融子公司。中邮证券原董事长郭成林于今年4 月，被任命为贵州省人民政府副省长。这是证券业少见的券商高管升任副省长的案例。彼时有业内人士对记者 表示，在地方化债、建设金融强国以及提高居民财产性收入等大背景下，这一案例对于整个证券行业具有较特 殊的意义。 其中，中邮资产定位于投资、开发、运营中国邮政集团公司在全国范围内的邮政不动产项目，主要业务包括组 织实施集团公司集中盘活项目；协助集团公司财务部审批各单位上报的盘活项目实施方案；研究实施集团公司 不动产协同运营方案；研究与不动产盘活业务相关的产业及金融解决方案。 中邮资本则作为中国邮 ...

2025年06月12日申万期货品种策略日报-国债 | | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | TS2509 | TS2512 | TF2509 | TF2512 | T2509 | T2512 | TL2509 | TL2512 | | | 昨日收盘价 | 102.456 | 102.560 | 106.185 | 106.275 | 109.045 | 109.025 | 120.44 | 120.26 | | | 前日收盘价 | 102.442 | 102.552 | 106.135 | 106.215 | 108.995 | 108.980 | 120.16 | 119.99 | | | 涨跌 | 0.014 | 0.008 | 0.050 | 0.060 | 0.050 | 0.045 | 0.280 | 0.2 ...

4 月金融数据解读 证券研究报告 | 2025年05月15日 图1：金融数据分项一览 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 贸易冲击初显 经济研究·宏观快评 | 证券分析师： | 李智能 | 0755-22940456 | lizn@guosen.com.cn | 执证编码：S0980516060001 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 田地 | 0755-81982035 | tiandi2@guosen.com.cn | 执证编码：S0980524090003 | | 证券分析师： | 董德志 | 021-60933158 | dongdz@guosen.com.cn | 执证编码：S0980513100001 | 事项： 4 月我国新增社融 1.16 万亿元（预期 1.26 万亿元），新增人民币贷款 2800 亿元（预期 7644 亿元），M2 同 比增长 8.0%（预期 7.5%）。 评论： 结论：4 月金融数据总体弱于市场预期和季节性，结构上也重回"政府融资主导，私人部门偏弱"的格局。 这反映了贸易战背景下，未来一段时期高度的不确定性对企 ...

2025年5月13日 ，银行板块涨幅居前。截至13:29，中证国有企业红利指数(000824)上涨0.85%，成分股神马股份(600810)上涨5.71%，威孚高科(000581)上涨 4.32%，上海银行(601229)上涨3.66%，开滦股份(600997)上涨3.29%，浦发银行(600000)上涨3.25%。国企红利ETF(159515)上涨0.83%， 最新价报1.09元。 （以上所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持 仓可能发生变化。市场有风险，投资需谨慎。) 东方证券指出，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对25年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支 撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持 续整治，对25年银行息差形成重要呵护；25年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分 的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐 ...

中国人民银行行长在会上宣布，降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。 截至2025年5月7日 13:25，中证国有企业红利指数(000824)上涨0.68%，成分股光大银行(601818)上涨2.39%，青岛港(601298)上涨2.31%，中国银行(601988)上 涨2.19%，成都银行(601838)上涨2.07%，江阴银行(002807)上涨1.95%。国企红利ETF(159515)上涨0.85%，最新价报1.07元。（以上所列示股票为指数成份 股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化。市场有风 险，投资需谨慎。) Wind数据显示： 规模方面，国企红利ETF近2周规模增长320.29万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/2。 份额方面，国企红利ETF近2周份额增长330.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/2。 消息面上，2025年5月7日（星期三）上午9时国务院新闻办公室举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责 人介 ...

（上接1版） 商品出口加速转向业务出海，截至2024年底，63%的上市公司积极布局海外业务或产能，较年中增长 2.1个百分点，如亿纬锂能匈牙利近百亿元乘用车大圆柱电池项目获建设许可；厦钨新能与法国ORANO 集团签署全面战略伙伴关系协议，电池正极、前驱体项目总投资达15亿欧元。 在增强效能方面，上市公司回款速度加快，现金流压力有所缓解。2024年四季度，财政推出"6+4+2"万 亿元地方化债组合拳，进一步为地方发展减负担、增动能。年报显示，地方化债、清欠工作持续显效， 实体上市公司应收账款周转天数由三季报的53.0天降低至50.4天，其中民企回款天数由62.1天缩短至59.5 天，承接政府业务较多的国有企业由48.0天缩短至45.6天。实体上市公司现金流压力较前三季度有所缓 解，经营现金净流入同比降幅收窄11.8个百分点至4.2%。 在重视回报方面，上市公司分红回购再创新高，回报投资者力度持续加大。2024年，3472家沪深上市公 司宣告年报现金分红，金额合计1.66万亿元。叠加前期中期分红，2024财年分红金额合计2.39万亿元， 同比增长7.2%，沪深300股息率3.59%，均创历史新高，为投资者带来"稳 ...