1 风险提示：测算模型失效风险；重仓股补全与实际差异较大风险；基金持仓、久期大幅度偏离的风险。基金相关信息及数据仅作为基金研究 使用，不作为募集材料或者宣传材料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现 2 • 本周（2025/06/09-2025/ 06/13，下同），沪深300下跌0.25%，主动股票及偏股混合基金整体测算股票仓位上升0.16%，至84.90%。 • 本周主动股票及偏股混合型基金前5大行业：电子（13.97%）、电力设备（9.12%）、医药生物（6.89%）、汽车（6.52%）、机械设备（5.75%）。 • 加仓前3大行业：石油石化(+0.28%）、有色金属(+0.22%）、轻工制造(+0.10%）；减仓前3大行业：电子(-0.21%）、食品饮料(-0.15%）、机械设备(- 0.09%）。 • 本周中债10年期国开债到期收益率上行1bps，中长期纯债整体测算久期中位数上升0.37，至3.35年，位于近5年的100.00%分位数。近4周平均久期 中位数为3.01年；本周久期分歧度有所上升，测算久期标准差上升0.17，至1.78年。短期纯债久期中位数上升0.06，至0.95年。 • 信用债基 ...

点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 一、地产开发板块估值及重点公司近期市场表现 截至2025年5月23日，房地产(申万)市盈率PE(TTM)为39.04倍，历史分位数84.38%(2024-至今)。房地产(申万) 市净率PB(LF)为0.71倍，历史分位数67.12%(2024-至今)。恒生地产建筑业市盈率PE(TTM)为39.73倍，历史分 位数95.28%(2024-至今)。恒生地产建筑业市净率PB(LF)为0.38倍，历史分位数74.04%(2024-至今)。 二、物业服务板块估值及重点公司近期市场表现 截至2025年5月23日，房地产服务(申万)市盈率PE(TTM)为42.46倍，历史分位数56.76%(2024-至今)。房地产服 务(申万)市净率PB(LF)为1.5 ...

汇丰研究报告显示，4 月，亚洲和新兴市场基金缩减了对中国内地的超配。尽管有所减持，但亚洲基金在该市场的持仓规模（主动权重）仍接近 多年高点。过去几个月，全球基金对中国内地的持仓量逐渐上升，但仍远低于 2021 年触及的水平。亚洲和新兴市场基金均增持了印度，尽管该 市场仍是最大的低配市场之一。 4 月，亚洲基金对中国台湾省股市的持仓量略有回升，但相对于基准指数的配置仍接近历史低位。亚洲和新兴市场基金均减持了韩国，转为对市 场中性配置（主动权重角度）。 经过连续七个月的净抛售，外国机构投资者（FII）截至 5 月已向除中国以外的亚洲股市注入约 120 亿美元，这是一年半以来最强劲的月度流入。 几乎所有市场都出现了资金流入，主要推动力来自中国台湾省和印度。台湾的资金流入量达到了自 2023 年底以来单月最高水平。尽管外国投资 者在印度股市保持净买入状态，但流入规模较为温和。 图表 1. 按市场划分的基金持仓，z 值（亚洲基金） 马来西亚、澳大利亚基金、泰国、菲律宾、中国内地、韩国（南）、中国香港、印度尼西亚、中国台湾省、印度、新加坡 图表 2. 按市场划分的基金持仓，z 值（新兴市场基金） 马来西亚、波兰、泰国、菲 ...

公开资料显示，西部利得季季鸿三个月混合FOF成立于2022年5月17日，因截至2025年5月17日，基金资产净值低于2亿元，按照基金合同约定，基金合同自 动终止，无需召开份额持有人大会。随着该产品的清盘，也意味着西部利得基金在FOF领域的唯一布局宣告折戟。 5月19日，西部利得基金发布公告，旗下西部利得季季鸿三个月持有期混合型发起式基金中基金（FOF）（以下简称西部利得季季鸿三个月混合FOF）已触 发基金合同终止条款，正式启动清算程序。 而与其搭档的刘沐灵，则展现了典型的资管新生代成长路径。这位法国巴黎第二大学企业管理硕士在陆金所担任事业部总裁助理后，转战平安资管从事FOF 研究。2024年2月加入西部利得基金后，其职业晋升速度引人注目，2024年4月即被任命为基金经理助理，仅4个月后便与季成翔共同管理该FOF产品。 图片中人物系西部利得基金公募FOF投资部负责人兼基金经理季成翔（左），基金经理刘沐灵（右） 季成翔虽为西部利得基金FOF投资部负责人，但其履历显示，此前并无公募管理经验，而刘沐灵在2024年2月加入公司前，仅有资管FOF研究经历。尽管在 双海归基金经理的加持下，这种"新手练兵场"的配置，最终在管 ...

港股与 A 股在财报披露方面存在两大主要差异。首先，港股公司的财年不统一， 公司可以自主选择财年的起始日期，例如 1 月 1 日、4 月 1 日、6 月 1 日等， 这与美股类似。其次，部分港股公司只披露半年报和年报，而季报并非强制要 • 港股龙头企业集中度高，对业绩分析产生显著影响。个别龙头企业如腾讯 对港股通利润贡献巨大，而万科则产生负向影响，分析时需考虑龙头企业 对行业利润的贡献度。 • 2025 年一季度公募基金明显加仓商贸零售（阿里巴巴）、电子（中芯国 际、小米）、传媒（腾讯）、医药、有色金属（紫金矿业）等行业，显示 出机构投资者对这些行业的看好，或预示着相关行业的投资机会。 求，仅有部分公司如 AH 两地上市公司及一些互联网公司会选择每个季度披露 季报。例如腾讯和阿里巴巴等互联网公司会定期发布季报，但消费类公司如周 大福则仅披露年报和半年报。因此，在进行业绩分析时，需要对齐不同公司的 财务数据，以便准确反映行业整体情况。 港股行业比较之业绩分析有哪些"坑"20250515 摘要 • 南向资金对港股的配置比例显著提升，2024 年四季度至 2025 年一季度 增加近五个百分点，显示出对港股重视程度的 ...

