2026 年 3 月 6 日 2026 年政府工作报告解读 稳进·向新 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG93 4@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 事项： 2026 年 3 月 5 日上午，李强总理向十四届全国人大四次会议作《政府工作报告》。 平安观点： 宏 观 报 告 宏 观 动 态 跟 踪 证 券 研 究 报 告 2026 年经济增长目标设定和宏观政策总体安排取向稳健，更加注重调结构、 防风险、促改革，将为中国经济"十五五"起好步打牢基础。 一、 对增长目标的理解。2026 年GDP 增速目标定在 4.5-5%，在实际工作中努力争 取更好结果。国务院解读《政府工作报告》新闻发布会指出，"按照到 2035 年 人均 GDP 达到 2 万美元以上、比 2020 年翻一番这样一个远景目标来倒算，未 来十年我国经济年均增长 4.17%以上就可 ...

事件：3 月 5 日，十四届全国人大四次会议在北京召开，国务院总理李强作政府工作报告。 点评：政策总基调坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应；经济增长目标符合预期。报告提出要坚持 稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。政 策总基调延续务实稳健。报告提出今年发展预期经济增长目标是 4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果。报告提到预 期目标主要考虑是开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础。我们在此前报告中测算，2035 年实现人均 GDP 较 2020 年翻一番，意味着在"十五五"、"十六五"实际 GDP 年均增速在 4.2%左右。当前预期目标，与 2035 年远景目标总体衔接，也体现了政策制定的稳健务实且具有延续性。 宏观政策方面，财政政策保持力度，注重优化结构。今年赤字率拟按 4%左右安排，与上年相同，赤字规模 5.89 万亿元、比 上年增加 2300 亿元。拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元，持续支持"两重"建设、"两新"工作等。拟发行特别国债 3000 亿元，支持国有大型商业银行补充资本 ...

2026 年 03 月 06 日 务实筑基，向新图强 宏观研究团队 ——2026 年政府工作报告学习 shenmeichen@kysec.cn 何宁（分析师） 沈美辰（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 证书编号：S0790524110002 事件：3 月 5 日，李强总理在人大会议上作《政府工作报告》（简称《报告》）。 形势判断：我国经济韧性强，内外部不确定性加深 2025 年作为"十四五"收官之年，我国经济展现出较强韧性，向新向优发展。 但当下仍面临不少内外部的挑战，外部地缘政治风险上升、世界经济动能疲弱、 多边主义、自由贸易受到冲击；内部新旧动能转换任务艰巨、供强需弱、部分企 业和群众面临困难、地方财政矛盾、房地产调整等。 目标衔接长远，展现提质增效的内涵要求 1、4.5%-5%的区间目标是留空间、衔接远期的考虑。一方面，要"为调结构、 防风险、促改革留出空间"。2026 年重视提质增效，既是跟上国际科技发展趋势， 又是应对接下来可能更激烈的科技、关键矿产博弈的必然准备。另一方面，同 2035 年远景目标衔接。《四中全会辅导百问》测算实现 2035 年目标需 ...

2026 年 3 月 6 日 总量研究 积极谋势，务实奋进 ——2026 年政府工作报告精神学习 作者 分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 zhaogege@ebscn.com 分析师：王佳雯 执业证书编号：S0930524010001 021-52523870 wangjiawen@ebscn.com 分析师：刘星辰 执业证书编号：S0930522030001 021-52523880 liuxc@ebscn.com 分析师：周可 执业证书编号：S0930524120001 021-52523677 zhouke@ebscn.com 相关研报 充分挖掘经济潜能，苦练内功应对挑战—— 2025 年中央经济工作会议精神学习 （2025-12-12） 积极有为，实现"十五五"良好开局—— 2025 年 12 月政治局会议精神学习（2025- 12-09） "十五五"高水平对外开放的战略升级—— 《"十五五"规划》系列报告四（2025- 11-19） 理解"十五五"规划的三个定量指标—— 《"十五五"规划》系列报告三（2025- 10-29） 坚持高质量发展，续写 ...

