FICC日报 | 2025-07-08 关税大限将至,特朗普启动关税信函发送 市场分析 关注对应的商品板块。国内供给侧最敏感的是黑色板块和新能源金属。海外通胀预期受益较为显著的是能源和有 色板块。基本面来看。黑色板块仍受下游需求预期拖累。有色板块供给受限仍未缓解。能源方面，短期地缘溢价 告一段落，中期基本面供给偏宽松看待。OPEC+加速增产，同意8月增产54.8万桶/日，高于预期。这一潜在的增产 加速反映出OPEC+在今年政策方向的重大转变，标志着该组织激进夺回市场份额战略的加速推进。农产品短期并 不存在天气扰动，波动空间相对有限。7月7日，现货黄金短线下跌约10美元，跌破3300美元/盎司关口，日内跌幅 达1.15%。 策略 商品和股指期货：工业品逢低多配。 风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产 下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 7月将迎来国内的政治局会议。5月国内数据好坏参半，5月投资数据整体走弱，尤其是地产边际压力再增，后续或 将拖累财政收入， ...

FICC日报 | 2025-07-04 宏观通胀交易升温。从2018年的关税复盘来看，加征关税事件呈现先交易需求下行，后交易通胀上升。近期随着 美国"大漂亮"法案通过预期升温，以及国内重要会议时间临近，宏观通胀交易再度升温。其中供给受限的有色板 块仍是重点关注，此外，和通胀预期息息相关的金价也值得关注。黑色板块则关注国内政策预期。能源方面，欧 盟将对俄制裁措施再延长6个月，至2026年1月31日；伊朗总统批准暂停与国际原子能机构合作；特朗普称，以色 列已同意落实加沙停火所需条件；上周美国API原油库存 +68万桶；IEA 预测 2025 年石油供应充足过剩或持续至 本十年末，短期地缘溢价告一段落，中期基本面供给偏宽松看待。目前原油受增产预期拖累，重点关注7月6日的 欧佩克会议，以及增产事实的验证。农产品短期并不存在天气扰动，波动空间相对有限。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 FICC日报 | 2025-07-04 美国6月非农数据超预期，"大漂亮"法案涉险过关 市场分析 7月将迎来国内的政治局会议。5月国内数据好坏参半，5月投资数据整体走弱，尤其是地产边际压力再增，后续 ...

FICC日报 | 2025-07-03 美国6月"小非农"爆冷，关注"大漂亮"法案众议院表决 市场分析 7月将迎来国内的政治局会议。5月国内数据好坏参半，5月投资数据整体走弱，尤其是地产边际压力再增，后续或 将拖累财政收入，及整个地产链条；同时出口也略有承压，5月"抢出口"成色一般，叠加美国5月零售销售走弱， 前期需求透支下，后续外需预计将承压；5月仅有消费表现韧性，第三批消费品以旧换新资金将于7月下，今年8000 亿元"两重"建设项目清单全部下达完毕。中国6月官方制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产 出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点。在特朗普关税缓释期，我国经济景气水 平有所回升，但制造业PMI已连续3个月处于荣枯线之下，经济运行压力仍存。新订单指数回升至扩张区间，非制 造业延续扩张，随着政策红利的逐步落地，投资和消费相关需求有望持续释放。中国央行公开市场6月26日净投放 3,058亿元，创4月30日来最高。面对关税下的外需压力和内部的稳增长诉求，关注7月政治局会议进一步加码稳增 长政策的可能。 美国暂缓关税的截止日逼近。7月1日，特 ...

FICC日报 | 2025-07-02 欧元区6月制造业PMI超预期，关注美国6月ADP数据 市场分析 7月将迎来国内的政治局会议。5月国内数据好坏参半，5月投资数据整体走弱，尤其是地产边际压力再增，后续或 将拖累财政收入，及整个地产链条；同时出口也略有承压，5月"抢出口"成色一般，叠加美国5月零售销售走弱， 前期需求透支下，后续外需预计将承压；5月仅有消费表现韧性，第三批消费品以旧换新资金将于7月下达。中国6 月官方制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上 升0.2、0.2和0.3个百分点。在特朗普关税缓释期，我国经济景气水平有所回升，但制造业PMI已连续3个月处于荣 枯线之下，经济运行压力仍存。新订单指数回升至扩张区间，非制造业延续扩张，随着政策红利的逐步落地，投 资和消费相关需求有望持续释放。中国央行公开市场6月26日净投放3,058亿元，创4月30日来最高。面对关税下的 外需压力和内部的稳增长诉求，关注7月政治局会议进一步加码稳增长政策的可能。 关于7月9日到期的关税延后政策，6月12日特朗普政府首次公开承认其关税时间表存在灵活性。 ...

市场分析 7月将迎来国内的政治局会议。5月国内数据好坏参半，5月投资数据整体走弱，尤其是地产边际压力再增，后续或 将拖累财政收入，及整个地产链条；同时出口也略有承压，5月"抢出口"成色一般，叠加美国5月零售销售走弱， 前期需求透支下，后续外需预计将承压；5月仅有消费表现韧性，第三批消费品以旧换新资金将于7月下达。中国6 月官方制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上 升0.2、0.2和0.3个百分点。在特朗普关税缓释期，我国经济景气水平有所回升，但制造业PMI已连续3个月处于荣 枯线之下，经济运行压力仍存。新订单指数回升至扩张区间，非制造业延续扩张，随着政策红利的逐步落地，投 资和消费相关需求有望持续释放。中国央行公开市场6月26日净投放3,058亿元，创4月30日来最高。面对关税下的 外需压力和内部的稳增长诉求，关注7月政治局会议进一步加码稳增长政策的可能。 关于7月9日到期的关税延后政策，6月12日特朗普政府首次公开承认其关税时间表存在灵活性。美国暂缓关税的截 止日逼近，欧盟准备采取更多关税反制措施以对美施压，欧盟委员会主席冯德莱恩在6 ...