1 风险提示：测算模型失效风险；重仓股补全与实际差异较大风险；基金持仓、久期大幅度偏离的风险。基金相关信息及数据仅作为基金研究 使用，不作为募集材料或者宣传材料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现 2 • 本周（2025/05/12-2025/ 05/16，下同），沪深300上涨1.12%，主动股票及偏股混合基金整体测算股票仓位下降0.10%，至87.66% 。 • 本周主动股票及偏股混合型基金前5大行业：电子（14.99%）、电力设备（9.28%）、医药生物（6.49%）、汽车（6.49%）、机械设备（6.29%）。 • 加仓前3大行业：国防军工(+0.50%）、非银金融(+0.35%）、计算机(+0.07%）；减仓前3大行业：医药生物(-0.20%）、轻工制造(-0.16%）、电子(- 0.11%）。 • 本周中债10年期国开债到期收益率上行5bps，中长期纯债整体测算久期中位数上升0.23，至3.02年，位于近5年的99.70%分位数。近4周平均久期 中位数为2.70年；本周久期分歧度有所上升，测算久期标准差上升0.09，至1.55年。短期纯债久期中位数上升0.01，至0.97年。 • 信用债基久 ...

根据美国证券交易委员会(SEC)披露，资管巨头贝莱德递交了截至2025年3月31日的第一季度持仓报告(13F)。 据统计，贝莱德第一季度持仓总市值为4.76万亿美元，上一季度总市值为4.94万亿美元，环比下降3.6%。该基金在第一季度的投资组合中新增了 238只个股，增持了2006只个股，减持了2721只个股，清仓了197只个股。其中前十大持仓标的占总市值的25.39%。 | 2025-03-31 1 | | | --- | --- | | 13F Activity | | | Market Value | $4.76t, Prior: $4.94t | | Inflows (Outflows) as % of Total MV | +1.2007% | | New Purchases | 238 stocks | | Added To | 2006 stocks | | Sold out of | 197 stocks | | Reduced holdings in | 2721 stocks | | Top 10 Holdings % | 25.39% | 在贝莱德的第一季度前十大重仓股中，大型科技公司仍 ...

传奇投资人、杜肯资本创始人斯坦利.德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)旗下全球顶级家族办公室Duquesne Family Office递交了截至2025年3月31日的第一季 度持仓报告(13F)。 在Duquesne Family Office的第三季度前五大重仓股中，Natera(NTRA.US)位列第一，持仓340万股，持仓市值约4.81亿美元，占投资组合比例为15.17%，较上 季度持仓数量降低4.61%。 据统计，该机构第三季度持仓总市值为30.6亿美元，上一季度总市值为37.2亿美元。该基金在第三季度的投资组合中新增了12只个股，增持了14只个股，减 持了18只个股，清仓了38只个股。其中前十大持仓标的占总市值的59.8%。 梯瓦制药(TEVA.US)位列第二，持仓1488万股，持仓市值约2.29亿美元，占投资组合比例为5.33%，较上季度持仓数量增长65.38%。 | 2025-03-31 | | | --- | --- | | 13F Activity | | | Market Value | $3.06b, Prior: $3.72b | | Inflows (Outfl ...

根据美国证券交易委员会(SEC)披露，金融大鳄索罗斯旗下基金Soros Fund Management递交了截至2025年3月31日的第一季度持仓报 告(13F)。 据统计，该基金第一季度持仓总市值为67.0亿美元，上一季度总市值为66.5亿美元，环比增长3.68%。该基金在第一季度的持仓组 合中新增了97只个股，增持了49只个股。同时，该基金减持45只个股，清仓78只个股。其中，前十大持仓标的占总市值的 27.51%。 | 2025-03-81 | | | --- | --- | | 13F Activity | | | Market Value | $6.70b, Prior: $6.65b | | Inflows (Outflows) as % of Total MV | +3.6822% | | New Purchases | 97 stocks | | Added To | 49 stocks | | Sold out of | 78 stocks | | Reduced holdings in | 45 stocks | | Top 10 Holdings % | 27.51% | | Turno ...

亚马逊(AMZN.US)位列第五，持仓约659万股，持仓市值约为13亿美元，占投资组合比例为4.71%，持仓数量较上季度增加2.70%。 根据美国证券交易委员会(SEC)披露，老虎环球基金(TIGER GLOBAL)递交了截至2025年3月31日的第一季度持仓报告(13F)。 统计数据显示，老虎环球第一季度持仓总市值达266亿美元，上一季度总市值为265亿美元，环比增长5.36%。老虎环球在第一季度的持仓组合中新 增了5只个股，增持了14只个股。同时，老虎环球减持了2只个股，清仓了9只个股。其中，老虎环球的前十大持仓标的占总市值的62.74%。 | 2025-03-81 | | | --- | --- | | 13F Activity | | | Market Value | $26.6b, Prior: $26.5b | | Inflows (Outflows) as % of Total MV | +5.3587% | | New Purchases | 5 stocks | | Added To | 14 stocks | | Sold out of | 9 stocks | | Reduced hol ...