Core Viewpoint - The government work report emphasizes high-quality development as the primary task for 2026, outlining clear economic goals and policies to balance growth, employment, and risk prevention [1][3]. Economic Growth Target - The main expected economic growth target for this year is set at 4.5% to 5%, with an emphasis on flexibility and responsiveness to international economic changes [3][4]. - This target aligns with China's long-term growth potential and aims to facilitate structural transformation and reform [3][4][5]. Policy Framework - The report maintains a "steady progress" approach in fiscal and monetary policies, with a fiscal deficit rate of 4% and a continuation of "moderately loose" monetary policy [6][7]. - The focus is on fostering new growth drivers, talent development, and green transformation while ensuring stability in the face of global challenges [6][7]. Expanding Domestic Demand - The report highlights the importance of boosting consumption and integrating it with supply-side structural reforms, aiming to leverage China's vast market [8][9]. - Specific measures include a plan to increase residents' income, support for consumption through special bonds, and significant investments in infrastructure [8][9][10]. Technological Innovation and Industry Integration - The report outlines ten key tasks for 2026, emphasizing the need for technological self-reliance and innovation to support high-quality development [12][13]. - There is a focus on enhancing the integration of technology and industry, with significant funding allocated for major technological upgrades and the development of new industries [12][13][14]. Financial Service System Adaptation - The report calls for a financial service system that aligns with the development of new quality productivity, emphasizing the need for long-term capital to support innovation [15][16]. - It highlights the importance of improving the capital market's role in resource allocation and protecting investors while promoting a balance between financing and investment functions [17][18].

2026.03. 05 本文字数：2691，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 亓宁 在今年的政府工作报告中，扩大内需仍被置于重要位置，"消费"被高频提及。在政策部署层面，报告 明确，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金。 去年以来，财政金融协同扩内需的政策导向更加明确，相关制度举措进一步完善。多位受访人士表 示，今年政府工作报告明确新设立千亿规模的专项资金，一方面有助于促消费、扩内需金融政策更 好、更快地落地，为消费贷、经营贷贴息等政策优化和延续衔接提供保障；另一方面，专项资金也将 起到分担金融机构风险、优化信贷结构、拓展业务范围等作用。 总体来看，专项资金的设立有助于以市场化的方式优化金融资源配置，起到撬动作用。不过，也有业 内人士提示，政策落地过程中应注意结合前期经验，以有效监管确保资金专款专用且用在"刀刃"上， 防范金融机构或借款人违规套利、过度"内卷"等乱象。 促消费做"乘法"又有新安排 政府工作报告指出，促进商品消费扩容升级，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新， 优化政策实施机制。设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、 风险补偿等方式，支持 ...

[Table_ReportInfo] 2026 年 03 月 05 日 证券研究报告•宏观简评报告 会议点评 稳中应变，开新局、留空间 ——2026 年政府工作报告点评 点评 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-55758502 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 联系人：徐小然 邮箱：xuxr@swsc.com.cn 相关研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 扩内需提质增效，政策工具更趋多元化。"内需主导"包括两层含义：消费方 面，立足于建设"强大国内市场"，持续优化"两新"政策实施，深入推进提 振消费专项行动。2026 年 除安排超长期特别国债 2500亿元支持消费品以旧换 新外，还新设 1000 亿元财政金融协同促内需专项资金，同时扩大个人消费贷 款与服务业经营主体贷款贴息政策覆盖。政策协同性持续增强、工具更加多元， 投向更加精准 。2025 年 12月，首批 625亿元超长期特 ...

政府工作报告在介绍2026年政府工作任务时提出，促进商品消费扩容升级，安排超长期特别国 债2500亿元支持消费品以旧换新，优化政策实施机制。设立1000亿元财政金融协同促内需专 项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。 更多相关内容 十四届全国人大四次会议5日上午在人民大会堂开幕，习近平等党和国家领导人出席开幕会， 国务院总理李强向大会作政府工作报告。 来源丨央视新闻 编辑丨刘雪莹 SFC 政府工作报告：继续实施更加积极的财政政策。今年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89 万亿元、比上年增加2300亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持"两重"建设、"两 新"工作等。 ...

