宏观研究 证 券 研 究 报 告 【每周经济观察】 美国初请失业金人数好于预期 ——海外周报第 121 期 ❖ 核心观点：高频来看，美国初请和续请失业金人数均回落且好于预期；海外大 宗商品价格下跌，美国汽油零售价持续回落。关注即将公布的去年 12 月非农 数据（1 月 9 日）、去年 12 月 ISM 制造业 PMI（1 月 5 日）、去年 12 月 ISM 服务业 PMI（1 月 7 日）。 主要观点 美国：去年 12 月 ISM 制造业 PMI（1 月 5 日）、去年 12 月 ISM 服务业 PMI （1 月 7 日）、去年 12 月非农和 1 月密歇根大学消费者信心指数（1 月 9 日）。 欧元区：去年 12 月 CPI 初值数据（1 月 7 日）、去年 11 月 PPI 和失业率（1 月 8 日）、去年 11 月零售销售环比（1 月 9 日）。 日本：去年 11 月的劳工现金收入和家庭支出同比（1 月 8 日）。 ❖ （二）周度经济活动指数 美国经济活动指数基本持平。2025 年 12 月 27 日当周，美国 WEI 指数为 2.23% （四周移动平均为 2.26%），前一周为 2.21%（四周移动 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：付春生 （18810112501） 报告摘要 本周海外重要经济数据回顾及下周关注重点 1 、美国 除 11 月新增非农就业人数好于预期之外，本周公布的重要经济数据均低于预期，包括 10 月零售销售、 11 月 CPI 数据、 11 月二手房销量、 12 月密歇根消费者信心指数、 12 月标普 PMI 初值（参见图1） 。 关注下周（ 12 月 /23 日）需关注的数据 ： 10 月耐用品订单环比初值， 11 月工业产值环比， 12 月咨商局 消费者信心指数、 12 月里士满联储制造业指数。 本周公布的数据中， 12 月议息会议结果、 10 月工业产值环比、 11 月 CPI 终值符合预期， 12 月制造业和 服务业 PMI 初值低于预期 。 下周无重点数据公布。 3 、日本 本周公布数据中， 4 季度短观制造业指数、 11 月 CPI 数据、 12 月议息会议符合预期， 12 月标普制造业 PMI 初值好于上月， 10 月机械订单环比好于预期 。 下周（ 12 月 26 日）需关注的数据 ： 12 月东京 ...

Group 1 - The Eurozone's November Composite PMI preliminary value is 52.4, slightly below the expected 52.5 and unchanged from the previous value of 52.5 [1] - The Eurozone's November Services PMI preliminary value is 53.1, exceeding the expected 52.8 and higher than the previous value of 53 [1]

Core Insights - Eurozone's Producer Price Index (PPI) decreased by 0.1% month-on-month in September, against an expectation of 0% [1] - The previous value was revised from -0.30% to -0.4% [1] Summary by Category - **Economic Indicators** - The PPI decline indicates a potential easing in inflationary pressures within the Eurozone [1] - The revision of the previous month's PPI suggests a more significant contraction than initially reported [1]

Core Insights - The Eurozone's July CPI year-on-year preliminary value is reported at 2%, which is above the expected 1.90% but slightly below the previous value of 2.00% [1] Economic Indicators - July CPI year-on-year preliminary value: 2% [1] - Expected CPI: 1.90% [1] - Previous CPI: 2.00% [1]

Group 1 - The Eurozone's second quarter GDP year-on-year preliminary value and July industrial and economic sentiment indices are set to be released shortly [1]

Group 1 - The Eurozone's Producer Price Index (PPI) for May decreased by 0.6% month-on-month, matching expectations and showing a significant improvement from the previous value of -2.2% [1]

Group 1 - The Eurozone's consumer confidence index for June is set to be released shortly, indicating potential shifts in consumer sentiment [1] - The US Conference Board's leading economic index for May will also be published soon, which may provide insights into future economic trends [1]

Core Insights - Eurozone labor costs increased by 3.4% year-on-year in the first quarter, down from a previous value of 3.7% [1] Group 1 - The year-on-year increase in labor costs indicates a slight deceleration in wage growth within the Eurozone [1]

Group 1 - The article highlights the upcoming release of key economic indicators for the Eurozone, including April's industrial production and trade balance figures [1]