摘要 高频跟踪：工业生产分化，基建开工持续回暖，地产成交偏弱。 【工业生产】工业生产分化。 本周，高炉开工率同比上行0.9pct至6.8%。化工链生产表现偏弱，纯碱、 PTA开工同比分别-4.1pct至1.7%、-5.5pct至-12.1%。汽车半钢胎开工也有回落，同比-0.3pct至-6.2%。 【建筑业开工】基建开工持续回暖。 本周，反映地产投资的全国粉磨开工率、水泥出货率延续低位，同 比分别-3.3pct至-9%、-1.3pct至-4.2%。反映基建投资的沥青开工率同比延续上行，较前周+0.1pct至 9.2%。 【下游需求】地产成交磨底，人流出行强度边际回落。 本周，全国新房日均成交面积仍较弱，同比 +9.6pct至0%；其中，一线、三线成交明显不及往年同期。人流出行强度也有回落，全国迁徙规模指数同 比-7.6pct至12.8%。 【物价】农产品价格回落、工业品价格回升。 本周，农产品方面，猪肉、鸡蛋、水果价格回落，环比分 别-0.2%、-0.2%、-0.5%。工业品方面，南华工业品价格指数环比0.2%。其中，金属价格指数环比 0.2%。 风险提示 贸易形势超预期变化、政策应对模式不确定性、政策传导机 ...

摘要 高频跟踪：工业生产分化，基建开工持续回暖，地产成交偏弱。 【工业生产】工业生产分化。 本周，高炉开工率同比上行0.9pct至6.8%。化工链生产表现偏弱，纯碱、 PTA开工同比分别-4.1pct至1.7%、-5.5pct至-12.1%。汽车半钢胎开工也有回落，同比-0.3pct至-6.2%。 【建筑业开工】基建开工持续回暖。 本周，反映地产投资的全国粉磨开工率、水泥出货率延续低位，同 比分别-3.3pct至-9%、-1.3pct至-4.2%。反映基建投资的沥青开工率同比延续上行，较前周+0.1pct至 9.2%。 【下游需求】地产成交磨底，人流出行强度边际回落。 本周，全国新房日均成交面积仍较弱，同比 +9.6pct至0%；其中，一线、三线成交明显不及往年同期。人流出行强度也有回落，全国迁徙规模指数同 比-7.6pct至12.8%。 【物价】农产品价格回落、工业品价格回升。 本周，农产品方面，猪肉、鸡蛋、水果价格回落，环比分 别-0.2%、-0.2%、-0.5%。工业品方面，南华工业品价格指数环比0.2%。其中，金属价格指数环比 0.2%。 风险提示 贸易形势超预期变化、政策应对模式不确定性、政策传导机 ...

2025 年 9 月 1 日 中国宏观周报（2025 年 8 月第 4 周） 外需韧性显现 证券分析师 平安观点： 宏 观 报 告 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 从高频数据观察，本周中国工业生产分化，新房成交在低基数下回稳，电 影票房收入仍强。8 月以来外需呈现韧性，中国港口集装箱吞吐量、韩国 前 20 日出口、欧美制造业 PMI均较上月恢复，部分区域运价率先企稳。 1. 工业：生产存在分化。1）原材料方面，本周日均铁水产量、浮法玻璃开工 率、钢铁建材产量和表观需求环比提升；水泥熟料产能利用率、石油沥青 及部分化工品开工率边际调整。2）中下游方面，本周纺织聚酯开工率、织 造业开工率季节性回升；汽车全钢胎开工率、半钢胎开工率边际回落。 2. 地产：新房成交同比企稳。1）销售方面，本周（截至 8 月 29 日）30 大 中城市新房销售面积同比增长 0.3%，增速较上周提升；8 月以来 30 ...

Industrial Sector - China's cement clinker capacity utilization rate increased by 1.3% this week[10] - The operating rate of petroleum asphalt rose by 3.2% this week[14] - The operating rate of automotive semi-steel tires increased by 3.6% this week[18] Real Estate - New home sales area growth rate increased by 0.7 percentage points year-on-year compared to last week[2] - The second-hand housing listing price index decreased by 0.29% in the last four weeks as of June 30[23] Domestic Demand - Retail sales of passenger cars from July 1-6 reached 238,000 units, a year-on-year increase of 1%[29] - The retail sales of major home appliances grew by 10.9% year-on-year in the last four weeks as of June 27[29] - The volume of postal express collection increased by 16.1% year-on-year as of July 6[31] External Demand - Port cargo throughput increased by 4.1% year-on-year as of July 6, up 3.4 percentage points from last week[34] - South Korea's export value increased by 9.5% year-on-year in the first ten days of July, up 5.2 percentage points from June[34]