● 本报记者 熊彦莎 近期，包括国债和地方政府发行的新增专项债在内的政府债券发行提速。Wind和企业预警通数据显 示，2026年已发行的国债和新增专项债总规模同比分别提升12%和60%。 专家认为，2026年一季度政府债券发行节奏提前，体现财政前置发力的趋势，有利于实现稳增长、稳投 资、稳预期的政策目标。为更好发挥国债定价功能，应完善国债期限结构，优化国债买卖机制，发挥好 调节货币供应量的作用。 发行节奏前置 2月24日为节后首个工作日，财政部当日发行10年期和3年期记账式附息国债，面值总额分别为1350亿元 和1300亿元。2月25日，财政部发行1200亿元的5年期记账式附息国债和400亿元的记账式贴现国债。 开年国债发行靠前发力。Wind数据显示，截至2月26日，2026年已发行的国债总规模达到22390亿元， 较2025年同期的19960.6亿元提升12%。 "近期国债发行量拉升，体现出财政前置发力，以更好稳增长。实现一季度经济平稳开局，需加快形成 实物工作量。同时，要满足到期规模较高带来的再融资需求，并为后续的特别国债发行腾挪空间。"西 南财经大学财政税务学院教授刘蓉告诉中国证券报记者。 此外，对于超 ...

Core Viewpoint - In 2025, China will implement a more proactive macroeconomic policy to support economic growth, with the highest fiscal deficit levels in recent years and a significant increase in government bond issuance to boost key sector spending [1][2]. Fiscal Policy - The fiscal policy for 2025 will feature a deficit rate set at around 4%, an increase of 1 percentage point from the previous year [2]. - The new government debt scale will reach 11.86 trillion yuan, an increase of 2.9 trillion yuan from the previous year [2]. - National general public budget expenditure is projected to be 287.395 billion yuan, a 1% increase from 2024, while government fund budget expenditure will be 1.129 trillion yuan, up 11.3% [2]. Government Bonds - Government bonds will play a crucial role in expanding investment and addressing shortfalls, with expenditures on special bonds reaching 619 billion yuan, a 37.6% increase from 2024 [3]. - The fiscal policy will utilize a combination of tools, including increasing the fiscal deficit rate and issuing long-term special bonds to support macroeconomic stability and high-quality development [3]. Monetary Policy - The monetary policy will see a rapid growth in the total financial volume, with M2 growth significantly outpacing nominal GDP growth [3]. - By the end of 2025, the RMB loan balance is expected to reach 272 trillion yuan, with a growth rate of around 7% after adjusting for local debt impacts [3]. - The People's Bank of China will continue to implement a package of financial support measures to solidify the economic recovery [2][3]. Support for Domestic Demand - The combination of fiscal and monetary policies aims to boost investment, enhance consumption, and improve livelihoods, with 1.3 trillion yuan allocated for special long-term bonds to support key projects [4]. - The "old-for-new" consumption program is expected to generate sales exceeding 2.6 trillion yuan, benefiting over 360 million people [4]. Financial Support for Consumption - By the end of 2025, financial institutions have reported applications for 118.4 billion yuan in re-loans to support consumption and elderly care [5]. - Consumer loans, excluding personal housing loans, are projected to reach 21.2 trillion yuan by the end of November 2025 [5]. Policy Integration - In early 2026, the continued issuance of long-term special bonds will support consumption and equipment upgrades, injecting strong momentum into the economy [6]. - The macroeconomic policies will focus on promoting domestic demand through coordinated fiscal and monetary measures [8]. Future Outlook - The central economic work conference has confirmed the continuation of proactive fiscal and moderately loose monetary policies in 2026, emphasizing precision and effectiveness in policy implementation [7]. - The collaboration between fiscal and monetary policies is expected to enhance the consistency of macroeconomic policies and stimulate domestic demand [8].